ข้อเสนอ €33 ต่อหุ้นของ Uber เพื่อซื้อ Delivery Hero ทำไมตลาดมองว่าต่ำเกินไป

Uber ได้ยื่นข้อเสนอเบื้องต้นเพื่อซื้อกิจการ Delivery Hero บริษัทเดลิเวอรีอาหารรายใหญ่จากเยอรมนีที่ราคา €33 ต่อหุ้น แต่ข้อเสนอนี้กลับถูกตั้งคำถามอย่างรวดเร็วจากนักลงทุนและนักวิเคราะห์ เพราะราคาที่เสนอ ต่ำกว่าราคาตลาดล่าสุดของหุ้น และยังมีรายงานว่า DoorDash คู่แข่งรายใหญ่กำลังพิจารณาดีลเช่นกัน ซึ่งอาจทำให้เกิดการแข่งขันเสนอราคาซื้อกิจการครั้งใหญ่ในอุตสาหกรรมเดลิเวอรีอาหารระดับโลก

ด้านล่างคือภาพรวมของดีลที่กำลังเป็นประเด็นในตลาดตอนนี้

ข้อเสนอ €33 ต่อหุ้นของ Uber

Delivery Hero ยืนยันในเดือนพฤษภาคม 2026 ว่า Uber Technologies ได้ติดต่อบริษัทด้วยข้อเสนอเบื้องต้นแบบไม่ผูกมัด (indicative, non‑binding) ที่ €33 ต่อหุ้นสำหรับผู้ถือหุ้นทั้งหมด บริษัทระบุว่ากำลังพิจารณาข้อเสนอนี้ร่วมกับคณะกรรมการและที่ปรึกษาทางการเงิน ขณะเดียวกันก็ยังดำเนินการทบทวนกลยุทธ์ของบริษัทต่อไป

เนื่องจากข้อเสนอนี้ ยังไม่ใช่ข้อเสนออย่างเป็นทางการ จึงไม่มีการรับประกันว่าจะมีการยื่นซื้อจริงในขั้นตอนต่อไป หรือดีลจะเกิดขึ้นจริงหรือไม่

หากการซื้อกิจการสำเร็จ Uber จะสามารถขยายเครือข่ายบริการเดลิเวอรีอาหารในหลายประเทศ และแข่งขันกับคู่แข่งระดับโลกได้มากขึ้น โดยเฉพาะนอกสหรัฐอเมริกา

ทำไมตลาดมองว่าราคานี้ต่ำกว่ามูลค่า

โดยปกติแล้ว การเข้าซื้อกิจการบริษัทมักเสนอราคา สูงกว่าราคาหุ้นในตลาด (takeover premium) เพื่อจูงใจผู้ถือหุ้นให้ขายหุ้น แต่กรณีของ Uber กลับตรงกันข้าม

เมื่อข่าวข้อเสนอถูกเปิดเผย ราคา €33 ต่อหุ้นต่ำกว่าราคาปิดล่าสุดของ Delivery Hero ประมาณ 1.76% นั่นหมายความว่านักลงทุนสามารถขายหุ้นในตลาดได้ในราคาที่สูงกว่าอยู่แล้ว

โครงสร้างราคาลักษณะนี้ทำให้นักลงทุนจำนวนมากมองว่า นี่เป็นเพียง “ราคาเริ่มต้นในการเจรจา” มากกว่าราคาสุดท้ายที่เป็นไปได้

Uber ถือหุ้น Delivery Hero อยู่มากแค่ไหน

ก่อนที่จะยื่นข้อเสนอซื้อกิจการ Uber ได้สะสมหุ้นของ Delivery Hero อย่างรวดเร็ว

• Uber เพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นจากประมาณ 7% เป็นราว 19.5% ของหุ้นทั้งหมด ทำให้กลายเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของบริษัท
• มูลค่าการถือหุ้นนี้อยู่ที่ประมาณ €1.7 พันล้าน ตามราคาตลาดล่าสุด
• นอกจากนี้ Uber ยังมี ออปชันในการซื้อหุ้นเพิ่มอีกประมาณ 5.6% ซึ่งอาจเพิ่มอิทธิพลในการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ของบริษัท

