เจาะลึก Seturion เครือข่ายชำระราคาโทเค็นหลักทรัพย์ของยุโรป

ยุโรปกำลังขยับเข้าสู่ยุคใหม่ของโครงสร้างพื้นฐานตลาดทุน โดยใช้ บล็อกเชน เข้ามาช่วยจัดการขั้นตอนหลังการซื้อขาย (post‑trade) หนึ่งในโครงการที่ถูกจับตามองคือ Seturion แพลตฟอร์มชำระราคาหลักทรัพย์แบบโทเค็นที่พัฒนาโดย Boerse Stuttgart Group ซึ่งประกาศความร่วมมือใหม่เมื่อวันที่ 21 พฤษภาคม ร่วมกับธนาคารรายใหญ่ โครงสร้างพื้นฐาน stablecoin และโบรกเกอร์ออนไลน์รายใหญ่ของยุโรป

พันธมิตรสำคัญในโครงการนี้ประกอบด้วย Société Générale, บริษัทคริปโตในเครือ SG‑FORGE, และแพลตฟอร์มโบรกเกอร์ออนไลน์ flatexDEGIRO โดยมีเป้าหมายสร้าง เครือข่ายชำระราคาหลักทรัพย์แบบโทเค็นระดับทั่วยุโรป ที่ทำให้การออกหลักทรัพย์ การซื้อขาย และการชำระราคาสามารถเกิดขึ้นบนโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลเดียวกันได้

Seturion คืออะไร

Seturion คือแพลตฟอร์มสำหรับการชำระราคาหลักทรัพย์แบบโทเค็น (tokenized securities settlement) ซึ่งพัฒนาโดย Boerse Stuttgart Group หนึ่งในกลุ่มตลาดหลักทรัพย์สำคัญของยุโรป

แพลตฟอร์มนี้ถูกออกแบบให้เป็น เครือข่ายเปิด (open network) สำหรับธนาคาร โบรกเกอร์ และตลาดซื้อขาย เพื่อใช้ชำระธุรกรรมของหลักทรัพย์ที่ถูกออกในรูปแบบโทเค็นบนบล็อกเชน แทนการพึ่งพาระบบหลังการซื้อขายแบบดั้งเดิมเพียงอย่างเดียว

แนวคิดสำคัญคือการสร้าง “ชั้นการชำระราคาแบบดิจิทัล” ที่ผู้เล่นหลายฝ่ายสามารถเชื่อมต่อเข้ามาใช้งานร่วมกันได้

พันธมิตรหลักและบทบาทของแต่ละฝ่าย

ความร่วมมือนี้เชื่อมสามองค์ประกอบสำคัญของตลาดทุนเข้าด้วยกัน ได้แก่ การออกหลักทรัพย์ เงินสำหรับการชำระราคา และการเข้าถึงนักลงทุน

Société Générale – ผู้ออกหลักทรัพย์แบบโทเค็น
ธนาคารจากฝรั่งเศสมีแผนออก ผลิตภัณฑ์การเงินแบบ structured products ในรูปแบบโทเค็น บนแพลตฟอร์ม Seturion เช่น

• Turbo warrants
• Investment certificates

ผลิตภัณฑ์เหล่านี้จะถูกออกและจัดการบนโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนโดยตรง

SG‑FORGE – ผู้ให้บริการ stablecoin สำหรับการชำระราคา
SG‑FORGE ซึ่งเป็นบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัลของ Société Générale จะจัดเตรียม เงินสำหรับการชำระราคา (cash leg) ผ่าน stablecoin ของตน ได้แก่

• EURCV – stablecoin ที่ผูกกับยูโร
• USDCV – stablecoin ที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐ

stablecoin เหล่านี้จะถูกใช้ในการชำระธุรกรรมของหลักทรัพย์แบบโทเค็นบนแพลตฟอร์ม

flatexDEGIRO – ช่องทางเข้าถึงนักลงทุนรายย่อย
โบรกเกอร์ออนไลน์รายนี้มีบทบาทสำคัญในการนำสินทรัพย์เหล่านี้ไปสู่ตลาด เพราะแพลตฟอร์มให้บริการนักลงทุนกว่า 3.5 ล้านรายใน 16 ประเทศยุโรป

การเชื่อมต่อกับฐานผู้ลงทุนขนาดใหญ่นี้อาจช่วยสร้าง สภาพคล่องและความต้องการซื้อขาย สำหรับผลิตภัณฑ์ที่ออกบน Seturion

