ทำไมหุ้นเซมิคอนดักเตอร์จีนพุ่งแรง — และเหตุใดนักลงทุนเริ่มระวัง

ในจีน บริษัทคลาวด์และผู้ผลิตฮาร์ดแวร์รายใหญ่เริ่มหันมาใช้ซัพพลายเออร์ภายในประเทศมากขึ้น ทำให้เม็ดเงินลงทุนด้าน AI ไหลกลับเข้าสู่ระบบนิเวศชิปของจีนเอง

ผลลัพธ์คืออัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงงานชิปสูงขึ้น และปริมาณการส่งมอบเวเฟอร์เพิ่มขึ้น ซึ่งช่วยสร้างความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุน

นโยบาย “พึ่งพาตนเองด้านชิป” ของจีนเป็นแรงหนุนสำคัญ

รัฐบาลจีนให้ความสำคัญกับการสร้างความสามารถด้านเซมิคอนดักเตอร์ในประเทศอย่างจริงจัง โดยสนับสนุนให้บริษัทต่าง ๆ ลดการพึ่งพาเทคโนโลยีจากต่างชาติและใช้โซลูชันภายในประเทศมากขึ้น

นักวิเคราะห์บางรายคาดว่าหากการลงทุนยังเดินหน้าตามแนวโน้มปัจจุบัน จีนอาจเพิ่มระดับ ความพึ่งพาตนเองด้านชิปเป็นประมาณ 50–60% ภายในปี 2030

แนวโน้มนี้ช่วยสร้างดีมานด์ระยะยาวให้กับผู้ผลิตชิปในประเทศ รวมถึงผู้ผลิตเครื่องจักรและวัสดุสำหรับอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์

มาตรการควบคุมการส่งออกของสหรัฐ: ทั้งแรงหนุนและข้อจำกัด

มาตรการควบคุมการส่งออกเทคโนโลยีของสหรัฐต่อจีนส่งผลในลักษณะที่ “สองด้าน” ต่ออุตสาหกรรมชิปจีน

ด้านหนึ่ง การจำกัดการเข้าถึงชิปขั้นสูงและเครื่องมือผลิตชิปจากต่างประเทศ ทำให้บริษัทเทคโนโลยีจีนต้องหันมาใช้ซัพพลายเออร์ในประเทศมากขึ้น ซึ่งช่วยเพิ่มคำสั่งซื้อให้กับโรงงานผลิตชิปในจีน

แต่อีกด้านหนึ่ง ข้อจำกัดเดียวกันนี้ก็ทำให้จีนเข้าถึงเครื่องมือสำคัญอย่างเครื่อง EUV lithography และเทคโนโลยีการผลิตขั้นสูงได้ยาก ส่งผลให้การผลิตชิประดับ 7 นาโนเมตรหรือต่ำกว่า ยังเผชิญข้อจำกัดด้านเทคโนโลยี

ช่องว่างทางเทคโนโลยีนี้อาจกระทบต่อประสิทธิภาพการผลิต ต้นทุน และความสามารถในการแข่งขันในระยะยาว

เหตุผลที่นักลงทุนเริ่มระวังมากขึ้น

แม้รายได้จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่ความสามารถในการทำกำไรยังไม่ได้เติบโตในอัตราเดียวกับราคาหุ้น

ตัวอย่างเช่น อัตรากำไรขั้นต้นของ SMIC ในไตรมาส 4 ปี 2025 อยู่ที่ 19.2% ลดลงจาก 22.6% ในปีก่อน

ด้าน Hua Hong อัตรากำไรขั้นต้นในต้นปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 13% ซึ่งถือว่ายังต่ำสำหรับธุรกิจที่ต้องใช้เงินลงทุนสูงอย่างโรงงานผลิตชิป

ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนว่าการประเมินมูลค่าหุ้นของนักลงทุนจำนวนมากกำลังอิงกับ “ความสำคัญเชิงยุทธศาสตร์” และการสนับสนุนจากรัฐ มากกว่ากำไรในปัจจุบัน

ความเสี่ยงใหม่: กำลังการผลิตชิปเทคโนโลยีเก่าอาจล้นตลาด

อีกประเด็นที่นักวิเคราะห์จับตามองคือการขยายกำลังผลิตอย่างรวดเร็วใน ชิปเทคโนโลยีระดับกลางหรือรุ่นเก่า (mature nodes) เช่น 28 นาโนเมตรขึ้นไป

ชิปประเภทนี้ใช้กันอย่างแพร่หลายในอุตสาหกรรมรถยนต์ อุปกรณ์อุตสาหกรรม และสินค้าอิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค

จีนกำลังเพิ่มกำลังผลิตในกลุ่มนี้อย่างรวดเร็ว ซึ่งช่วยให้ประเทศมีความมั่นคงด้านซัพพลายเชนมากขึ้น แต่ก็อาจนำไปสู่ภาวะ อุปทานล้นตลาดและการแข่งขันด้านราคา หากความต้องการทั่วโลกชะลอตัว

ประเด็นนี้เริ่มถูกหยิบยกขึ้นมาถกเถียงทั้งในหมู่นักวิเคราะห์และผู้กำหนดนโยบายในหลายประเทศ

ภาพใหญ่ของตลาดหุ้นจีน

การพุ่งขึ้นของหุ้นชิปยังได้รับแรงหนุนจากตลาดหุ้นจีนโดยรวมที่กำลังฟื้นตัว

ดัชนีหุ้นจีนบางตัวเพิ่งแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี โดยได้รับแรงหนุนจากกระแส AI และข้อมูลการส่งออกที่แข็งแกร่ง ทำให้นักลงทุนแห่เข้าหาหุ้นเทคโนโลยีมากขึ้น

ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ หุ้นเซมิคอนดักเตอร์มักถูกมองว่าเป็นตัวแทนของทั้ง “การเติบโตทางเทคโนโลยี” และ “ยุทธศาสตร์ระดับชาติ” ของจีน

แนวโน้มระยะยาว: โอกาสสูง แต่ความผันผวนยังมาก

อุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ของจีนกำลังได้รับแรงหนุนพร้อมกันหลายด้าน ทั้งกระแส AI นโยบายอุตสาหกรรมของรัฐ และการเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์

อย่างไรก็ตาม ความยั่งยืนของการปรับตัวขึ้นของหุ้นจะขึ้นอยู่กับว่าปัจจัยเหล่านี้สามารถเปลี่ยนเป็นกำไรที่แข็งแกร่งในระยะยาวได้หรือไม่

ตัวชี้วัดสำคัญที่นักลงทุนกำลังจับตา ได้แก่

• อัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงงานชิป
• แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้น
• ความเร็วในการขยายกำลังผลิตของชิประดับ mature nodes
• ความคืบหน้าของอุตสาหกรรมเครื่องจักรและวัสดุเซมิคอนดักเตอร์ภายในประเทศ

หากความต้องการ AI ยังคงเติบโตและนโยบายสนับสนุนของจีนดำเนินต่อไป อุตสาหกรรมชิปของจีนอาจขยายตัวต่อเนื่องได้อีกหลายปี

แต่หากกำลังการผลิตเพิ่มเร็วเกินความต้องการ หรือข้อจำกัดทางเทคโนโลยีจากต่างประเทศเข้มงวดขึ้น การปรับตัวขึ้นของหุ้นในรอบนี้ก็อาจเผชิญความผันผวนสูงเช่นกัน.