เส้นทางของ Amazon สู่มูลค่าตลาด 3 ล้านล้านเหรียญ

ผลประกอบการนี้มีความสำคัญเพราะ AWS ถูกมองว่าเป็นกลุ่มธุรกิจที่ทำกำไรได้มากที่สุดของ Amazon และเป็นรากฐานของเรื่องราวการประเมินมูลค่าระยะยาว เมื่อบริการคลาวด์ที่มีกำไรขั้นต้นสูงขึ้นเรื่อยๆ ก็จะมาชดเชยธุรกิจอีคอมเมิร์ซที่มีกำไรต่ำลง

ความต้องการ AI กำลังพลิกโฉมการเติบโตของ AWS

การพุ่งทะยานของ AWS นั้นเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับการขยายตัวอย่างรวดเร็วของงานด้าน AI

บริษัทที่กำลังสร้างและปรับใช้ระบบ AI แบบสร้างเนื้อหา (Generative AI) ต้องการทรัพยากรการประมวลผลมหาศาล และแพลตฟอร์มคลาวด์ได้กลายเป็นช่องทางหลักที่องค์กรต่างๆ เข้าถึงโครงสร้างพื้นฐานเหล่านั้น Amazon ได้วางตำแหน่ง AWS ให้เป็นแพลตฟอร์มศูนย์กลางสำหรับภาระงานเหล่านี้ ด้วยบริการต่างๆ เช่น เครื่องมือ Generative AI, ชิปที่ออกแบบเฉพาะทาง (Custom Silicon), และแพลตฟอร์ม AI สำหรับองค์กร

หลักฐานที่แสดงถึงความต้องการนี้เห็นได้จาก ยอดคำสั่งซื้อรอรับรู้รายได้ (Revenue Backlog) มหาศาลของ AWS ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 2.44 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงถึงธุรกิจในอนาคตที่ทำสัญญาไว้แล้ว และบ่งบอกถึงโอกาสที่จะเห็นการเติบโตของรายได้คลาวด์ในอีกหลายปีข้างหน้า

ความร่วมมือกับองค์กรขนาดใหญ่และข้อตกลงโครงสร้างพื้นฐาน AI ขนาดใหญ่ยิ่งตอกย้ำความคาดหวังที่ว่างานด้าน AI จะยังคงขับเคลื่อนความต้องการ AWS ในปีต่อๆ ไป

การเดิมพันโครงสร้าง AI มูลค่า 2 แสนล้านดอลลาร์

เพื่อรองรับความต้องการดังกล่าว Amazon กำลังดำเนินการหนึ่งในแผนการลงทุนที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์องค์กร

บริษัทได้วางแผน เงินลงทุนประมาณ 2 แสนล้านดอลลาร์ ที่มุ่งไปที่โครงสร้างพื้นฐานด้าน AI เป็นหลัก ซึ่งรวมถึงศูนย์ข้อมูลแห่งใหม่ อุปกรณ์เครือข่าย และชิปที่ออกแบบเองสำหรับงาน Machine Learning

ในระยะสั้น การใช้จ่ายนั้นเริ่มส่งผลกระทบต่อตัวชี้วัดทางการเงินแล้ว รายจ่ายลงทุนปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากในช่วงต้นปี 2026 โดยแตะที่ประมาณ 4.42 หมื่นล้านดอลลาร์ ในไตรมาสที่ 1 เพียงไตรมาสเดียว เพิ่มขึ้น 76% จากปีก่อน ในขณะที่กระแสเงินสดอิสระลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

ฝ่ายบริหารได้ชี้แจงว่าการตัดสินใจนี้เป็นความตั้งใจ นั่นคือการยอมรับแรงกดดันทางการเงินในระยะใกล้เพื่อแลกกับการสร้างขีดความสามารถที่จะรองรับสิ่งที่คาดว่าจะเป็นอุปสงค์ AI ขององค์กรที่เร่งตัวขึ้นอีกหลายปี

กลยุทธ์นี้จะได้ผลหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับความรวดเร็วที่งานด้าน AI จะแปลงเป็นรายได้คลาวด์ที่มีกำไรสูงอย่างยั่งยืน

มุมมองเชิงบวกจากวอลล์สตรีทกับการคำนวณมูลค่าหุ้น

นักวิเคราะห์จำนวนมากเชื่อว่ากลยุทธ์ด้าน AI ของ Amazon สามารถพิสูจน์การประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นได้

ความเชื่อมั่นของนักวิเคราะห์ยังคงเป็นไปในเชิงบวก โดยมีนักวิเคราะห์หลายสิบคนให้ คำแนะนำ "ซื้อ" หรือ "ซื้ออย่างแข็งแกร่ง" สำหรับหุ้นตัวนี้

การคาดการณ์บางส่วนเสนอว่า หากการเติบโตของกำไรของ Amazon ยังคงเหนือความคาดหมาย ราคาหุ้นก็อาจพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว หนึ่งในสถานการณ์ที่นักวิเคราะห์พูดคุยกันประเมินว่า กำไรต่อหุ้นในปี 2026 อาจสูงถึงประมาณ 7.86 ดอลลาร์ และหากกำไรออกมาดีกว่าที่คาดไว้อย่างมาก อาจผลักดันให้มูลค่าตลาดของบริษัทไปสู่ ราวๆ 3.3 ล้านล้านดอลลาร์

