Solana Derivatives OI พุ่ง $500M สูงสุดรอบ 9 เดือน: การอัปเกรด SIMD-0286 และโปรแกรม Phoenix Flight Club ที่ต้องรู้

ข้อเสนอนี้เขียนโดย Lucas Bruder จาก Jito Labs ในเดือนพฤษภาคม 2025 และถูกนำไปใช้โดยอัตโนมัติผ่านการกำกับดูแลแบบ on-chain โดยไม่ต้องดำเนินการใดๆ จากผู้ตรวจสอบความถูกต้อง (validators)

ทำไมถึงสำคัญต่ออนุพันธ์: การอัปเกรดนี้ช่วยลดธุรกรรมที่ล้มเหลวในช่วงที่เครือข่ายคับคั่ง ทำให้เทรดเดอร์มั่นใจได้ว่าแพลตฟอร์ม perpetual แบบ on-chain สามารถรองรับปริมาณธุรกรรมที่สูงขึ้นได้โดยไม่ต้องกังวลเรื่อง reorgs หรือคำสั่งซื้อขายที่หลุด การขยายขีดความสามารถทางเทคนิคนี้นำหน้าภาวะ Open Interest ที่พุ่งสูงขึ้นโดยตรง

อย่างไรก็ตาม การอัปเกรดนี้ไม่ได้เปลี่ยนทุกอย่าง ขีดจำกัดการคำนวณต่อบัญชียังคงอยู่ที่ 12 ล้าน CUs ซึ่งหมายความว่าพื้นที่บล็อกที่เพิ่มขึ้นนี้ช่วยเพิ่มความสามารถในการทำงานแบบขนาน มากกว่าที่จะปล่อยให้บัญชีใดบัญชีหนึ่งใช้ทรัพยากรทั้งบล็อก

เงื่อนไขเบื้องต้นสำหรับการเปิดใช้งานคือ Stake บนเมนเน็ตมากกว่า 70% ต้องใช้เครือข่ายแบบ XDP kernel-bypass ซึ่งเป็นเงื่อนไขที่บรรลุก่อนวันที่ 29 กรกฎาคม

โปรแกรมจูงใจในระบบนิเวศ: Phoenix Flight Club

สองวันก่อนการอัปเกรดจะมีผล Phoenix Trade (พัฒนาโดย Ellipsis Labs) ได้ประกาศเปิดตัว Flight Club เมื่อวันที่ 27 กรกฎาคม 2026 ซึ่งเป็นโปรแกรมให้รางวัลระยะเวลา 28 วัน แจกจ่าย 420,000 USDC ให้แก่เทรดเดอร์ คิดเป็น จ่ายวันละ 15,000 ดอลลาร์

โครงสร้าง: รางวัลจะคำนวณจากปริมาณการซื้อขาย, Open Interest ที่ถือครอง, ปริมาณจากการแนะนำ และโบนัสจากการเทรดต่อเนื่อง จุดสำคัญคือ โปรแกรมนี้ ไม่มีระยะเวลาผูกมัด (vesting) และไม่มีระบบคะแนน ซึ่งแตกต่างจากโมเดลแจกโทเคนแบบ points-based ที่ครองตลาดคริปโต การจ่ายเงินเป็น USDC ทุกวันและโอนตรงไปยังบัญชี Phoenix ของเทรดเดอร์

ผลทันที: ภายใน 48 ชั่วโมงหลังเปิดตัว Open Interest ของ PhoenixTrade ทะลุ 10 ล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก และปริมาณการซื้อขายรายวันพุ่งสูงขึ้น 166 เท่า เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของสัปดาห์ก่อนหน้า ภายในวันที่ 7 สิงหาคม การจ่ายเงินของ Flight Club เพียงอย่างเดียวผลักดันให้ ปริมาณการซื้อขายรายวันพุ่ง 67.1 ล้านดอลลาร์ บนแพลตฟอร์มนี้ โปรแกรมนี้จะดำเนินไปตั้งแต่วันที่ 27 กรกฎาคม ถึง 23 สิงหาคม 2026

จุดสำคัญที่เกิดขึ้น

• Open Interest perpetual แบบ on-chain ของ Solana: พุ่งถึง 500 ล้านดอลลาร์ ในวันที่ 7 สิงหาคม ซึ่งสูงที่สุดในรอบ 9 เดือน
• Open Interest ฟิวเจอร์ส SOL รวมทุกแพลตฟอร์ม (รวมถึง Binance, Bybit และ CME): อยู่ใกล้ 1.8 พันล้านดอลลาร์ ในช่วงต้นเดือนสิงหาคม ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 429 ล้านดอลลาร์ ในเดือนพฤษภาคม คิดเป็นการเพิ่มขึ้นประมาณสี่เท่าในสามเดือน
• Open Interest ของ PhoenixTrade: ทะลุ 10 ล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรกในวันที่ 28 กรกฎาคม อยู่ระหว่าง 10-11 ล้านดอลลาร์
• ฟิวเจอร์ส SOL บน CME: มีปริมาณการซื้อขายรวม 8.1 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม 2026 (เพิ่มขึ้น 252% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน) และ Open Interest เฉลี่ยต่อเดือนที่ 400.9 ล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 203%) โดยมี Open Interest สูงสุดที่ 800 ล้านดอลลาร์

