สำหรับยักษ์ใหญ่ด้านการเงินจากสวิตเซอร์แลนด์อย่าง UBS ความระมัดระวังนี้เป็นสิ่งที่มีมูลเหตุในอดีต หลายปีก่อน มีเหตุการณ์ที่ถูกนำมารายงานอย่างกว้างขวางในปี 2018 เมื่อผู้จัดการฝ่ายความมั่งคั่งของ UBS ที่ประจำในสิงคโปร์ ถูกขอให้เลื่อนการเดินทางออกจากปักกิ่งเพื่อให้ความร่วมมือกับเจ้าหน้าที่ในการสอบสวน ซึ่งจุดชนวนให้เกิดคำเตือนเรื่องการเดินทางจากสถาบันการเงินระดับโลกในเวลานั้น สภาวะแวดล้อมในปัจจุบันได้ปลุก 'ความทรงจำของกล้ามเนื้อ' นั้นขึ้นมาอีกครั้ง ทำให้ธนาคารต่างๆ เลือกที่จะลดรอยเท้าทางกายภาพ (Physical Footprint) ลง แทนที่จะเสี่ยงต่ออุปสรรคในการดำเนินงาน
ชนวนเหตุโดยตรงที่ก่อให้เกิดความกังวลของภาคเอกชนคือคำสั่งบังคับใช้กฎหมายครั้งสำคัญที่ประกาศเมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม 2026 โดยคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศจีน (CSRC) ซึ่งร่วมมือกับอีก 7 หน่วยงานรัฐ ได้ออก "แผนปฏิบัติการเพื่อการแก้ไขการดำเนินงานข้ามพรมแดนที่ผิดกฎหมายในธุรกิจหลักทรัพย์ ฟิวเจอร์ส และกองทุน"
เป้าหมายนั้นชัดเจน: คือโบรกเกอร์นอกประเทศที่ไม่ได้รับอนุญาต ซึ่งเข้าไปชักชวนนักลงทุนชาวจีนแผ่นดินใหญ่ให้มาใช้บริการโดยไม่มีใบอนุญาตในประเทศ เปรียบเสมือนการเปิดประตูหลังให้เงินทุนไหลออกนอกประเทศ แผนนี้ได้กำหนดเส้นตายสองปีเพื่อขจัดกิจกรรมเหล่านี้ให้หมดสิ้น
CSRC ได้ประกาศรายชื่อและเริ่มดำเนินการลงโทษบริษัทโบรกเกอร์สามแห่งทันที ในข้อหาดำเนินธุรกิจหลักทรัพย์อย่างผิดกฎหมายในจีนแผ่นดินใหญ่ :
หน่วยงานกำกับดูแลกล่าวหาว่าแพลตฟอร์มเหล่านี้ละเมิดกฎหมายระดับชาติ สร้างความปั่นป่วนต่อตลาด และทำร้ายนักลงทุน โดยการชักชวนเงินทุนในประเทศไปลงทุนในหุ้นและกองทุนต่างประเทศโดยไม่ได้รับอนุญาต บทลงโทษนั้นรุนแรง: CSRC มีแผนจะยึดผลกำไรที่ผิดกฎหมายทั้งหมดจากกิจการที่เกี่ยวข้องทั้งในและต่างประเทศ และกำหนดบทลงโทษเพิ่มเติม
แผนการแก้ไขนี้ไม่ใช่การปิดกิจการในชั่วข้ามคืน แต่เป็นการเปลี่ยนผ่านที่มีโครงสร้างใช้เวลาสองปี แนวทางแบบเป็นลำดับขั้นถูกออกแบบมาเพื่อลดความเสี่ยงเชิงระบบ ในขณะที่บรรลุการปฏิบัติตามกฎหมายอย่างเต็มรูปแบบ:
ขอบเขตของโครงการริเริ่มนี้ถูกตอกย้ำโดยกลุ่มพันธมิตรหน่วยงานรัฐอันทรงพลังที่บังคับใช้แผนนี้ ซึ่งออกโดย CSRC ร่วมกับอีกเจ็ดกระทรวงหลัก ซึ่งส่งสัญญาณว่าสิ่งนี้ถูกมองว่าเป็นลำดับความสำคัญด้านความมั่นคงทางการเงินของประเทศ :
