Robinhood Chain ทะลุ 1,000 ล้านดอลลาร์ใน 5 สัปดาห์: เมมคอยน์คือเครื่องจักร แต่เงินอุดหนุนค่าธรรมเนียมคือคำถามสำคัญ

เหตุการณ์สำคัญใน 5 สัปดาห์แรก

เส้นทางการเติบโตของ Robinhood Chain รวดเร็วผิดปกติ แต่องค์ประกอบของการเติบโตนั้นสำคัญยิ่ง

• 1 กรกฎาคม 2026 — เปิดตัว mainnet ที่งาน key note "The World is Flat" ของ Robinhood ในลอนดอน สร้างบน Arbitrum stack ในรูปแบบ Ethereum L2 ที่ใช้ ETH เป็นแก๊ส โทเคนหุ้น (Tokenized stock tokens) เปิดให้บริการในกว่า 120 ประเทศ พร้อมกับผลิตภัณฑ์ให้กู้ยืมที่ขับเคลื่อนโดย Morpho, การซื้อขาย 24/7 และการเชื่อมต่อ Oracle ของ Chainlink ตั้งแต่บล็อกแรก
• ภายใน 3 วัน — TVL แตะประมาณ 39 ล้านดอลลาร์
• ภายใน 7 วัน — TVL ทะลุ 100 ล้านดอลลาร์ และจำนวนธุรกรรมต่อวันสูงถึง 7.6 ล้านรายการ ทำให้ช่องว่างกับ Base ของ Coinbase แคบลง
• ภายในประมาณ 3 สัปดาห์ — ปริมาณ DEX สะสมเข้าใกล้ 9,000 ล้านดอลลาร์; TVL ทะลุ 400 ล้านดอลลาร์; เครือข่ายทำธุรกรรมสะสมเกิน 100 ล้านรายการ
• ภายใน 5 สัปดาห์ — ทำธุรกรรมรวมเกิน 250 ล้านรายการ สร้างรายได้ค่าธรรมเนียมสะสมกว่า 4 ล้านดอลลาร์ และกลายเป็น Ethereum L2 อันดับ 1 ด้วยรายได้ค่าธรรมเนียมรายเดือน — ประมาณ 3.6 ล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม หรือประมาณ 38% ของค่าธรรมเนียม L2 ทั้งหมด
• ผู้ถือ RWA — ผ่านหลัก 420,000 รายภายในหกสัปดาห์ ทำให้เป็นแพลตฟอร์มที่มีจำนวนผู้ถือสินทรัพย์ในโลกจริงแบบโทเคนไนซ์มากที่สุด

องค์ประกอบสินทรัพย์: สเตเบิ้ลคอยน์ครองตลาดมูลค่า 1,000 ล้านดอลลาร์

ณ ต้นเดือนสิงหาคม 2026 Tom Wan นักวิเคราะห์ออนเชน รายงานว่ามูลค่าตามราคาตลาดรวมของสินทรัพย์บน Robinhood Chain ทะลุ 1,000 ล้านดอลลาร์ โดยมีองค์ประกอบดังนี้ :

• Total Value Locked อยู่ที่ประมาณ 440 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่ CoinGecko รายงาน 473 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 10 สิงหาคม 2026
• สินทรัพย์ในโลกจริงแบบโทเคนไนซ์ (หุ้น, ตราสารทุน) มีมูลค่าเพียงประมาณ 13 ล้านดอลลาร์ — คิดเป็นประมาณ 1.3% ของมูลค่าสินทรัพย์รวม
• มูลค่าตลาดสเตเบิ้ลคอยน์ของเครือข่ายเพียงอย่างเดียวเกิน 400 ล้านดอลลาร์ภายในปลายเดือนกรกฎาคม โดยนำโดย USDG ออกโดย Paxos และ USDe ของ Ethena

การเติบโตที่ขับเคลื่อนโดยเมมคอยน์: เครื่องจักรที่แท้จริง

แม้จะถูกนำเสนอเป็นแพลตฟอร์ม RWA ระดับสถาบัน แต่การเก็งกำไรจากเหรียญมีมกลับเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของปริมาณธุรกรรมและกิจกรรม DEX ในช่วงแรก :

• CASHCAT — เมมคอยน์อันดับหนึ่ง ได้แรงบันดาลใจจากมาสคอต "Cash Cat" ในยุคแรกของ Robinhood มูลค่าตลาดพุ่งสูงสุดเกือบ 200 ล้านดอลลาร์ภายในเก้าวัน และซื้อขายที่ประมาณ 150 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 11 สิงหาคม โดยในระยะเวลาสั้น ๆ มันมีมูลค่ามากกว่าหุ้นโทเคนไนซ์ทุกตัวบนเครือข่ายรวมกัน
• TENDIES — พุ่งขึ้น 422% ใน 24 ชั่วโมงในช่วงต้นเดือนสิงหาคม มีมูลค่าตลาดถึง 17 ล้านดอลลาร์ ด้วยปริมาณการซื้อขายรายวัน 6 ล้านดอลลาร์
• PIPEDOG — เปิดตัวปลายเดือนกรกฎาคม ด้วยปริมาณโทเคนประมาณ 12,000 ล้านโทเคน ต่อยอดคลื่นเมมคอยน์
• FRONG — เป็นส่วนหนึ่งของโทเคนเก็งกำไรที่หมุนเวียนบนเครือข่าย
• มูลค่าตลาดเมมคอยน์รวมบน Robinhood Chain อยู่ที่ประมาณ 300 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 11 สิงหาคม 2026
• มากกว่า 80% ของปริมาณ DEX สะสมมาจากคู่ซื้อขายมีมเก็งกำไร มากกว่าจากผลิตภัณฑ์ RWA หรือ DeFi ที่มีประโยชน์ใช้สอย

