สงครามสหรัฐฯ-อิหร่าน บีบให้ฟิทช์ เรทติ้งส์ หั่นคาดการณ์จีดีพีโลก พลิกมองแนวโน้มหนี้เสียประเทศเป็น 'แย่ลง'

รายงาน Global Economic Outlook (GEO) ประจำเดือนมิถุนายน 2026 โดยฟิทช์ เรทติ้งส์ (Fitch Ratings) ได้ฉายภาพความเปราะบางของเศรษฐกิจโลกที่กำลังแบกรับผลกระทบจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน การปิดช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz) ซึ่งเป็นเส้นทางลำเลียงพลังงานสำคัญของโลก ได้จุดชนวนให้เกิดภาวะน้ำมันช็อก (Oil Price Shock) อย่างรุนแรงและส่งแรงสั่นสะเทือนไปทั่วทั้งรายงานคาดการณ์ของสถาบันจัดอันดับความน่าเชื่อถือ ส่งผลให้เกิดการปรับลดคาดการณ์การเติบโตของโลก, การเปลี่ยนมุมมองต่อแนวโน้มเครดิตประเทศ, และการแตกขั้วของภาพรวมเศรษฐกิจในแต่ละภูมิภาคอย่างมีนัยสำคัญ

ตัวเร่งปฏิกิริยาหลักคือการปรับสมมติฐานราคาน้ำมันครั้งใหญ่ ในกรณีฐาน (Base Case) ของฟิทช์ ประเมินว่าช่องแคบฮอร์มุซจะยังคงปิดต่อไปอีก 13 ถึง 14 สัปดาห์ และจะเริ่มกลับมาเปิดได้อีกครั้งในเดือนกรกฎาคม 2026 การหยุดชะงักนี้ทำให้ฟิทช์ปรับเพิ่มคาดการณ์ราคาน้ำมันเฉลี่ยในปี 2026 ขึ้นเป็น 87 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล ซึ่งพุ่งขึ้นอย่างมากจากสมมติฐานเดิมที่ 70 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในรายงานฉบับเดือนมีนาคม

ลดคาดการณ์ทั่วหน้า: การเติบโตถูกปรับลดทั้งกระดาน

ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นเปรียบเสมือนภาษีที่เรียกเก็บจากการบริโภคและการผลิตทั่วโลก นักเศรษฐศาสตร์ของฟิทช์สรุปว่าวิกฤตน้ำมันได้สร้างความเสียหายต่อแนวโน้มการเติบโตของโลก และนำไปสู่การปรับลดคาดการณ์ในวงกว้าง การปรับปรุงตัวเลขสำคัญสำหรับปี 2026 มีดังนี้:

• การเติบโตของจีดีพีโลก (World GDP): ปรับลดลงเหลือ 2.4% จากเดิม 2.6% ซึ่งลดลง 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์
• สหรัฐอเมริกา: ปรับลดลงเหลือ 1.9% จาก 2.2% ลดลง 0.3 จุดเปอร์เซ็นต์ โดยมีสาเหตุหลักมาจากการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ชะลอตัวลงเมื่อเงินเฟ้อกัดกร่อนค่าจ้างที่แท้จริง (Real Wages) แต่ได้แรงหนุนบางส่วนจากการลงทุนด้าน IT ที่แข็งแกร่ง
• ยูโรโซน: ถูกลดคาดการณ์ลงอย่างมากเหลือ 0.9% จาก 1.3% ลดลงถึง 0.4 จุดเปอร์เซ็นต์ สะท้อนแรงฉุดรั้งจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นและงบประมาณครัวเรือนที่ถูกบีบรัด
• อินเดีย (ปีงบประมาณ 2027): ปรับลดลงเหลือ 6.4% จากประมาณการเดิมที่ 6.7% โดยฟิทช์ระบุว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อกำลังกัดกร่อนกำลังซื้อของครัวเรือน แม้การใช้จ่ายด้านทุน (Capital Expenditure) จะยังแข็งแกร่ง
• ตลาดเกิดใหม่ (Emerging Markets) ที่ไม่รวมจีน: ปรับลดลงเหลือ 3.2% จากประมาณการเดิมที่ราว 3.4% ซึ่งลดลง 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์

ไบรอัน โคลตัน (Brian Coulton) หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของฟิทช์ กล่าวถึงปัญหาหลักอย่างตรงไปตรงมาว่า: "ภาวะน้ำมันช็อกกำลังกระทบต่อแนวโน้มการเติบโตของโลกและเพิ่มความเสี่ยงด้านต่ำ" กลไกการส่งผ่านนั้นชัดเจน: ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นทำให้ต้นทุนวัตถุดิบของบริษัทเพิ่มขึ้น และผลักดันให้เงินเฟ้อราคาผู้บริโภคปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งเป็นการบีบค่าจ้างที่แท้จริงและลดทอนการบริโภค

