เกมภูมิรัฐศาสตร์รอบใหม่: ทำไม WuXi AppTec ดิ่งหนัก แต่ Baidu และ BYD แทบไม่สะเทือน หลังสหรัฐฯ ขึ้นบัญชีดำบริษัทจีน

ในช่วงเช้าของวันอังคารที่ 9 มิถุนายน 2026 นักลงทุนในตลาดหุ้นฮ่องกงต้องเผชิญกับประเด็นร้อนทางภูมิรัฐศาสตร์อีกครั้ง เมื่อกระทรวงกลาโหมสหรัฐฯ (เพนตากอน) ได้เพิ่มบริษัทยักษ์ใหญ่ของจีนเข้าไปในบัญชีรายชื่อ "บริษัททหารจีน" อย่างเป็นทางการ แต่ปฏิกิริยาของตลาดกลับบอกเล่าเรื่องราวที่ละเอียดอ่อนกว่านั้น นั่นคือภาพของโชคชะตาที่แตกต่างกันระหว่างกลุ่มเทคโนโลยียักษ์ใหญ่และกลุ่มเทคโนโลยีชีวภาพ

บริษัทรับจ้างผลิตและวิจัยยา WuXi AppTec (02359.HK) รับแรงกดดันจากการเทขายหนักที่สุด โดยราคาหุ้นร่วงลงถึง 5.5% ไปอยู่ที่ HK$114.60 ในช่วงการซื้อขายภาคเช้า ส่วนหุ้นในตลาดเซี่ยงไฮ้ของบริษัทดิ่งหนักกว่าถึง 7.1% ไปที่ 89.06 หยวน ทางบริษัทได้ออกแถลงการณ์โต้กลับทันที โดยระบุว่าการถูกจัดอยู่ในบัญชีดำนี้เป็น "ความผิดพลาดอย่างชัดเจน" และจะดำเนินการอย่างเร่งด่วนเพื่อคัดค้านและแก้ไขความเข้าใจผิดดังกล่าว

ในขณะที่ Alibaba Group Holding (09988.HK) หรืออาลีบาบา ยักษ์ใหญ่อีคอมเมิร์ซ กลับปรับตัวลดลงเพียงเล็กน้อยที่ 0.3% ไปแตะ HK$118.50 อาลีบาบาก็ได้ออกมาปฏิเสธข้อกล่าวหาของเพนตากอนเช่นกัน โดยยืนยันว่าบริษัทไม่ใช่กิจการทางทหาร และไม่มีส่วนเกี่ยวข้องใดๆ กับยุทธศาสตร์การหลอมรวมพลเรือน-ทหาร (military-civil fusion) พร้อมส่งสัญญาณว่าจะใช้มาตรการทางกฎหมายทั้งหมดเพื่อปกป้องภาพลักษณ์ของบริษัท

ตลาดเลือกปฏิบัติ: Baidu, BYD, Nio แทบไม่สะเทือน

สำหรับบริษัทชื่อดังอื่นๆ ที่ถูกเพิ่มเข้าไปในบัญชีดำครั้งนี้ กลับแทบไม่ได้รับผลกระทบ Baidu (09888.HK) หรือไป่ตู้ บวกขึ้นประมาณ 0.4% ในช่วงเปิดตลาด เช่นเดียวกับผู้ผลิตรถยนต์ไฟฟ้าอย่าง Nio (หนีโอ) ที่ปรับตัวขึ้นเช่นกัน ส่วน BYD (01211.HK) ยักษ์ใหญ่รถยนต์พลังงานไฟฟ้าที่ถูกเพิ่มชื่อพร้อมกับอาลีบาบาและไป่ตู้นั้น ไม่ได้มีรายงานราคาระหว่างวันแยกออกมาในบทความต้นทาง

บัญชีดำของเพนตากอนมีผลอย่างไร?

