ทองคำเด้งรับเฟดคงดอกเบี้ย ก่อนร่วงกลับ: ทำไมตลาดกลับมากังวลการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายน

ประธานเฟดสาขาดัลลัส ลอรี โลแกน ประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์ เบธ แฮมแม็ก และประธานเฟดสาขามินนิแอโพลิส นีล แคชคารี ต่างโหวตให้ขึ้นดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ทันที การมีเสียงคัดค้านเพื่อขึ้นดอกเบี้ยถึง 3 เสียงถือเป็นมติที่แตกแยกที่สุดของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน หรือ FOMC นับตั้งแต่เดือนกันยายน 2016

ในช่วงแรก ทองคำพุ่งขึ้นมากถึง 0.8% แตะระดับใกล้ 4,100 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่บิตคอยน์ก็ปรับตัวขึ้นในเวลาไม่กี่นาทีหลังการประกาศ สำหรับตลาดที่ก่อนหน้านี้เตรียมรับความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ย การคงดอกเบี้ยจึงดูเหมือนเป็นข่าวดีระยะสั้น

แต่เมื่อเทรดเดอร์อ่าน “รายละเอียด” ของมติ การดีดตัวดังกล่าวก็เริ่มหมดแรง

3 เหตุผลที่ทองคำกลับตัวลง

1. วอร์ชยังยืนยันจุดยืนต่อต้านเงินเฟ้อ

วอร์ชเคยระบุว่าจะทำให้ผู้ที่คิดว่าเขายอมรับเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย 2% ต้อง “ผิดหวัง” ท่าทีดังกล่าวทำให้ตลาดเชื่อว่าเฟดยังพร้อมคุมเงินเฟ้ออย่างจริงจัง แม้จะยังไม่ขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมครั้งนี้

การที่วอร์ชไม่ได้ส่งสัญญาณหักล้างมุมมองของกรรมการสายเข้ม จึงถูกตีความว่าเป็นการเปิดทางให้เฟดขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมครั้งถัดไป

2. เสียงโหวตขึ้นดอกเบี้ยทำให้การคงดอกเบี้ยดูเปราะบาง

การมีกรรมการ 3 คนต้องการขึ้นดอกเบี้ยทันทีทำให้มติคงดอกเบี้ยไม่ได้ดูเป็นฉันทามติ แต่เป็นเพียงการรอจังหวะของคณะกรรมการส่วนหนึ่ง

สำหรับตลาด ความแตกต่างระหว่างมติ “คงดอกเบี้ยแบบเป็นเอกฉันท์” กับ “คงดอกเบี้ยท่ามกลางเสียงโหวตขึ้นดอกเบี้ย” มีนัยสำคัญมาก เพราะแบบหลังบ่งชี้ว่าเฟดอาจใกล้เข้าสู่วงจรการคุมเข้มมากกว่าที่พาดหัวข่าวระบุ

3. โอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนพุ่งขึ้น

หลังการประชุม ตลาดสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยประเมินโอกาสที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ในเดือนกันยายนไว้ราว 63%-67%

การคาดการณ์ดังกล่าวทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นและอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งเป็นแรงกดดันสำคัญต่อทองคำ เพราะทองคำไม่มีดอกผลในตัวเอง เมื่อสินทรัพย์ปลอดภัยที่ให้ดอกเบี้ยมีผลตอบแทนสูงขึ้น ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือทองคำก็เพิ่มขึ้นตาม

ทองคำจึงย่อตัวกลับลงมาต่ำกว่า 4,050 ดอลลาร์ และเคลื่อนเข้าใกล้ระดับก่อนการประชุมที่ประมาณ 4,021 ดอลลาร์

ขีปนาวุธอิหร่านกับแรงกระเพื่อมจากราคาน้ำมัน

ในวันเดียวกัน อิหร่านยิงขีปนาวุธพิสัยไกลใส่กองกำลังสหรัฐฯ ที่ประจำการในจอร์แดน กองบัญชาการกลางสหรัฐฯ หรือ CENTCOM ระบุว่า กองกำลังพิทักษ์การปฏิวัติอิสลามของอิหร่าน หรือ IRGC ยิงขีปนาวุธหลายลูกในการโจมตีแบบ “พยายามจู่โจมโดยไม่ให้ตั้งตัว” ต่อกำลังพลสหรัฐฯ

