วอลล์สตรีทอัปเกรดจากโปรเจกต์นำร่อง สู่โครงสร้างพื้นฐาน Ethereum อย่างเต็มตัว — แล้วทำไมราคา ETH ถึงยังไม่ขยับตาม?

การเปลี่ยนแปลงนี้เห็นได้จากการใช้งานจริง สถาบันการเงินรายใหญ่และผู้จัดการสินทรัพย์กำลังแปลงหุ้น พันธบัตร อสังหาริมทรัพย์ และกองทุนเพื่อการลงทุน ให้อยู่ในรูปของโทเคนดิจิทัลบน Ethereum โดยตรง นี่ไม่ใช่เรื่องในทฤษฎีอีกต่อไป ชุดโครงสร้างพื้นฐาน — ไม่ว่าจะเป็นแพลตฟอร์มสำหรับ Tokenization, ระบบชำระราคา, โซลูชันการขยายขนาดเครือข่ายแบบ Layer 2, และสภาพแวดล้อมความเป็นส่วนตัวระดับสถาบัน — ได้ถูกสร้างขึ้นและพร้อมใช้งานแล้วเป็นส่วนใหญ่

Etherealize เองก็เป็นผลผลิตของช่วงเวลานี้ บริษัทระดมทุน Series A มูลค่า 40 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือประมาณ 1,500 ล้านบาท จาก Paradigm และ Electric Capital โดยมี Vitalik Buterin ผู้สร้าง Ethereum ร่วมสนับสนุน เพื่อเร่งกระบวนการนำสถาบันการเงินเข้าสู่ระบบ และสร้างโครงสร้างพื้นฐานความเป็นส่วนตัวแบบ Zero-Knowledge (การพิสูจน์โดยไม่เปิดเผยข้อมูล) ที่ออกแบบมาเพื่อตอบสนองความต้องการด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบของวอลล์สตรีท ความเชื่อมั่นของ Raman คือ Ethereum ได้กลายเป็นเครือข่ายที่ตรรกะทางการเงินที่จริงจัง การแสดงสินทรัพย์ และการชำระราคาสามารถอยู่ร่วมกันได้ในสภาพแวดล้อมที่ตั้งโปรแกรมได้เพียงหนึ่งเดียว

ตัวเร่งปฏิกิริยา: BlackRock และการเปลี่ยนทุกอย่างให้เป็นโทเคน

Raman ได้ชี้ให้เห็นซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่า Larry Fink ซีอีโอของ BlackRock คือแรงขับเคลื่อนสำคัญที่อยู่เบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงของสถาบันการเงิน เมื่อ Fink นำกองทุนรวมตลาดเงิน BUIDL ของ BlackRock มาทำเป็นโทเคนบน Ethereum มันคือสัญญาณที่ส่งถึงคนอื่นๆ ในวงการวอลล์สตรีท "Larry Fink คือผู้บุกเบิกในวงการนี้" Raman กล่าว "เขามีวิสัยทัศน์ และเสียงของเขาเป็นที่รับฟังของทุกคนในวอลล์สตรีท ธนาคารต่างๆ กำลังจับตาดูเขา ผู้จัดการสินทรัพย์ทั้งหลายก็กำลังจับตาดูเขา"

พลวัตนี้ช่วยดึง Ethereum ออกจากการทดลอง และเข้าสู่การวางแผนกลยุทธ์หลักของการเงินแบบดั้งเดิม Raman เคยบรรยายว่า ปี 2024 คือจุดเปลี่ยน ซึ่งขับเคลื่อนโดยการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ การอนุมัติกองทุน ETH ETF และการที่สถาบันการเงินยอมรับมากขึ้นว่าบล็อกเชนสาธารณะสามารถแก้ปัญหาเชิงโครงสร้างในโลกการเงินได้ เช่น การชำระราคาที่ล่าช้า ระบบที่แยกส่วนกันทำงาน และการขาดความโปร่งใส

ทำไมราคา ETH ถึงไม่ขยับตามการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน?