โครงสร้างนี้ช่วยให้สามารถประสานงานการบังคับใช้กฎหมายจากหลายด้านได้พร้อมๆ กัน ตั้งแต่การระงับการโอนเงินทุนไปจนถึงการปิดเว็บไซต์และแอปพลิเคชัน การเข้ามาเกี่ยวข้องของกระทรวงความมั่นคงสาธารณะเป็นที่น่าสังเกตเป็นพิเศษ เพราะเป็นการยกระดับการปราบปรามให้พ้นจากเรื่องกฎระเบียบทั่วไป กลายเป็นประเด็นที่อาจมีนัยทางอาญา
คลื่นกระแทกจากการตัดสินใจของปักกิ่งได้แผ่กระจายออกไปด้านนอก กระทบต่อภาคธนาคารและโบรกเกอร์ของฮ่องกงด้วยแรงกระแทกในทันทีและรุนแรง
ปฏิกิริยาของตลาดนั้นรวดเร็วและรุนแรง หลักทรัพย์ในตลาดสหรัฐฯ ของ Futu Holdings และบริษัทแม่ของ Tiger Brokers อย่าง UP Fintech ดิ่งลง 30% ถึง 40% ในการซื้อขายก่อนตลาดเปิด (pre-market) หลังการประกาศ ซึ่งลบมูลค่าตลาดจำนวนมหาศาล ธุรกิจหลักที่หันหน้าเข้าหาจีนแผ่นดินใหญ่ของบริษัทเหล่านี้ถูกบั่นทอนอย่างรุนแรง Futu ประกาศว่าจะระงับบริการสำหรับนักลงทุนชาวจีนแผ่นดินใหญ่ในการเปิดสถานะใหม่หรือโอนเงินเข้าบัญชี โดยเริ่มตั้งแต่วันที่ 12 มิถุนายน 2026
นักวิเคราะห์ตอบสนองด้วยการปรับลดราคาเป้าหมายอย่างรุนแรง CCB International ได้ปรับลดราคาเป้าหมายสำหรับ Futu ลงเกือบหนึ่งในสาม โดยเตือนว่ากฎใหม่จะชะลอการเติบโตของกำไรและเพิ่มต้นทุนในการหาลูกค้า
CITIC Securities ได้ประเมินมูลค่าความเสียหายครั้งนี้ไว้อย่างน่าตกใจ โดยประมาณการว่าการเข้มงวดครั้งนี้อาจส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์มากถึง 2.5 แสนล้านดอลลาร์ฮ่องกง (ประมาณ 1.15 ล้านล้านบาท) เมื่อรวมผลกระทบในวงกว้างในตลาดต่อโบรกเกอร์อื่นๆ ที่ได้รับผลกระทบจากการบังคับใช้กฎหมายนี้ ตัวเลขประมาณการจะเพิ่มขึ้นเป็นช่วง 2 แสนล้านถึง 4 แสนล้านดอลลาร์ฮ่องกง
การปราบปรามไม่ได้จำกัดอยู่แค่บริษัทหลักทรัพย์เท่านั้น แต่ได้ขยายไปยังภาคธนาคารอย่างรวดเร็ว ธนาคารกลางฮ่องกง (HKMA) และคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (SFC) ได้ออกคำสั่งให้ธนาคารต่างๆ เพิ่มความเข้มงวดในการตรวจสอบสถานะและติดตามลูกค้าชาวจีนแผ่นดินใหญ่ที่เปิดบัญชีเพื่อการลงทุน ในทางปฏิบัติ สิ่งนี้นำไปสู่ภาวะเกือบจะหยุดชะงักในบางพื้นที่ ธนาคารจีนรายใหญ่หลายแห่งที่ดำเนินงานในฮ่องกงได้ระงับการเปิดบัญชีเพื่อการลงทุนและการบริหารความมั่งคั่งสำหรับผู้ที่อาศัยอยู่ในจีนแผ่นดินใหญ่โดยสิ้นเชิง
