คำตอบเผยแพร่แล้ว34 แหล่งที่มา
เหตุผลเบื้องหลังคำกล่าวว่า Coinbase ถือ ETH มากที่สุดนอกกลุ่ม DAT
Pollak อ้างว่า Coinbase ถือ ETH ราว 115,000–151,000 เหรียญ ผ่านวัฏจักรตลาดหลายครั้ง โดยไม่นับรวมบริษัทที่ตั้งขึ้นเพื่อถือคริปโตเป็นทุนสำรองโดยเฉพาะ หรือ DAT รายงานของ Coinbase แยกสินทรัพย์คริปโตของบริษัทเป็นสินทรัพย์เพื่อการลงทุนและสินทรัพย์เพื่อการดำเนินงานออกจากสินทรัพย์ของลูกค้าที่รับฝาก ขณะที่ข้อวิจารณ์มุ่งไปที่...
เผยแพร่โดยแก้ไขด้วย GPT-5.6 Lunaรูปภาพสร้างด้วย GPT Image 1.5
คำตอบการวิจัย
ประเด็นสำคัญ
- Pollak อ้างว่า Coinbase ถือ ETH ราว 115,000–151,000 เหรียญ ผ่านวัฏจักรตลาดหลายครั้ง โดยไม่นับรวมบริษัทที่ตั้งขึ้นเพื่อถือคริปโตเป็นทุนสำรองโดยเฉพาะ หรือ DAT
- รายงานของ Coinbase แยกสินทรัพย์คริปโตของบริษัทเป็นสินทรัพย์เพื่อการลงทุนและสินทรัพย์เพื่อการดำเนินงานออกจากสินทรัพย์ของลูกค้าที่รับฝาก ขณะที่ข้อวิจารณ์มุ่งไปที่การโอนค่าธรรมเนียมจาก Base sequencer เข้าสู่การดูแลของ Co...
- Coinbase และผู้สนับสนุนชี้ถึงบทบาทของบริษัทต่อ Ethereum ทั้ง Base, EIP 4844, USDC และความคืบหน้าสู่ Stage 1 ของ Base แต่สิ่งเหล่านี้ยังไม่ยืนยันว่า ETH จากค่าธรรมเนียมทุกส่วนถูกถือไว้ ไม่ได้ขาย หรือไม่ได้แปลงเป็นสินทร...
AI พรอมต์
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: What is the basis of Coinbase executive Jesse Pollak’s claim that Coinbase is the largest non-digital-asset-treasury (non-DAT) holder of ETH. Article summary: Pollak’s claim is principally a scale argument, not an independently audited global league table: Coinbase says it has maintained roughly 115,000–151,000 ETH on its own balance sheet through market cycles, while excludin. Topic tags: general, general web, user generated, documentation. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks,
คำกล่าวของ Jesse Pollak ผู้บริหาร Coinbase และผู้สร้างเครือข่าย Base ตั้งอยู่บนข้อโต้แย้งเรื่อง ขนาดสินทรัพย์ในงบดุล มากกว่าหลักฐานจากธุรกรรมใดธุรกรรมหนึ่ง
Pollak ระบุว่า Coinbase ถือ ETH ราว 115,000–151,000 เหรียญ และเคยถือประมาณ 150,000 ETH ต่อเนื่องมาหลายปี ผ่านทั้งช่วงตลาดขาขึ้นและขาลง หากตัดบริษัทที่ทำหน้าที่เป็นคลังสินทรัพย์ดิจิทัลโดยเฉพาะออก Coinbase จึงถูกนำเสนอว่าเป็นผู้ถือ ETH รายใหญ่ที่สุด “ทิ้งห่างระดับหนึ่งลำดับขนาด” หรือในความหมายทั่วไปคือห่างกันระดับประมาณสิบเท่า 3
4
