Barclays และ QRT: หุ้นส่วน万亿ดอลลาร์ที่เต็มไปด้วยความขัดแย้งทางผลประโยชน์

Barclays และ Qube Research & Technologies (QRT) ได้สร้างความสัมพันธ์ทางการค้าที่ทรงอิทธิพลที่สุดรายการหนึ่งในแวดวงไพรม์โบรกเกอร์ยุคใหม่ ตัวเลขนั้นชวนตะลึง: Barclays สะสมธุรกรรมตามสัญญา (notional trades) กับ QRT มากกว่า 100,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นตัวเลขที่ Bloomberg รายงานในเดือนสิงหาคม 2026 โดยอ้างอิงแหล่งข่าวที่เกี่ยวข้อง ตัวเลขนี้คือมูลค่ารวมหน้าตั๋วของพอร์ตทั้งหมด โดยไม่มีการหักกลบการซื้อขายที่ตรงกันข้าม ความสัมพันธ์นี้ไม่เพียงช่วยเปลี่ยนโฉมธุรกิจไพรม์โบรกเกอร์ของ Barclays แต่ยังขับเคลื่อนการเติบโตอย่างเงียบๆ ของหนึ่งในกองทุนเฮดจ์ฟันด์เชิงปริมาณที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในโลก

การเติบโตอย่างก้าวกระโดดของ QRT: จากกองทุนแยกตัวสู่ยักษ์ใหญ่แห่งวงการ Quant

QRT เริ่มต้นในปี 2018 ในฐานะกองทุนที่แยกตัวออกจาก Credit Suisse ด้วยเงินทุนเริ่มต้น 800 ล้านดอลลาร์ ภายในเวลาเพียง 7 ปี มันได้กลายเป็นขุมพลังด้านการลงทุนเชิงปริมาณ:

• ภายในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 QRT มีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) สูงถึง 23,000 ล้านดอลลาร์
• ภายในเดือนกรกฎาคม 2025 AUM เพิ่มขึ้นเป็น ~30,000 ล้านดอลลาร์ และกำลังเตรียมขยายกิจการสู่สหรัฐฯ โดยการว่าจ้าง Naveen Arora จาก Goldman Sachs
• รายงานล่าสุดระบุว่า AUM ของ QRT อยู่ที่เกือบ 40,000 ล้านดอลลาร์ โดยกองทุนหลักสร้างผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีประมาณ 30% นับตั้งแต่ก่อตั้ง

QRT ดำเนินกลยุทธ์เชิงระบบที่ขับเคลื่อนด้วยคอมพิวเตอร์ในหุ้น ฟิวเจอร์ส และสินทรัพย์สภาพคล่องอื่นๆ ทั่วโลก การเติบโตจากกองทุนมูลค่า 800 ล้านดอลลาร์สู่ 40,000 ล้านดอลลาร์ ทำให้ QRT อยู่ในกลุ่ม 1% แรกของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ทั่วโลก

เครือข่ายไพรม์โบรกเกอร์และบทบาทหลักของ Barclays

QRT มีความสัมพันธ์กับนายหน้าหลัก (prime brokers) ตลาดแลกเปลี่ยน และคู่สัญญาส่วนกลางหลายแห่ง แต่ Barclays กลับกลายเป็นนายหน้าหลักที่สำคัญที่สุดเพียงรายเดียว ความสัมพันธ์แน่นแฟ้นถึงขนาดที่บุคลากรย้ายข้ามไปมาระหว่างสององค์กร Eilidh Mackenzie อดีตผู้อำนวยการฝ่ายบริการไพรม์ของ Barclays ย้ายไปดำรงตำแหน่งผู้อำนวยการฝ่ายปฏิบัติการที่ QRT โดยตรงในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 ส่วน James Proffitt อดีต VP ฝ่ายบริการไพรม์ของ Barclays ก็เข้าร่วม QRT ในตำแหน่ง EMEA ETF COO ในเดือนมีนาคม 2026 การย้ายตัวบุคลากรเหล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงความใกล้ชิดในระดับปฏิบัติการระหว่างสององค์กร

การไต่อันดับของ Barclays ในธุรกิจไพรม์โบรกเกอร์

ความสัมพันธ์กับ QRT เป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนการไต่อันดับของ Barclays ในตารางอันดับไพรม์โบรกเกอร์ ตามข้อมูลจากบริษัทวิจัย BCG Expand Barclays ไต่อันดับขึ้นมาอยู่ที่ อันดับ 5 ในด้านรายได้ค่าธรรมเนียมไพรม์โบรกเกอร์ภายในเดือนมิถุนายน 2024 จากเดิมที่อยู่ประมาณอันดับ 7 เมื่อห้าปีก่อน แหล่งข่าวที่สองยืนยันอันดับที่ห้านี้

เมตริกอื่นๆ ก็แสดงให้เห็นถึงการเติบโตของ Barclays เช่นกัน:

• ณ ครึ่งปีแรกของปี 2025 Barclays อยู่อันดับ 6 ของโลก ในด้านจำนวนลูกค้ากองทุนเฮดจ์ฟันด์มูลค่าพันล้านดอลลาร์ โดยมีความสัมพันธ์ดังกล่าว 126 ราย คิดเป็น 23% ของกลุ่มลูกค้าเป้าหมาย
• ธนาคารสร้าง ความสัมพันธ์กองทุนใหม่ 69 ราย ในปีสิ้นสุดเดือนมีนาคม 2024 เพียงปีเดียว
• Risk.net ยกให้ Barclays เป็น "นายหน้าหลักแห่งปี" ในปี 2023 โดยระบุว่าธนาคารเพิ่มรายได้จากไพรม์โบรกเกอร์เฉลี่ยปีละ 11% นับตั้งแต่ปี 2016 และไต่อันดับจากที่ 9 ขึ้นมาเป็นนายหน้าหลักรายใหญ่เป็นอันดับ 5 ตามรายได้

