YMTC กับภารกิจขึ้นเบอร์หนึ่ง NAND โลก: แผนใช้ IPO 3.3 หมื่นล้านหยวนท้าชน Samsung และ SK hynix

Yangtze Memory Technologies หรือ YMTC ผู้ผลิตชิปหน่วยความจำ NAND flash รายใหญ่ของจีน กำลังวางเป้าหมายที่ท้าทายอย่างยิ่ง นั่นคือการขึ้นเป็นผู้ผลิต NAND รายใหญ่ที่สุดของโลกภายในสิ้นปี 2027 แซงหน้า Samsung Electronics และ SK hynix 7

บริษัทก้าวขึ้นมาอยู่ใน 3 อันดับแรกของโลกด้านปริมาณการจัดส่งแล้ว แต่เมื่อวัดจากรายได้กลับอยู่อันดับที่ 5 ความแตกต่างนี้สะท้อนโจทย์สำคัญของ YMTC อย่างชัดเจน นั่นคือการเปลี่ยน “ปริมาณการผลิต” ให้กลายเป็นธุรกิจสินค้ามูลค่าสูงและมีอัตรากำไรที่ดีกว่าเดิม

เป้าหมายปี 2027 เกิดขึ้นหลังการเติบโตอย่างรวดเร็ว

รายงานที่อ้างแหล่งข่าวซึ่งรับทราบแผนเตรียม IPO ระบุว่า YMTC นำเสนอเป้าหมายต่อผู้ลงทุนว่า ต้องการขึ้นเป็นผู้ผลิต NAND อันดับหนึ่งของโลกภายในสิ้นปี 2027 89

เป้าหมายดังกล่าวไม่ได้เกิดขึ้นจากการเป็นผู้นำตลาดอยู่แล้ว แต่เป็นผลจากการเพิ่มปริมาณการจัดส่งอย่างรวดเร็ว ในช่วงที่การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ช่วยกระตุ้นความต้องการพื้นที่จัดเก็บข้อมูลและ SSD สำหรับองค์กรหรือศูนย์ข้อมูล

ในไตรมาส 2 ปี 2026 YMTC ครองสัดส่วน 14% ของการจัดส่ง NAND ทั่วโลกเมื่อวัดตามจำนวนบิต ทำให้ขึ้นมาอยู่อันดับ 3 ของโลก 730

ดังนั้น แผนขึ้นเบอร์หนึ่งจึงเป็นการเดิมพันกับการขยายกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่อง การพัฒนาผลิตภัณฑ์ให้แข็งแกร่งขึ้น และภาวะตลาดหน่วยความจำที่ยังเอื้ออำนวย ไม่ใช่ภาพสะท้อนว่าบริษัทเป็นผู้นำด้านรายได้ในปัจจุบัน

YMTC ยังตามหลัง Samsung และ SK hynix แค่ไหน?

ข้อมูลการจัดส่ง NAND ในไตรมาส 2 ปี 2026 แสดงให้เห็นว่ายังมีช่องว่างอยู่มาก

• Samsung Electronics: 25% ของการจัดส่ง NAND ทั่วโลก
• กลุ่ม SK hynix ซึ่งรวม Solidigm: 22%
• YMTC: 14% อยู่ในอันดับ 3

Samsung ยังคงเป็นซัพพลายเออร์รายใหญ่ที่สุด ขณะที่ SK hynix และบริษัทลูกอย่าง Solidigm อยู่ในอันดับ 2 ส่วนสัดส่วน 14% ของ YMTC ทำให้บริษัทเข้าสู่ 3 อันดับแรกของโลกเป็นครั้งแรก 112730

อย่างไรก็ตาม สัดส่วนการจัดส่งกับสัดส่วนรายได้เป็นตัวชี้วัดคนละด้านกัน YMTC อยู่ที่อันดับ 5 หากวัดจากรายได้ NAND แม้จะอยู่อันดับ 3 ด้านปริมาณการจัดส่ง รายงานต่าง ๆ อธิบายว่าช่องว่างนี้มาจากการที่บริษัทพึ่งพาผลิตภัณฑ์สำหรับผู้บริโภคมากกว่า และยังมีสัดส่วนธุรกิจ SSD สำหรับองค์กรและศูนย์ข้อมูล ซึ่งมีราคาสูงกว่าในระดับที่น้อยกว่า 43337

ประเด็นนี้สำคัญมาก เพราะหากต้องการเป็นผู้นำตลาดทั้งในแง่มูลค่า หรือสร้างความเป็นผู้นำด้านปริมาณให้ยั่งยืนขึ้น YMTC จะต้องเพิ่มการขายเข้าสู่ตลาดจัดเก็บข้อมูลสำหรับองค์กร ตลาดดังกล่าวมีข้อกำหนดด้านการรับรองผลิตภัณฑ์ ความน่าเชื่อถือ และความสัมพันธ์กับลูกค้าที่เข้มงวดเป็นพิเศษ

IPO 3.3 หมื่นล้านหยวนจะนำไปใช้ทำอะไร?