อย่างไรก็ตาม นี่เป็น คำอธิบายเปรียบเทียบของ Pollak ไม่ใช่ตารางจัดอันดับผู้ถือ ETH เชิงสถาบันทั้งหมดที่ผ่านการตรวจสอบโดยอิสระ ข้อมูลสาธารณะที่มีอยู่ยังไม่แสดงฐานข้อมูลครบถ้วนเกี่ยวกับการถือครองที่แท้จริงของทุกองค์กร ดังนั้นควรแยก “ตัวเลขการถือครองของ Coinbase” ออกจาก “ข้อสรุปว่าใหญ่ที่สุดในตลาด” ซึ่งยังไม่ใช่ข้อเท็จจริงที่ยืนยันได้อย่างสมบูรณ์ 5
10
“นอกกลุ่ม DAT” หมายถึงอะไร
DAT ย่อมาจาก digital-asset treasury หรือบริษัทที่วางกลยุทธ์เงินสำรององค์กรไว้กับสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นหลัก บริษัทประเภทนี้อาจสะสม ETH โดยมีเป้าหมายด้านคลังสินทรัพย์โดยตรง
การเปรียบเทียบของ Pollak ไม่นับรวมบริษัทเฉพาะทางเหล่านั้น แต่เน้นบริษัทที่มีธุรกิจหลักอื่น เช่น ตลาดซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล หรือสถาบันที่ถือ ETH เป็นส่วนหนึ่งของการดำเนินงานและการลงทุนโดยรวม เมื่อใช้กรอบที่แคบลง การถือครองของ Coinbase ซึ่งมีการประเมินไว้ราว 115,000–151,000 ETH หรือมูลค่าประมาณ 300 ล้านดอลลาร์ ณ ราคาที่รายงาน จึงถือว่าอยู่ในระดับสูงมาก 3
4
Pollak ยังกล่าวแยกต่างหากว่า Coinbase ถือประมาณ 150,000 ETH มาหลายปีและผ่านสภาวะตลาดที่แตกต่างกัน 25 แต่ตัวเลขดังกล่าวยังเป็นช่วงประมาณการที่ปรากฏในรายงาน ไม่ได้พิสูจน์ด้วยตัวเองว่าคู่แข่งที่ไม่ใช่ DAT ทุกรายถือ ETH น้อยกว่าถึงระดับหนึ่งลำดับขนาด
ETH ของ Coinbase ไม่ใช่ ETH ของลูกค้าทั้งหมด
ยอดคงเหลือบนบล็อกเชนของตลาดซื้อขายคริปโตอาจรวมสินทรัพย์หลายประเภทที่มีความหมายทางเศรษฐกิจแตกต่างกัน Coinbase จึงแยกสินทรัพย์ที่บริษัทเป็นเจ้าของออกจากสินทรัพย์ที่รับฝากไว้แทนลูกค้า โดยสินทรัพย์ของบริษัทแบ่งได้เป็นสองกลุ่มสำคัญ ได้แก่
- สินทรัพย์คริปโตเพื่อการลงทุน: สถานะการถือครองในคลังบริษัทหรือการลงทุนเชิงกลยุทธ์ ซึ่งอาจถือไว้เพื่อรับความเสี่ยงต่อราคาและโอกาสในการเพิ่มมูลค่า
- สินทรัพย์คริปโตเพื่อการดำเนินงาน: โทเคนที่ใช้ในการดำเนินธุรกิจ เช่น สภาพคล่อง การชำระบัญชี การ staking ค่าธรรมเนียมเครือข่าย และฟังก์ชันอื่นของแพลตฟอร์ม
ส่วน ETH ที่ Coinbase รับฝากให้ลูกค้าเป็นอีกหมวดหนึ่ง สินทรัพย์เหล่านี้ถือไว้ในนามลูกค้าและแสดงควบคู่กับภาระผูกพันด้านสินทรัพย์และหนี้สินของลูกค้า จึงไม่ควรนับเป็นคลัง ETH ของ Coinbase เอง 3
6
นี่คือเหตุผลที่การเห็น ETH จำนวนมากอยู่ในกระเป๋าที่ควบคุมโดย Coinbase ไม่ได้หมายความว่า Coinbase เป็นเจ้าของ ETH ทั้งหมดในกระเป๋านั้น การวิเคราะห์ข้อมูลบนเชนจึงอาจดูแตกต่างจากการอ่านงบการเงิน ซึ่งมีหน้าที่แยกสินทรัพย์ของบริษัทออกจากสินทรัพย์ลูกค้า ขณะที่ประวัติการยื่นเอกสารต่อ SEC ของ Coinbase เป็นกรอบข้อมูลสาธารณะที่ใช้ตรวจสอบความแตกต่างนี้ 26