ปริมาณธุรกรรมตามสัญญามหาศาลจาก QRT — ลูกค้าเชิงปริมาณรายเดียว — ช่วยเพิ่มรายได้ให้ Barclays อย่างมีนัยสำคัญในธุรกิจที่ถูกครอบงำโดย Goldman Sachs, Morgan Stanley และ JPMorgan การไต่อันดับต่อไปอีกนั้นเป็นความท้าทายที่สำคัญ เนื่องจากยักษ์ใหญ่สามรายจากวอลล์สตรีทนี้ครองส่วนแบ่งการตลาดรวมกันเกือบ 50% ในธุรกิจไพรม์โบรกเกอร์

การถือชอร์ตของ QRT ต่อ Barclays: ความขัดแย้งที่ซ่อนอยู่

แม้จะมีความร่วมมือที่ลึกซึ้ง แต่ QRT ก็ยังคง ถือชอร์ตหุ้น Barclays ไว้ด้วย สร้างความตึงเครียดที่ชัดเจนขึ้นตรงใจกลางของความสัมพันธ์นี้:

• ใน เดือนมีนาคม 2024 QRT เปิดเผยว่าถือชอร์ตมูลค่าประมาณ 200 ล้านปอนด์ คิดเป็นประมาณ 0.73% ของทุนจดทะเบียนของ Barclays — ซึ่งเป็นการถือชอร์ตต่อ Barclays ที่มีขนาดใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยเปิดเผย เอกสารทางการเปิดเผยว่า QRT สะสมสถานะชอร์ตนี้อย่างค่อยเป็นค่อยไป จาก 0.50% ในวันที่ 27 กุมภาพันธ์ 2024 ขึ้นไปถึงจุดสูงสุดที่ 0.80% ในวันที่ 12 มีนาคม 2024
• ใน เดือนพฤศจิกายน 2025 หนังสือพิมพ์ The Times รายงานว่าเดิมพันนี้ยังคงมีขนาดใกล้เคียงเดิม แม้ว่าราคาหุ้นของ Barclays จะปรับตัวสูงขึ้นจากความหวังในแผนฟื้นฟูของ CEO CS Venkatakrishnan
• ณ เดือนพฤษภาคม 2026 ข้อมูลการติดตามการถือชอร์ตจาก Investegate แสดงให้เห็นว่า QRT ยังคงอยู่ในรายชื่อผู้ถือชอร์ตในอดีตของ Barclays แม้จะไม่ได้ถูกระบุว่าเป็น "ปัจจุบัน" (active) แล้ว ซึ่งบ่งชี้ว่าอาจลดลงต่ำกว่าเกณฑ์การเปิดเผยข้อมูล 0.5% ของสหราชอาณาจักร

นี่คือตัวอย่างคลาสสิกของ พลวัตกำแพงจีน (Chinese wall) ในวงการไพรม์โบรกเกอร์ยุคใหม่ ในด้านหนึ่ง Barclays ให้บริการแก่ QRT ด้านการดำเนินการ การจัดหาเงินทุน และการให้ยืมหลักทรัพย์ ซึ่งสร้างรายได้หลายร้อยล้านดอลลาร์ แต่อีกด้านหนึ่ง QRT ก็วางเดิมพันแบบมีทิศทาง (Directional bet) ต่อต้านหุ้นของ Barclays เอง — ซึ่งเป็นความตึงเครียดที่ชี้ให้เห็นถึงธรรมชาติของความสัมพันธ์แบบ 'รักษาระยะห่าง' ในธุรกิจไพรม์โบรกเกอร์ ที่ธนาคารให้บริการการซื้อขายของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ แม้ว่ากองทุนนั้นจะเดิมพันagainstหุ้นของธนาคารเองก็ตาม

ความสำคัญ

ความสัมพันธ์ Barclays-QRT คือกรณีศึกษาว่าวงการไพรม์โบรกเกอร์กำลังพัฒนาอย่างไร กองทุนเฮดจ์ฟันด์เชิงปริมาณเพียงแห่งเดียวสามารถขับเคลื่อนการไต่อันดับของธนาคารยักษ์ใหญ่ในตารางอันดับได้ ในขณะเดียวกันก็เดิมพันagainstหุ้นของคู่สัญญาตัวเองไปพร้อมๆ กัน สำหรับ QRT ความสัมพันธ์นี้ให้การเข้าถึงโครงสร้างพื้นฐานด้านการดำเนินการ การใช้เลเวอเรจ และการให้ยืมหลักทรัพย์ที่จำเป็นต่อการดำเนินกลยุทธ์กับสินทรัพย์กว่า 40,000 ล้านดอลลาร์ สำหรับ Barclays ความสัมพันธ์นี้มีส่วนสำคัญในการไต่อันดับจากกลางตารางขึ้นมาอยู่ในห้าอันดับแรกของรายได้ไพรม์โบรกเกอร์ — ความสำเร็จที่ต้องอาศัยการให้บริการลูกค้าที่เดิมพันหลายร้อยล้านดอลลาร์againstหุ้นของตัวเอง

ณ เดือนสิงหาคม 2026 เหตุการณ์สำคัญมูลค่า 100,000 ล้านดอลลาร์ย้ำให้เห็นว่าความสัมพันธ์นี้ยังคงเป็นศูนย์กลางของกลยุทธ์ของทั้งสองบริษัท โดยไม่มีวี่แววของความเย็นลง