Coinbase ถือ ETH ในคลัง 150,279 เหรียญ: หลักฐานหนุนคำกล่าวของ Pollak แต่ยังไม่ยืนยันข้อกล่าวหาเรื่องการขาย

อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่า Coinbase เป็นผู้ถือ ETH รายใหญ่ที่สุดทุกประเภท กระเป๋าของตลาดซื้อขายคริปโตยังรวมสินทรัพย์ที่ถือแทนลูกค้าไว้ด้วย การประเมินกระเป๋าสาธารณะบางชุดจึงอาจพบ ETH ที่เชื่อมโยงกับ Coinbase มากถึงหลายล้านเหรียญ แต่ส่วนใหญ่เป็นสินทรัพย์รับฝากของลูกค้า ไม่ใช่สินทรัพย์ที่ Coinbase เป็นเจ้าของเอง

Coinbase รายงานถือ ETH เท่าไร ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026

เอกสารรายงานไตรมาส 2 แยก ETH ของ Coinbase ออกเป็นสองประเภทที่มีความหมายทางเศรษฐกิจต่างกันอย่างชัดเจน

• ETH เพื่อการลงทุน: 150,279 เหรียญ มูลค่ายุติธรรม 235.7 ล้านดอลลาร์ และมีต้นทุนตามบัญชี 340.6 ล้านดอลลาร์
• ETH เพื่อการดำเนินงาน: 10,480 เหรียญ ใช้สำหรับธุรกิจและการดำเนินงาน ไม่ได้จัดเป็นพอร์ตลงทุนระยะยาวของบริษัท

หมวด “เพื่อการลงทุน” จึงเป็นตัวเลขสาธารณะที่ใกล้เคียงที่สุดกับคลัง ETH ของ Coinbase ส่วน ETH เพื่อการดำเนินงานแสดงให้เห็นว่าบริษัทยังมี ETH ในงบดุลเพิ่มเติม แต่ไม่ควรตีความโดยอัตโนมัติว่าเป็นการวางเดิมพันระยะยาวต่อราคาของ Ether

เทียบกับสิ้นปี 2025: ลดลงเพียงเล็กน้อย

ณ สิ้นปี 2025 Coinbase ถือ ETH เพื่อการลงทุน 151,175 เหรียญ ก่อนจะเหลือ 150,279 เหรียญ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 ซึ่งลดลง 896 เหรียญ หรือประมาณ 0.6%

ในช่วงเวลาเดียวกัน รายงานจากข้อมูลพอร์ตการลงทุนของ Coinbase ระบุว่าการถือ Bitcoin เพิ่มจาก 15,389 BTC เป็น 17,311 BTC เพิ่มขึ้น 1,922 BTC ขณะที่ยอด ETH เพื่อการลงทุนลดลงเล็กน้อย ความเคลื่อนไหวนี้เป็นเหตุผลที่นักวิจารณ์มองว่า Coinbase อาจกำลังให้น้ำหนักกับ Bitcoin มากกว่า Ether

แต่ข้อสรุปที่ตัวเลขรองรับได้มีขอบเขตแคบกว่านั้น กล่าวคือ พอร์ต ETH เพื่อการลงทุนของ Coinbase ลดลงเล็กน้อย ขณะที่พอร์ต Bitcoin เพิ่มขึ้น ตัวเลขดังกล่าวยังไม่ใช่หลักฐานว่าบริษัทเลิกถือ ETH หรือว่า Bitcoin ที่เพิ่มขึ้นมาจากการขาย ETH ที่เกิดจากรายได้ของ Base โดยตรง

ตัวเลขนี้ตอบข้อกล่าวหาเรื่องรายได้จาก Base อย่างไร

ข้อกล่าวหาที่ถูกเผยแพร่คือ Coinbase อาจขาย ETH ที่ได้จากรายได้ของซีเควนเซอร์ (sequencer) ของ Base แล้วนำเงินไปซื้อ Bitcoin การตีความดังกล่าวตั้งอยู่บนการเปรียบเทียบตัวเลขพอร์ตในเอกสารทางการเงิน และถูกนำเสนอในฐานะ ข้ออนุมาน ไม่ใช่หลักฐานของธุรกรรมแต่ละรายการ