ขีปนาวุธทั้งหมดถูกสกัดไว้ได้ แต่เหตุการณ์ดังกล่าวทำให้ความกังวลเรื่องการหยุดชะงักของการขนส่งพลังงานผ่านช่องแคบฮอร์มุซกลับมาอีกครั้ง และทำให้ช่วงหยุดยิงระยะสั้นที่ดำเนินมา 4 วันสิ้นสุดลง

ก่อนหน้านี้ ราคาน้ำมันดิบเบรนต์ทะลุ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเมื่อวันที่ 20 กรกฎาคม โดยขึ้นไปแตะ 90.79 ดอลลาร์ หลังสหรัฐฯ และอิหร่านยกระดับการโจมตีจนกระทบการขนส่งพลังงานผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ในช่วงการประชุมของเฟด ราคาน้ำมันยังเคลื่อนไหวอยู่ใกล้ 89-90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

แรงกระทบต่อทองคำจากน้ำมันแพงมีสองด้าน

• ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์และเงินเฟ้อที่สูงขึ้นมักเป็นปัจจัยหนุนทองคำในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง
• แต่ราคาพลังงานที่พุ่งขึ้นก็ทำให้ปัญหาเงินเฟ้อของเฟดรุนแรงกว่าเดิม และเพิ่มแรงจูงใจให้ธนาคารกลางขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน

ในครั้งนี้ ตลาดให้น้ำหนักกับด้านหลังมากกว่า กล่าวคือ น้ำมันแพงขึ้นอาจทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้น ความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยจึงเพิ่มขึ้น อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงสูงขึ้น และต้นทุนการถือครองทองคำเพิ่มขึ้น สุดท้ายแรงขายจึงมีอิทธิพลเหนือแรงซื้อจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

แนวรับและแนวต้านที่ตลาดจับตา

หลังทองคำไม่สามารถยืนเหนือระดับ 4,100 ดอลลาร์ได้อย่างต่อเนื่อง เทรดเดอร์กำลังติดตามระดับสำคัญดังนี้

• 4,020 ดอลลาร์ — แนวรับแรก ใกล้เคียงกับราคาทองคำก่อนการประชุมเฟด หากหลุดระดับนี้ อาจเปิดทางให้ราคาปรับลงลึกกว่าเดิม
• 3,950-3,970 ดอลลาร์ — แนวรับถัดไปและเป็นโซนที่ตลาดมองว่าอาจช่วยชะลอแรงขาย การหลุดโซนนี้จะเพิ่มความเสี่ยงต่อการทดสอบระดับต่ำลง
• 4,100 ดอลลาร์ — แนวต้านระยะสั้น ซึ่งเป็นระดับที่ทองคำขึ้นไปทดสอบหลังเฟดประกาศมติ หากยังไม่สามารถกลับขึ้นไปยืนเหนือระดับนี้ได้ แนวโน้มระยะสั้นยังมีน้ำหนักเป็นลบ

ทองคำยังอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดตลอดกาลในเดือนมกราคม 2026 ใกล้ระดับ 5,600 ดอลลาร์ประมาณ 25% และยังอยู่ในภาวะปรับฐานอย่างชัดเจน

ภาพรวมในระยะสั้นจึงยังถูกกดดันจาก 3 ปัจจัยที่ทำงานไปในทิศทางเดียวกัน ได้แก่ เฟดที่ส่งสัญญาณเข้มงวด ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูง และความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน หากไม่มีปัจจัยใหม่มาหักล้างแรงกดดันเหล่านี้ การดีดตัวของทองคำอาจยังถูกมองว่าเป็นการรีบาวด์ระยะสั้นมากกว่าจะเป็นการกลับเข้าสู่ขาขึ้นรอบใหม่