กระแส Real‑World Asset Tokenization กำลังเร่งตัว วอลล์สตรีทกำลังพาสินทรัพย์จริงขึ้นสู่บล็อกเชน

การโทเคนไนซ์สินทรัพย์จริง (Real‑World Asset Tokenization หรือ RWA) หมายถึงการนำสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิม เช่น พันธบัตร หุ้น หรือสินเชื่อ มาแปลงเป็นโทเคนดิจิทัลบนบล็อกเชน แนวคิดนี้เคยถูกมองว่าเป็นเพียงการทดลองในวงการคริปโต แต่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา มันได้กลายเป็นตลาดที่เติบโตอย่างรวดเร็วระดับสถาบัน

ภายในต้นปี 2026 มูลค่าสินทรัพย์จริงที่ถูกนำขึ้นบล็อกเชนมีมูลค่ารวมประมาณ 27–29 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นหลายเท่าจากช่วงก่อนหน้า และยังเติบโตต่อเนื่องจากแรงผลักดันของสถาบันการเงินขนาดใหญ่ทั่วโลก

จุดสำคัญคือ การเติบโตนี้ไม่ได้มาจากนักลงทุนรายย่อยในคริปโตเป็นหลัก แต่เกิดจาก ผู้จัดการสินทรัพย์ ธนาคาร และผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานตลาดการเงิน ที่เริ่มนำผลิตภัณฑ์ทางการเงินจริงเข้าสู่เครือข่ายบล็อกเชน

ปัจจัยหลักที่ทำให้ตลาด RWA โตอย่างรวดเร็ว

หลายแรงผลักดันเกิดขึ้นพร้อมกัน ทำให้การโทเคนไนซ์กลายเป็นหนึ่งในเทรนด์ใหญ่ของการเงินยุคใหม่

1. การเข้าสู่ตลาดของสถาบันการเงิน
ผู้จัดการสินทรัพย์ระดับโลกเริ่มเปลี่ยนจากการทดลองเป็นการเปิดตัวผลิตภัณฑ์จริง บริษัทอย่าง BlackRock, Franklin Templeton และ JPMorgan ได้เปิดหรือขยายกองทุนและผลิตภัณฑ์การลงทุนที่ทำงานบนบล็อกเชนแล้ว

2. ความต้องการสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนบนบล็อกเชน
ในโลกคริปโตที่สินทรัพย์ส่วนใหญ่มักมีความผันผวนสูง นักลงทุนจำนวนมากต้องการสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนค่อนข้างเสถียร เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ

ภายในต้นปี 2026 พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐแบบโทเคนไนซ์มีมูลค่ามากกว่า 10 พันล้านดอลลาร์ ทำให้กลายเป็นหนึ่งในหมวดสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในระบบ RWA

3. การเติบโตของสินเชื่อเอกชน (Private Credit)
อีกหนึ่งกลุ่มที่เติบโตเร็วคือสินเชื่อเอกชน ซึ่งถูกนำมาโทเคนไนซ์บนแพลตฟอร์มบล็อกเชนเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพและเปิดโอกาสให้เข้าถึงนักลงทุนมากขึ้น

การวิเคราะห์บางแห่งประเมินว่า สินเชื่อเอกชนคิดเป็นประมาณ 60–65% ของตลาด RWA ที่ถูกโทเคนไนซ์ ซึ่งสะท้อนความต้องการผลตอบแทนที่สูงกว่าสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างพันธบัตรรัฐบาล

4. ข้อได้เปรียบด้านโครงสร้างของบล็อกเชน
การใช้บล็อกเชนช่วยให้สินทรัพย์สามารถออก จำหน่าย โอน และชำระบัญชีได้อย่างรวดเร็วขึ้น รวมถึงเปิดโอกาสให้ซื้อขายได้เกือบตลอด 24 ชั่วโมง อีกทั้งยังลดความซับซ้อนในกระบวนการ เช่น การบริหารหลักประกันและการรายงานข้อมูล

BlackRock และ Franklin Templeton เข้ามามีบทบาทอย่างไร

ผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ระดับโลกเป็นหนึ่งในแรงขับเคลื่อนสำคัญของกระแสนี้

BlackRock

BlackRock ซึ่งเป็นผู้จัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก ได้เปิดตัวกองทุน BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL)

กองทุนนี้มีสินทรัพย์หลักเป็น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ เงินสด และธุรกรรมรีโป โดยโทเคนบนบล็อกเชนจะเป็นตัวแทนของหน่วยลงทุนในกองทุน และผู้ถือโทเคนจะได้รับผลตอบแทนจากพันธบัตรโดยตรง

การเปิดตัวในปี 2024 ถูกมองว่าเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ เพราะแสดงให้เห็นว่า กองทุนที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลสามารถทำงานบนโครงสร้างบล็อกเชนได้จริง

Franklin Templeton

Franklin Templeton เป็นหนึ่งในผู้บุกเบิกด้านนี้ โดยเปิดตัว Franklin OnChain U.S. Government Money Fund ซึ่งเป็นหนึ่งในกองทุนที่ใช้บล็อกเชนสาธารณะเป็นระบบบันทึกธุรกรรมและความเป็นเจ้าของอย่างเป็นทางการ

บริษัทมองว่าในอนาคต สินทรัพย์จำนวนมากสามารถถูกโทเคนไนซ์ได้ เช่น

• หุ้น
• พันธบัตร
• กองทุนและ ETF
• สินค้าโภคภัณฑ์
• Private equity และ private credit
• อสังหาริมทรัพย์

