ดีลพลิกพอร์ต $2 พันล้าน: Bill Ackman ขาย Alphabet แล้วเดิมพันกับ Microsoft

การปรับฐานครั้งนั้นทำให้เขามองว่าเป็นโอกาส เพราะกองทุนสามารถเข้าซื้อได้ที่ประมาณ 21 เท่าของกำไรล่วงหน้า (forward earnings) ซึ่งใกล้เคียงค่าเฉลี่ยของตลาดโดยรวม และ ต่ำกว่าระดับที่ Microsoft เคยซื้อขายในอดีตหลายปี

สำหรับบริษัทที่ครองตลาดซอฟต์แวร์องค์กรและคลาวด์อย่างแข็งแกร่ง Ackman มองว่าราคานี้ยัง ไม่สะท้อนศักยภาพจาก AI ในระยะยาว

เงินทุนมาจากการขาย Alphabet

การซื้อ Microsoft ส่วนหนึ่งถูกนำมาจากการขายหุ้น Alphabet (บริษัทแม่ของ Google) ที่ Pershing Square ถือมานาน

แม้กองทุนยังถือหุ้น Alphabet อยู่ ณ สิ้นไตรมาสแรกของปี 2026 แต่แหล่งข่าวที่ใกล้ชิดพอร์ตระบุว่า ตำแหน่งการลงทุนถูกขายออกทั้งหมดในไตรมาสที่สอง ทำให้ Microsoft กลายเป็นการลงทุนหลักตัวใหม่แทน

จึงเท่ากับว่า Ackman เปลี่ยนจากหุ้นเทคโนโลยีเมกะแคปหนึ่งไปอีกตัวหนึ่ง แต่เลือกบริษัทที่เขาเชื่อว่า มีโครงสร้างสร้างรายได้จาก AI ชัดกว่า

แกนหลักของวิทยานิพนธ์การลงทุน: Azure + Microsoft 365 + Copilot

เหตุผลหลักของ Ackman อยู่ที่สองธุรกิจใหญ่ของ Microsoft

• Azure แพลตฟอร์มคลาวด์
• Microsoft 365 (M365) ระบบซอฟต์แวร์ทำงานในองค์กร เช่น Word, Excel และ PowerPoint

สองแพลตฟอร์มนี้กำลังกลายเป็นช่องทางหลักในการกระจายเครื่องมือ AI โดยเฉพาะ Copilot ซึ่งสามารถเพิ่มเข้าไปในบริการเดิมที่องค์กรใช้อยู่แล้ว

Ackman มองว่า Microsoft มีข้อได้เปรียบเพราะมี ฐานลูกค้าองค์กรจำนวนมหาศาล ทำให้การเพิ่มฟีเจอร์ AI เป็นบริการเสริมสามารถเปลี่ยนเป็นรายได้จริงได้อย่างรวดเร็ว

ขณะเดียวกัน Azure ก็ได้ประโยชน์จากความต้องการคอมพิวติ้งสำหรับงาน AI ที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก เช่น การรันโมเดลและงาน inference

ความสำคัญของพันธมิตรกับ OpenAI

อีกปัจจัยที่เสริมมุมมองของ Ackman คือความสัมพันธ์ระหว่าง Microsoft และ OpenAI

ในปี 2026 ทั้งสองบริษัทได้ปรับข้อตกลงความร่วมมือ โดย Microsoft ยังคงมีสิทธิ์ นำผลิตภัณฑ์ของ OpenAI ไปให้บริการบน Azure ก่อนคู่แข่ง และขยายโครงสร้างแบ่งปันรายได้และทรัพย์สินทางปัญญาไปจนถึงช่วงต้นทศวรรษ 2030

สำหรับนักลงทุน นี่ทำให้ Microsoft มีบทบาทสำคัญในฐานะ แพลตฟอร์มเชิงพาณิชย์สำหรับโมเดล AI ระดับโลก พร้อมทั้งช่วยดึงดีมานด์เข้าสู่ Azure มากขึ้น

ความเสี่ยงใหญ่: การลงทุน AI มหาศาล

อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ทุกคนในวอลล์สตรีทจะมองบวกเหมือน Ackman

Microsoft กำลังวางแผนลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI อย่างมหาศาล โดยมีการคาดการณ์ว่า ค่าใช้จ่ายลงทุน (CapEx) ในปี 2026 อาจสูงราว 190,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงศูนย์ข้อมูล ชิป และเซิร์ฟเวอร์จำนวนมาก

นักวิเคราะห์บางส่วนกังวลว่าการลงทุนระดับนี้อาจ กดดันกำไรในระยะสั้น หรือทำให้ผลตอบแทนใช้เวลานานกว่าจะเห็นผล

Ackman มองต่างออกไป เขาเชื่อว่าตลาดกำลัง กังวลกับต้นทุนระยะสั้นมากเกินไป และยังไม่ได้ให้มูลค่าที่เหมาะสมกับพลังการทำกำไรในอนาคตของระบบนิเวศ Azure และ AI ของ Microsoft

ส่วนหนึ่งของการปรับพอร์ตสู่ยุค AI

ดีล Microsoft ยังสอดคล้องกับการปรับกลยุทธ์พอร์ตของ Pershing Square ในภาพใหญ่ ซึ่งกำลังเพิ่มน้ำหนักไปยังบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่ได้ประโยชน์จาก AI

กองทุนได้เพิ่มการลงทุนในบริษัทอย่าง

• Amazon
• Meta Platforms

ทั้งสองบริษัทกำลังลงทุนอย่างหนักในโครงสร้างพื้นฐานและแพลตฟอร์ม AI เช่นกัน

สรุป

การขาย Alphabet แล้วซื้อ Microsoft ของ Bill Ackman ไม่ได้เป็นแค่การสลับหุ้นเทคโนโลยี แต่สะท้อนมุมมองระยะยาวเกี่ยวกับเศรษฐกิจ AI

Ackman เชื่อว่า ระบบนิเวศที่รวม Azure, Microsoft 365, Copilot และพันธมิตรกับ OpenAI ทำให้ Microsoft มีเส้นทางสร้างรายได้จาก AI ในภาคธุรกิจที่ชัดเจนกว่าที่ตลาดกำลังประเมินอยู่ในปัจจุบัน

และการเข้าซื้อในช่วงที่หุ้นอ่อนตัว ทำให้ Pershing Square กำลังเดิมพันครั้งใหญ่กับแนวคิดว่า ตลาดอาจยังประเมินศักยภาพ AI ของ Microsoft ต่ำเกินไป.