ขั้นตอนการทำธุรกรรมบนเครือข่าย

หากอธิบายแบบง่าย กระบวนการซื้อขายหนึ่งรายการอาจเกิดขึ้นตามลำดับดังนี้

1. การออกหลักทรัพย์ – Société Générale ออก structured product แบบโทเค็นบน Seturion
2. การซื้อขาย – ผลิตภัณฑ์ถูกนำไปจดทะเบียนบนตลาดซื้อขายที่เชื่อมต่อกับแพลตฟอร์ม
3. นักลงทุนเข้าถึงผ่านโบรกเกอร์ – นักลงทุนที่ใช้ flatexDEGIRO สามารถส่งคำสั่งซื้อหรือขาย
4. การชำระราคา – Seturion ทำหน้าที่จัดการกระบวนการ settlement หลังการซื้อขาย
5. การจ่ายเงิน – ใช้ stablecoin EURCV หรือ USDCV เพื่อชำระเงินบนบล็อกเชน

โมเดลนี้ทำให้ทุกขั้นตอนตั้งแต่การออกสินทรัพย์ไปจนถึงการชำระราคาเกิดขึ้นภายใน โครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลเดียวกัน

รองรับทั้ง Public และ Private Blockchain

อีกหนึ่งจุดสำคัญของ Seturion คือ การออกแบบให้ทำงานได้กับหลายเครือข่ายบล็อกเชน ไม่ได้จำกัดอยู่กับระบบใดระบบหนึ่ง

สถาบันการเงินสามารถเชื่อมต่อผ่าน

• public blockchain
• private หรือ permissioned blockchain

การชำระราคาสามารถใช้ได้ทั้ง

• stablecoin ที่ได้รับการกำกับดูแล เช่น EURCV หรือ USDCV
• สินทรัพย์ดิจิทัลรูปแบบอื่น รวมถึง เงินดิจิทัลจากธนาคารกลาง หากมีการใช้งานในอนาคต

แนวทางนี้ช่วยให้แพลตฟอร์มสามารถปรับใช้ได้กับสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบและเทคโนโลยีที่หลากหลายในยุโรป

ทำไมเริ่มจาก Structured Products

หลักทรัพย์ประเภท structured products เช่น turbo warrants เป็นสินค้าที่มี จำนวนการออกและปริมาณธุรกรรมสูง ในตลาดยุโรป

จึงเหมาะสำหรับการทดลองระบบโทเค็น เพราะผู้เล่นในตลาดสามารถวัดผลได้ชัดเจนว่า

• กระบวนการทำงานเร็วขึ้นหรือไม่
• ต้นทุนการดำเนินงานลดลงหรือไม่
• ระบบหลังการซื้อขายมีประสิทธิภาพขึ้นเพียงใด

ความสำคัญต่อโครงสร้างตลาดทุนยุโรป

ปัจจุบันระบบการชำระราคาหลักทรัพย์ของยุโรปยังค่อนข้าง กระจัดกระจายตามประเทศ ซึ่งทำให้การซื้อขายข้ามพรมแดนมีความซับซ้อน

แนวคิดของ Seturion คือการสร้าง โครงสร้างพื้นฐานร่วม ที่เชื่อมผู้เล่นสำคัญทั้งหมดเข้าด้วยกัน ได้แก่

• ธนาคารผู้ออกหลักทรัพย์
• โบรกเกอร์ที่ให้บริการนักลงทุน
• ตลาดซื้อขาย
• ระบบเงินดิจิทัลสำหรับการชำระราคา

หากมีการนำไปใช้อย่างแพร่หลาย เครือข่ายลักษณะนี้อาจช่วยให้ยุโรปพัฒนาไปสู่ ตลาดทุนที่เชื่อมต่อกันมากขึ้นในระดับภูมิภาค และลดความซับซ้อนของระบบ settlement ที่มีอยู่ในปัจจุบัน

ภาพใหญ่ของการทดลองตลาดทุนบนบล็อกเชน

หลายโครงการในอุตสาหกรรมการเงินพยายามทดลอง การออกสินทรัพย์ดิจิทัล หรือ ตลาดซื้อขายแบบโทเค็น แต่ไม่ค่อยมีโครงการที่เชื่อมทุกส่วนของโครงสร้างตลาดเข้าด้วยกัน

ความร่วมมือของ Seturion จึงน่าสนใจ เพราะรวมเอา

• ผู้ออกหลักทรัพย์
• ระบบเงินสำหรับการชำระราคา
• โครงสร้างพื้นฐานตลาด
• และฐานนักลงทุนรายย่อย

ไว้ในเครือข่ายเดียวกัน

นั่นทำให้โครงการนี้ถูกมองว่าเป็นการทดสอบสำคัญว่า บล็อกเชนสามารถทำหน้าที่เป็นโครงสร้างพื้นฐานหลังการซื้อขายของตลาดทุนยุโรปได้จริงหรือไม่