ปรับมุมมองแนวโน้มเครดิตประเทศ จาก 'เป็นกลาง' สู่ 'แย่ลง'

ผลกระทบทางเศรษฐกิจนั้นรุนแรงมากพอที่จะเปลี่ยนมุมมองของสถาบันจัดอันดับความน่าเชื่อถือที่มีต่อความน่าเชื่อถือของประเทศต่างๆ ฟิทช์ได้ปรับเปลี่ยนแนวโน้มภาครัฐทั่วโลก (Global Sovereign Sector Outlook) ประจำปี 2026 จาก "เป็นกลาง" (Neutral) เป็น "แย่ลง" (Deteriorating) โดยอ้างถึงการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจโลก, เงินเฟ้อและผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น, และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น แม้ว่าฟิทช์จะยอมรับว่าสภาวะการเงินที่ยังยืดหยุ่นได้ช่วยบรรเทาความเสี่ยงบางส่วนลง แต่ทิศทางโดยรวมของสุขภาพเครดิตภาครัฐนั้นเป็นลบอย่างชัดเจน

ในการวิเคราะห์สถานการณ์เลวร้าย (Adverse Scenario) ที่ความขัดแย้งยืดเยื้อต่อเนื่องตลอดครึ่งแรกของปี 2026 ฟิทช์ประเมินว่าจีดีพีที่แท้จริงของโลกจะต่ำกว่ากรณีฐานในรายงานเดือนมีนาคมอยู่ประมาณ 0.8% หลังจากผ่านไปสี่ไตรมาส

แผนที่เศรษฐกิจแตกร้าว: จีนส่องสว่าง ในขณะที่ภูมิภาคอื่นมืดมน

หนึ่งในข้อค้นพบที่โดดเด่นที่สุดของรายงานนี้คือการแตกขั้วของแนวโน้มเศรษฐกิจในแต่ละภูมิภาค

จีนแกรนด์ (Greater China) กลายเป็นภูมิภาคเดียวที่ได้รับการปรับเพิ่มมุมมองในรายงานเดือนมิถุนายนนี้ โดยฟิทช์ปรับสถานะจาก "แย่ลง" เป็น "เป็นกลาง" (Neutral) ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญ สถาบันจัดอันดับได้ชี้ถึงสามปัจจัยหลักที่สร้างภูมิคุ้มกันนี้ คือ: ผลการดำเนินงานด้านการส่งออกที่แข็งแกร่งช่วยค้ำจุนการเติบโต, สัญญาณที่บ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านภาวะเงินฝืดกำลังผ่อนคลายลง, และที่สำคัญคือการที่จีนสามารถหลีกเลี่ยงแรงกระแทกจากช็อกด้านพลังงานได้ ด้วยคลังน้ำมันดิบสำรองที่เหลือเฟือ, กำลังการกลั่นภายในประเทศ, และแหล่งพลังงานที่มีความหลากหลาย

ในทางตรงกันข้าม มุมมองแนวโน้มของอีกห้าภูมิภาคถูกปรับลดลงเป็น "แย่ลง" เพื่อสะท้อนถึงผลกระทบเชิงลบที่ลุกลามจากความขัดแย้ง ภูมิภาคเหล่านี้รวมถึงบางส่วนของเอเชียแปซิฟิก ซึ่งใช้พลังงานเข้มข้นและพึ่งพาการนำเข้าผ่านช่องแคบฮอร์มุซเป็นหลัก, และยุโรปตะวันออก ซึ่งกำลังเผชิญกับแรงกดดันเพิ่มเติมจากสงครามยูเครน, กิจกรรมแบบไฮบริดของรัสเซีย, และความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ กับนาโต้ที่เพิ่มสูงขึ้น

เส้นชีวิต AI: การลงทุนด้านเทคโนโลยีช่วยชดเชยแรงฉุดจากน้ำมัน

ฟิทช์ได้แสดงข้อสังเกตที่สำคัญซึ่งช่วยผ่อนคลายภาพรวมที่ดูมืดมน นั่นคือ การเฟื่องฟูของปัญญาประดิษฐ์ (AI) กำลังสร้างเกราะกันชนที่ทรงพลัง แม้จะเป็นเพียงบางส่วน ต่อแรงกระแทกด้านพลังงาน โดยระบุอย่างชัดเจนว่า "ผลกระทบของน้ำมันช็อกต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจโลกกำลังถูกบรรเทาลงด้วยแรงส่งที่แข็งแกร่งเกินคาดในการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI"