กระทรวงกลาโหมสหรัฐฯ ได้อัปเดตรายชื่อตามมาตรา 1260H ซึ่งเป็นข้อบังคับตามกฎหมายการอนุญาตการป้องกันประเทศประจำปีงบประมาณ 2021 โดยระบุอย่างเป็นทางการว่าบริษัทเหล่านี้มีส่วนเกี่ยวข้องกับยุทธศาสตร์การหลอมรวมพลเรือน-ทหารของปักกิ่ง ข้อสำคัญคือ การถูกขึ้นบัญชีนี้ไม่ได้แปลว่าจะถูกคว่ำบาตรหรือควบคุมการส่งออกโดยอัตโนมัติ อย่างไรก็ตาม ภายใต้กฎหมายใหม่ของสหรัฐฯ กระทรวงกลาโหมจะค่อยๆ ถูกห้ามไม่ให้ทำสัญญาหรือจัดซื้อสินค้าและบริการจากบริษัทที่อยู่ในบัญชีดังกล่าว

รายชื่อล่าสุด ณ วันที่ 9 มิถุนายนนี้ มีบริษัทจีนที่ถูกกล่าวหาว่าเชื่อมโยงกับกองทัพมากถึง 188 บริษัท เพิ่มขึ้นจากราว 130 บริษัทในบัญชีก่อนหน้า การเผยแพร่รายชื่อครั้งนี้เกิดขึ้นหลังจากความวุ่นวายเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ที่เพนตากอนเคยเผยแพร่เอกสารดังกล่าวบน Federal Register ก่อนจะถอนกลับไปโดยไม่มีคำอธิบาย และเพิ่งนำกลับมาเผยแพร่อย่างเป็นทางการในเดือนมิถุนายนนี้

ทำไม WuXi AppTec ถึงโดนหนักที่สุด

ปฏิกิริยาของตลาดที่แตกต่างกันชี้ให้เห็นรูปแบบที่ชัดเจน นั่นคือ บริษัทที่มีรายได้จำนวนมากจากสหรัฐฯ โดยเฉพาะในกลุ่มเทคโนโลยีชีวภาพ จะอ่อนไหวต่อข่าวนี้มากกว่า WuXi AppTec ซึ่งพึ่งพาความร่วมมือกับบริษัทยาและเทคโนโลยีชีวภาพในอเมริกาอย่างมากสำหรับธุรกิจรับจ้างวิจัยและผลิต (CRO/CDMO) ดูจะมีความเสี่ยงสูงกว่าทั้งในแง่ชื่อเสียงและการดำเนินงาน หากถูกตราหน้าว่าเชื่อมโยงกับกองทัพ

ในทางกลับกัน สำหรับอาลีบาบาและไป่ตู้ ความเจ็บปวดนั้นจำกัดกว่ามาก นักวิเคราะห์จำนวนมากมองว่า นักลงทุนได้ "รับรู้" (Price in) ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์จากสหรัฐฯ สำหรับหุ้นเทคจีนขนาดใหญ่ไปแล้วเป็นส่วนใหญ่ เพราะบริษัทเหล่านี้ต้องเผชิญกับข้อจำกัดด้านการลงทุนและการตรวจสอบอย่างเข้มงวดมาหลายปีตั้งแต่รัฐบาลชุดก่อน การถูกขึ้นบัญชีดำครั้งนี้ไม่ได้เปลี่ยนธุรกิจการค้าหลักของพวกเขานอกเหนือจากการจัดซื้อจัดจ้างของรัฐบาลสหรัฐฯ อย่างมีนัยสำคัญ

นอกจากนี้ ปฏิกิริยาที่ค่อนข้างชินชาในหุ้นบางตัวยังสะท้อนถึงความสงสัยต่อเนื้อหาข้อกล่าวหาของเพนตากอน ทั้งอาลีบาบาและ WuXi AppTec ต่างออกมาเรียกข้อกล่าวหานี้ว่าไร้มูลและผิดพลาด ผนวกกับเหตุการณ์ที่เคยถอนรายชื่อกลับไปในเดือนกุมภาพันธ์ ก็ได้สร้างการรับรู้ถึงความไม่แน่นอนของบัญชีดำนี้แล้ว ดังนั้น แม้ว่าวันที่ 9 มิถุนายนจะเป็นการเคลื่อนไหวอย่างเป็นทางการ แต่ตลาดก็ได้ผ่านจุดช็อกครั้งแรกไปแล้วเมื่อหลายเดือนก่อน