คลื่นปิดกิจการในตลาดหมีคริปโต: ทำไมบางบริษัทล้ม แต่บางแพลตฟอร์มยังโตต่อ

ภาวะ ตลาดหมี (bear market) ในคริปโตช่วงปี 2025–2026 ไม่ได้ส่งผลแค่ราคาของเหรียญที่ลดลง แต่ยังเปิดเผยจุดอ่อนของโมเดลธุรกิจจำนวนมากที่เติบโตอย่างรวดเร็วในช่วงตลาดขาขึ้นก่อนหน้า

ตลอดปี 2026 บริษัทคริปโตจำนวนหนึ่งต้องปิดกิจการ ลดขนาดธุรกิจ หรือยื่นล้มละลาย เนื่องจากกิจกรรมของผู้ใช้ลดลง เงินลงทุนจาก VC หายากขึ้น และการเปิดตัวโทเค็นใหม่ ๆ ชะลอตัวอย่างมาก

ในช่วงสัปดาห์เดียว มีโปรเจกต์หลายแห่งประกาศยุติการดำเนินงาน ซึ่งนักวิเคราะห์มองว่าเป็นสัญญาณของ การหดตัวเชิงโครงสร้างของทั้งอุตสาหกรรม มากกว่าจะเป็นความล้มเหลวของบริษัทใดบริษัทหนึ่ง

คลื่นการปิดตัวของบริษัทคริปโต

หลายบริษัทและโปรเจกต์ประกาศหยุดดำเนินงานหรือเข้าสู่กระบวนการล้มละลายในช่วงล่าสุด

Syndicate Labs – สตาร์ตอัปด้านโครงสร้างพื้นฐานบน Ethereum ประกาศปิดตัวหลังดำเนินงานมาประมาณ 5 ปี บริษัทพัฒนาเครื่องมือสำหรับนักพัฒนาที่ต้องการสร้าง rollups และ app‑chains แต่ระบุว่าตลาดเปลี่ยนไปและมีการสร้างบล็อกเชนใหม่ ๆ น้อยลง ทำให้ความต้องการเครื่องมือของบริษัทลดลงอย่างมาก

Bitcoin Depot – ผู้ให้บริการตู้ Bitcoin ATM รายใหญ่ที่สุดในอเมริกาเหนือยื่นล้มละลายตามกฎหมาย Chapter 11 และเริ่มกระบวนการยุติธุรกิจ พร้อมปิดเครือข่ายเครื่องกว่า 9,000 เครื่องทั่วโลก

ผู้บริหารระบุว่าการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ เช่น การจำกัดค่าธรรมเนียม การกำหนดเพดานธุรกรรม และข้อกำหนดด้าน KYC/การปฏิบัติตามกฎหมายที่เข้มงวดขึ้น ทำให้โมเดลธุรกิจของตู้คริปโตไม่สามารถดำเนินต่อได้

Fantasy.top – แพลตฟอร์มการ์ดเทรดบนคริปโตประกาศว่าจะยุติฟีเจอร์ที่ไม่ใช่ธุรกิจหลัก เพื่อรวมทรัพยากรไปยังผลิตภัณฑ์หลัก ซึ่งสะท้อนการปรับตัวเพื่อลดต้นทุนมากกว่าการขยายธุรกิจ

นอกจากนี้ยังมี Everclear และ Zero Network ที่ถูกระบุว่าอยู่ในกลุ่มโปรเจกต์ที่ปิดตัวในช่วงเวลาเดียวกัน แม้ว่ารายละเอียดเหตุผลจากแต่ละทีมจะยังถูกเปิดเผยไม่มากนัก

สัญญาณว่าทั้งอุตสาหกรรมกำลังหดตัว

การปิดตัวเหล่านี้ไม่ได้เกิดขึ้นแบบโดด ๆ แต่เป็นส่วนหนึ่งของแนวโน้มที่กว้างขึ้นในตลาดคริปโต

ข้อมูลรายงานระบุว่า

• มีการปลดพนักงานมากกว่า 5,000 ตำแหน่งจากบริษัทคริปโต 87 แห่ง ในช่วงตลาดหมี
• อย่างน้อย 21 โปรเจกต์คริปโต ปิดตัวหรือปรับลดบริการในช่วงที่ผ่านมา ครอบคลุมทั้ง DeFi, NFT, กระเป๋าเงิน และเกมบล็อกเชน