แบบจำลองเหล่านี้โดยทั่วไปตั้งอยู่บนสมมติฐานหลายประการ ได้แก่:

• AWS ยังคงรักษาการเติบโตใกล้เคียงช่วงสูงกว่าร้อยละ 20
• การใช้จ่ายด้านโครงสร้าง AI นำไปสู่อุปสงค์คลาวด์ที่ยั่งยืน
• กลุ่มธุรกิจที่มีกำไรสูง เช่น โฆษณาและคลาวด์ ขยายตัวเร็วกว่าธุรกิจค้าปลีก

หากสมมติฐานเหล่านี้เป็นจริง ค่า P/E Ratio ของ Amazon ก็จะยังคงอยู่ในระดับสูงต่อไป เนื่องจากนักลงทุนได้คำนวณมูลค่าของการเติบโตระยะยาวที่ขับเคลื่อนด้วย AI เข้าไปในราคาหุ้น

เหตุใดข้อถกเถียงเรื่องความยั่งยืนจึงยังไม่จบ

แม้จะมีแรงส่งที่แข็งแกร่ง ใช่ว่าทุกคนจะเชื่อมั่นว่ามูลค่า 3 ล้านล้านดอลลาร์เป็นสิ่งที่รับประกันได้

ข้อกังวลหลักคือ ขนาดและจังหวะเวลาของการใช้จ่ายด้าน AI ของ Amazon การลงทุนจำนวนมหาศาลเกิดขึ้นก่อนที่จะเห็นผลตอบแทนระยะยาวได้อย่างเต็มที่ ในระยะใกล้ การลงทุนที่พุ่งขึ้นนี้ได้ลดกระแสเงินสดอิสระและเพิ่มความเสี่ยงทางการเงิน หากอุปสงค์ AI ชะลอตัวหรือการแข่งขันด้านราคารุนแรงขึ้น

นอกจากนี้ยังมีความไม่แน่นอนในวงกว้าง:

• การแข่งขันด้านคลาวด์จาก Microsoft Azure และ Google Cloud
• แรงกดดันด้านกำไรจากต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานที่เพิ่มขึ้น
• ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคที่ส่งผลกระทบต่อการเติบโตของธุรกิจค้าปลีกและโฆษณา

เนื่องจาก AWS คือตัวขับเคลื่อนหลักของการขยายกำไรของ Amazon แม้แต่การเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยในแนวโน้มการเติบโตของ AWS ก็อาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อความคาดหวังด้านมูลค่าบริษัท

บทบาทของผลประกอบการและแนวโน้มในอนาคต

ไตรมาสต่อๆ ไปน่าจะเป็นตัวตัดสินว่าเรื่องราวมูลค่าบริษัทของ Amazon จะเป็นจริงหรือไม่

หากผลประกอบการที่กำลังจะมาถึงยืนยันว่า AWS ยังคงเร่งตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง, การแปลงยอดคำสั่งซื้อ AI ให้เป็นรายได้ที่แข็งแกร่ง, และมีอัตรากำไรที่มั่นคง ความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อแนวคิด 3 ล้านล้านเหรียญก็จะแข็งแกร่งขึ้น

ในทางกลับกัน หากการใช้จ่ายด้าน AI ยังคงเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้ หรือการเติบโตของคลาวด์ชะลอตัว ตลาดก็อาจประเมินมูลค่าหุ้นที่นักลงทุนยินดีจ่ายให้กับ Amazon ใหม่อีกครั้ง

บทสรุป

การผลักดันของ Amazon สู่มูลค่าตลาด 3 ล้านล้านดอลลาร์ สร้างขึ้นบนเรื่องราวที่ชัดเจน: ความต้องการ AI กำลังจุดชนวนวัฏจักรการเติบโตครั้งใหม่ในธุรกิจคลาวด์คอมพิวติ้ง และ AWS อยู่ในตำแหน่งที่พร้อมจะเก็บเกี่ยวส่วนแบ่งการตลาดที่สำคัญ

ผลประกอบการที่ทำลายสถิติ การเติบโตของคลาวด์ที่พุ่งทะยาน และความเชื่อมั่นของนักวิเคราะห์ที่แข็งแกร่ง ล้วนสนับสนุนมุมมองดังกล่าว แต่การ เดิมพันโครงสร้าง AI มูลค่า 2 แสนล้านดอลลาร์ ที่ไม่เคยมีมาก่อนของบริษัท ก็หมายความว่าอีกไม่กี่ปีข้างหน้าจะเป็นช่วงเวลาสำคัญในการตัดสินว่าการลงทุนนี้จะให้ผลตอบแทนเพียงพอที่จะรักษามูลค่าบริษัทในระดับนั้นได้หรือไม่

สำหรับตอนนี้ เส้นทางของ Amazon ไปสู่หมุดหมายสำคัญนี้ดูมีความเป็นไปได้ แต่ยังไม่ใช่สิ่งที่รับประกันได้อย่างแน่นอน