28
ทำไมค่าธรรมเนียมจาก Base sequencer จึงกลายเป็นประเด็นร้อน
ข้อถกเถียงรุนแรงขึ้นจาก Base ซึ่งเป็นเครือข่ายเลเยอร์ 2 บน Ethereum ที่ Coinbase บ่มเพาะขึ้น เอกสารเงื่อนไขการให้บริการของ Base ระบุว่า sequencer คือโหนดที่ Coinbase ดำเนินการ ทำหน้าที่รับ บันทึก และรายงานธุรกรรมบน Base 17
นักวิจัยบล็อกเชนและสมาชิกชุมชนพบการโอนรายได้จากค่าธรรมเนียมของ Base sequencer ไปยังการดูแลของ Coinbase รายงานก่อนหน้านี้ระบุว่ามีการโอน ETH เป็นระยะจากกระเป๋าของ Base sequencer ไปยัง Coinbase รวมถึงธุรกรรมหนึ่งที่เกี่ยวข้องกับ 240 ETH 22
23 แต่รายงานเดียวกันก็ระบุข้อจำกัดสำคัญว่า แม้ผู้สังเกตการณ์จะเห็นการโอนบนเชน แต่ไม่สามารถสรุปจากธุรกรรมนั้นเพียงอย่างเดียวได้ว่า Coinbase ขาย ETH หรือจัดการสินทรัพย์ต่ออย่างไรหลังจากเข้าสู่การดูแล
ต่อมามีข้อกล่าวหาว่า Coinbase หรือ Base แปลงรายได้ที่อยู่ในรูป ETH ไปเป็นสินทรัพย์อื่น โดยเฉพาะ Bitcoin ทำให้เกิดคำถามว่า Coinbase สอดคล้องกับผลประโยชน์ของ Ethereum มากน้อยเพียงใด ฝ่ายวิจารณ์มองว่าบริษัทได้ประโยชน์จากกิจกรรมบน Ethereum แต่ก็อาจสร้างแรงขายให้ ETH หากนำรายได้ไปแปลงเป็น BTC ขณะที่ฝ่ายสนับสนุน Coinbase มองว่าการพิจารณากระเป๋าใดกระเป๋าหนึ่งไม่ควรถูกใช้แทนการวิเคราะห์งบดุลทั้งบริษัท
ข้อกล่าวหาเรื่องการแปลงเป็น BTC ยังเป็นคำกล่าวอ้างจากชุมชนตามรายงานที่มีอยู่ ไม่ใช่หลักฐานยืนยันว่าบริษัทลดการถือครอง ETH สุทธิของตนอย่างเป็นระบบ 4
6
18
Coinbase ยกบทบาทต่อระบบนิเวศ Ethereum มาตอบโต้
Pollak ไม่ได้โต้แย้งด้วยจำนวน ETH เพียงอย่างเดียว แต่ยังชี้ว่า Coinbase มีความเชื่อมโยงทั้งด้านธุรกิจและเทคนิคกับ Ethereum ผ่านบทบาทต่าง ๆ ได้แก่
- Base: Coinbase บ่มเพาะ Base ในฐานะเครือข่ายเลเยอร์ 2 บน Ethereum เพื่อให้การใช้งานแอปพลิเคชันบนเชนมีต้นทุนต่ำลงและเข้าถึงนักพัฒนาได้ง่ายขึ้น
49
55
- EIP-4844: Coinbase และผู้มีส่วนร่วมจาก Base สนับสนุนงานที่เกี่ยวข้องกับโมเดลการจัดเก็บข้อมูลแบบ blob ซึ่งช่วยลดต้นทุนข้อมูลของโรลอัปอย่าง Base
51
- USDC: การรายงานเกี่ยวกับคำตอบของ Pollak ระบุถึงบทบาทของ Coinbase ในการร่วมสร้าง USDC ซึ่งเป็นหนึ่งในสเตเบิลคอยน์สำคัญของตลาด
44
46
- ความคืบหน้าสู่ Stage 1 ของ Base: Base มี permissionless fault proofs และ security council สำหรับการตัดสินใจอัปเกรดบางประเภท ซึ่งช่วยลดการพึ่งพา Coinbase ในการตรวจสอบสถานะและการควบคุมเครือข่ายบางส่วน
