เมอร์เซเดสสละสิทธิ์ซื้อหุ้น Alpine F1 หลังประเมินมูลค่าทีมไม่ลงตัว

สำหรับ Otro ราคาที่ขอสะท้อนให้เห็นถึงมูลค่าของทีม F1 ที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วทั่วทั้งพาดด็อค กลุ่มทุนนี้ได้ซื้อหุ้น 24% เดิมในปี 2023 ด้วยมูลค่า 200 ล้านยูโร (ประมาณ 233 ล้านดอลลาร์ในขณะนั้น) ซึ่งหมายความว่าราคาใหม่นี้เพิ่มขึ้นประมาณ 3.3 เท่า ในเวลาเพียงสามปี โดยอิงตามมูลค่าทีมที่อนุมานได้ 3,000 ล้านดอลลาร์

สำนักข่าว BBC Sport อ้างอิงข้อมูลจากบุคคลภายในที่ยืนยันว่าการหารือได้ยุติลงแล้ว และหลายสำนักข่าวรายงานว่าเมอร์เซเดสเลือกที่จะเดินจากไปอย่างเด็ดขาด มากกว่าที่จะขยับเข้าใกล้ราคาของ Otro

Otro Capital คือใคร และพวกเขากำลังขายอะไร?

Otro Capital คือบริษัทหลักในกลุ่มทุนเพื่อการลงทุนที่มีชื่อเสียง ซึ่งเข้าซื้อหุ้นใน Alpine Racing Ltd ในเดือนมิถุนายน 2023 และปิดดีลในเดือนธันวาคม 2023 กลุ่มทุนนี้ซื้อหุ้น 24% ในราคา 200 ล้านยูโร ในช่วงเวลาที่มูลค่ากิจการโดยนัยของ Alpine ถูกประเมินไว้ที่ประมาณ 900 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

กลุ่มทุนนี้ผสมผสานระหว่างบริษัทไพรเวทอิควิตี้แบบดั้งเดิมและพลังดาราดัง:

• Otro Capital คือบริษัทไพรเวทอิควิตี้ที่เป็นผู้นำกลุ่ม
• RedBird Capital Partners บริษัทลงทุนด้านกีฬาจากสหรัฐฯ ที่มีหุ้นในทีม AC Milan และมีประวัติการทำงานร่วมกับ Fenway Sports Group
• Maximum Effort Investments ร่วมก่อตั้งโดยนักแสดง ไรอัน เรย์โนลด์ส และ ร็อบ แมคเอลเฮนนีย์ ซึ่งเป็นเจ้าของร่วมของสโมสรฟุตบอล Wrexham AFC
• กลุ่มนักลงทุนนักกีฬาที่ประกอบด้วย ไมเคิล บี. จอร์แดน, นักอเมริกันฟุตบอล แพทริค มาโฮมส์ และ แทรวิส เคลซี, นักกอล์ฟ รอรี่ แม็คอิลรอย, นักมวย แอนโทนี โจชัว และนักฟุตบอล เทรนต์ อเล็กซานเดอร์-อาร์โนลด์

Otro เริ่มการพูดคุยเชิงสำรวจอย่างเงียบๆ เกี่ยวกับการขายหุ้นนี้ตั้งแต่เดือนตุลาคม 2025 บริษัทเชื่อว่ามูลค่าทีม F1 ที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งได้แรงหนุนจากการเติบโตระดับโลกของกีฬาและการมาถึงของข้อตกลง Concorde ฉบับใหม่ ทำให้ถึงเวลาอันเหมาะสมสำหรับการทำกำไร

ผู้เสนอซื้อรายอื่นที่ยังอยู่ในเกม

ฟลาวิโอ บริอาโตเร ที่ปรึกษาฝ่ายบริหารของ Alpine บอกกับผู้สื่อข่าวว่ามี "ผู้ซื้อที่มีศักยภาพสามหรือสี่ราย" ที่วนเวียนอยู่รอบหุ้นนี้ เมื่อเมอร์เซเดสจากไป มีผู้สมัครรายหนึ่งที่ถูกรายงานว่าเป็นตัวเต็ง:

• คริสเตียน ฮอร์เนอร์ หัวหน้าทีม Red Bull ยืนยันเมื่อเดือนมกราคม 2026 ว่าเขาเกี่ยวข้องกับกลุ่มทุนนักลงทุนที่กำลังสำรวจโอกาสกับ Alpine มีรายงานหลายแห่งระบุว่ากลุ่มของฮอร์เนอร์เป็นผู้ซื้อที่มีความเป็นไปได้มากที่สุดหลังจากการถอนตัวของเมอร์เซเดส
• BYD ผู้ผลิตรถยนต์ไฟฟ้าสัญชาติจีน มีรายงานว่าอยู่ใน "การเจรจาครั้งสำคัญ" เพื่อเป็นผู้ซื้อหุ้น 24% ซึ่งอาจเป็นการเข้าสู่โลก F1 ในเชิงกลยุทธ์
• การคาดการณ์ในช่วงต้นเดือนมีนาคม 2026 เสนอว่า โตโต้ วูล์ฟฟ์ อาจยื่นข้อเสนอเป็นการส่วนตัว แต่บริอาโตเรได้ออกมาชี้แจงภายหลังว่าเป็นเมอร์เซเดสในฐานะบริษัท ไม่ใช่ตัววูล์ฟฟ์เองที่เป็นผู้เล่นหลัก

จำนวนผู้ที่สนใจมีความผันผวนเมื่อกระบวนการยืดเยื้อ แต่บริอาโตเรได้ทำให้ชัดเจนว่าการขายไม่ใช่ภารกิจส่วนตัวของเขา: "การติดต่อหรือการหารือใดๆ เป็นเรื่องระหว่างผู้ถือหุ้นปัจจุบัน คือ Otro Capital (24%) และ Renault Group (76%) ไม่ใช่โดยตรงกับฟลาวิโอ บริอาโตเรหรือทีม"

ข้อจำกัดในการถือครองและอำนาจควบคุมของเรอโนล์

Renault Group ยังคงเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ 76% ของ Alpine และการถือหุ้นเสียงข้างมากแบบพิเศษนั้นมาพร้อมกับอำนาจทางสัญญาที่มีผลโดยตรงต่อกระบวนการขายในปัจจุบัน

• สิทธิ์ในการปฏิเสธก่อน (Right of first refusal): มีรายงานว่าเรอโนล์มีสิทธิ์ในการปฏิเสธก่อนในการขายหุ้น 24% ของ Otro ใดๆ ซึ่งอนุญาตให้ผู้ผลิตรถยนต์สัญชาติฝรั่งเศสสามารถเทียบข้อเสนอจากบุคคลที่สามและเก็บหุ้นไว้ภายในองค์กรได้
• อำนาจยับยั้งจนถึงเดือนกันยายน 2026: เอกสารที่เชื่อมโยงกับการถือหุ้นของ Otro ระบุว่าบริษัทไม่สามารถขายหุ้นได้อย่างอิสระหากไม่ได้รับการอนุมัติจากเรอโนล์ จนกว่าระยะเวลาล็อกอัปสามปีจะสิ้นสุดลง ซึ่งมีรายงานว่าจะสิ้นสุดในเดือนกันยายน 2026 จนถึงวันนั้น เรอโนล์มีอำนาจยับยั้งผู้ซื้อรายใดก็ได้อย่างมีประสิทธิภาพ หลังจากเดือนกันยายน หุ้นสามารถตกเป็นของผู้เสนอราคาสูงสุดได้ในทางทฤษฎี
• การรวบอำนาจในห้องประชุมคณะกรรมการ: ในเดือนเมษายน 2026 เรอโนล์ได้เพิ่มความเข้มงวดในการควบคุมโดยเปลี่ยนตัว ดันแคน มินโต ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO) ในคณะกรรมการของ Alpine ด้วย กีโยม รอสโซ หัวหน้าฝ่ายควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ของกลุ่ม การเคลื่อนไหวนี้ถูกอ่านกันอย่างกว้างขวางว่าเป็นการวางตำแหน่งเพื่อการสกัดกั้นผู้ซื้อที่ไม่พึงประสงค์ หรือการเตรียมการสำหรับการปรับโครงสร้างที่กว้างขึ้น

รายงานบางฉบับยังเสนออีกว่า ในที่สุดแล้วเรอโนล์ "ตัดสินใจที่จะไม่อนุญาต" ให้ข้อตกลงของเมอร์เซเดสดำเนินต่อไป ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้ถือหุ้นใหญ่ใช้อำนาจตามสัญญาเพื่อหยุดธุรกรรมที่ตนไม่ต้องการ