CCSH Corporation บริษัทแม่ของ YMTC ได้รับการตอบรับคำขอเข้าจดทะเบียนในตลาด STAR ของตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้แล้ว โดยมีแผนระดมทุน 3.3 หมื่นล้านหยวน หรือประมาณ 4.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ราคาเสนอขายและเงินที่ระดมได้จริงยังไม่ได้ข้อสรุปสุดท้าย 13

ตามหนังสือชี้ชวน การเสนอขายจะมีประมาณ 1.98–2.43 พันล้านหุ้น คิดเป็น 10–12% ของทุนจดทะเบียนหลังการเสนอขาย 3

เงินทุนที่วางแผนไว้จะแบ่งใช้ในสองด้านหลัก ได้แก่

• 2.08 หมื่นล้านหยวน: ยกระดับเทคโนโลยีของสายการผลิตที่อยู่ในช่วงผลิตจำนวนมาก
• 1.22 หมื่นล้านหยวน: วิจัยและพัฒนา NAND flash รุ่นถัดไป ผลิตภัณฑ์จัดเก็บข้อมูลความเร็วสูง และโครงการที่เกี่ยวข้อง 6

ขนาดของการระดมทุนสะท้อนให้เห็นว่าการไล่ตามผู้นำในอุตสาหกรรมนี้ต้องใช้เงินทุนมหาศาล เงินที่ตั้งเป้าระดมได้ยังสูงกว่าเป้าหมาย IPO ที่มีการอ้างถึงของ CXMT ผู้ผลิต DRAM ของจีน และ Semiconductor Manufacturing International Corp. หรือ SMIC 4

ในทางปฏิบัติ เงินก้อนนี้ไม่ได้มีไว้เพียงเพิ่มจำนวน NAND ที่ผลิตได้ แต่ยังมีเป้าหมายช่วยให้ YMTC ยกระดับความสามารถในการผลิต และขยับเข้าสู่ผลิตภัณฑ์จัดเก็บข้อมูลที่สร้างมูลค่าต่อบิตได้สูงกว่าเดิม

รายได้และกำไรเร่งตัวขึ้นอย่างมาก

ผลประกอบการของ CCSH แสดงให้เห็นเหตุผลที่บริษัทเลือกเดินหน้า IPO ในช่วงที่ตลาดหน่วยความจำกำลังอยู่ในภาวะแข็งแกร่ง รายได้ของกลุ่มเพิ่มจาก 18.747 พันล้านหยวนในปี 2023 เป็น 45.203 พันล้านหยวนในปี 2024 และ 63.185 พันล้านหยวนในปี 2025 4

ไตรมาสแรกของปี 2026 เติบโตโดดเด่นยิ่งกว่าเดิม โดย CCSH รายงานรายได้ 47.042 พันล้านหยวน และกำไรสุทธิ 33.38 พันล้านหยวน ซึ่งมากกว่ากำไรทั้งปี 2025 ถึงกว่า 2 เท่า 16

ตัวเลขเหล่านี้เป็นผลประกอบการของ CCSH ทั้งกลุ่ม ไม่ใช่ตัวเลขที่ตรวจสอบแยกเฉพาะธุรกิจ YMTC แม้ YMTC จะเป็นธุรกิจ NAND หลักของกลุ่ม แต่หลักฐานที่มีอยู่ไม่ได้แสดงงบการเงินแบบตรวจสอบแยกของ YMTC โดยเฉพาะ 1

ผลประกอบการดังกล่าวยังต้องพิจารณาควบคู่กับวัฏจักรของอุตสาหกรรมหน่วยความจำ ความต้องการที่เกี่ยวข้องกับ AI และราคาชิป NAND ที่สูงขึ้นช่วยหนุนรายได้และกำไรของทั้งอุตสาหกรรม ดังนั้น ตัวเลขไตรมาสแรกจึงสะท้อนทั้งแรงส่งจากการดำเนินงานของ YMTC และสภาพตลาดที่เอื้อต่อการขยายตัว 130

AI นโยบายชิปของจีน และความสำเร็จของ CXMT มีบทบาทอย่างไร?