48
50
ประเด็นเหล่านี้สนับสนุนคำกล่าวที่ว่า Coinbase เป็นทั้งผู้ใช้โครงสร้างพื้นฐานและผู้มีส่วนร่วมในระบบนิเวศ Ethereum อย่างมีนัยสำคัญ แต่ไม่ได้ตอบคำถามเฉพาะเจาะจงว่า รายได้ค่าธรรมเนียมจาก Base แต่ละส่วนถูกเก็บเป็น ETH ถูกขาย หรือถูกแปลงเป็นสินทรัพย์อื่น
Jason Chaskin และคำวิจารณ์เรื่องการ “ตัดสินเชิงศีลธรรม”
Jason Chaskin หัวหน้าฝ่าย App Relations ของ Ethereum Foundation ออกมาปกป้องความสัมพันธ์ระหว่าง Coinbase กับ Ethereum โดยมองว่าการโจมตี Coinbase นั้นพุ่งเป้าผิดจุด เขามอง Coinbase ในฐานะผู้ใช้รายใหญ่และผู้มีส่วนร่วมของระบบนิเวศ มากกว่าจะตัดสินบริษัทจากการที่บริษัทต้องซื้อหรือถือ ETH เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง 7
21
Pollak แสดงความเห็นในทำนองเดียวกัน โดยคัดค้านสิ่งที่เขาเรียกว่า “การตัดสินเชิงศีลธรรม” ต่อผู้ใช้และกิจกรรมบน Ethereum เขาเห็นว่าการถือ ETH การขาย ETH การใช้ Bitcoin การดำเนินธุรกิจที่มุ่งกำไร หรือการสร้างเครือข่ายเลเยอร์ 2 บน Ethereum ไม่ควรถูกใช้เป็นบททดสอบว่าผู้เข้าร่วมรายใดเป็นสมาชิกที่ “ชอบธรรม” ของระบบนิเวศหรือไม่ 25
จุดยืนดังกล่าวไม่ได้ทำให้การตรวจสอบ Coinbase หมดความสำคัญ แต่ช่วยกำหนดกรอบวิเคราะห์ที่รอบคอบกว่าเดิม นั่นคือควรแยกให้ชัดระหว่าง
- สถานะคลังสินทรัพย์ของบริษัทที่เปิดเผยในงบการเงิน
- การเคลื่อนย้ายสินทรัพย์เพื่อการดำเนินงานหรือสินทรัพย์ของลูกค้า
- แรงจูงใจทางเศรษฐกิจที่เกิดจากรูปแบบค่าธรรมเนียมของ Base
การโอนธุรกรรมเพียงรายการเดียวจึงไม่ควรถูกนำมาใช้สรุปกลยุทธ์ของบริษัททั้งองค์กร ขณะเดียวกัน ขนาดการถือ ETH ที่มากก็ไม่ได้พิสูจน์ว่า Coinbase ไม่เคยขาย ETH เช่นกัน
เหตุใด Coinbase จึงถูกจับตาเป็นพิเศษ
Coinbase เป็นตลาดซื้อขายคริปโตของสหรัฐฯ ที่จดทะเบียนในตลาดหุ้นและมีขนาดใหญ่ที่สุดในกลุ่มบริษัทมหาชนของประเทศ สถานะดังกล่าวทำให้การเปิดเผยสินทรัพย์คริปโตของบริษัทชัดเจนกว่าบริษัทเทรดเอกชนหรือยานพาหนะคลังสินทรัพย์ที่มีข้อมูลจำกัด นักลงทุนและนักวิเคราะห์สามารถใช้เอกสารที่ยื่นต่อ SEC เอกสารสำหรับนักลงทุน และรายงานทางการเงินเพื่อติดตามสินทรัพย์ที่มีนัยสำคัญ การเปลี่ยนแปลงมูลค่า ความเสี่ยง และการตัดสินใจจัดสรรเงินทุนของบริษัท 26
27
28
แต่ความโปร่งใสนี้ก็มีขอบเขต เอกสารสาธารณะอาจไม่ระบุกระเป๋าทุกใบหรือแสดงการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์แบบเรียลไทม์ ช่วงประมาณการ ETH ของบริษัทไม่ได้หมายความว่า Coinbase ไม่เคยขาย ETH ขณะเดียวกัน การโอน ETH เข้าสู่การดูแลของ Coinbase ก็ไม่ได้พิสูจน์ว่าบริษัทขายสินทรัพย์นั้น หรือสินทรัพย์ดังกล่าวมาจากคลังของบริษัทเอง
