Wintermute และ Auros ถอนสภาพคล่องเกือบ $100M จาก Hyperliquid ส่งผลอย่างไรต่อตลาด

เมื่อวันที่ 18 พฤษภาคม 2026 ตลาดคริปโตต้องจับตา Hyperliquid หลังจากมีการถอนสภาพคล่องครั้งใหญ่เกือบ 100 ล้านดอลลาร์ จากแพลตฟอร์มอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์ (DEX) แห่งนี้ โดยผู้ถอนคือ market maker รายสำคัญอย่าง Wintermute และ Auros Global

เหตุการณ์ดังกล่าวทำให้ความลึกของตลาด (order‑book depth) สำหรับสินทรัพย์หลักอย่าง Bitcoin (BTC) และ Ethereum (ETH) ลดลงอย่างรุนแรง และสร้างคำถามสำคัญเกี่ยวกับความเสถียรของตลาดอนุพันธ์แบบ on‑chain

เกิดอะไรขึ้นในวันที่ 18 พฤษภาคม

ข้อมูล on‑chain ที่ถูกติดตามโดยแพลตฟอร์มวิเคราะห์ระบุว่า Wintermute และ Auros ถอนสภาพคล่องรวมกันประมาณ $100 ล้านจาก Hyperliquid ภายในเวลาใกล้เคียงกัน

รายละเอียดที่รายงาน ได้แก่

• Wintermute ลดสภาพคล่องจากประมาณ $40 ล้าน เหลือราว $4 ล้าน
• Auros Global ปิดสถานะทั้งหมดบนแพลตฟอร์มและถอนเงินออก โดยมีรายงานว่าย้ายบางส่วนไปยัง Binance
• การถอนเกิดขึ้นในหลายตลาด รวมถึงคู่เทรดหลักอย่าง BTC และ ETH

เนื่องจากบริษัทเหล่านี้เป็นผู้ให้สภาพคล่องหลักของแพลตฟอร์ม การถอนเงินพร้อมกันจึงส่งผลต่อโครงสร้างตลาดทันที

สภาพคล่องใน order book หายไปมากแค่ไหน

ข้อมูลวิเคราะห์ตลาดระบุว่า สภาพคล่องของ BTC และ ETH บน Hyperliquid ลดลงประมาณ 90% หลังการถอน

เมื่อ order book บางลง ผลกระทบที่มักเกิดขึ้นคือ

• bid‑ask spread กว้างขึ้น
• slippage สูงขึ้นเมื่อทำออเดอร์ขนาดใหญ่
• ความผันผวนระยะสั้นเพิ่มขึ้น

โดยปกติ market maker จะช่วยดูดซับแรงซื้อขายขนาดใหญ่และรักษาเสถียรภาพราคา หากผู้เล่นเหล่านี้ลดบทบาทลง แม้การซื้อขายปริมาณไม่มากก็สามารถทำให้ราคาขยับแรงได้

แรงกดดันด้านกฎระเบียบจาก CME และ ICE

การถอนสภาพคล่องเกิดขึ้นเพียง สามวันหลังจาก CME Group และ Intercontinental Exchange (ICE) ซึ่งเป็นผู้ดำเนินการตลาดอนุพันธ์ขนาดใหญ่ของโลก ได้เรียกร้องให้หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐตรวจสอบ Hyperliquid

ข้อกังวลที่ถูกหยิบยกขึ้นมา ได้แก่

• ความเสี่ยงของ การปั่นราคาในตลาดอนุพันธ์คริปโตที่อยู่นอกสหรัฐ
• ความเป็นไปได้ที่โครงสร้างการเทรดแบบไม่เปิดเผยตัวตนอาจช่วยให้เกิด การหลบเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตร
• การที่แพลตฟอร์มไม่ได้อยู่ภายใต้การกำกับดูแลแบบเดียวกับตลาดอนุพันธ์ดั้งเดิม

ทั้งสองบริษัทเสนอให้ Hyperliquid อยู่ภายใต้การกำกับของ Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ซึ่งอาจต้องมีมาตรการ เช่น

