เป้าหมายราคาของซิตี้และปัจจัยหนุน

• เป้าหมายระยะสั้น: 75 ดอลลาร์ต่อออนซ์ (กรอบ 0-3 เดือน)
• เป้าหมายระยะกลาง: 90 ดอลลาร์ต่อออนซ์ (กรอบ 6-12 เดือน) ซึ่งไม่เปลี่ยนแปลงจากการคาดการณ์ก่อนหน้านี้
• ตัวเร่งหลัก — การฟื้นตัวของดีมานด์การลงทุน: ซิตี้คาดว่าราคาเงินจะเคลื่อนไหวตามทองคำในทิศทางเดียวกันด้วยความผันผวนที่สูงกว่า (high beta) โดยมีปัจจัยบวกจาก การคลี่คลายของสถานการณ์ในช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz) ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นได้เร็วที่สุดในช่วงเดือนกันยายนถึงธันวาคม 2026 และ ท่าทีที่ผ่อนคลายลงของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ปัจจัยทั้งสองจะทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลง อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (real yields) ลดลง และกระตุ้นให้เม็ดเงินลงทุนไหลกลับเข้าสู่โลหะมีค่า
• การขาดดุลเชิงโครงสร้าง: ตลาดเงินมีแนวโน้มที่จะขาดดุลต่อเนื่องเป็นปีที่ 6 ติดต่อกันในปี 2026 และคาดว่าข้อจำกัดด้านอุปทานจะยังคงอยู่ต่อไปจนถึงปี 2027 แม้ดีมานด์จากโซลาร์จะชะลอตัวลงเนื่องจากการเปลี่ยนไปใช้เทคโนโลยี back-contact cell (ซึ่งใช้เงินต่อแผงน้อยลง) แต่ดีมานด์เชิงโครงสร้างจาก โครงสร้างพื้นฐาน AI, การขยายโครงข่าย 5G และการผลิตยานยนต์ไฟฟ้า (EV) จะช่วยหนุนให้เกิดการขาดดุลนี้
• ดีมานด์จากอินเดีย: ราคาเงินในอินเดียมีพรีเมียมในประเทศประมาณ ~7% เมื่อเทียบกับราคาตลาดโลก และคาดว่าส่วนต่างนี้จะยิ่งเพิ่มขึ้นในช่วง เทศกาลและฤดูแต่งงานของไตรมาส 4 ทำให้เป็นปัจจัยหนุนราคาเพิ่มเติม

ราคาเงินที่ผ่านมา: การปรับฐานในปี 2026

ราคาเงินพุ่งขึ้นทำ สถิติสูงสุดตลอดกาลที่ประมาณ 121.65 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนมกราคม 2026 โดยได้แรงหนุนจากความกังวลเรื่องภาษีศุลกากร การป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ และโมเมนตัมจากการเก็งกำไร จากนั้นราคาก็ร่วงลงมากกว่า 50% โดยลงไปทำจุดต่ำสุดที่ช่วง 57-59 ดอลลาร์ ในช่วงกลางปี และดีดตัวมาอยู่ที่ประมาณ 64-65 ดอลลาร์ในกลางเดือนสิงหาคม 2026 ปัจจัยหลักที่ทำให้เกิดการปรับฐานคือ:

• อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (real yields) ที่สูงขึ้น จากการที่ตลาดปรับการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยเฟด
• ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า ซึ่งดึงดูดเม็ดเงินหนีความเสี่ยง โดยเฉพาะในช่วงที่ช่องแคบฮอร์มุซปิด ซึ่งดอลลาร์กลับแข็งค่าขึ้น แทนที่เงินจะปรับตัวขึ้น
• ความไม่แน่นอนของช่องแคบฮอร์มุซเอง ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อเงิน เนื่องจากกระแส "dollar bid" เข้ามามีอิทธิพลเหนือกว่า และมีความกังวลเกี่ยวกับดีมานด์ภาคอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น

