การเติบโตของภาคการผลิตทั่วโลกในเดือนพฤษภาคม 2026: สหรัฐฯ พุ่งแรง, จีนแผ่ว, อินเดียยังแกร่ง

อย่างไรก็ตาม รายงานยังเน้นย้ำถึงแรงกดดันด้านต้นทุนที่รุนแรงจากสงคราม ดัชนีราคา (Prices Index) ของ ISM ลงทะเบียนไว้ที่ระดับ 82.1% ซึ่งถือว่าสูงเป็นพิเศษ ซึ่งบ่งชี้ว่าต้นทุนวัตถุดิบยังคงพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องสำหรับผู้ผลิตในอเมริกา ในขณะเดียวกัน ดัชนีการจ้างงานยังคงหดตัวที่ 48.6% ซึ่งบ่งบอกว่าโรงงานต่างๆ กำลังขยายผลผลิตโดยไม่ได้เพิ่มจำนวนแรงงานตามสัดส่วน ดัชนี S&P Global US Manufacturing PMI ซึ่งสำรวจกลุ่มตัวอย่างที่แตกต่างกันเล็กน้อย ก็ปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 55.1 ในเดือนพฤษภาคม เพิ่มขึ้นจาก 54.5 ในเดือนเมษายน

การฟื้นตัวของโรงงานจีนแผ่วลงที่เส้นแบ่งขยายตัว-หดตัว

ตรงกันข้ามกับสหรัฐฯ อย่างสิ้นเชิง ตัวเลขโรงงานอย่างเป็นทางการของจีนได้วาดภาพของการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่กำลังสูญเสียแรงส่ง ดัชนี PMI ภาคการผลิตของสำนักงานสถิติแห่งชาติ (NBS) ปรับตัวลงสู่ระดับ 50.0 พอดีในเดือนพฤษภาคม จาก 50.3 ในเดือนเมษายน ซึ่งตรงกับเส้นแบ่งระหว่างการขยายตัวและการหดตัวพอดี

ข้อมูลพื้นฐานแสดงให้เห็นเศรษฐกิจแบบสองความเร็ว องค์กรขนาดใหญ่ยังคงขยายตัวโดยมี PMI อยู่ที่ 51.1% แต่องค์กรขนาดกลางและขนาดเล็กต่างก็อยู่ในภาวะหดตัวที่ 48.6% และ 48.5% ตามลำดับ ดัชนีย่อยด้านการผลิตยังคงเป็นบวกที่ 51.2% แต่ดัชนีคำสั่งซื้อใหม่ลดลงต่ำกว่าระดับวิกฤติที่ 50 มาอยู่ที่ 49.9 ซึ่งเป็นสัญญาณว่าอุปสงค์ภายในประเทศกำลังอ่อนตัวลง

ผลประกอบการที่ซบเซานี้ได้ตอกย้ำเสียงเรียกร้องของนักวิเคราะห์ให้มีนโยบายสนับสนุนที่ตรงจุดมากขึ้นเพื่อกระตุ้นอุปสงค์ภายในประเทศและรักษาโมเมนตัมการเติบโต ดัชนี PMI รวม (Composite PMI) ของจีนซึ่งรวมภาคนอกการผลิต ปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 50.5 ในเดือนพฤษภาคม โดยได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของภาคบริการ ข้อมูลสำหรับดัชนี Caixin Manufacturing PMI ซึ่งเป็นผลสำรวจของเอกชนที่มุ่งเน้นบริษัทส่งออกขนาดเล็ก แสดงให้เห็นค่าที่หลากหลายในแหล่งข้อมูลที่ให้มา โดยบางแหล่งรายงานว่าอยู่ที่ 51.2 หรือ 51.8 ในเดือนพฤษภาคมที่แข็งแกร่ง แต่ผลลัพธ์รายเดือนขั้นสุดท้ายที่ได้รับการยืนยันยังไม่ได้รับการสนับสนุนอย่างสม่ำเสมอจากทุกแหล่งข้อมูล

เครื่องยนต์การผลิตของอินเดียเย็นลงแต่ยังคงเดินเครื่อง

ภาคโรงงานของอินเดียยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าข้อมูลสุดท้ายจะเผยให้เห็นเดือนที่แบ่งออกเป็นสองช่วง ดัชนี HSBC India Manufacturing PMI ฉบับสุดท้ายอยู่ที่ 55.0 ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นจุดสูงสุดในรอบสามเดือน เพิ่มขึ้นจาก 54.7 ในเดือนเมษายน ตัวเลขสุดท้ายนี้ถูกปรับเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากค่าประมาณการเบื้องต้น (Flash Estimate) ที่เพียง 54.3 ซึ่งบ่งชี้ว่ากิจกรรมเร่งตัวขึ้นอย่างมากในช่วงครึ่งหลังของเดือน