ซีอีโอ Vlad Tenev ปฏิเสธเหรียญมีมในการให้สัมภาษณ์กับ CNBC เมื่อวันที่ 3 กรกฎาคม แต่กลับเปลี่ยนท่าไม่กี่วันต่อมาบน X: "ในขณะที่เราสร้าง Robinhood Chain ให้เป็นเชนที่ดีที่สุดสำหรับ RWA... มันก็ใช้ได้ดีกับมีม เช่นกัน"

ข้อกังวล: เงินอุดหนุนแก๊ส, กิจกรรมบอท และปริมาณที่ไม่ยั่งยืน

• เงินอุดหนุนแก๊ส 90 วัน — Robinhood จ่ายค่าธรรมเนียมแก๊สทั้งหมดให้ผู้ใช้ Robinhood Wallet ในช่วง 90 วันแรกหลังเปิดตัว ทำให้การทำธุรกรรมฟรี ซึ่งถูกชี้ว่าเป็นการทำให้เมตริกกิจกรรมบนเครือข่ายดูสูงเกินจริง
• ปริมาณจากบอท — สภาพแวดล้อมที่ได้อุดหนุนแก๊ส ดึงดูดกิจกรรมของบอทและการทำ arbitrage ที่อาจหายไปเมื่อเงินอุดหนุนหมดอายุในปลายเดือนกันยายน 2026 การวิเคราะห์ชิ้นหนึ่งชี้ว่า ประมาณ 90 ล้านดอลลาร์ของ TVL ในช่วงแรกอยู่ในโปรโตคอลการให้กู้ยืม Morpho ไม่ใช่ในพูลการซื้อขายแบบออร์แกนิก
• 99.5% ของปริมาณ DEX ผ่านการ Deploy Uniswap เพียงครั้งเดียว ทำให้กิจกรรมของเชนกระจุกตัวและเปราะบาง
• มีกลโกงเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว: มีรายงาน wallet drainers, honeypot contracts และกลลวงแอบอ้างตั้งแต่วันที่ 10 กรกฎาคม

เหตุใดการมีโทเคนเนทีฟจึงไม่น่าเป็นไปได้

Robinhood Chain ใช้ ETH เป็นโทเคนแก๊สเนทีฟ ไม่ใช่โทเคนที่ออกเอง เชนสร้างบน Arbitrum Orbit ซึ่งชำระบัญชีบน Ethereum และสืบทอด ETH เป็นสินทรัพย์ทางเศรษฐกิจ Robinhood ยังไม่ประกาศแผนการใด ๆ เกี่ยวกับโทเคนเชนของตัวเอง การวิเคราะห์หลายชิ้นชี้ว่า การวางตำแหน่งของเชน — ในฐานะเชนซุปเปอร์แอปทางการเงินที่นำโดยนายหน้า — ทำให้ไม่จำเป็นต้องมีโทเคนเนทีฟ เนื่องจากรายได้ค่าธรรมเนียม (มากกว่า 3.6 ล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม) ตกเป็นของบริษัท Robinhood ไม่ใช่ผู้ถือโทเคน

ผลกระทบในวงกว้าง: จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อเงินอุดหนุนสิ้นสุดลง?

• ตำแหน่งของ L2 — Robinhood Chain กลายเป็น Ethereum L2 ที่มีรายได้ค่าธรรมเนียมสูงสุดในเดือนแรก แซงหน้า Base, Arbitrum และ Optimism ในเมตริกนี้ อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนปริมาณต่อ TVL (ซึ่งเคยสูงถึง 26:1) บ่งชี้ว่ากิจกรรมได้รับการอุดหนุนอย่างหนักและมาจากการเก็งกำไร ไม่ได้มีรากฐานที่ยั่งยืน
• RWA Tokenization เป็นกลยุทธ์ระยะยาว — เชนถูกนำเสนอเป็นแพลตฟอร์ม RWA ระดับสถาบัน และมีผู้ถือ RWA มากกว่า 420,000 รายแล้ว แต่มูลค่าตลาดของ RWA ยังเล็ก (13 ล้านถึง 81 ล้านดอลลาร์) เมื่อเทียบกับสเตเบิ้ลคอยน์และเหรียญมีม บททดสอบที่แท้จริงจะมาถึงเมื่อเงินอุดหนุนแก๊สสิ้นสุดลง และเชนต้องรักษากิจกรรมไว้ได้ด้วยประโยชน์ใช้สอยที่แท้จริง อาทิ หุ้นโทเคนไนซ์ การให้กู้ยืม และบริการนายหน้าออนเชน
• สองอนาคตที่เป็นไปได้: หากการเก็งกำไรเหรียญมีมล่มสลายและการสิ้นสุดของเงินอุดหนุนทำให้ปริมาณธุรกรรมดิ่งลง Robinhood Chain อาจเหลือเพียงฐานผู้ใช้ที่บางเบา ในทางกลับกัน หากการบูรณาการบริการนายหน้าขับเคลื่อนการนำ RWA และการให้กู้ยืมได้อย่างยั่งยืน มันก็สามารถสร้างช่องทางที่มั่นคงในฐานะ L2 ที่ backed by นายหน้าขนาดใหญ่รายแรกที่เชื่อมการเงินแบบดั้งเดิมเข้ากับ DeFi