มุมมองหลักของซิตี้คือปัจจัยลบเหล่านี้กำลังจะพลิกกลับ เมื่อสถานการณ์ช่องแคบฮอร์มุซเริ่มคลี่คลาย ซึ่งซิตี้คาดว่าจะเกิดขึ้นได้ตั้งแต่เดือนกันยายน 2026 ดอลลาร์ควรจะอ่อนค่าลง real yields ควรจะลดลง และนักลงทุนจะกลับเข้าสู่โลหะมีค่า ซึ่งจะช่วยผลักดันราคาเงินให้สูงขึ้น

เปรียบเทียบมุมมองของซิตี้ โกลด์แมน แซคส์ และเจพีมอร์แกน

ประเด็นสำคัญเกี่ยวกับเจพีมอร์แกน: เป้าหมายค่าเฉลี่ยทั้งปีที่ 81 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ของเจพีมอร์แกนถูกเผยแพร่ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 และถูกอ้างถึงอย่างกว้างขวางเป็นเวลาหลายเดือน อย่างไรก็ตาม ต่อมาใน วันที่ 8 กรกฎาคม 2026 Gregory Shearer หัวหน้ากลยุทธ์โลหะมีค่า ได้ปรับลดประมาณการระยะสั้นลงเหลือ 60-65 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สำหรับช่วงที่เหลือของปี ซึ่งสะท้อนถึงความรุนแรงของการปรับฐาน ส่วนกรอบราคา 85-100 ดอลลาร์ของโกลด์แมน แซคส์ก็ถูกกำหนดไว้ก่อนที่ราคาจะปรับฐาน และอาจจะไม่เป็นปัจจุบันอีกต่อไป

เป้าหมาย 90 ดอลลาร์ในรอบ 12 เดือนของซิตี้นั้นอยู่ระหว่างกรอบราคา 85-100 ดอลลาร์ของโกลด์แมน (ก่อนการปรับฐาน) และมุมมองระยะสั้นที่ถูกปรับลดแล้วของเจพีมอร์แกน โดยนับเป็น การคาดการณ์ในเชิง bullish มากที่สุดหลังจากที่ราคาได้ปรับฐานไปแล้ว ซึ่งยังคงมีอยู่จากธนาคารใหญ่ๆ แห่งหนึ่ง ณ กลางเดือนสิงหาคม 2026

เป้าหมายราคาของซิตี้และปัจจัยหนุน

• เป้าหมายระยะสั้น: 75 ดอลลาร์ต่อออนซ์ (กรอบ 0-3 เดือน)
• เป้าหมายระยะกลาง: 90 ดอลลาร์ต่อออนซ์ (กรอบ 6-12 เดือน) ซึ่งไม่เปลี่ยนแปลงจากการคาดการณ์ก่อนหน้านี้
• ตัวเร่งหลัก — การฟื้นตัวของดีมานด์การลงทุน: ซิตี้คาดว่าราคาเงินจะเคลื่อนไหวตามทองคำในทิศทางเดียวกันด้วยความผันผวนที่สูงกว่า (high beta) โดยมีปัจจัยบวกจาก การคลี่คลายของสถานการณ์ในช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz) ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นได้เร็วที่สุดในช่วงเดือนกันยายนถึงธันวาคม 2026 และ ท่าทีที่ผ่อนคลายลงของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ปัจจัยทั้งสองจะทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลง อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (real yields) ลดลง และกระตุ้นให้เม็ดเงินลงทุนไหลกลับเข้าสู่โลหะมีค่า
• การขาดดุลเชิงโครงสร้าง: ตลาดเงินมีแนวโน้มที่จะขาดดุลต่อเนื่องเป็นปีที่ 6 ติดต่อกันในปี 2026 และคาดว่าข้อจำกัดด้านอุปทานจะยังคงอยู่ต่อไปจนถึงปี 2027 แม้ดีมานด์จากโซลาร์จะชะลอตัวลงเนื่องจากการเปลี่ยนไปใช้เทคโนโลยี back-contact cell (ซึ่งใช้เงินต่อแผงน้อยลง) แต่ดีมานด์เชิงโครงสร้างจาก โครงสร้างพื้นฐาน AI, การขยายโครงข่าย 5G และการผลิตยานยนต์ไฟฟ้า (EV) จะช่วยหนุนให้เกิดการขาดดุลนี้
• ดีมานด์จากอินเดีย: ราคาเงินในอินเดียมีพรีเมียมในประเทศประมาณ ~7% เมื่อเทียบกับราคาตลาดโลก และคาดว่าส่วนต่างนี้จะยิ่งเพิ่มขึ้นในช่วง เทศกาลและฤดูแต่งงานของไตรมาส 4 ทำให้เป็นปัจจัยหนุนราคาเพิ่มเติม