หลายทีมให้เหตุผลคล้ายกัน ได้แก่

• สภาพคล่องในตลาดลดลง
• ผู้ใช้งานลดลง
• เงินลงทุนจากนักลงทุนร่วมทุนหายากขึ้น

ในช่วงตลาดขาขึ้น บริษัทคริปโตจำนวนมากสามารถอยู่รอดได้ด้วยการเปิดตัวโทเค็นใหม่ การเก็งกำไรของนักลงทุน หรือการใช้เงินทุนจาก VC เพื่อเร่งการเติบโต แต่เมื่อสภาพตลาดเปลี่ยน โมเดลเหล่านี้มักพังลงอย่างรวดเร็ว

นักวิเคราะห์บางส่วนจึงมองว่าสิ่งที่เกิดขึ้นเป็น “การรีเซ็ตของตลาด” มากกว่าการล่มสลายของทั้งอุตสาหกรรม

ทำไมบางแพลตฟอร์มยังเติบโตได้

แม้บางส่วนของระบบนิเวศคริปโตจะหดตัว แต่ก็ยังมีแพลตฟอร์มที่เติบโตต่อเนื่อง โดยมักมีจุดร่วมคือมี ความต้องการใช้งานจริงจากผู้ใช้

Hyperliquid: เติบโตในตลาดอนุพันธ์คริปโต

Hyperliquid ซึ่งเป็น decentralized exchange สำหรับสัญญาฟิวเจอร์สแบบ perpetual เติบโตอย่างรวดเร็วแม้ตลาดโดยรวมจะซบเซา

• ครองสัดส่วนประมาณ 31.9% ของปริมาณการเทรดในตลาด perpetual DEX ในช่วง 30 วันล่าสุด
• มีผู้ใช้รวมประมาณ 1.4 ล้านคน หลังเพิ่มผู้ใช้ใหม่มากกว่า 600,000 คนในปี 2025
• ครองประมาณ 55% ของมูลค่า TVL ในกลุ่ม decentralized perpetual exchanges

ตลาดอนุพันธ์มักมีการซื้อขายมากขึ้นในช่วงที่ตลาดผันผวนหรือขาลง จึงช่วยให้แพลตฟอร์มที่มีสภาพคล่องสูงยังสามารถเติบโตได้

Polymarket: เติบโตจากเหตุการณ์โลกจริง

Polymarket ซึ่งเป็นแพลตฟอร์ม prediction market เติบโตด้วยรูปแบบที่แตกต่าง เพราะผู้ใช้ไม่ได้เก็งกำไรจากโทเค็นเพียงอย่างเดียว แต่เดิมพันผลลัพธ์ของเหตุการณ์ในโลกจริง เช่น การเมือง กีฬา หรือเศรษฐกิจ

ข้อมูลระบุว่า

• ปริมาณการเทรดรายเดือนของ prediction markets เพิ่มจากประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ในต้นปี 2025 เป็นมากกว่า 20 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม 2026
• Polymarket เพียงแพลตฟอร์มเดียวมีปริมาณการเทรด 25.7 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม 2026 โดยผู้ใช้รายย่อยเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก

แม้ปริมาณการเทรดจะลดลงประมาณ 8.9% ในเดือนเมษายน แต่ก็ยังสูงกว่า 10 พันล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่าความสนใจยังคงแข็งแกร่ง

เนื่องจากตลาดทำนายเหตุการณ์ผูกกับข่าวและเหตุการณ์จริง การมีส่วนร่วมของผู้ใช้จึงไม่ได้ขึ้นอยู่กับราคาคริปโตเพียงอย่างเดียว

สิ่งที่คลื่นการปิดตัวนี้กำลังบอก

เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นสะท้อนว่าอุตสาหกรรมคริปโตกำลังเข้าสู่ช่วง การรวมตัวและคัดกรองหลังยุคเก็งกำไร

โปรเจกต์ที่พึ่งพา

• การเติบโตของผู้ใช้แบบรวดเร็ว
• แรงจูงใจจากโทเค็น
• เงินทุนจากนักลงทุน

กำลังเผชิญความยากลำบากในสภาพตลาดที่สภาพคล่องลดลง

ในทางกลับกัน แพลตฟอร์มที่มี การใช้งานจริงและโมเดลรายได้ชัดเจน เช่น การเทรดอนุพันธ์สภาพคล่องสูง หรือ prediction markets ที่อิงเหตุการณ์โลก ยังคงดึงดูดผู้ใช้และเงินทุนได้

ดังนั้นคลื่นการปิดตัวในช่วงนี้จึงอาจไม่ใช่จุดจบของคริปโต แต่เป็นการปรับโครงสร้างครั้งใหญ่ของอุตสาหกรรม ที่ทำให้โปรเจกต์ที่อ่อนแอหายไป และเปิดทางให้แพลตฟอร์มที่มีคุณค่าจริงเติบโตต่อไป