บริบทส่วนแบ่งตลาด

Open Interest perpetual แบบ on-chain ของ Solana ที่ 500 ล้านดอลลาร์นั้นยังเป็น ส่วนแบ่งเพียงเล็กน้อย ของตลาดอนุพันธ์คริปโตทั้งหมด ซึ่งมีมูลค่ารวมเกินกว่า 30,000 ล้านดอลลาร์ ในช่วง Q1 ปี 2026 แพลตฟอร์ม perpetual บน Solana มีส่วนแบ่งตลาด Open Interest อยู่ที่ประมาณ 3% และส่วนแบ่งปริมาณการซื้อขายประมาณ 2%

เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว Bitcoin และ Ethereum ครอง Open Interest ฟิวเจอร์สทั่วโลก ฟิวเจอร์ส Bitcoin บน CME เพียงอย่างเดียวมีปริมาณการซื้อขายรายเดือนถึง 275.3 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม 2026 มูลค่าตลาดของ Solana (ประมาณ 42-47 พันล้านดอลลาร์) นั้นคิดเป็นประมาณ 18-20% ของมูลค่าตลาด Ethereum แต่ตลาดอนุพันธ์แบบ on-chain ของ Solana ยังคงต่ำกว่าของ Ethereum ในแง่มูลค่าเป็นดอลลาร์อย่างมาก

ความเสี่ยงที่ยังคงมีอยู่

การพึ่งพาสิ่งจูงใจ: โปรแกรม Flight Club เป็นสิ่งจูงใจแบบ 28 วันที่จะสิ้นสุดในปลายเดือนสิงหาคม 2026 เมื่อเงินรางวัล 420,000 USDC หมดลง Open Interest และปริมาณการซื้อขายอาจลดลง เว้นแต่ว่าจะมีความต้องการจากผู้ใช้งานจริงมาทดแทน โปรแกรมนี้ดึงดูดเทรดเดอร์ได้ 1,281 รายภายในวันที่ 4 แต่ก็ยังไม่ชัดเจนว่าจะมีกี่รายที่ยังคงใช้งานต่อไปโดยไม่มีรางวัลรายวัน

การใช้อำนาจซื้อมากเกินไปในการเปิดสถานะ Long: ข้อมูลตั้งแต่วันที่ 18 กรกฎาคม แสดงให้เห็น อัตราส่วน Long/Short อยู่ที่ 2.98 (74.9% เป็น Long) เทียบกับ Open Interest มูลค่า 1.46 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งส่งสัญญาณถึงความเสี่ยงในการวางตำแหน่งที่สูงขึ้น หากราคา SOL ลดลงอย่างรุนแรง อาจทำให้เกิดการ Liquidation เป็นลูกโซ่

ข้อกำหนดฮาร์ดแวร์ของ Validator: การอัปเกรดเป็น 100M CU ต้องการฮาร์ดแวร์โหนดที่มีประสิทธิภาพ Validator บางรายอาจประสบปัญหาในการปรับตัว ซึ่งอาจเพิ่มแรงกดดันการรวมศูนย์บนเครือข่าย

ส่วนแบ่งตลาดที่ค่อนข้างน้อย: Open Interest perpetual บนเชนของ Solana ที่ 500 ล้านดอลลาร์ยังคงถูกบดบังด้วยฟิวเจอร์ส SOL บน CEX (1.3 พันล้านดอลลาร์ขึ้นไป) และ Open Interest อนุพันธ์คริปโตโดยรวม เหตุการณ์เครือข่ายคับคั่งหรือหยุดทำงานบน Solana จะส่งผลกระทบต่อแพลตฟอร์มเหล่านี้อย่างไม่สมส่วน

การกระจุกตัวบน DEX เพียงแห่งเดียว: PhoenixTrade คิดเป็นสัดส่วนที่มากเกินไปในการเพิ่มขึ้นของปริมาณอนุพันธ์บนเชน หาก PhoenixTrade พบปัญหาทางเทคนิคหรือมีการถอนสภาพคล่อง Open Interest perpetual ของ Solana ในวงกว้างอาจร่วงลงอย่างรวดเร็ว