สิ่งนี้ทำให้ Pump.fun อยู่ในอันดับ 3 ของโปรโตคอลคริปโตทั้งหมดในแง่รายได้ 30 วัน ตามหลังแค่ Tether และ Circle มันคือการฟื้นตัวครั้งสำคัญจากช่วงกลางปี 2025 ที่ Hyperliquid สร้างรายได้มากกว่า Pump.fun ถึง 3.4 เท่า และต่อเนื่องจาก milestone ก่อนหน้านี้ในเดือนกันยายน 2025 ที่ Pump.fun แซง Hyperliquid ในรายได้รายวันเป็นครั้งแรก

ข้อควรจำที่สำคัญ: มูลค่ารวมที่ถูกล็อค (TVL) ของ Hyperliquid อยู่ที่ประมาณ 6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่า Pump.fun ที่มีเพียง 251 ล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าอัตราผลตอบแทนต่อดอลลาร์ TVL ของ Pump.fun สูงกว่ามาก แต่ก็สะท้อนถึงโมเดลธุรกิจที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง โดย Pump.fun นั้นสร้างรายได้จากปริมาณการออกมีมคอยน์ที่มีการเปลี่ยนแปลงสูง ในขณะที่ Hyperliquid สร้างจากเทรดดิ้ง perpetual

กลไกซื้อคืน-เผาเหรียญ มูลค่า 423 ล้านดอลลาร์

โมเดล Tokenomics ของ Pump.fun คือจุดเด่นที่สุด ตั้งแต่เดือนเมษายน 2026 แพลตฟอร์มจัดสรร 50% ของรายได้สุทธิทั้งหมด ให้กับสัญญาอัจฉริยะบนเชนที่ซื้อ PUMP ในตลาดเปิดและเผาเหรียญทันที

• ยอดซื้อคืนสะสมเกิน 423 ล้านดอลลาร์ โดยมีการเผาโทเคน PUMP ประมาณ 145.5 พันล้านเหรียญ ซึ่งคิดเป็น 42% ของอุปทานหมุนเวียน
• ในวันที่ 29 เมษายน 2026 Pump.fun ดำเนินการเผาครั้งใหญ่ที่สุดครั้งเดียว: ประมาณ 129 พันล้านโทเคน PUMP (~12.9% ของอุปทานสูงสุด) มูลค่าประมาณ 370 ล้านดอลลาร์ในขณะนั้น โดยอุปทานทั้งหมดถูกจำกัดไว้ที่ 1 ล้านล้านโทเคน
• แดชบอร์ดของแพลตฟอร์มรายงานยอดซื้อคืนสะสม 424.58 ล้านดอลลาร์ และเผา PUMP ไป 158.12 พันล้านเหรียญ ณ วันที่ 11 สิงหาคม 2026

แม้จะมีการใช้เงินทุนมหาศาลนี้ แต่โทเคน PUMP ก็พบกับ ช่วงที่ราคาซบเซา แหล่งข่าวหลายแห่งชี้ว่า การซื้อคืนเป็นเพียงด้านเดียวของสมการอุปทาน การปลดล็อกและการขายของคนในบางครั้งก็หักล้างแรงกดดันจากการซื้อคืน

ศึกกับ Fomo: คู่แข่งที่มีเงินทุนหนา

Pump.fun ไม่ได้ครองตลาดมีมคอยน์บน Solana เพียงผู้เดียวอีกต่อไป Fomo (FOMO) เปิดตัวในเดือนพฤษภาคม 2025 และเติบโตอย่างรวดเร็ว:

• ระดมทุนได้ 94 ล้านดอลลาร์ (Series A มูลค่า 17 ล้านดอลลาร์นำโดย Benchmark, ตามด้วย Series B มูลค่า 75 ล้านดอลลาร์นำโดย Index Ventures) ที่มูลค่ากว่า 550 ล้านดอลลาร์
• ภายในกลางปี 2026 มีผู้ใช้งาน กว่า 625,000 ราย และมีปริมาณการซื้อขายสะสม หลายพันล้านดอลลาร์ โดยบางแหล่งระบุว่า >4 พันล้านดอลลาร์ในปีแรก
• Fomo ทำรายได้รายสัปดาห์สูงสุดตลอดกาลที่ประมาณ 1.39 ล้านดอลลาร์ในกลางเดือนกรกฎาคม ทำให้เป็น โปรโตคอล Solana ที่ทำรายได้สูงสุดอันดับ 3 รองจาก Pump.fun โดยมีปริมาณการซื้อขายสูงสุดตลอดกาลติดต่อกัน 6 สัปดาห์ และแซง Axiom ในค่าธรรมเนียมรายวันได้ชั่วครู่เมื่อวันที่ 6 สิงหาคม 2026