แนวคิดนี้สะท้อนมุมมองของหลายสถาบันที่เชื่อว่า แทบทุกสินทรัพย์ทางการเงินสามารถถูกแปลงเป็นโทเคนได้ในระยะยาว

บทบาทของโครงสร้างพื้นฐานตลาด เช่น DTCC

นอกจากผู้จัดการสินทรัพย์แล้ว ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานตลาดการเงินก็เริ่มเข้ามามีบทบาทเช่นกัน

ตัวอย่างสำคัญคือ Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) ซึ่งเป็นองค์กรที่ดูแลกระบวนการเคลียร์และชำระธุรกรรมหลักทรัพย์จำนวนมหาศาลทั่วโลก

DTCC ได้เริ่มสำรวจและพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้องกับการโทเคนไนซ์ รวมถึงแนวทางในการนำสินทรัพย์อย่างพันธบัตรรัฐบาลเข้าสู่ระบบดิจิทัล

การมีส่วนร่วมขององค์กรลักษณะนี้บ่งชี้ว่า การโทเคนไนซ์อาจไม่ได้มาแทนระบบการเงินเดิม แต่จะ เชื่อมต่อเข้ากับโครงสร้างตลาดที่มีอยู่แล้ว

สินทรัพย์อะไรบ้างที่กำลังถูกโทเคนไนซ์

คำว่า Real‑World Assets ครอบคลุมสินทรัพย์หลากหลายประเภท แต่ปัจจุบันมีหมวดหลัก ๆ ดังนี้

พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและเครื่องมือการเงินระยะสั้น
สินทรัพย์กลุ่มนี้เติบโตเร็ว เพราะให้ผลตอบแทนค่อนข้างมั่นคงและมีความเสี่ยงด้านเครดิตต่ำ กองทุนจำนวนมากจึงโทเคนไนซ์หน่วยลงทุนที่ถือพันธบัตรรัฐบาล

สินเชื่อเอกชน (Private Credit)
แพลตฟอร์มสินเชื่อบนบล็อกเชนและกองทุนสถาบันกำลังนำเงินกู้และโครงสร้างสินเชื่อมาโทเคนไนซ์ ซึ่งมักให้ผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรรัฐบาล

กองทุนและพอร์ตการลงทุนของสถาบัน
โทเคนถูกใช้แทนหน่วยลงทุนในกองทุนต่าง ๆ เช่น กองทุนตลาดเงินหรือกองทุนสินทรัพย์ทางเลือก

สินทรัพย์อื่น ๆ
งานวิจัยในอุตสาหกรรมระบุว่าในอนาคตอาจรวมถึง หุ้น สินค้าโภคภัณฑ์ อสังหาริมทรัพย์ และ ETF

มุมมองของ Michael Saylor: ตลาดเครดิตดิจิทัล

Michael Saylor ประธานบริหารของบริษัท Strategy เป็นหนึ่งในผู้สนับสนุนแนวคิดว่าเทคโนโลยีบล็อกเชนอาจเปลี่ยนโครงสร้างตลาดเครดิตโลก

เขาเคยกล่าวว่า ตลาดเครดิตแบบดั้งเดิมซึ่งมีมูลค่าประมาณ 300 ล้านล้านดอลลาร์ อาจถูกท้าทายโดยระบบเครดิตดิจิทัลบนบล็อกเชน

ในมุมมองของเขา ตลาดเครดิตที่ใช้สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นหลักประกัน เช่น Bitcoin อาจแข่งขันกับระบบธนาคาร เงินฝาก และตลาดตราสารหนี้แบบเดิมได้ในอนาคต

แม้แนวคิดนี้ยังเป็นที่ถกเถียง แต่ก็สะท้อนภาพใหญ่ของอุตสาหกรรมว่า โทเคนไนซ์อาจเปลี่ยนวิธีการออกและซื้อขายเครดิตในระดับโลก

อนาคตของ RWA จะขึ้นอยู่กับอะไร

ทิศทางในระยะต่อไปของตลาดนี้อาจขึ้นอยู่กับสองปัจจัยหลัก คือ กฎระเบียบและการยอมรับของสถาบัน

ปัจจัยสำคัญที่จะกำหนดขนาดของตลาด ได้แก่

• การยอมรับทางกฎหมายของการบันทึกความเป็นเจ้าของบนบล็อกเชน
• กฎเกณฑ์สำหรับหลักทรัพย์และกองทุนแบบโทเคน
• การเชื่อมต่อกับระบบคัสโตเดียน การเคลียร์ และการชำระบัญชีเดิม
• ความพร้อมของสถาบันที่จะนำสินทรัพย์ขึ้นบล็อกเชนมากขึ้น

แม้ตลาดจะเติบโตจนมีมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์แล้ว แต่ก็ยังเป็นเพียง สัดส่วนเล็กมากของสินทรัพย์การเงินทั่วโลก

หากโครงสร้างกฎระเบียบชัดเจนขึ้นและสถาบันยังคงเดินหน้าพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ ๆ หลายฝ่ายเชื่อว่า RWA tokenization อาจขยายตัวไปได้อีกมาก และอาจเปลี่ยนวิธีที่สินทรัพย์ถูกออก ซื้อขาย และชำระบัญชีในตลาดทุนโลก