ยอด ETH เพื่อการลงทุนที่ยังอยู่ที่ 150,279 เหรียญทำให้คำกล่าวในรูปแบบกว้างที่สุดว่า Coinbase “เทขาย ETH” ดูมีน้ำหนักลดลง เพราะบริษัทยังไม่ได้ถอนตัวออกจากการถือ ETH ในระดับองค์กร

แต่ยอดคงเหลือในงบดุลไม่สามารถตอบได้ว่า ETH แต่ละเหรียญที่ Coinbase ได้รับจาก Base ถูกจัดการอย่างไร ตัวเลขสาธารณะไม่ระบุว่า ETH เหล่านั้นถูก

• เก็บไว้ในคลังของบริษัท
• ขายเพื่อนำไปใช้จ่ายหรือไปลงทุนในสินทรัพย์อื่น
• แปลงเป็น Bitcoin
• นำไปใช้ในกิจกรรม staking หรือการดำเนินงานอื่น
• โอนเพื่อจัดการสภาพคล่อง บริการลูกค้า หรือธุรกรรม OTC

นี่คือข้อจำกัดสำคัญของการใช้ยอดสุทธิในงบการเงินมาอธิบายประวัติธุรกรรมบนบล็อกเชน ยอดที่เพิ่มหรือลดไม่สามารถยืนยันแหล่งที่มาและปลายทางของ ETH ทุกเหรียญได้

การถอน staking และการโอนไป Coinbase Prime ยังสรุปไม่ได้

การถอน ETH ออกจาก staking หรือการโอนไปยัง Coinbase Prime ไม่ได้เป็นหลักฐานการขายโดยตัวมันเอง การเคลื่อนไหวดังกล่าวอาจเกี่ยวข้องกับการปรับสมดุลคลัง การบริหาร staking การให้บริการสถาบันหรือตลาด OTC การจัดการสภาพคล่อง หรือการขายจริงก็ได้

หากไม่มีการระบุเจ้าของกระเป๋าอย่างชัดเจน บันทึกการซื้อขาย หรือคำเปิดเผยจากบริษัทที่เชื่อมโยงการโอนไปยังวัตถุประสงค์ใดโดยตรง หลักฐานที่มีอยู่ยังไม่สามารถชี้ขาดได้ว่าเกิดอะไรขึ้น

ประเด็นนี้ยิ่งสำคัญเพราะ Coinbase ทำหน้าที่ทั้งเป็นผู้ถือพอร์ตลงทุนของบริษัทและเป็นผู้รับฝากสินทรัพย์รายใหญ่ สินทรัพย์ของลูกค้า สถาบัน ผู้ใช้ staking และบัญชีที่เกี่ยวข้องกับ ETF ไม่ควรถูกนับรวมเป็น ETH ที่บริษัทเป็นเจ้าของเอง Coinbase ระบุว่าเป็นผู้รับฝากสินทรัพย์มากกว่า 80% ของ ETF Bitcoin และ Ether ในสหรัฐฯ ซึ่งสะท้อนขนาดของธุรกิจรับฝากที่แยกจากคลังของบริษัท

เหตุผลด้านบทบาทใน Ethereum ของ Pollak

การปกป้อง Coinbase ของ Pollak ไม่ได้อาศัยเพียงยอด ETH ที่ถืออยู่เท่านั้น เขายังนำเสนอ Coinbase ในฐานะผู้มีส่วนร่วมและเป็นลูกค้ารายใหญ่ของ Ethereum ผ่าน Base และโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้อง ไม่ใช่เพียงบริษัทที่ดึงมูลค่าออกจากเครือข่าย

