Benjamin Cowen ยังมองว่า Bitcoin มีโอกาส 65% ที่จุดต่ำสุดของรอบนี้ยังมาไม่ถึง

การฟื้นตัวของ Bitcoin จากจุดต่ำสุดช่วงฤดูร้อนยังไม่ทำให้ Benjamin Cowen เปลี่ยนมุมมองหลัก เขาประเมินว่ามีโอกาส 65% ที่จุดต่ำสุดของวัฏจักรยังอยู่ข้างหน้า เทียบกับโอกาส 35% ที่ตลาดทำจุดต่ำสุดไปแล้ว โดยกรณีฐานของเขาอิงพฤติกรรมราคาในปีเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐและวัฏจักร 4 ปีของ Bitcoin ซึ่งชี้ไปยังเดือนตุลาคม 2026 เป็นช่วงที่น่าจับตาที่สุด อย่างไรก็ตาม เขาก็กำหนดเงื่อนไขชัดเจนว่าหากเกิดขึ้น มุมมองเชิงลบนี้ควรถูกทบทวน 2312

รีบาวด์แรง ไม่ได้แปลว่าจบรอบขาลง

Cowen มองว่าการฟื้นตัวของราคาเพียงอย่างเดียวไม่ใช่หลักฐานยืนยันการเริ่มต้นตลาดกระทิงรอบใหม่ เขายกตัวอย่างปี 2018 และ 2022 ซึ่ง Bitcoin เคยรีบาวด์อย่างมีนัยสำคัญระหว่างตลาดหมี ก่อนทำจุดต่ำสุดใหม่อีกครั้งในช่วงปลายปี

ดังนั้น การฟื้นขึ้นราว 40% จากจุดต่ำสุดช่วงฤดูร้อน อาจเป็นเพียงการเด้งสวนแนวโน้มขาลง ไม่ใช่ข้อสรุปว่าการปรับฐานสิ้นสุดแล้ว 217

ประเด็นสำคัญคือ ตัวเลข 65% ต่อ 35% ไม่ใช่คำทำนายตายตัว แต่เป็นการชั่งน้ำหนักความน่าจะเป็นของ Cowen: ความคล้ายคลึงกับอดีตยังทำให้ сценарيوที่ราคาทำจุดต่ำสุดใหม่เป็นกรณีฐาน ขณะเดียวกันตลาดก็ยังมีโอกาสไม่น้อยที่จุดต่ำสุดจะผ่านไปแล้ว 23

เหตุใด realized price แถว 53,000 ดอลลาร์จึงสำคัญ

ระดับอ้างอิงด้านล่างที่ Cowen ให้ความสำคัญคือ realized price ของ Bitcoin ซึ่งอยู่ใกล้ 53,000 ดอลลาร์ โดยในบริบทนี้ หมายถึงต้นทุนเฉลี่ยรวมของเหรียญบนเครือข่าย คำนวณจากราคาที่เหรียญแต่ละเหรียญมีการเคลื่อนย้ายครั้งล่าสุด 26

Cowen ระบุว่าจุดต่ำสุดในตลาดหมีของรอบก่อน ๆ มักเกิดต่ำกว่าระดับดังกล่าว Bitcoin เคยเข้าใกล้ realized price ในช่วงที่ราคาร่วงเมื่อต้นปี 2026 แต่ยังไม่ได้ทดสอบระดับนี้ ซึ่งเขามองว่าเป็นสัญญาณว่าการปรับสมดุลของตลาดอาจยังไม่สมบูรณ์ 6

ไม่ได้หมายความว่า 53,000 ดอลลาร์คือเป้าราคาที่ต้องเกิดขึ้น หรือ Bitcoin จำเป็นต้องหลุดระดับนี้ก่อนฟื้นตัว แต่หากราคาลงไปทดสอบหรือหลุดลงมา ภาพของรอบนี้จะใกล้เคียงกับแบบแผนตลาดหมีในอดีตที่ Cowen ใช้อ้างอิงมากขึ้น ในทางกลับกัน หากเกิดจุดต่ำสุดที่ยืนเหนือ realized price อย่างชัดเจน ก็จะเป็นสิ่งที่ไม่ปกติภายใต้โมเดลของเขาและเป็นความท้าทายต่อสมมติฐานดังกล่าว 69

ตุลาคม 2026: ช่วงเวลาฐานของ Cowen

วิทยานิพนธ์ด้านเวลาของ Cowen อิงการอ่านวัฏจักร 4 ปีของ Bitcoin ที่เชื่อมโยงกับเหตุการณ์ halving รวมถึงพฤติกรรมราคาในปีเลือกตั้งกลางเทอม เขามองว่า เดือนตุลาคม 2026 เป็นหน้าต่างเวลาที่มีแนวโน้มที่สุดสำหรับการทำจุดต่ำสุด ราวหนึ่งปีหลังจุดสูงสุดของวัฏจักรในเดือนตุลาคม 2025 ที่อ้างถึงในงานวิจัยของเขา 1215

ควรมองกรอบนี้เป็นช่วงเฝ้าระวังในไตรมาส 4 มากกว่าการระบุวันหรือเดือนอย่างแม่นยำ แบบจำลองด้านจังหวะเวลาจากแหล่งอื่นที่ถูกอ้างร่วมกันให้ช่วงกว้างกว่า จึงเป็นเพียงข้อมูลประกอบ ไม่ใช่หลักฐานอิสระว่า Bitcoin ต้องทำจุดต่ำสุดใหม่แน่นอน 1315

