ทำไมหุ้นตลาดเกิดใหม่กำลังแซงหน้าตลาดหุ้นสหรัฐในปี 2026

รายงานของ J.P. Morgan ระบุว่าในเดือนเมษายน 2026 เพียงเดือนเดียว

• MSCI Emerging Markets Index เพิ่มขึ้นประมาณ 14.7%
• หุ้นไต้หวันเพิ่มขึ้นราว 26%
• หุ้นเกาหลีใต้เพิ่มขึ้นราว 38%

การพุ่งขึ้นของหุ้นชิปมีผลต่อดัชนีอย่างมาก เพราะบริษัทเหล่านี้มีขนาดใหญ่มากในตลาดท้องถิ่น

• ตลาดไต้หวันถูกขับเคลื่อนโดย TSMC ซึ่งเป็นโรงงานผลิตชิปขั้นสูงอันดับหนึ่งของโลก
• ดัชนี Kospi ของเกาหลีใต้ มีน้ำหนักหลักจาก Samsung Electronics และ SK Hynix

เมื่อหุ้นเหล่านี้ปรับขึ้น ดัชนีทั้งประเทศจึงพุ่งขึ้นตามไปด้วย

ทำไม MSCI Emerging Markets ถึงขึ้นแรง

ดัชนี MSCI Emerging Markets เป็นดัชนีมาตรฐานที่นักลงทุนทั่วโลกใช้วัดผลการลงทุนในตลาดเกิดใหม่

ช่วงปี 2026 โครงสร้างของดัชนีนี้เปลี่ยนไปอย่างชัดเจน เพราะน้ำหนักของ ไต้หวันและเกาหลีใต้เพิ่มขึ้นอย่างมาก จากมูลค่าบริษัทชิปที่เติบโตเร็ว

ผลคือ

• หุ้นชิปไม่กี่ตัวสามารถผลักดันทั้งดัชนีได้
• นักลงทุนที่ต้องการลงทุนในห่วงโซ่ AI มักซื้อ ETF ตลาดเกิดใหม่ ซึ่งรวมบริษัทเหล่านี้อยู่

ดังนั้นการเติบโตของ AI จึงสะท้อนเข้าไปในผลตอบแทนของดัชนี EM โดยตรง

ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าก็ช่วยหนุน

นอกจากปัจจัยเทคโนโลยีแล้ว ปัจจัยมหภาค (Macro) ก็มีบทบาทสำคัญเช่นกัน โดยเฉพาะค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลง

ในช่วงต้นปี 2026 ดัชนีค่าเงินดอลลาร์ (DXY) ลดลงใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหลายปี ซึ่งมักเป็นสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อสินทรัพย์ในตลาดเกิดใหม่

เมื่อดอลลาร์อ่อนค่า

• สินทรัพย์ในตลาดเกิดใหม่ดูน่าสนใจขึ้นสำหรับนักลงทุนต่างชาติ
• ภาระหนี้ที่อิงดอลลาร์ลดลง
• ผลตอบแทนเมื่อแปลงกลับเป็นดอลลาร์ดูดีขึ้น

หลังจากหลายปีที่นักลงทุนทั่วโลก ถือสินทรัพย์สหรัฐมากเกินไป (overweight) เงินทุนจึงเริ่มหมุนกลับไปยังตลาดต่างประเทศรวมถึงตลาดเกิดใหม่

เงินทุนโลกกำลังไหลเข้าสู่ตลาดเกิดใหม่

อีกปัจจัยที่เร่งการปรับขึ้นคือ กระแสเงินลงทุน

ในช่วงไม่กี่สัปดาห์แรกของปี 2026 นักลงทุนได้เพิ่มเงินประมาณ 32 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่ ETF ตลาดเกิดใหม่ที่จดทะเบียนในสหรัฐ ซึ่งมากกว่าทั้งปีของปี 2025

เงินทุนเหล่านี้ช่วยให้

• สภาพคล่องในตลาดเพิ่มขึ้น
• หุ้นขนาดใหญ่มีน้ำหนักในดัชนีมากขึ้น
• กลยุทธ์ลงทุนแบบโมเมนตัมเร่งการขึ้นของราคา