รายงานเกี่ยวกับคำกล่าวของเขาระบุว่า Pollak ชี้ถึงบทบาทของ Coinbase ในระบบนิเวศ Ethereum และการพัฒนาเทคโนโลยีในตระกูล EVM ขณะที่ข้อมูลก่อนหน้านี้แสดงให้เห็นการสนับสนุนงานด้านการขยายขนาด Ethereum เช่น EIP-4844 ซึ่งช่วยลดต้นทุนของเครือข่าย Layer 2

Pollak ยังเรียกร้องให้ชุมชน Ethereum หยุดตัดสินผู้ใช้งานและลูกค้าจากกรอบศีลธรรม ไม่ว่าจะเป็นผู้ที่ทำธุรกรรม ซื้อขาย ใช้ DeFi หรือซื้อขาย memecoin ประเด็นนี้เป็นข้อโต้แย้งเรื่องการยอมรับผู้มีส่วนร่วมเชิงพาณิชย์ในระบบนิเวศ ไม่ใช่หลักฐานว่า Coinbase ไม่เคยขาย ETH หรือเก็บ ETH จาก Base ไว้ทุกเหรียญ

Jason Chaskin เสนอแนวคิดในทำนองเดียวกันว่า Coinbase มีความสัมพันธ์กับ Ethereum หลายบทบาทพร้อมกัน ทั้งผู้ถือ ETH ผู้ดำเนินงาน Base ลูกค้าของ Ethereum ผู้รับฝากสินทรัพย์ และช่องทางนำผู้ใช้กับสินทรัพย์เข้าสู่ระบบ บทบาทเหล่านี้สะท้อนความเชื่อมโยงในวงกว้าง แต่ยังไม่ใช่คำตอบว่าบริษัทมีนโยบายจัดการรายได้จากซีเควนซ์ของ Base อย่างไร

ข้อสรุปที่ยืนยันได้จากข้อมูลสาธารณะ

คำกล่าวของ Pollak มีฐานข้อเท็จจริงที่น่าเชื่อถือในความหมายที่จำกัด: Coinbase เปิดเผยว่าถือ ETH เพื่อการลงทุนประมาณ 150,000 เหรียญ และยอดดังกล่าวแทบไม่เปลี่ยนแปลงระหว่างวันที่ 31 ธันวาคม 2025 ถึง 30 มิถุนายน 2026 นอกจากนี้ บริษัทมี ETH เพื่อการดำเนินงานอีก 10,480 เหรียญ และการถือ Bitcoin เพื่อการลงทุนเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปี 2026

ข้อมูลจึงสนับสนุนข้อสรุปสามประการ

1. Coinbase ยังคงเป็นผู้ถือ ETH ระดับองค์กรรายใหญ่ที่เปิดเผยต่อสาธารณะ นอกกลุ่มบริษัท DAT
2. เอกสารทางการเงินทำให้ข้อกล่าวหาว่า Coinbase ขายหรือเลิกถือคลัง ETH ไปในวงกว้างมีน้ำหนักลดลง
3. เอกสารดังกล่าวยังไม่สามารถยืนยันได้ว่าเกิดอะไรขึ้นกับ ETH จากรายได้ของ Base, ETH ที่ถอนจาก staking หรือ ETH ที่โอนไป Coinbase Prime ในแต่ละกรณี

การอ่านข้อมูลที่รอบคอบจึงไม่ควรสุดโต่งไปทางใดทางหนึ่ง ไม่ใช่ทั้ง “Coinbase ขาย ETH ไปหมดแล้ว” และไม่ใช่ “Coinbase ไม่เคยขาย ETH” สิ่งที่บันทึกสาธารณะยืนยันได้คือขนาดและความต่อเนื่องของคลัง ETH ของบริษัท ขณะที่วัตถุประสงค์ของธุรกรรมเฉพาะรายการในอดีตยังคงไม่มีคำตอบที่ชัดเจน