ขนาดของแรงหนุนจากเทคโนโลยีนี้มีความสำคัญมหาศาล โดยการลงทุนด้าน IT ของสหรัฐฯ เติบโตขึ้นถึง 18% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในไตรมาสแรกของปี 2026 ในขณะที่ยอดขายเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลกทะยานขึ้นถึง 80% ในเดือนมีนาคม วัฏจักรเทคโนโลยีที่ขับเคลื่อนด้วย AI นี้กำลังช่วยหนุนจีดีพีในประเทศที่เป็นศูนย์กลางการผลิตสำคัญอย่างเกาหลีใต้, ไต้หวัน, และจีนผ่านการส่งออกที่เพิ่มขึ้น ฟิทช์ระบุว่าหากปราศจากการลงทุนด้าน AI ที่พุ่งสูงขึ้นนี้ การปรับลดคาดการณ์การเติบโตของสหรัฐฯ และของโลก "คงจะมากกว่านี้" การเฟื่องฟูของ AI กำลังค้ำจุนการค้าโลกและการส่งออกของเอเชีย ก่อให้เกิดจุดสว่างที่หาได้ยากในระบบเศรษฐกิจโลกที่กำลังรับมือกับวิกฤตพลังงานด้านอุปทานครั้งประวัติศาสตร์

ผลกระทบต่อเงินเฟ้อและนโยบายการเงิน

ผลกระทบระลอกสองของน้ำมันช็อกกำลังบีบบังคับให้ธนาคารกลางต่างๆ ต้องคงอัตราดอกเบี้ย หรือหันกลับไปใช้นโยบายคุมเข้มอีกครั้ง รายงานของฟิทช์ได้ให้รายละเอียดเกี่ยวกับพลวัตของเงินเฟ้อและนโยบายที่เกิดขึ้น:

• เงินเฟ้อสหรัฐฯ: คาดการณ์ว่าเงินเฟ้อช่วงสิ้นปีจะแตะระดับ 3.7% ในปี 2026 ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 2.7% ในปี 2025
• ยูโรโซน: ธนาคารกลางยุโรป (ECB) คาดว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25% ในการประชุมเดือนมิถุนายน 2026 ซึ่งเป็นท่าทีที่ฟิทช์คาดว่าจะถูกย้อนกลับทั้งหมดในปี 2027 เมื่อแรงกระแทกด้านพลังงานจางหายไป
• นโยบายของสหรัฐฯ และสหราชอาณาจักร: ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) และธนาคารกลางอังกฤษ (Bank of England) ถูกคาดว่าจะตรึงอัตราดอกเบี้ยไว้ ไม่สามารถผ่อนคลายนโยบายได้เนื่องจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูง
• นโยบายของอินเดีย: เมื่อเงินเฟ้อสูงขึ้น ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ก็ถูกคาดการณ์เช่นกันว่าอาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปี

งบดุลอันแข็งแกร่งของกลุ่มประเทศอ่าวฯ และหนทางกลับสู่ภาวะปกติ

แน่นอนว่า ประเทศผู้ผลิตน้ำมันอยู่บนเส้นทางที่แตกต่างออกไป ฟิทช์ประเมินว่าประเทศในกลุ่มความร่วมมืออ่าวอาหรับ (GCC) ส่วนใหญ่ยังคงมีความยืดหยุ่นเมื่อเทียบกับภูมิภาคอื่น และยังคงได้รับการสนับสนุนจากงบดุลที่แข็งแกร่งและช่องทางการส่งออกทางเลือก อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่าพวกเขาจะไม่ได้รับผลกระทบใดๆ ฟิทช์เตือนว่าผลกระทบของความขัดแย้งต่อความมั่นคงและสภาพแวดล้อมทางธุรกิจในภูมิภาคอ่าวอาหรับจะยืดเยื้อยาวนาน ซึ่งแสดงถึงส่วนชดเชยความเสี่ยงในระยะยาวของพื้นที่นี้

การกลับคืนสู่แนวโน้มภาครัฐโลกในระดับ "เป็นกลาง" ไม่ใช่สิ่งที่เกิดขึ้นโดยอัตโนมัติ แต่ขึ้นอยู่กับสมมติฐานหลักของกรณีฐาน นั่นคือการคลี่คลายของการหยุดชะงักด้านอุปทาน การคาดการณ์ของฟิทช์ในปัจจุบันขึ้นอยู่กับการที่ช่องแคบฮอร์มุซจะเริ่มกลับมาเปิดอีกครั้งในเดือนกรกฎาคม 2026 ซึ่งจะทำให้ภาวะน้ำมันช็อกผ่อนคลายลง และเงินเฟ้อชะลอตัวลงตลอดช่วงที่เหลือของปี หากการปิดช่องแคบยืดเยื้อ การวิเคราะห์ในสถานการณ์เลวร้ายที่รุนแรงกว่าจะเป็นจริง ซึ่งมีความเสี่ยงที่จะนำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจโลกถดถอยที่ลึกกว่ามาก