การตอบโต้ของ Pump.fun นั้น aggressive:

• ข้อเสนอชักชวน: โบนัสเซ็นสัญญาครั้งเดียว 20,000 ดอลลาร์ บวกค่าตอบแทนรายเดือน 30,000 ดอลลาร์ สำหรับผู้ใช้ Fomo ที่ย้ายสถานะ ปิดบัญชี Fomo และเซ็นสัญญาผูกขาด
• อัปเกรดฟีเจอร์ Social Trading เพื่อสู้กับ UX แบบโซเชียลของ Fomo ที่ให้ผู้ใช้ติดตามเทรดเดอร์ ดูแนวคิด และเทรดได้โดยตรงจากฟีด
• แม้จะมีแรงกดดัน แต่ Pump.fun ก็ยังคงขยายส่วนแบ่งตลาด โดยครอง ประมาณ 62% ของรายได้จาก launchpad บน Solana และ ประมาณ 55% ของปริมาณการซื้อขาย launchpad ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา

การปลดล็อกโทเคนวันที่ 12 สิงหาคมที่กำลังจะมาถึง

บททดสอบที่สำคัญที่สุดสำหรับ Tokenomics ของ Pump.fun คือการปลดล็อกตามกำหนดในวันที่ 12 สิงหาคม 2026:

นี่คือการปลดล็อกครั้งล่าสุดในชุดการปลดล็อกของบุคคลภายใน ก่อนหน้านี้ในวันที่ 12 กรกฎาคม 2026 ทีมงานได้ปลดล็อก PUMP ประมาณ 82.5 พันล้านเหรียญ (~127 ล้านดอลลาร์) ในการปลดล็อกแบบ Cliff ที่เป็นที่ถกเถียง ทดสอบวาทกรรมของ Pump.fun เกี่ยวกับ 'Fair-Launch' ซึ่งเป็นวันครบรอบ 1 ปีของการขาย ICO มูลค่า 1.32 พันล้านดอลลาร์ ในเดือนเดียวกัน Pump.fun ยังประสบกับข้อโต้แย้งเรื่องการปลดพนักงาน โดยอดีตพนักงานระบุว่าถูกไล่ออกก่อนที่โทเคนของตนจะครบกำหนด 2 เดือน ทำให้พลาดการปลดล็อกในเดือนกรกฎาคม

การปลดล็อกในเดือนสิงหาคมนี้เพิ่มแรงกดดันในการขายสุทธิ ซึ่งอาจหักล้างผลกระทบเชิงบวกของโปรแกรมซื้อคืนบางส่วน หากไม่มีความต้องการที่เท่ากันหรือการเผาเหรียญเพิ่มเติม แม้การปลดล็อกจะทำให้โทเคนสามารถโอนย้ายได้ ไม่ได้หมายความว่าผู้รับจะขายทันที แต่ตลาดมักจะมองว่าเหตุการณ์เช่นนี้เป็นขาลง

สรุป: โมเมนตัม vs การเจือจาง

การครองตลาดของ Pump.fun ในด้านรายได้โปรโตคอลนั้นเป็นจริง แต่อาศัยปริมาณการออกมีมคอยน์เป็นหลัก ซึ่งเป็นโมเดลที่มีการเปลี่ยนแปลงสูงและ TVL ต่ำ เมื่อเทียบกับตลาด Perpetual ของ Hyperliquid กลไกซื้อคืน-เผาเหรียญได้นำอุปทานกว่า 423 ล้านดอลลาร์ออกจากตลาด ซึ่งมีส่วนช่วยให้ PUMP มี การปรับตัวขึ้นถึง 87% ในหนึ่งเดือน ตามรายงานในบางช่วง (แม้ข้อมูลราคาที่แน่นอนจะแตกต่างกันไปตามกรอบเวลาของแหล่งข่าว)

อย่างไรก็ตาม การปลดล็อก 6.875 พันล้านโทเคนในวันที่ 12 สิงหาคม ถือเป็นอุปทานส่วนเกินระยะสั้น และการเกิดขึ้นของคู่แข่งที่มีเงินทุนหนาอย่าง Fomo ที่ออกแบบโดยเน้นสังคมเป็นหลัก กำลังกดดันให้ Pump.fun ต้องใช้เงินจำนวนมากเพื่อรักษาผู้ใช้เอาไว้ 30 วันข้างหน้า ระหว่างการปลดล็อกและปฏิกิริยาของตลาด จะเป็นบททดสอบที่สำคัญว่าโมเมนตัมของรายได้จะเอาชนะการเจือจางของโทเคนได้หรือไม่