ผลกระทบที่กว้างขึ้นต่อธรรมาภิบาลของ F1

การล่มสลายของการเจรจาระหว่างเมอร์เซเดสและ Alpine ไม่เพียงแต่ทำให้รายชื่อผู้เสนอซื้อเปลี่ยนไป แต่มันยังเปิดโปงพื้นที่สีเทาทางกฎระเบียบที่เป็นหัวใจสำคัญของกฎการเป็นเจ้าของใน Formula 1

• คำถามเรื่องการถือหุ้นข้ามทีม: หากเมอร์เซเดสประสบความสำเร็จ พวกเขาจะเป็นเจ้าของส่วนหนึ่งของคู่แข่งโดยตรง FIA ยังไม่ได้เผยแพร่กฎที่ชัดเจนว่าผู้ผลิตสามารถถือหุ้นส่วนน้อยในทีมคู่แข่งได้หรือไม่ และอย่างไร มูฮัมหมัด เบน ซูลาเยม ประธาน FIA ได้ส่งสัญญาณแล้วว่าองค์กรปกครองอาจเข้ามาแทรกแซงในดีลระหว่างเมอร์เซเดสและ Alpine แต่ยังไม่มีกรอบการทำงานอย่างเป็นทางการในการวินิจฉัยกรณีเช่นนี้
• สุญญากาศทางธรรมาภิบาลทั่วทั้งพาดด็อค: นักวิเคราะห์หลายคนตั้งข้อสังเกตว่าการขายหุ้นของ Alpine อาจ "ปรับเปลี่ยนแผนที่อำนาจของ F1" เนื่องจากกีฬานี้ขาดกฎระเบียบที่แน่นอนในการควบคุมการเป็นเจ้าของไขว้แบบส่วนน้อย หากคริสเตียน ฮอร์เนอร์ ซึ่งยังคงเกี่ยวข้องกับ Red Bull เป็นผู้ซื้อในที่สุด คำถามก็ยังคงอยู่ว่า FIA จะปฏิบัติต่อกรณีนั้นแตกต่างจากการซื้อของบริษัทเมอร์เซเดสหรือไม่ รายงานฉบับหนึ่งสรุปปัญหานี้อย่างตรงไปตรงมา: FIA ในปัจจุบัน "ไม่มีคำตอบที่ชัดเจน"
• เกมระยะยาวของเรอโนล์: การเปลี่ยนตัวกรรมการที่เป็น CFO ด้วยผู้เชี่ยวชาญด้าน M&A บ่งชี้ว่าเรอโนล์ตั้งใจที่จะควบคุมผลลัพธ์อย่างแน่นหนา นั่นหมายถึงการเรียกคืนหุ้นจาก Otro เอง การเลือกพันธมิตรเชิงกลยุทธ์ด้วยตนเอง หรือการเตรียมการสำหรับการเปลี่ยนแปลงการถือครองที่ใหญ่ขึ้น ยังคงไม่ชัดเจน
• มูลค่าที่แยกออกจากผลงานในสนาม: Alpine ประสบปัญหาในสนามแข่งในฤดูกาลที่ผ่านมา แต่ตัวเลขการประเมินมูลค่า 3,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ก็ยังทำให้มันอยู่ในระดับเดียวกับการประเมินมูลค่าที่พุ่งสูงขึ้นของทุกทีม F1 โดยไม่คำนึงถึงผลการแข่งขัน สถานการณ์นี้สะท้อนถึงแนวโน้มที่กว้างขึ้น ซึ่งความขาดแคลนของทีมแบบแฟรนไชส์ผลักดันให้ราคาทีม F1 สูงเกินกว่าที่ผลงานการแข่งขันเพียงอย่างเดียวจะให้เหตุผลได้

หุ้น 24% ของ Alpine ยังคงอยู่ในตลาดสำหรับตอนนี้ แต่ขอบเขตนั้นแคบมาก: เรอโนล์มีอำนาจยับยั้งที่มีประสิทธิภาพจนถึงอย่างน้อยเดือนกันยายน 2026, FIA ยังไม่ได้ชี้แจงจุดยืนของตนเกี่ยวกับการถือหุ้นไขว้ระหว่างหลายทีม และผู้ซื้อกำลังต่อต้านอย่างหนักในสิ่งที่พวกเขามองว่าเป็นป้ายราคาที่สูงเกินจริง สิ่งที่เริ่มต้นจากการขายหุ้นของไพรเวทอิควิตี้แบบตรงไปตรงมา ได้กลายเป็นการทำประชามติว่าใครมีสิทธิ์เป็นเจ้าของชิ้นส่วนแห่งอนาคตของ Formula 1