เส้นค่าเฉลี่ย 200 สัปดาห์และ 50 สัปดาห์บอกอะไร

Cowen ใช้เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะยาว 2 เส้น เพื่อประเมินคนละมิติของตลาด

เส้นค่าเฉลี่ย 200 สัปดาห์: ตลาดลดความตึงเครียดลงแล้ว แต่ยังไม่ใช่คำยืนยัน

Bitcoin เคยร่วงต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย 200 สัปดาห์ หรือ 200-week SMA ใกล้จุดต่ำสุดช่วงต้นฤดูร้อนแถว 57,000 ดอลลาร์ ก่อนฟื้นกลับขึ้นมายืนเหนือเส้นดังกล่าวในการรีบาวด์ครั้งต่อมา Cowen เห็นว่าเป็นพัฒนาการเชิงบวก แต่ยังไม่เพียงพอที่จะประกาศว่าตลาดหมีสิ้นสุด เพราะการหลุดแล้วกลับมายืนเหนือเส้นนี้สามารถเกิดขึ้นได้ก่อนจุดต่ำสุดสุดท้าย 6

กล่าวอีกนัยหนึ่ง การกลับมายืนเหนือเส้น 200 สัปดาห์ช่วยลดแรงกดดันทางเทคนิคในระยะสั้น แต่ไม่สามารถตอบได้ลำพังว่าวัฏจักรขาลงจบแล้วหรือไม่

เส้นค่าเฉลี่ย 50 สัปดาห์: ด่านทดสอบโครงสร้างตลาดที่ใกล้กว่า

สำหรับ Cowen เส้นค่าเฉลี่ย 50 สัปดาห์เป็นระดับที่สำคัญกว่าในการดูว่า Bitcoin กำลังเปลี่ยนผ่านกลับสู่โครงสร้างขาขึ้นอย่างยั่งยืนหรือไม่ เขาเปรียบเทียบกับปี 2018 ซึ่ง Bitcoin รีบาวด์กว่า 40% จากจุดต่ำสุดช่วงฤดูร้อน ก่อนชะงักใกล้เส้นนี้ 28

รายงานล่าสุดระบุว่า Bitcoin ซื้อขายอยู่บริเวณเส้นค่าเฉลี่ย 50 สัปดาห์ แต่ยังไม่ได้ทะลุผ่านอย่างเด็ดขาด สิ่งที่ Cowen ต้องการเห็นคือ การปิดแท่งรายสัปดาห์เหนือเส้นนี้อย่างต่อเนื่อง ไม่ใช่เพียงการแตะระดับหรือพุ่งผ่านระหว่างวัน หากเกิดการยืนเหนือได้อย่างมั่นคง จะทำให้มุมมองเชิงลบของเขาอ่อนลงอย่างมีนัยสำคัญ 2829

อะไรจะทำให้โอกาสเอนเข้าหาฝั่งขาขึ้น

Cowen ระบุเงื่อนไขหลัก 2 ประการที่จะบั่นทอนกรณีฐานของเขา

1. Bitcoin ผ่านเดือนตุลาคมโดยไม่ทำจุดต่ำสุดใหม่ หากความอ่อนแอตามฤดูกาลและวัฏจักรที่เขาคาดไม่เกิดขึ้น เขามองว่าน้ำหนักความน่าจะเป็นควรเริ่มย้ายไปทางฝั่งขาขึ้น 34
2. Bitcoin ยืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ย 50 สัปดาห์ได้ต่อเนื่อง การกลับมายืนเหนืออย่างยั่งยืนจะบ่งชี้ว่าตลาดอาจก้าวพ้นการเด้งสวนเทรนด์ และเริ่มเปลี่ยนผ่านสู่แนวโน้มที่น่าเชื่อถือกว่า 28

สาระสำคัญจึงไม่ใช่แค่การรีบาวด์อีกระลอก สัญญาณที่มีน้ำหนักกว่าคือ ความอ่อนแอในไตรมาส 4 ไม่เกิดขึ้นตามที่คาด พร้อมกับโครงสร้างราคาที่ได้รับการยืนยันเหนือเส้น 50 สัปดาห์

บทสรุปสำหรับผู้ติดตามตลาด

กรอบของ Cowen สามารถสรุปเป็นแผนที่มีเงื่อนไขได้ดังนี้

• กรณีตามแม่แบบขาลง: Bitcoin ทำจุดต่ำสุดใหม่ในไตรมาส 4 และอาจทดสอบหรือลงต่ำกว่าบริเวณ realized price แถว 53,000 ดอลลาร์
• กรณีล้างมุมมองขาลง: Bitcoin ผ่านเดือนตุลาคมโดยไม่ทำจุดต่ำสุดใหม่ และยืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ย 50 สัปดาห์ได้อย่างน่าเชื่อถือ

ณ ตอนนี้ Cowen ยังให้น้ำหนักกับกรณีแรกที่ 65% แต่ข้อดีของกรอบนี้คือมีจุดพิสูจน์ว่าผิดค่อนข้างชัดเจน: หากความอ่อนแอที่คาดไว้ไม่เกิดขึ้น หลักฐานก็ควรผลักให้เขาปรับการประเมินไปทางฝั่งขาขึ้น 2328

เนื้อหานี้เป็นการสรุปมุมมองของนักวิเคราะห์ ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน สินทรัพย์ดิจิทัลมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลและประเมินความเสี่ยงด้วยตนเอง