เทนเซ็นต์ Q2 2026: เปิดเกมรับรายได้โต 9.7% WorkBuddy ทะลุ 20 ล้านผู้ใช้ หุ้นรอวันดีดกลับ

Consensus ของ Bloomberg สูงกว่าเล็กน้อย โดยคาดการณ์รายได้ที่ ~202,800 ล้านหยวน และกำไรสุทธิปรับปรุงที่ ~68,100 ล้านหยวน

สำหรับข้อมูลอ้างอิง ใน Q2 2025 เทนเซ็นต์ทำรายได้ 184,500 ล้านหยวน (+15% YoY) กำไรขั้นต้น 105,000 ล้านหยวน (+22% YoY) และกำไรสุทธิตามเกณฑ์ Non-IFRS ประมาณ 63,000 ล้านหยวน (+10% YoY) ผลประกอบการ Q2 2025 ที่ดีเกินคาดส่งผลให้นักวิเคราะห์กว่า 20 รายปรับเพิ่มราคาเป้าหมายตามมา

ปัจจัยขับเคลื่อนรายได้และกำไร

กลุ่มธุรกิจสำคัญที่ต้องจับตาในรายงานนี้:

• เกมต่างประเทศ: เติบโต 35% YoY ใน Q2 2025 สู่ระดับ 18,800 ล้านหยวน และนักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าโมเมนตัมจะยังคงดำเนินต่อไป
• เกมในประเทศ: เติบโต 17% YoY ใน Q2 2025 โดยเกมถือเป็นเครื่องจักรทำเงินหลัก
• บริการการตลาด (โฆษณา): เติบโต 20% YoY สู่ระดับ 35,800 ล้านหยวนใน Q2 2025 นักวิเคราะห์คาดว่ารายได้จากโฆษณาใน Q2 2026 จะเติบโต 18–20% YoY
• อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin): ปรับตัวดีขึ้นสู่ระดับ 57% ใน Q2 2025 (เพิ่มขึ้น 4 จุด百分比) และแนวโน้มดังกล่าวคาดว่าจะดำเนินต่อไป

รายได้รวมจากเกมใน Q2 คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 65,000 ล้านหยวน เพิ่มขึ้น ~10% YoY

WorkBuddy — ตัวเลขผู้ใช้ที่เปิดเผยและสิ่งที่คาดหวัง

ข้อควรชี้แจงสำคัญ: ตัวเลขผู้ใช้ของ WorkBuddy ที่เปิดเผยอยู่นั้นเป็นข้อมูลของช่วง Q2 2026 ไม่ใช่ Q2 2025 รายงานผลประกอบการ Q1 2026 ของเทนเซ็นต์เป็นครั้งแรกที่เปิดเผยตัวเลข WorkBuddy โดยระบุว่ามีผู้ใช้รายเดือน (MAU) ประมาณ 20 ล้านราย ข้อมูลจากบริษัทวิจัย Analysys แสดงให้เห็นว่า :

• MAU ~20 ล้านราย และ DAU กว่า 13 ล้านราย
• อัตราส่วน DAU/MAU 65–75% — ซึ่งเทียบได้กับความเหนียวแน่น (stickiness) ระดับ Slack
• จำนวนผู้เข้าชมผ่านพีซีรายเดือน ~20.97 ล้านครั้ง ใน Q2 2026 ครองอันดับ 1 ในบรรดาแพลตฟอร์ม Office Agent ของจีน เหนือกว่า TRAE ของ ByteDance และ QoderWork ของ Alibaba รวมกัน

เทนเซ็นต์แถลงว่า เมื่อวัดจากจำนวนบัญชีผู้ใช้รายวัน (Daily Active Accounts) แล้ว WorkBuddy คือ "บริการ AI Agent เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการทำงานที่ได้รับความนิยมสูงสุดในจีน" อย่างไรก็ตาม เทนเซ็นต์ยังไม่ได้กำหนด KPI เชิงพาณิชย์สำหรับ WorkBuddy โดยธุรกิจองค์กร (Enterprise Business) คาดว่าจะเป็นแหล่งรายได้หลัก การประชุมเพื่อชี้แจงผลประกอบการ Q2 อาจให้ข้อมูลอัปเดตเกี่ยวกับความคืบหน้าด้านการทำเงิน จำนวนผู้ใช้ที่จ่ายเงิน หรือ ARPU