แม้แต่ธนาคารที่ยังคงเปิดบัญชีอยู่ก็ได้ยกระดับข้อกำหนดขึ้นอย่างมาก ตัวอย่างเช่น HSBC กำหนดให้ลูกค้าชาวจีนแผ่นดินใหญ่ต้องลงนามในใบรับรองเพื่อยืนยันว่าเงินทุนของพวกเขามาจากต่างประเทศ ไม่ใช่จากจีนแผ่นดินใหญ่ ซึ่งเป็นข้อกำหนดที่ปิดประตูสำหรับประชาชนทั่วไปจำนวนมากอย่างมีนัยสำคัญ ธนาคาร Bank of China Hong Kong ก็ได้บังคับใช้ข้อกำหนดด้านเอกสารในลักษณะเดียวกัน
หุ้นที่จดทะเบียนในตลาดฮ่องกงของบริษัทการเงินระดับโลกที่มีความเกี่ยวข้องกับจีนแผ่นดินใหญ่เป็นอย่างมาก ก็ได้รับแรงกดดันเช่นกัน โดยปรับตัวลดลงท่ามกลางความกลัวว่าการปราบปรามครั้งนี้จะบีบรายได้จากการบริหารความมั่งคั่งข้ามพรมแดน
อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ว่านักวิเคราะห์ทุกคนจะมองว่านี่คือวิกฤตเชิงระบบ Goldman Sachs ได้เผยแพร่การประเมินที่รอบคอบมากขึ้น โดยให้เหตุผลว่าผลกระทบในทางปฏิบัติต่อธนาคารฮ่องกงที่ปฏิบัติตามกฎและมั่นคงอย่าง Standard Chartered, HSBC และ Bank of China (Hong Kong) มีแนวโน้มที่จะจำกัด การตรวจสอบข้อมูลที่พวกเขามีระบุว่าธนาคารเหล่านี้เพียงแค่เพิ่มข้อกำหนดด้านขั้นตอนการทำงานให้สูงขึ้น และการดำเนินธุรกิจข้ามพรมแดนที่ถูกต้องตามกฎหมายของพวกเขายังคงเป็นไปตามกฎใหม่
การดำเนินการในวันที่ 22 พฤษภาคมนี้เป็นการเคลื่อนไหวที่ก้าวร้าวที่สุดในรูปแบบหลายปีของการควบคุมการลงทุนขาออกของจีนที่เข้มงวดขึ้น ดูเหมือนว่าเจตนารมณ์เชิงกลยุทธ์จะแบ่งเป็นสองส่วน
ประการแรก มีเป้าหมายเพื่อปิดประตูหลังอย่างเด็ดขาด เป็นเวลาหลายปีที่โบรกเกอร์ออนไลน์ที่ไม่มีใบอนุญาตเป็นหนึ่งในไม่กี่ช่องทางหลักที่ไม่เป็นทางการสำหรับผู้ที่อาศัยอยู่ในจีนแผ่นดินใหญ่ในการเข้าถึงตลาดหุ้นต่างประเทศโดยตรง เช่น สหรัฐอเมริกาและฮ่องกง เส้นทางนี้กำลังถูกปิดผนึก
ประการที่สอง มีจุดมุ่งหมายเพื่อเปลี่ยนเส้นทาง ไม่ใช่เพื่อกำจัดการไหลของเงินทุนขาออก โดยการปราบปรามช่องทางที่ไม่เป็นทางการ ทางการกำลังผลักดันอุปสงค์การลงทุนไปยังช่องทางที่ถูกควบคุมและได้รับอนุมัติจากรัฐ ซึ่งเป็นที่ต้องการ เช่น โปรแกรม Stock Connect กับฮ่องกง และโครงการ Wealth Management Connect ในเขตอ่าว Greater Bay Area ภายใต้กรอบการทำงานนี้ ฮ่องกงกำลังเปลี่ยนจากจุดเริ่มต้นที่ค่อนข้างมีช่องโหว่ ไปเป็นผู้บังคับใช้กฎหมายที่เข้มงวดเพื่อสถาปัตยกรรมความมั่นคงทางการเงินของปักกิ่ง ข้อความจากกลุ่มพันธมิตรแปดหน่วยงานนั้นชัดเจน: เงินทุนที่จะออกนอกประเทศจะต้องเคลื่อนผ่านท่อที่รัฐบาลอนุมัติแล้วเท่านั้น มิฉะนั้นก็จะไม่สามารถเคลื่อนย้ายได้เลย
Comments
0 comments