• ระบบยืนยันตัวตนลูกค้า (KYC)
• ระบบตรวจสอบการซื้อขาย
• การลงทะเบียนในกรอบกฎหมายตลาดอนุพันธ์ของสหรัฐ

หลังข่าวการผลักดันด้านกฎระเบียบถูกเผยแพร่ โทเค็น HYPE ของ Hyperliquid ปรับตัวลงราว 6% สะท้อนความกังวลของตลาด

Hyperliquid ตอบโต้ข้อกล่าวหาอย่างไร

ฝั่งแพลตฟอร์มและองค์กรด้านนโยบายที่เกี่ยวข้องคือ Hyperliquid Policy Center ออกมาปฏิเสธข้อกล่าวหาจาก CME และ ICE โดยระบุว่าความกังวลเหล่านั้น “ไม่มีมูล”

เหตุผลสำคัญของพวกเขาคือโครงสร้างของแพลตฟอร์ม

• ทุกธุรกรรมถูกบันทึก บนบล็อกเชนแบบสาธารณะและแบบเรียลไทม์
• ความโปร่งใสนี้ทำให้การปั่นราคาหรือ insider trading ทำได้ยากกว่าบนตลาดแบบดั้งเดิม

ฝ่ายนโยบายของ Hyperliquid ยังย้ำว่า การมีข้อมูลธุรกรรมเปิดเผยทั้งหมดสามารถช่วยให้หน่วยงานกำกับดูแลและผู้เข้าร่วมตลาดตรวจสอบพฤติกรรมผิดปกติได้ง่ายขึ้น

อย่างไรก็ตาม รายงานที่มีอยู่ยัง ไม่ได้ยืนยันว่ามีมาตรการฉุกเฉินใด ๆ จาก Hyperliquid เพื่อตอบสนองต่อการถอนสภาพคล่องครั้งนี้โดยตรง

ความหมายต่อ HYPE และอนาคตของแพลตฟอร์ม

เหตุการณ์นี้สะท้อนความเสี่ยงเชิงโครงสร้างสองด้านสำหรับแพลตฟอร์มอนุพันธ์แบบ decentralized ที่เติบโตเร็ว

1. ความเสี่ยงจากการพึ่งพา market maker ไม่กี่ราย

หากสภาพคล่องส่วนใหญ่ถูกจัดหาโดยผู้เล่นสถาบันเพียงไม่กี่ราย การถอนเงินของพวกเขา—even ชั่วคราว—สามารถทำให้ตลาดเสียสมดุลได้อย่างรวดเร็ว

สำหรับเทรดเดอร์ นั่นหมายถึง

• ความผันผวนสูงขึ้น
• สเปรดกว้างขึ้น
• ต้นทุนการเทรดเพิ่มขึ้น

2. ความตึงเครียดกับตลาดอนุพันธ์แบบดั้งเดิม

การเคลื่อนไหวของ CME และ ICE แสดงให้เห็นการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นระหว่าง

• ตลาดอนุพันธ์ดั้งเดิม
• แพลตฟอร์มอนุพันธ์แบบ on‑chain ที่เปิดตลอด 24 ชั่วโมง

หากหน่วยงานสหรัฐดำเนินการตามข้อเสนอ Hyperliquid อาจถูกกดดันให้ใช้กรอบ compliance ที่คล้ายตลาดฟิวเจอร์สแบบดั้งเดิม เช่น

• KYC และการระบุตัวตนผู้ใช้
• ระบบตรวจสอบการซื้อขาย
• การลงทะเบียนกับ CFTC

ภาพรวมที่ใหญ่กว่า

การถอนสภาพคล่องเกือบ $100 ล้าน อาจไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงถาวร แต่เหตุการณ์นี้แสดงให้เห็นว่า ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบสามารถกระทบโครงสร้างตลาดคริปโตได้ทันที

สำหรับ Hyperliquid คำถามสำคัญต่อจากนี้คือ แพลตฟอร์มจะสามารถรักษาสภาพคล่องและการมีส่วนร่วมของสถาบันได้หรือไม่ ในขณะที่ยังคงดำเนินการนอกกรอบกำกับดูแลแบบดั้งเดิมของสหรัฐ