Bitcoin ร่วงอีกครั้งเพราะอะไร? น้ำมัน ยีลด์พันธบัตร ETF และความเสี่ยงช่องแคบฮอร์มุซ

ราคา Bitcoin ลดลงสู่ระดับใกล้ $76,800 หลังปรับตัวลงต่อเนื่องเป็นวันที่สี่ สะท้อนว่าตลาดคริปโตกำลังตอบสนองต่อปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคมากกว่าข่าวเฉพาะในวงการคริปโต

แรงกดดันหลักมาจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันที่พุ่งขึ้น ยีลด์พันธบัตรสหรัฐที่สูงขึ้น เงินไหลออกจากกองทุน ETF และการล้างพอร์ตจากนักเทรดเลเวอเรจ ซึ่งรวมกันสร้างสภาวะ risk‑off ในตลาดสินทรัพย์เสี่ยง

1. ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์: ช่องแคบฮอร์มุซ

ความตึงเครียดที่เกี่ยวข้องกับ ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐกับอิหร่าน และความไม่แน่นอนรอบช่องแคบฮอร์มุซ ทำให้นักลงทุนทั่วโลกระมัดระวังมากขึ้น

Bitcoin ร่วงลงแตะประมาณ $76,711 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบกว่าสองสัปดาห์ ขณะที่นักเทรดลดความเสี่ยงในพอร์ต และเหรียญใหญ่อื่น ๆ อย่าง Ether และ Solana ก็ปรับตัวลงพร้อมกัน แสดงว่าการขายเกิดขึ้นทั้งตลาด ไม่ใช่เฉพาะ Bitcoin

ช่องแคบฮอร์มุซถือเป็นเส้นทางขนส่งพลังงานที่สำคัญของโลก การหยุดชะงักของเส้นทางนี้สามารถกระทบอุปทานน้ำมันและก๊าซทั่วโลกได้ทันที

2. แนวคิดการเทรดมหภาค “NACHO”

บนวอลล์สตรีทเริ่มมีการพูดถึงแนวคิดการลงทุนที่เรียกว่า “NACHO” (Narrowing Assumption that the Channel will Hold Open) ซึ่งมองว่าความเสี่ยงในช่องแคบฮอร์มุซอาจกลายเป็นสภาพแวดล้อมปกติของตลาดในระยะหนึ่ง ไม่ใช่เพียงเหตุการณ์ชั่วคราว

มุมมองนี้ทำให้นักลงทุนจัดพอร์ตแบบเฉพาะทาง เช่น

• ถือสถานะ Long ในน้ำมัน
• Short พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาว
• เพิ่มการถือสินทรัพย์ป้องกันเงินเฟ้อ

ผลลัพธ์คือ ราคาน้ำมันสูงขึ้นและยีลด์พันธบัตรเพิ่มขึ้น ซึ่งมักกดดันสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงอย่างคริปโต

3. ราคาน้ำมันพุ่งและความกังวลเงินเฟ้อ

ความตึงเครียดในตะวันออกกลางทำให้ ราคาพลังงานปรับตัวขึ้นแรง ส่งผลให้ตลาดกังวลว่าเงินเฟ้อทั่วโลกอาจกลับมาเร่งตัวอีกครั้ง

เมื่อราคาน้ำมันสูงขึ้น ต้นทุนขนส่ง การผลิต และอาหารก็มีแนวโน้มเพิ่มตาม ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อเศรษฐกิจและนโยบายการเงิน

สำหรับตลาดการเงิน นั่นหมายความว่า ธนาคารกลางอาจไม่รีบลดดอกเบี้ย ซึ่งเป็นสภาพแวดล้อมที่ไม่เอื้อต่อสินทรัพย์เสี่ยงอย่าง Bitcoin

4. ยีลด์พันธบัตรสหรัฐพุ่งขึ้น

ในเวลาเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury yields) ก็ปรับตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายเดือน โดยยีลด์พันธบัตรอายุ 10 ปีขึ้นไปใกล้ช่วงประมาณ 4% กลาง ๆ