การประมวลผล AI กำลังเปลี่ยนโครงสร้างความต้องการด้านพื้นที่จัดเก็บข้อมูล Counterpoint Research ระบุว่า SSD สำหรับองค์กรคิดเป็น 48% ของการจัดส่ง NAND ทั่วโลกในไตรมาส 2 ปี 2026 เพิ่มขึ้นจาก 26% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากงานประมวลผล AI inference เพิ่มความต้องการพื้นที่จัดเก็บข้อมูลในเซิร์ฟเวอร์ 30

การเปลี่ยนแปลงนี้เปิดช่องให้ YMTC เติบโต ตลาดองค์กรที่ใหญ่ขึ้นทำให้บริษัทสามารถเพิ่มกำลังการผลิตได้โดยไม่จำเป็นต้องแย่งส่วนแบ่งทุกบิตจาก Samsung หรือ SK hynix โดยตรง และยังเป็นเส้นทางที่จะช่วยลดช่องว่างระหว่างอันดับด้านการจัดส่งกับอันดับด้านรายได้

อีกปัจจัยคือความพยายามในวงกว้างของจีนที่จะสร้างความสามารถด้านชิปหน่วยความจำภายในประเทศ แผน IPO ของ YMTC เกิดขึ้นหลัง CXMT ผู้ผลิต DRAM รายใหญ่ของจีนเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ และสะท้อนความพยายามของจีนในการสร้างบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ระดับแถวหน้า พร้อมลดการพึ่งพาซัพพลายเออร์ต่างประเทศ 28

สภาพแวดล้อมเดียวกันนี้ช่วยสนับสนุน YMTC แต่ก็ทำให้การแข่งขันเข้มข้นขึ้นด้วย นักลงทุนและผู้กำหนดนโยบายในจีนมีแรงจูงใจที่จะสนับสนุนกำลังการผลิตและการวิจัย ขณะที่ Samsung และ SK hynix ก็กำลังรับมือกับความต้องการจาก AI เช่นเดียวกัน เพียงแต่ทั้งสองบริษัทมีขนาดธุรกิจและฐานลูกค้าที่มั่นคงกว่า

ความสำเร็จในการเข้าตลาดของ CXMT ยังช่วยเสริมบรรยากาศการลงทุนในอุตสาหกรรมหน่วยความจำของจีน แต่ไม่ได้หมายความว่า YMTC จะสามารถไล่ทันคู่แข่งได้โดยอัตโนมัติ ทั้งสองบริษัทอยู่ในตลาดหน่วยความจำคนละประเภท โดย YMTC เน้น NAND flash ขณะที่ CXMT เน้น DRAM

อุปสรรคที่อาจทำให้เป้าหมายปี 2027 สะดุด

ปริมาณการจัดส่งยังไม่เปลี่ยนเป็นรายได้มูลค่าสูง

การที่ YMTC อยู่อันดับ 3 ด้านการจัดส่ง แต่เป็นอันดับ 5 ด้านรายได้ คือสัญญาณเตือนที่ชัดเจนที่สุด NAND สำหรับผู้บริโภคสามารถสร้างปริมาณการจัดส่งจำนวนมาก แต่ไม่ได้สร้างรายได้หรืออัตรากำไรในระดับเดียวกับ SSD สำหรับองค์กรและศูนย์ข้อมูล 437

ดังนั้น YMTC ต้องปรับสัดส่วนผลิตภัณฑ์ ไม่ใช่เพียงเพิ่มผลผลิต บริษัทจะต้องคว้าธุรกิจ SSD สำหรับองค์กรให้มากขึ้น และพิสูจน์ประสิทธิภาพกับความน่าเชื่อถือให้ผ่านการประเมินของลูกค้าที่มีมาตรฐานสูง หลักฐานที่มีอยู่ชี้ว่านี่เป็นข้อกำหนดเชิงกลยุทธ์ แต่ไม่ได้ระบุขนาดฐานลูกค้าองค์กรหรือสถานะการรับรองผลิตภัณฑ์ของ YMTC ในปัจจุบัน