ถ้าสถาบันการเงินกำลังสร้างบน Ethereum แล้วทำไมราคา ETH ถึงยังไม่ปรับตัว? Raman ได้ระบุสาเหตุหลักไว้สองข้อ

วงจรการขายของสถาบันที่ยาวนานและช้า

การรับเอาเทคโนโลยีของสถาบันการเงินไม่ได้ดำเนินการด้วยความเร็วระดับโลกคริปโต ขั้นตอนการจัดซื้อ การปฏิบัติตามกฎระเบียบ การตรวจสอบทางกฎหมาย และการผสานระบบ แต่ละขั้นตอนสามารถกินเวลานานหลายไตรมาสหรือหลายปี Raman กล่าวว่าวงจรการขายที่ยืดเยื้อตามแบบฉบับของการเงินแบบดั้งเดิม หมายความว่าอุปสงค์ทางเศรษฐกิจที่เกิดจากการสร้างระบบของวอลล์สตรีทยังไม่ได้ไหลผ่านไปยังตลาด Spot ของ ETH

ความล่าช้าในระยะเปลี่ยนผ่านอย่างแท้จริง

Raman เรียกสิ่งนี้ว่า "ระยะเปลี่ยนผ่าน" ของ Ethereum ซึ่งเป็นช่วงที่ "โครงสร้างพื้นฐานได้ถูกสร้างขึ้นเป็นส่วนใหญ่แล้ว แต่ขนาดของการยอมรับยังไม่ได้สะท้อนออกมาในตัว ETH เองอย่างเต็มที่" พูดง่ายๆ ก็คือ เครือข่ายพร้อมสำหรับการใช้งานระดับสถาบันแล้ว แต่ตัวสถาบันเองยังอยู่ในกระบวนการเชื่อมต่อและเริ่มต้นใช้งาน ช่องว่างระหว่างสิ่งที่ Ethereum สามารถรองรับได้ในทางเทคนิคกับสิ่งที่บริษัทต่างๆ ได้ปรับใช้จริงบนเชน คือความตึงเครียดหลักที่ Etherealize พยายามแก้ไขให้แคบลง

สินทรัพย์ที่ยังไม่ได้รับการตีราคาใหม่

ทฤษฎีของ Raman คือ ปัจจุบัน ETH ถูกประเมินมูลค่าต่ำเกินไป เมื่อเทียบกับคลื่น Tokenization ที่กำลังจะมาถึง เขาเคยอธิบายว่า ETH คือ "สินทรัพย์ที่ถูกตีราคาผิดมากที่สุดในโลกคริปโต" เพราะตลาดยังไม่ได้ตั้งราคารวมไปถึงอนาคตที่สินทรัพย์มูลค่ามหาศาลหลายล้านล้านดอลลาร์ ไม่ว่าจะเป็นสินเชื่อที่อยู่อาศัยหรือกองทุนรวมตลาดเงิน จะเข้ามาชำระราคาบนรางของ Ethereum ในการให้สัมภาษณ์ก่อนหน้านี้ Raman เคยคาดการณ์ว่าสุดท้ายแล้ว ETH อาจทำราคาได้ถึงหลักหมื่นดอลลาร์ต่อโทเคน ถ้ามันกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินของโลก แม้จะต้องผ่านเป้าหมายย่อยอีกหลายอย่างก่อนก็ตาม

มุมมองที่ใหญ่กว่า: โครงสร้างพื้นฐานพร้อมแล้ว การยอมรับกำลังเกิดขึ้น แต่ราคายังตามหลัง

ใจความสำคัญจาก Raman และ Etherealize นั้นตรงไปตรงมา: เทคโนโลยีไม่ใช่คอขวดอีกต่อไปแล้ว Ethereum มีทุกอย่างที่จำเป็นทั้งการขยายขนาดด้วย Layer 2, เครื่องมือความเป็นส่วนตัว, และระบบการชำระราคาที่สถาบันการเงินต้องการ สิ่งที่ยังคงอยู่คืองานที่เชื่องช้าและเป็นระบบของการผสานรวม — วงจรการปฏิบัติตามกฎระเบียบ, การเชื่อมต่อระบบปฏิบัติการ, และความชัดเจนด้านกฎหมายที่เปิดทางให้เงินทุนไหลเข้าได้ จนกว่างานเหล่านั้นจะแปรเปลี่ยนเป็นกิจกรรมทางเศรษฐกิจบนเชนที่ยั่งยืน ช่องว่างระหว่างการยอมรับและราคาก็จะยังคงอยู่

แต่ทิศทางที่กำลังเดินไปนั้นชัดเจนอย่างไม่ต้องสงสัย วอลล์สตรีทได้ก้าวข้ามยุคทดลองคริปโตไปแล้ว พวกเขากำลังสร้างบน Ethereum คำถามไม่ใช่เรื่องที่ว่าการยอมรับจากสถาบันการเงินนั้น "จริงหรือไม่" อีกต่อไป แต่เป็นเรื่องที่ว่า "ตลาดต้องใช้เวลานานแค่ไหนถึงจะมองเห็น"