Citi ชี้หุ้นตลาดเกิดใหม่ปี 2026 ต้องเลือกให้คม: จีนและเกาหลีใต้เด่นจาก AI อินเดียยังไม่เร่งเพิ่มน้ำหนัก

แต่ประเด็นสำคัญอยู่ที่ “เลือกให้ถูกธีม” มากกว่า “ซื้อทั้งตลาด” เอกสารของ Citi เกี่ยวกับหุ้นจีนและอินเดียมองหุ้นตลาดเกิดใหม่เป็นจุดสนใจเชิงกลยุทธ์ โดยมีปัจจัยหนุนจากพื้นฐานที่แข็งแรง การคาดหวัง Fed ลดดอกเบี้ย และมูลค่าหุ้น AI ที่ยังน่าสนใจ

ทำไม Citi ยังมองบวกต่อหุ้นตลาดเกิดใหม่

แกนของมุมมอง Citi มี 3 เรื่องหลัก

1. กำไรดูแข็งแรงกว่าหลายภูมิภาค
   Citi Research คาดว่าตลาดเกิดใหม่จะมีกำไรเติบโตแข็งแกร่งที่สุดในบรรดาภูมิภาคหลักในปี 2026 โดยฉันทามติคาด EPS โตประมาณ 17%

2. ดอกเบี้ยสหรัฐฯ อาจเป็นลมส่งท้ายเรือ
   Citi ระบุว่าการคาดหวัง Fed ลดดอกเบี้ย บวกกับภาพเศรษฐกิจโลกที่ชะลอแบบนุ่มนวล หรือ soft landing เป็นฉากหลังที่เอื้อต่อหุ้นตลาดเกิดใหม่ ขณะเดียวกัน Citi Wealth มองว่าสภาพแวดล้อมมหภาคช่วงต้นปี 2026 ยังสร้างสรรค์ โดยกำไรบริษัทและการเติบโตโลกได้รับแรงหนุนจากนโยบายการเงินและการคลังที่เอื้อกว่าเดิม

3. AI กลายเป็นส่วนหนึ่งของเรื่องเล่าหุ้น EM แล้ว
   Citi ระบุในประเด็นสำคัญด้านหุ้นจีนและอินเดียว่า มูลค่าหุ้น AI ที่น่าสนใจเป็นหนึ่งในเหตุผลที่ทำให้หุ้นตลาดเกิดใหม่ยังอยู่ในโฟกัส Citi Wealth ยังย้ำว่าเทคโนโลยีเป็นการถือครองหลักระยะยาว และชี้ถึงโอกาสในโครงสร้างพื้นฐาน AI

จีน-เกาหลีใต้เด่นกว่า อินเดียยังต้องรอดู

ทำไม AI และชิปถึงเป็นหัวใจของกลยุทธ์นี้

ธีม AI สำคัญต่อหุ้นตลาดเกิดใหม่เพราะไม่ได้จำกัดอยู่แค่หุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ในสหรัฐฯ เท่านั้น Citi’s EM Equity Strategy Compass ระบุว่า กลุ่ม EM Tech เพิ่มขึ้นราว 50% นับตั้งแต่การพักมาตรการภาษีศุลกากรระยะแรกของประธานาธิบดีทรัมป์ โดยได้แรงหนุนจากผลลัพธ์ด้านภาษีที่ไม่รุนแรงเท่าที่กังวล และความเชื่อมั่นที่กลับมาในธีม AI

ในมุมของ Citi ธีม AI ยังกลับมาเด่นผ่านการปรับตัวนำของหุ้นเทคโนโลยีทั่วโลก ส่วนเซมิคอนดักเตอร์คือชิ้นส่วนกลางของเรื่องนี้ รายงานภายนอกที่อ้างถึงเพลย์บุ๊กปี 2026 ของ Citi ระบุว่าเซมิคอนดักเตอร์เป็น “กลุ่มเติบโตที่ชอบ” จากแรงหนุนของความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI และการปรับประมาณการกำไรเชิงบวก

อย่างไรก็ตาม ธีมนี้ไม่ใช่ทางด่วนที่ไร้หลุมบ่อ บทวิเคราะห์ที่เชื่อมโยงกับ Citi ในฝั่งเซมิคอนดักเตอร์ระบุว่า Citi คาดว่า AI supercycle จะต่อเนื่องถึงปี 2026 แต่ก็เตือนว่าสมดุลระหว่างผลตอบแทนกับความเสี่ยงเริ่มน่าสนใจน้อยลง

อีกจุดที่ทำให้เอเชียเกี่ยวข้องกับ AI อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้คือซัพพลายเชน Citi ระบุว่าไต้หวันอยู่ใจกลางการปฏิวัติ AI เพราะเป็นผู้ผลิตชิ้นส่วนสำคัญที่ขับเคลื่อนเทคโนโลยีนี้ ภาพรวมจึงทำให้ธีม AI ในตลาดเกิดใหม่ไหลผ่านทั้งฮาร์ดแวร์ ชิป โครงสร้างพื้นฐาน และการปรับประมาณการกำไรของประเทศในเอเชีย

ความเสี่ยงที่ต้องจับตา

ความเสี่ยงใหญ่ที่สุดคือราคาหุ้นวิ่งนำกำไรไปไกลเกินไป Citi’s Global Equity Quarterly ระบุว่าความกังวลหลักคือมูลค่าหุ้นที่ตึงตัวอาจจำกัดอัพไซด์ในอนาคต หาก EPS ไม่สามารถเติบโตได้ตามที่ตลาดคาด

ความเสี่ยงรายประเทศก็สำคัญไม่แพ้กัน จีนยังมีโจทย์ตลาดอสังหาริมทรัพย์และประชากรสูงวัย แม้จะมีแรงหนุนจากนโยบายพึ่งพาตนเองด้านเทคโนโลยีและการส่งออก ส่วนอินเดียถูกมองเป็นกลางในรายงานตลาดที่อ้าง Citi เพราะเรื่องราวการเติบโตถูกสะท้อนในมูลค่าหุ้นไปมากแล้ว และยังมีความเสี่ยงด้านค่าเงิน

สรุป

กลยุทธ์หุ้นตลาดเกิดใหม่ปี 2026 ของ Citi คือการให้น้ำหนักเชิงบวกแบบคัดเลือก โดยวางอยู่บน 3 เสาหลัก ได้แก่ การเติบโตของกำไร การคาดหวัง Fed ลดดอกเบี้ย และธีม AI/เซมิคอนดักเตอร์ ตลาดที่รายงานระบุว่าโดดเด่นคือจีนและเกาหลีใต้ ส่วนอินเดียยังอยู่ในสถานะเป็นกลางมากกว่า

พูดให้ตรงที่สุด: กลยุทธ์นี้จะเวิร์กถ้า EPS ของตลาดเกิดใหม่โตจริงตามคาด และความต้องการชิป/โครงสร้างพื้นฐาน AI ยังหนุนการปรับกำไรขึ้นต่อเนื่อง แต่จะเปราะบางทันทีหากมูลค่าหุ้นตึงขึ้นอีก หรือกำไรออกมาต่ำกว่าที่ตลาดหวัง