ออปชัน Bitcoin เผยสัญญาณประหลาด: ตลาดไม่ได้แห่เดิมพันขาขึ้น แต่กำลังรอสัญญาณ

โดยทั่วไป Put/Call ratio ที่ 0.26 มักถูกมองว่าเป็นสัญญาณเชิงบวก เพราะหมายความว่ามี Call มากกว่า Put และนักลงทุนอาจกำลังวางเดิมพันกับราคาที่สูงขึ้น แต่บริบทโดยรวมของตลาดกลับให้ภาพที่ซับซ้อนกว่านั้น

ความย้อนแย้ง: Call ราคาถูก ไม่ใช่ความเชื่อมั่นที่แรงกล้า

Put/Call ratio ที่ต่ำครั้งนี้ไม่ได้เกิดจากนักลงทุนแห่เข้าซื้อ Call เพื่อเก็งกำไรขาขึ้นอย่างคึกคัก แต่เกิดขึ้นท่ามกลางภาวะที่ Call มีราคาถูกลงอย่างมาก

ข้อมูลจาก Glassnode ระบุว่า upside implied volatility หรือ IV ขาขึ้น ลดลงแตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 23% ในช่วงเวลาใกล้กับการหมดอายุครั้งนี้ โดย IV เป็นตัวชี้วัดความผันผวนที่ตลาดคาดการณ์ไว้และถูกสะท้อนอยู่ในราคาออปชัน

พูดให้เข้าใจง่ายขึ้นคือ นักลงทุนแทบไม่ต้องจ่ายค่าพรีเมียมสูงเพื่อซื้อสิทธิ์เดิมพันว่าราคา Bitcoin จะปรับขึ้น เพราะความต้องการเก็งกำไรขาขึ้นลดลงมาก ตัวเลข Put/Call ที่ดูเป็นบวกจึงอาจสะท้อน การที่ Call ถูกลงและมีคนต้องการซื้อน้อยลง มากกว่าจะสะท้อนความเชื่อมั่นเชิงบวกอย่างรุนแรง

Glassnode ยังชี้ว่าความผันผวนขาลงไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างผิดปกติ ขณะที่ความผันผวนขาขึ้นลดลงอย่างหนัก นั่นหมายความว่าภาพตลาดไม่ได้มีเพียงการแห่ซื้อ Put เพื่อป้องกันความเสี่ยงขาลง แต่ยังมีภาวะที่นักลงทุนจำนวนมากหยุดจ่ายเงินเพื่อเดิมพันกับการปรับตัวขึ้นของ Bitcoin

ตลาดยังอยู่ในโหมดระมัดระวัง

บรรยากาศดังกล่าวสอดคล้องกับข้อมูลด้านความรู้สึกของตลาด หรือ Crypto Fear & Greed Index ซึ่งเคลื่อนไหวอยู่ในโซน Fear ในช่วงหนึ่งของเดือนกรกฎาคม โดยมีรายงานค่าดัชนีที่ 29 ขณะเดียวกัน แหล่งข้อมูลอื่นรายงานว่าค่าดัชนีเคยลดลงมาอยู่ราว 22–25 ซึ่งอยู่ในโซน Extreme Fear

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขจากแต่ละแหล่งและแต่ละช่วงเวลาอาจแตกต่างกัน โดยมีรายงานว่าดัชนีค่อย ๆ ขยับจากประมาณ 28 ไปใกล้ 40 ซึ่งเข้าใกล้ระดับ Neutral มากขึ้น ภาพรวมจึงยังไม่ใช่ความตื่นกลัวแบบตื่นตระหนกเต็มรูปแบบ แต่เป็นความระมัดระวังและการขาดแรงผลักดันที่ชัดเจน

Bitcoin ติดอยู่ในกรอบ 60,000–70,000 ดอลลาร์

การเคลื่อนไหวของราคาเองก็สะท้อนภาวะอัดแน่นนี้เช่นกัน Bitcoin ซื้อขายอยู่ในกรอบประมาณ 60,000–70,000 ดอลลาร์เป็นเวลานาน โดยระดับราว 64,000 ดอลลาร์กลายเป็นฐานราคาที่ถูกทดสอบซ้ำ ๆ และราคายังอยู่ใกล้กับระดับ Max Pain ของการหมดอายุครั้งนี้

เมื่อราคาปรับตัวในกรอบแคบ ความผันผวนลดลง และนักลงทุนไม่ต้องการจ่ายแพงเพื่อซื้อ Call ตลาดจึงเข้าสู่ภาวะคล้าย “รอสัญญาณ” ทั้งฝ่ายซื้อและฝ่ายขายต่างยังไม่มีเหตุผลมากพอที่จะเพิ่มสถานะอย่างจริงจัง

จะเบรกขึ้น หรือเคลื่อนไหวแบบไซด์เวย์ต่อไป?

ข้อมูลทั้งสามด้าน—ความผันผวนขาขึ้นที่ลดลงสู่ระดับต่ำสุด บรรยากาศ Fear ในดัชนีความรู้สึกตลาด และการเคลื่อนไหวในกรอบแคบเป็นเวลานาน—กำลังนำไปสู่คำถามเดียวกันว่า การบีบตัวของความผันผวนครั้งนี้จะจบลงอย่างไร

มุมมองเชิงบวก: ความเฉยชาอาจเป็นสัญญาณสวนทาง

นักวิเคราะห์บางส่วนมองว่า ความคาดหวังขาขึ้นที่ต่ำมากอาจกลายเป็นสัญญาณสวนทาง หากมีปัจจัยกระตุ้นใหม่เข้ามา นักลงทุนที่ถือสถานะขายหรือไม่ได้เตรียมตัวรับการปรับขึ้นอาจต้องเร่งกลับเข้าตลาด ทำให้เกิดการเคลื่อนไหวขึ้นอย่างรวดเร็ว

แต่ข้อมูลลักษณะนี้ไม่ใช่เครื่องมือจับจังหวะที่แม่นยำ และไม่ได้ยืนยันว่าราคาจะต้องพุ่งขึ้นในทันที

มุมมองระมัดระวัง: ตลาดอาจนิ่งต่อไป

อีกด้านหนึ่ง เมื่อความต้องการซื้อ Call ยังอยู่ในระดับต่ำและยังไม่มีปัจจัยกระตุ้นที่ชัดเจน Bitcoin อาจเคลื่อนไหวใกล้ระดับ Max Pain หรืออยู่ในกรอบเดิมต่อไป การที่ดัชนีความรู้สึกตลาดฟื้นจาก Fear ไปสู่ Neutral บางส่วนก็อาจหมายถึงอารมณ์ตลาดกำลังดีขึ้นอย่างช้า ๆ แต่ยังไม่เพียงพอที่จะจุดชนวนการเบรกเอาต์

บทสรุปจากการหมดอายุออปชันครั้งนี้จึงไม่ใช่สัญญาณขาขึ้นที่ชัดเจน แม้ Put/Call ratio จะอยู่ที่ 0.26 แต่ตัวเลขดังกล่าวเกิดขึ้นพร้อมกับ Call ที่ราคาถูกและ upside IV ที่ร่วงสู่ 23% ตลาดกำลังสะท้อนภาวะที่นักลงทุนยังไม่พร้อมจ่ายเพื่อซื้อความหวังขาขึ้น

หากมีปัจจัยกระตุ้นใหม่ การบีบตัวของความผันผวนอาจคลี่คลายด้วยการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง แต่หากยังไม่มีสัญญาณดังกล่าว Bitcoin ก็อาจเดินหน้าซื้อขายแบบไซด์เวย์ต่อไปได้