กล่าวอีกอย่างหนึ่ง การปรับขึ้นของตลาดไม่ได้มาจากกำไรบริษัทอย่างเดียว แต่ยังมาจาก การจัดสรรพอร์ตของนักลงทุนทั่วโลกที่กำลังเปลี่ยนทิศทาง

แล้วทำไมหุ้นสหรัฐดูเหมือนตามหลัง

ตลาดหุ้นสหรัฐไม่ได้อ่อนแอ เพียงแต่ ผลตอบแทนเชิงเปรียบเทียบต่ำกว่าในบางช่วงของปี 2026

เหตุผลสำคัญ ได้แก่

• หุ้นสหรัฐมีมูลค่าสูงมากหลังจากปรับขึ้นต่อเนื่องหลายปี
• นักลงทุนต้องการกระจายความเสี่ยงออกจากหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ในสหรัฐ
• ตลาดเอเชียมีบทบาทสำคัญใน โครงสร้างพื้นฐานจริงของ AI เช่น การผลิตชิป

จึงเกิดการย้ายความสนใจจากบริษัทซอฟต์แวร์หรือแพลตฟอร์ม ไปยังผู้ผลิตฮาร์ดแวร์ที่เป็นหัวใจของ AI

ความเสี่ยงที่ยังต้องจับตา

แม้ว่าตลาดเกิดใหม่จะปรับขึ้นแรง แต่ก็ยังมีความเสี่ยงสำคัญ

1. ดัชนีขึ้นอยู่กับบริษัทไม่กี่แห่ง

การปรับขึ้นส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยบริษัทชิปไม่กี่ราย เช่น

• TSMC
• Samsung Electronics
• SK Hynix

หากหุ้นเหล่านี้ปรับตัวลง ดัชนีทั้งตลาดอาจได้รับผลกระทบหนัก

2. เศรษฐกิจพึ่งพาการส่งออกชิปสูง

ตัวอย่างเช่น เกาหลีใต้มีรายได้จากเซมิคอนดักเตอร์คิดเป็นประมาณ 37% ของการส่งออกในไตรมาสแรกปี 2026 ทำให้เศรษฐกิจมีความเสี่ยงหากความต้องการเทคโนโลยีโลกชะลอตัว

3. ความเสี่ยงด้านการค้าและภาษี

ตลาดเอเชียที่พึ่งพาการส่งออกยังไวต่อ นโยบายการค้าของสหรัฐและภาษีนำเข้าเทคโนโลยี

4. ความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์

ไต้หวันเป็นศูนย์กลางการผลิตชิปขั้นสูงของโลก โดยผลิตมากกว่า 90% ของชิปขั้นสูงที่สุดในโลก ทำให้เกาะแห่งนี้อยู่กลางความตึงเครียดระหว่างจีนกับสหรัฐ

หากความตึงเครียดเพิ่มขึ้น อาจกระทบทั้งห่วงโซ่อุปทานและตลาดหุ้นทั่วโลก

การพุ่งขึ้นที่เกิดจาก AI แต่ยังไม่กระจายทั่วทั้งตลาด

สรุปแล้ว การที่ตลาดเกิดใหม่ทำผลงานเหนือกว่าสหรัฐในปี 2026 เกิดจากการรวมกันของสองแรงหลัก

• แรงระดับบริษัท: ความต้องการชิป AI ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
• แรงระดับมหภาค: ค่าเงินดอลลาร์อ่อนและเงินทุนโลกไหลเข้าสู่ตลาดเกิดใหม่

อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นนี้ยัง กระจุกตัวอยู่ในเศรษฐกิจที่เกี่ยวข้องกับเซมิคอนดักเตอร์ เช่น ไต้หวันและเกาหลีใต้ มากกว่าจะเกิดขึ้นทั่วทั้งตลาดเกิดใหม่

ตราบใดที่การลงทุนด้าน AI ยังเติบโต ตลาดเหล่านี้ก็ยังมีแนวโน้มได้รับประโยชน์มากที่สุด—but หากวัฏจักรชิปชะลอตัวหรือความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มขึ้น ความกระจุกตัวเดียวกันนี้ก็อาจทำให้ตลาดพลิกผันได้อย่างรวดเร็ว