สิ่งนี้ทำให้ Pump.fun อยู่ในอันดับ 3 ของโปรโตคอลคริปโตทั้งหมดในแง่รายได้ 30 วัน ตามหลังแค่ Tether และ Circle มันคือการฟื้นตัวครั้งสำคัญจากช่วงกลางปี 2025 ที่ Hyperliquid สร้างรายได้มากกว่า Pump.fun ถึง 3.4 เท่า และต่อเนื่องจาก milestone ก่อนหน้านี้ในเดือนกันยายน 2025 ที่ Pump.fun แซง Hyperliquid ในรายได้รายวันเป็นครั้งแรก

ข้อควรจำที่สำคัญ: มูลค่ารวมที่ถูกล็อค (TVL) ของ Hyperliquid อยู่ที่ประมาณ 6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่า Pump.fun ที่มีเพียง 251 ล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าอัตราผลตอบแทนต่อดอลลาร์ TVL ของ Pump.fun สูงกว่ามาก แต่ก็สะท้อนถึงโมเดลธุรกิจที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง โดย Pump.fun นั้นสร้างรายได้จากปริมาณการออกมีมคอยน์ที่มีการเปลี่ยนแปลงสูง ในขณะที่ Hyperliquid สร้างจากเทรดดิ้ง perpetual

กลไกซื้อคืน-เผาเหรียญ มูลค่า 423 ล้านดอลลาร์

โมเดล Tokenomics ของ Pump.fun คือจุดเด่นที่สุด ตั้งแต่เดือนเมษายน 2026 แพลตฟอร์มจัดสรร 50% ของรายได้สุทธิทั้งหมด ให้กับสัญญาอัจฉริยะบนเชนที่ซื้อ PUMP ในตลาดเปิดและเผาเหรียญทันที

• ยอดซื้อคืนสะสมเกิน 423 ล้านดอลลาร์ โดยมีการเผาโทเคน PUMP ประมาณ 145.5 พันล้านเหรียญ ซึ่งคิดเป็น 42% ของอุปทานหมุนเวียน
• ในวันที่ 29 เมษายน 2026 Pump.fun ดำเนินการเผาครั้งใหญ่ที่สุดครั้งเดียว: ประมาณ 129 พันล้านโทเคน PUMP (~12.9% ของอุปทานสูงสุด) มูลค่าประมาณ 370 ล้านดอลลาร์ในขณะนั้น โดยอุปทานทั้งหมดถูกจำกัดไว้ที่ 1 ล้านล้านโทเคน
• แดชบอร์ดของแพลตฟอร์มรายงานยอดซื้อคืนสะสม 424.58 ล้านดอลลาร์ และเผา PUMP ไป 158.12 พันล้านเหรียญ ณ วันที่ 11 สิงหาคม 2026

แม้จะมีการใช้เงินทุนมหาศาลนี้ แต่โทเคน PUMP ก็พบกับ ช่วงที่ราคาซบเซา แหล่งข่าวหลายแห่งชี้ว่า การซื้อคืนเป็นเพียงด้านเดียวของสมการอุปทาน การปลดล็อกและการขายของคนในบางครั้งก็หักล้างแรงกดดันจากการซื้อคืน

ศึกกับ Fomo: คู่แข่งที่มีเงินทุนหนา

Pump.fun ไม่ได้ครองตลาดมีมคอยน์บน Solana เพียงผู้เดียวอีกต่อไป Fomo (FOMO) เปิดตัวในเดือนพฤษภาคม 2025 และเติบโตอย่างรวดเร็ว:

• ระดมทุนได้ 94 ล้านดอลลาร์ (Series A มูลค่า 17 ล้านดอลลาร์นำโดย Benchmark, ตามด้วย Series B มูลค่า 75 ล้านดอลลาร์นำโดย Index Ventures) ที่มูลค่ากว่า 550 ล้านดอลลาร์
• ภายในกลางปี 2026 มีผู้ใช้งาน กว่า 625,000 ราย และมีปริมาณการซื้อขายสะสม หลายพันล้านดอลลาร์ โดยบางแหล่งระบุว่า >4 พันล้านดอลลาร์ในปีแรก
• Fomo ทำรายได้รายสัปดาห์สูงสุดตลอดกาลที่ประมาณ 1.39 ล้านดอลลาร์ในกลางเดือนกรกฎาคม ทำให้เป็น โปรโตคอล Solana ที่ทำรายได้สูงสุดอันดับ 3 รองจาก Pump.fun โดยมีปริมาณการซื้อขายสูงสุดตลอดกาลติดต่อกัน 6 สัปดาห์ และแซง Axiom ในค่าธรรมเนียมรายวันได้ชั่วครู่เมื่อวันที่ 6 สิงหาคม 2026