ยีลด์ที่สูงขึ้นกระทบ Bitcoin ในสองทางหลัก

• ทำให้สินทรัพย์ที่มีรายได้ประจำอย่างพันธบัตรดูน่าสนใจกว่า
• เพิ่มอัตราคิดลด (discount rate) สำหรับสินทรัพย์เสี่ยง

เมื่อยีลด์เพิ่มขึ้นพร้อมกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ นักลงทุนจึงมักลดการถือครองสินทรัพย์เก็งกำไร เช่น คริปโต

5. เงินไหลออกจาก Spot Bitcoin ETF

อีกแรงกดดันสำคัญคือ เงินลงทุนจากสถาบันที่เริ่มไหลออกจาก Spot Bitcoin ETF

ข้อมูลล่าสุดชี้ว่า ETF เหล่านี้ในสหรัฐมี เงินไหลออกสุทธิประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ในหนึ่งสัปดาห์ ซึ่งถือว่าสูงที่สุดในรอบประมาณสามเดือน

นอกจากนี้ ยังมีวันที่มีเงินไหลออกจาก ETF ประมาณ $268 ล้านภายในวันเดียว ซึ่งทำให้กระแสเงินไหลเข้าในช่วงก่อนหน้าสะดุดลง

เนื่องจาก ETF เป็นหนึ่งในช่องทางหลักที่สถาบันใช้ลงทุนใน Bitcoin การไหลออกต่อเนื่องจึงลดแรงหนุนสำคัญของราคาในระยะสั้น

6. การล้างพอร์ตจากเลเวอเรจเร่งแรงขาย

ตลาดอนุพันธ์คริปโตยังทำให้การปรับตัวลงรุนแรงขึ้น

รายงานตลาดระบุว่า มีการล้างพอร์ตสถานะฝั่งขาขึ้นเกือบ $500 ล้านภายในเวลาประมาณ 15 นาที ระหว่างการซื้อขายช่วงเอเชีย

กลไกนี้เกิดขึ้นเมื่อ:

1. ราคาลดลง
2. สถานะ Long ที่ใช้เลเวอเรจถูกบังคับปิด
3. การขายอัตโนมัติทำให้ราคาลดลงต่อ

กระบวนการนี้มักทำให้การปรับฐานเล็ก ๆ กลายเป็นการร่วงลงอย่างรวดเร็วภายในเวลาไม่นาน

7. ตลาดคริปโตทั้งระบบกำลังอ่อนตัว

การลดลงไม่ได้เกิดกับ Bitcoin เพียงอย่างเดียว

เหรียญหลักอื่น ๆ เช่น Ether และ Solana ก็ปรับตัวลงพร้อมกัน ขณะที่นักลงทุนลดความเสี่ยงในพอร์ตคริปโตโดยรวม

สถานการณ์นี้สะท้อนว่า ในช่วงเวลานี้คริปโตถูกมองเป็น สินทรัพย์เสี่ยงที่เคลื่อนไหวตามสภาพคล่องของตลาดโลก มากกว่าจะเป็นสินทรัพย์หลบภัยจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์

ปัจจัยที่ตลาดกำลังจับตาต่อไป

ทิศทางของ Bitcoin ในระยะใกล้จะขึ้นอยู่กับปัจจัยมหภาคหลายอย่าง เช่น

• ความตึงเครียดในช่องแคบฮอร์มุซจะเพิ่มขึ้นหรือลดลง
• ราคาน้ำมันและความคาดหวังเงินเฟ้อ
• ทิศทางของยีลด์พันธบัตรสหรัฐ
• กระแสเงินเข้า‑ออกจาก Spot Bitcoin ETF
• การลดลงของเลเวอเรจหลังการล้างพอร์ตครั้งใหญ่

หากแรงกดดันมหภาคเริ่มคลี่คลาย หรือเงินทุนจาก ETF กลับมาไหลเข้า ตลาดคริปโตอาจฟื้นตัวได้ค่อนข้างเร็ว แต่ถ้าราคาพลังงานและยีลด์ยังเพิ่มขึ้นต่อ สภาพตลาดแบบ risk‑off อาจยังคงกดดัน Bitcoin และสินทรัพย์ดิจิทัลต่อไปอีกระยะหนึ่ง