ข้อจำกัดการส่งออกอาจกระทบการเข้าถึงเทคโนโลยี

การขยายตัวของ YMTC เกิดขึ้นท่ามกลางข้อจำกัดของสหรัฐฯ ที่กระทบการเข้าถึงอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ขั้นสูงและเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องของจีน ข้อจำกัดเหล่านี้อาจทำให้การพัฒนากระบวนการผลิต การเพิ่มอัตราผลผลิต และการพัฒนา NAND รุ่นก้าวหน้าเป็นเรื่องยากขึ้น แม้หลักฐานที่มีอยู่จะยังไม่ได้ระบุผลกระทบเชิงปฏิบัติการในปัจจุบันเป็นตัวเลข 39

ความไม่แน่นอนนี้มีความสำคัญ เพราะงบลงทุนจำนวนมากไม่สามารถทดแทนการเข้าถึงเครื่องมือ ชิ้นส่วน หรือปัจจัยการผลิตทุกประเภทที่จำเป็นต่อการไล่ตามผู้ผลิตรายใหญ่ซึ่งอยู่ในระดับเทคโนโลยีที่ก้าวหน้ากว่าได้โดยอัตโนมัติ

Samsung และ SK hynix ก็ไม่ได้หยุดอยู่กับที่

YMTC ต้องปิดช่องว่างกับบริษัทที่มีทั้งกำลังการผลิตขนาดใหญ่ ฐานลูกค้าที่มั่นคง และประสบการณ์ในตลาดหน่วยความจำมูลค่าสูง SK hynix ได้แรงหนุนสำคัญจาก Solidigm ในการครองอันดับ 2 ของไตรมาส 2 ขณะที่ Samsung ยังคงเป็นผู้นำด้านการจัดส่ง แม้จะโยกกำลังการผลิตบางส่วนไปยัง DRAM ซึ่งมีอัตรากำไรสูงกว่า 1130

ตลาด NAND ที่ขยายตัวอาจช่วยให้ YMTC เติบโต แต่ก็ทำให้ซัพพลายเออร์เจ้าตลาดมีแรงจูงใจและโอกาสลงทุนเพิ่มขึ้นเช่นกัน YMTC จึงต้องขยายตัวให้เร็วกว่าคู่แข่ง หรือแย่งส่วนแบ่งในตลาดสินค้ามูลค่าสูงให้ได้มากกว่าที่เป็นอยู่

ตลาด NAND ที่เติบโตทำให้การแข่งขันเปลี่ยนไปอย่างไร?

การขยายตัวของความต้องการจัดเก็บข้อมูลเป็นโอกาสที่มีสองด้านสำหรับ YMTC ความต้องการ SSD ระดับองค์กรที่ขับเคลื่อนโดย AI สามารถรองรับกำลังการผลิต NAND ใหม่ ทำให้บริษัทเติบโตได้โดยไม่ต้องพึ่งการแย่งส่วนแบ่งจากคู่แข่งเพียงอย่างเดียว แต่ในเวลาเดียวกัน ตลาดที่แข็งแกร่งขึ้นก็ทำให้การขยายกำลังการผลิตของ Samsung และ SK hynix คุ้มค่ามากขึ้นด้วย 1730

บททดสอบสำคัญจึงอยู่ที่ว่า YMTC จะใช้เงินจาก IPO ของ CCSH เพื่อทำสามเรื่องให้สำเร็จพร้อมกันได้หรือไม่ ได้แก่ เพิ่มผลผลิตที่มีความสม่ำเสมอและเชื่อถือได้ พัฒนา NAND และผลิตภัณฑ์จัดเก็บข้อมูลความเร็วสูงที่ก้าวหน้าขึ้น และปรับสัดส่วนยอดขายไปสู่การใช้งานในตลาดองค์กร

YMTC พิสูจน์แล้วว่าสามารถขึ้นมาเป็นซัพพลายเออร์ 3 อันดับแรกของโลกเมื่อวัดจากปริมาณการจัดส่ง แต่การขึ้นเป็นอันดับหนึ่งภายในสิ้นปี 2027 จะต้องพิสูจน์ให้เห็นมากกว่านั้น บริษัทต้องแข่งขันในระดับแนวหน้าด้านเทคโนโลยี การรับรองจากลูกค้า และมูลค่าของผลิตภัณฑ์ ไม่ใช่เพียงจำนวนบิตที่ส่งออกสู่ตลาด