การตอบโต้ของ Pump.fun นั้น aggressive:

• ข้อเสนอชักชวน: โบนัสเซ็นสัญญาครั้งเดียว 20,000 ดอลลาร์ บวกค่าตอบแทนรายเดือน 30,000 ดอลลาร์ สำหรับผู้ใช้ Fomo ที่ย้ายสถานะ ปิดบัญชี Fomo และเซ็นสัญญาผูกขาด
• อัปเกรดฟีเจอร์ Social Trading เพื่อสู้กับ UX แบบโซเชียลของ Fomo ที่ให้ผู้ใช้ติดตามเทรดเดอร์ ดูแนวคิด และเทรดได้โดยตรงจากฟีด
• แม้จะมีแรงกดดัน แต่ Pump.fun ก็ยังคงขยายส่วนแบ่งตลาด โดยครอง ประมาณ 62% ของรายได้จาก launchpad บน Solana และ ประมาณ 55% ของปริมาณการซื้อขาย launchpad ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา

การปลดล็อกโทเคนวันที่ 12 สิงหาคมที่กำลังจะมาถึง

บททดสอบที่สำคัญที่สุดสำหรับ Tokenomics ของ Pump.fun คือการปลดล็อกตามกำหนดในวันที่ 12 สิงหาคม 2026:

นี่คือการปลดล็อกครั้งล่าสุดในชุดการปลดล็อกของบุคคลภายใน ก่อนหน้านี้ในวันที่ 12 กรกฎาคม 2026 ทีมงานได้ปลดล็อก PUMP ประมาณ 82.5 พันล้านเหรียญ (~127 ล้านดอลลาร์) ในการปลดล็อกแบบ Cliff ที่เป็นที่ถกเถียง ทดสอบวาทกรรมของ Pump.fun เกี่ยวกับ 'Fair-Launch' ซึ่งเป็นวันครบรอบ 1 ปีของการขาย ICO มูลค่า 1.32 พันล้านดอลลาร์ ในเดือนเดียวกัน Pump.fun ยังประสบกับข้อโต้แย้งเรื่องการปลดพนักงาน โดยอดีตพนักงานระบุว่าถูกไล่ออกก่อนที่โทเคนของตนจะครบกำหนด 2 เดือน ทำให้พลาดการปลดล็อกในเดือนกรกฎาคม

การปลดล็อกในเดือนสิงหาคมนี้เพิ่มแรงกดดันในการขายสุทธิ ซึ่งอาจหักล้างผลกระทบเชิงบวกของโปรแกรมซื้อคืนบางส่วน หากไม่มีความต้องการที่เท่ากันหรือการเผาเหรียญเพิ่มเติม แม้การปลดล็อกจะทำให้โทเคนสามารถโอนย้ายได้ ไม่ได้หมายความว่าผู้รับจะขายทันที แต่ตลาดมักจะมองว่าเหตุการณ์เช่นนี้เป็นขาลง

สรุป: โมเมนตัม vs การเจือจาง

การครองตลาดของ Pump.fun ในด้านรายได้โปรโตคอลนั้นเป็นจริง แต่อาศัยปริมาณการออกมีมคอยน์เป็นหลัก ซึ่งเป็นโมเดลที่มีการเปลี่ยนแปลงสูงและ TVL ต่ำ เมื่อเทียบกับตลาด Perpetual ของ Hyperliquid กลไกซื้อคืน-เผาเหรียญได้นำอุปทานกว่า 423 ล้านดอลลาร์ออกจากตลาด ซึ่งมีส่วนช่วยให้ PUMP มี การปรับตัวขึ้นถึง 87% ในหนึ่งเดือน ตามรายงานในบางช่วง (แม้ข้อมูลราคาที่แน่นอนจะแตกต่างกันไปตามกรอบเวลาของแหล่งข่าว)

อย่างไรก็ตาม การปลดล็อก 6.875 พันล้านโทเคนในวันที่ 12 สิงหาคม ถือเป็นอุปทานส่วนเกินระยะสั้น และการเกิดขึ้นของคู่แข่งที่มีเงินทุนหนาอย่าง Fomo ที่ออกแบบโดยเน้นสังคมเป็นหลัก กำลังกดดันให้ Pump.fun ต้องใช้เงินจำนวนมากเพื่อรักษาผู้ใช้เอาไว้ 30 วันข้างหน้า ระหว่างการปลดล็อกและปฏิกิริยาของตลาด จะเป็นบททดสอบที่สำคัญว่าโมเมนตัมของรายได้จะเอาชนะการเจือจางของโทเคนได้หรือไม่