ราคาเงินที่ผ่านมา: การปรับฐานในปี 2026

ราคาเงินพุ่งขึ้นทำ สถิติสูงสุดตลอดกาลที่ประมาณ 121.65 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนมกราคม 2026 โดยได้แรงหนุนจากความกังวลเรื่องภาษีศุลกากร การป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ และโมเมนตัมจากการเก็งกำไร จากนั้นราคาก็ร่วงลงมากกว่า 50% โดยลงไปทำจุดต่ำสุดที่ช่วง 57-59 ดอลลาร์ ในช่วงกลางปี และดีดตัวมาอยู่ที่ประมาณ 64-65 ดอลลาร์ในกลางเดือนสิงหาคม 2026 ปัจจัยหลักที่ทำให้เกิดการปรับฐานคือ:

• อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (real yields) ที่สูงขึ้น จากการที่ตลาดปรับการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยเฟด
• ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า ซึ่งดึงดูดเม็ดเงินหนีความเสี่ยง โดยเฉพาะในช่วงที่ช่องแคบฮอร์มุซปิด ซึ่งดอลลาร์กลับแข็งค่าขึ้น แทนที่เงินจะปรับตัวขึ้น
• ความไม่แน่นอนของช่องแคบฮอร์มุซเอง ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อเงิน เนื่องจากกระแส "dollar bid" เข้ามามีอิทธิพลเหนือกว่า และมีความกังวลเกี่ยวกับดีมานด์ภาคอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น

มุมมองหลักของซิตี้คือปัจจัยลบเหล่านี้กำลังจะพลิกกลับ เมื่อสถานการณ์ช่องแคบฮอร์มุซเริ่มคลี่คลาย ซึ่งซิตี้คาดว่าจะเกิดขึ้นได้ตั้งแต่เดือนกันยายน 2026 ดอลลาร์ควรจะอ่อนค่าลง real yields ควรจะลดลง และนักลงทุนจะกลับเข้าสู่โลหะมีค่า ซึ่งจะช่วยผลักดันราคาเงินให้สูงขึ้น

เปรียบเทียบมุมมองของซิตี้ โกลด์แมน แซคส์ และเจพีมอร์แกน

ประเด็นสำคัญเกี่ยวกับเจพีมอร์แกน: เป้าหมายค่าเฉลี่ยทั้งปีที่ 81 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ของเจพีมอร์แกนถูกเผยแพร่ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 และถูกอ้างถึงอย่างกว้างขวางเป็นเวลาหลายเดือน อย่างไรก็ตาม ต่อมาใน วันที่ 8 กรกฎาคม 2026 Gregory Shearer หัวหน้ากลยุทธ์โลหะมีค่า ได้ปรับลดประมาณการระยะสั้นลงเหลือ 60-65 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สำหรับช่วงที่เหลือของปี ซึ่งสะท้อนถึงความรุนแรงของการปรับฐาน ส่วนกรอบราคา 85-100 ดอลลาร์ของโกลด์แมน แซคส์ก็ถูกกำหนดไว้ก่อนที่ราคาจะปรับฐาน และอาจจะไม่เป็นปัจจุบันอีกต่อไป

เป้าหมาย 90 ดอลลาร์ในรอบ 12 เดือนของซิตี้นั้นอยู่ระหว่างกรอบราคา 85-100 ดอลลาร์ของโกลด์แมน (ก่อนการปรับฐาน) และมุมมองระยะสั้นที่ถูกปรับลดแล้วของเจพีมอร์แกน โดยนับเป็น การคาดการณ์ในเชิง bullish มากที่สุดหลังจากที่ราคาได้ปรับฐานไปแล้ว ซึ่งยังคงมีอยู่จากธนาคารใหญ่ๆ แห่งหนึ่ง ณ กลางเดือนสิงหาคม 2026