สรุป: คำกล่าวของ Pollak บอกอะไรได้บ้าง
การตีความคำกล่าวของ Pollak ที่รัดกุมที่สุดคือ Coinbase ระบุว่าตนมีสถานะถือ ETH ของบริษัทในระดับสูงผิดปกติเมื่อเทียบกับองค์กรที่ไม่ใช่ DAT และสถานะดังกล่าวทำให้คำอธิบายง่าย ๆ ว่า “Coinbase กำลังเทขาย ETH” ดูไม่ครบถ้วน
อย่างไรก็ดี คำกล่าวนี้ไม่ได้ยืนยันว่าบริษัทเก็บรายได้จาก Base เป็น ETH ทั้งหมด ไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ของการขายหรือการแปลงสินทรัพย์ และยังไม่ใช่ผลการจัดอันดับการถือครอง ETH ของทุกสถาบันที่ตรวจสอบโดยอิสระ การประเมินว่ากลยุทธ์คลังสินทรัพย์ของ Coinbase ให้น้ำหนักกับ ETH, Bitcoin หรือสินทรัพย์อื่น จึงยังต้องอาศัยทั้งงบดุล เอกสารกำกับดูแล และข้อมูลธุรกรรมที่ตรวจสอบได้อย่างต่อเนื่อง
Studio Global AI
ทำการวิจัยต่อ
หน้านี้รวมคำตอบที่ได้รับการสนับสนุนจากแหล่งที่มาซึ่งคุณสามารถดำเนินการต่อภายใน Studio Global
คนยังถาม
คำตอบสั้น ๆ สำหรับ "เหตุผลเบื้องหลังคำกล่าวว่า Coinbase ถือ ETH มากที่สุดนอกกลุ่ม DAT" คืออะไร
Pollak อ้างว่า Coinbase ถือ ETH ราว 115,000–151,000 เหรียญ ผ่านวัฏจักรตลาดหลายครั้ง โดยไม่นับรวมบริษัทที่ตั้งขึ้นเพื่อถือคริปโตเป็นทุนสำรองโดยเฉพาะ หรือ DAT
ประเด็นสำคัญที่ต้องตรวจสอบก่อนคืออะไร?
Pollak อ้างว่า Coinbase ถือ ETH ราว 115,000–151,000 เหรียญ ผ่านวัฏจักรตลาดหลายครั้ง โดยไม่นับรวมบริษัทที่ตั้งขึ้นเพื่อถือคริปโตเป็นทุนสำรองโดยเฉพาะ หรือ DAT รายงานของ Coinbase แยกสินทรัพย์คริปโตของบริษัทเป็นสินทรัพย์เพื่อการลงทุนและสินทรัพย์เพื่อการดำเนินงานออกจากสินทรัพย์ของลูกค้าที่รับฝาก ขณะที่ข้อวิจารณ์มุ่งไปที่การโอนค่าธรรมเนียมจาก Base sequencer เข้าสู่การดูแลของ Co...
ฉันควรทำอย่างไรต่อไปในทางปฏิบัติ?
Coinbase และผู้สนับสนุนชี้ถึงบทบาทของบริษัทต่อ Ethereum ทั้ง Base, EIP 4844, USDC และความคืบหน้าสู่ Stage 1 ของ Base แต่สิ่งเหล่านี้ยังไม่ยืนยันว่า ETH จากค่าธรรมเนียมทุกส่วนถูกถือไว้ ไม่ได้ขาย หรือไม่ได้แปลงเป็นสินทร...
แหล่งที่มา
cryptorank.ioBase Creator Jesse Pollak Says Coinbase’s ETH Position Undercuts Selling Claims | Ethereum coinbase | CryptoRank.io
walletinvestor.comCoinbase Rejects ETH Dumping Claims as Ethereum ...
binance.comBase Creator Jesse Pollak Says Coinbase's ETH Position ...