การขยายตัวนี้ได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์ภายในประเทศที่แข็งแกร่ง การใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน และการเติบโตของธุรกิจใหม่ ตามที่ผู้รวบรวมผลสำรวจระบุ ภาคเอกชนในวงกว้างของอินเดียยังคงแข็งแกร่ง โดยดัชนี HSBC Flash India Composite Output Index ลงทะเบียนไว้ที่ระดับสูงถึง 58.1 ในเดือนพฤษภาคม ลดลงเพียงเล็กน้อยจาก 58.2 ในเดือนเมษายน

แตกต่างจากสหรัฐฯ และจีน ความเชื่อมโยงกับความขัดแย้งในอิหร่านถูกระบุอย่างตรงไปตรงมามากกว่าในบทวิเคราะห์ผลสำรวจของอินเดีย รายงานระบุว่า "ต้นทุนที่สูงขึ้นซึ่งเชื่อมโยงกับความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังคงเป็นภาระหนักสำหรับผู้ผลิต" แม้ว่ากิจกรรมโดยรวมจะดีขึ้นก็ตาม ข้อมูลเบื้องต้นระบุว่าการชะลอตัวของคำสั่งซื้อส่งออกและผลผลิตเป็นผลมาจากผลกระทบของความขัดแย้งในเอเชียตะวันตกและการหยุดชะงักของช่องแคบฮอร์มุซ แม้จะมีอุปสรรคเหล่านี้ แต่ผู้ผลิตในอินเดียดูเหมือนจะสามารถจัดการกับการส่งผ่านต้นทุนได้ในขณะนี้ โดย PMI ยังคงอยู่ในเขตการขยายตัวอย่างมั่นคง

ความขัดแย้งในอิหร่าน: แรงกระแทกด้านต้นทุนสากล ไม่ใช่การแบ่งขั้วตามภูมิภาค

ความคาดหวังในขั้นต้นที่ว่าความขัดแย้งในอิหร่านจะทำให้เกิดการแยกขั้วที่ชัดเจนระหว่างสหรัฐฯ กับเอเชีย/ยุโรปนั้นไม่ได้รับการสนับสนุนอย่างชัดเจนจากข้อมูล PMI เดือนพฤษภาคม 2026 ที่มีอยู่ ความขัดแย้งนี้ทำหน้าที่หลักเป็น ช่องทางส่งผ่านเงินเฟ้อด้านต้นทุน ระดับโลก ไม่ใช่ตัวแบ่งอุปสงค์ตามภูมิภาค

ใน สหรัฐฯ การกักตุนสินค้าที่ขับเคลื่อนด้วยสงครามและคำสั่งซื้อที่เพิ่มขึ้นอย่างมากไม่ได้ถูกระบุอย่างชัดเจนในบทวิเคราะห์ PMI แต่ดัชนีราคาที่จ่าย (Prices Paid Index) ที่ระดับ 82.1% เป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่าต้นทุนในห่วงโซ่อุปทานกำลังได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงจากความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์ ใน อินเดีย ผลกระทบได้รับการยอมรับโดยตรงมากกว่า โดยเงินเฟ้อต้นทุนวัตถุดิบยังคงอยู่ในระดับสูงเนื่องจากสถานการณ์ในตะวันออกกลางโดยเฉพาะ

การประเมินภาพรวมของการแยกขั้วอย่างสมบูรณ์นั้นเป็นไปไม่ได้หากไม่มี ข้อมูล PMI ภาคการผลิตเบื้องต้นของยูโรโซน (Eurozone Flash Manufacturing PMI) สำหรับเดือนพฤษภาคม ซึ่งยังไม่ปรากฏในแหล่งข้อมูลที่ให้มา ภาคการผลิตของยุโรปจะเป็นภาคส่วนที่ได้รับผลกระทบโดยตรงมากที่สุดจากการหยุดชะงักด้านพลังงานและการขนส่งจากความขัดแย้ง หากไม่มีข้อมูลจุดนี้ เรื่องราวในเดือนพฤษภาคม 2026 จึงเป็นเรื่องของโมเมนตัมที่แข็งแกร่งของสหรัฐฯ และการหยุดชะงักของจีนเป็นหลัก โดยมีอินเดียเป็นจุดกึ่งกลางที่ยืดหยุ่นได้—ขยายตัวได้แม้ในขณะที่ดูดซับแรงกระแทกด้านต้นทุนที่ชัดเจนจากความขัดแย้ง

ประเด็นสำคัญคือ โมเมนตัมทางเศรษฐกิจภายในประเทศเป็นตัวสร้างความแตกต่างที่ทรงพลังมากกว่าการเผชิญความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ร่วมกัน อุปสงค์ภายในประเทศที่แข็งแกร่งของสหรัฐฯ กำลังผลักดัน PMI ของตนสู่ระดับสูงสุดในรอบสี่ปี ในขณะที่การขาดอุปสงค์ของจีนทำให้ดัชนีของตนหยุดนิ่ง แม้ว่าทั้งคู่จะต้องเผชิญกับต้นทุนวัตถุดิบโลกที่สูงขึ้นเหมือนกันก็ตาม