ราคาหุ้นและประสิทธิภาพ

• ราคาปิดล่าสุด: 470.80 HKD (ณ วันที่ 11 ส.ค. 2026) — ลดลง 2.2% ในวันนั้น
• กรอบราคา 52 สัปดาห์: 411.00 HKD ถึง 683.00 HKD

ราคาหุ้นร่วงลงอย่างหนักจากระดับสูงสุดในรอบกว่า 4 ปีที่ประมาณ 584 HKD ซึ่งทำไว้ในเดือนสิงหาคม 2025 และกำลังซื้อขาย near ระดับต่ำของกรอบ 52 สัปดาห์ ซึ่งบ่งชี้ถึงท่าทีระมัดระวังของนักลงทุนก่อนการประกาศผลประกอบการ

เรทติ้งและราคาเป้าหมายของนักวิเคราะห์

มุมมองของนักวิเคราะห์โดยรวมยังคงเป็นบวก:

หลังจากผลประกอบการ Q2 2025 นักวิเคราะห์กว่า 24 รายปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย ส่งผลให้ Consensus เพิ่มขึ้น ~5% สู่ระดับ 688 HKD CMBI ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายที่ได้จากวิธี SOTP เป็น 760 HKD (จาก 705 HKD) ในเดือนสิงหาคม 2026 โดยคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายที่น่าสนใจอื่นๆ ได้แก่ Nomura/Instinet ที่ 727 HKD (ซื้อ), Citi ที่ 758 HKD (ซื้อ), และ Bernstein SocGen ที่ 780 HKD (ซื้อ)

พาเนลนักวิเคราะห์ 44 รายจาก TradingView ให้ประมาณการสูงสุดที่ 887 HKD และต่ำสุดที่ 427 HKD

สิ่งที่ต้องจับตา

• เทนเซ็นต์จะทำผลงานดีกว่า Consensus หรือไม่: Q2 2025 ทำผลงานดีเกินคาดและจุดกระแสการปรับเพิ่มเรทติ้ง หาก Q2 2026 ทำได้อีกครั้ง อาจจุดประกายการดีดตัวของราคาหุ้น โดยเฉพาะเมื่อหุ้นอยู่ในระดับต่ำ
• อัปเดตการทำเงินของ WorkBuddy: ข้อมูล ARPU จำนวนผู้ใช้ที่จ่ายเงิน หรือสัดส่วนรายได้ที่เปิดเผย จะเป็นปัจจัยกระตุ้นสำคัญ
• ความเข้มข้นของการลงทุน AI: นักวิเคราะห์ชี้ว่าการใช้จ่ายด้าน AI ที่สูงยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องจับตาดูในแง่ของมาร์จิ้น การคาดการณ์กำไรสุทธิ Q2 2026 ที่เติบโต 5.2% จะเป็นการยุติกระแสการเติบโตของกำไรที่ระดับเลขสองหลัก
• แนวโน้มในอนาคต: คำแนะนำเกี่ยวกับไปป์ไลน์เกม (โดยเฉพาะเกมต่างประเทศ), การเติบโตของโฆษณา, และแผนซื้อหุ้นคืน

บทสรุป

Consensus คาดหวังการเติบโตของกำไรในระดับเลขหลักเดียวต่ำๆ บนการเติบโตของรายได้ ~10% ตัวเลขผู้ใช้ของ WorkBuddy (~20 ล้าน MAU) ความเป็นผู้นำด้านปริมาณการเข้าชมผ่านพีซี และรายละเอียดการทำเงินจะเป็นประเด็นสำคัญ ราคาหุ้นซื้อขายต่ำกว่าราคาเป้าหมายเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ (~693 HKD) อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งบ่งชี้ถึง upside ที่มีนัยสำคัญหากผลประกอบการออกมาดีกว่าคาด