การถือหุ้นจำนวนมากเช่นนี้สะท้อนว่า Uber มอง Delivery Hero เป็นสินทรัพย์สำคัญต่อกลยุทธ์ระยะยาวของธุรกิจเดลิเวอรีทั่วโลก

ทำไมนักลงทุนต้องการมากกว่า €40 ต่อหุ้น

รายงานจากสื่อหลายแห่งระบุว่า นักลงทุนรายใหญ่บางรายต้องการราคามากกว่า €40 ต่อหุ้น หากจะยอมขายกิจการ

เหตุผลหลักมีหลายข้อ เช่น

• ค่าพรีเมียมจากการควบคุมกิจการ: ผู้ซื้อบริษัทโดยปกติต้องจ่ายมากกว่าราคาตลาดเพื่อให้ได้อำนาจควบคุมเต็มรูปแบบ
• ความสำคัญเชิงกลยุทธ์: การที่ Uberเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นอย่างรวดเร็วบ่งชี้ว่า Delivery Hero มีบทบาทสำคัญในแผนธุรกิจระยะยาวของบริษัท
• ความสนใจจากผู้ซื้อรายอื่น: หากมีหลายบริษัทสนใจซื้อ มูลค่าของดีลมักจะถูกดันขึ้น

ด้วยเหตุนี้ นักลงทุนจำนวนมากจึงมองว่า €33 เป็นเพียงจุดเริ่มต้นของการเจรจาเท่านั้น

DoorDash อาจทำให้เกิด “สงครามเสนอราคา”

ปัจจัยสำคัญอีกอย่างคือ DoorDash ซึ่งเป็นคู่แข่งรายใหญ่ของ Uber ในธุรกิจเดลิเวอรีอาหาร

รายงานจาก Reuters และ Financial Times ระบุว่า DoorDash ได้พูดคุยเชิงสำรวจกับนักลงทุนของ Delivery Hero เกี่ยวกับความเป็นไปได้ในการซื้อกิจการ

หาก DoorDash ตัดสินใจเดินหน้าจริง สถานการณ์อาจเปลี่ยนเป็นการแข่งขันเสนอราคา ซึ่งจะส่งผลดังนี้

• Uber อาจต้องเพิ่มราคาเสนอเพื่อชนะดีล
• นักลงทุนของ Delivery Hero จะมีอำนาจต่อรองมากขึ้น
• บริษัทที่ชนะดีลอาจเปลี่ยนสมดุลการแข่งขันของตลาดเดลิเวอรีทั่วโลก

ขั้นตอนต่อไปของดีล

ในตอนนี้ กระบวนการยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นเท่านั้น Delivery Hero เพียงยืนยันว่าบริษัทได้รับ ข้อเสนอเบื้องต้น และกำลังพิจารณาอยู่

สถานการณ์ต่อจากนี้อาจเกิดได้หลายทาง เช่น

• Uber เพิ่มราคาและยื่นข้อเสนอซื้อกิจการอย่างเป็นทางการ
• DoorDash เข้าร่วมแข่งขันเสนอราคา
• หรือ Delivery Hero เลือกดำเนินธุรกิจต่อไปโดยไม่ขายกิจการ

ไม่ว่าผลจะออกมาแบบไหน บริษัทแห่งนี้กำลังกลายเป็นศูนย์กลางของการแข่งขันระหว่างแพลตฟอร์มเดลิเวอรีรายใหญ่ที่สุดสองรายของโลก ซึ่งอาจกำหนดอนาคตของตลาดเดลิเวอรีอาหารนอกสหรัฐอเมริกาในอีกหลายปีข้างหน้า