เกิดอะไรขึ้นในวันหมดอายุออปชัน Bitcoin และ Ethereum มูลค่า 1.9 พันล้านดอลลาร์

สัญญาส่วนใหญ่ถูกซื้อขายบนแพลตฟอร์มอนุพันธ์คริปโตขนาดใหญ่ เช่น Deribit ซึ่งเป็นตลาดออปชันคริปโตหลักของโลก

Put‑Call Ratio และระดับ Max Pain

ตัวเลขสำคัญของตลาดออปชันช่วยสะท้อนมุมมองของนักลงทุนก่อนการหมดอายุของสัญญา

Bitcoin (BTC)

• Put‑Call Ratio: 0.66
• Max Pain: ประมาณ 78,500 ดอลลาร์

ค่า Put‑Call Ratio ที่ต่ำกว่า 1 หมายถึงจำนวนสัญญา Call มากกว่า Put เล็กน้อย ซึ่งโดยทั่วไปตีความว่า ตลาดยังมีมุมมองเชิงบวก แต่ไม่ร้อนแรงมาก

Ethereum (ETH)

• Put‑Call Ratio: 0.92
• Max Pain: ประมาณ 2,200 ดอลลาร์

สำหรับ Ethereum อัตราส่วนใกล้ 1 มากกว่า แสดงให้เห็นว่าตลาดมี มุมมองค่อนข้างสมดุล ระหว่างการคาดการณ์ขึ้นและลง

คำว่า Max Pain หมายถึงระดับราคาที่ทำให้สัญญาออปชันหมดค่า (out of the money) มากที่สุด ซึ่งมักกลายเป็นจุดที่ราคามีแนวโน้มเคลื่อนเข้าใกล้เมื่อใกล้วันหมดอายุ

ราคาจริงเทียบกับระดับ Max Pain

พฤติกรรมราคาก่อนและระหว่างการหมดอายุสะท้อนสิ่งที่นักเทรดเรียกว่า “การถูกดึงเข้าหา strike price”

• Ethereum: ราคาตลาดอยู่ ต่ำกว่าระดับ Max Pain ที่ 2,200 ดอลลาร์ ก่อนหมดอายุ
• Bitcoin: เคลื่อนไหวอยู่ในช่วง ปลาย 70,000 ดอลลาร์ ซึ่งใกล้กับระดับ Max Pain ที่ 78,500 ดอลลาร์

เมื่อราคาเข้าใกล้ระดับเหล่านี้ การเฮดจ์ของผู้ดูแลสภาพคล่องและการเปิดรับความเสี่ยงแบบ gamma สามารถช่วย ลดความผันผวนระยะสั้น และทำให้ราคาถูก “ตรึง” ใกล้ระดับดังกล่าว

ผลกระทบต่อความผันผวนของตลาด

หนึ่งในผลลัพธ์ที่เห็นได้ชัดจากเหตุการณ์นี้คือ ความคาดหวังต่อความผันผวนลดลง

ข้อมูลตลาดแสดงว่า

• ความผันผวนโดยนัยของออปชัน BTC และ ETH ลดลงในหลายช่วงอายุสัญญา
• Implied volatility ของ Bitcoin ในช่วงสัญญาหลัก ลดลงต่ำกว่าประมาณ 35%
• ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงในตลาดก็ลดลงในช่วงหลายสัปดาห์ก่อนหน้า

โดยทั่วไป เมื่อสัญญาจำนวนมากหมดอายุ แรงกดดันจากการเฮดจ์ในตลาดก็จะลดลง ทำให้ความผันผวนในระยะสั้นสงบลง

พฤติกรรมของนักลงทุนรายใหญ่ (Whales)

ข้อมูลจากตลาดอนุพันธ์ชี้ให้เห็นว่า นักลงทุนรายใหญ่เลือกใช้กลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงมากกว่าการเก็งกำไรทิศทางราคา

สัญญาณสำคัญ ได้แก่

• ปริมาณ block trade ในตลาดออปชันลดลง
• ความต้องการเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงด้านขาลงยังคงมีอยู่
• นักลงทุนลดความเสี่ยงหลังการขึ้นราคาของ Bitcoin เริ่มชะลอ

โดยสรุป สถาบันและนักลงทุนรายใหญ่กำลังเน้น การปกป้องพอร์ตและบริหารความเสี่ยง มากกว่าการเปิดสถานะเดิมพันการขึ้นราคาครั้งใหม่

ภาพรวมตลาดคริปโตในช่วงนั้น

ข้อมูลจากตลาดอนุพันธ์สอดคล้องกับสภาพตลาดโดยรวมในช่วงเวลาเดียวกัน

• Bitcoin ซื้อขายใกล้ระดับปลาย 70,000 ดอลลาร์ อย่างค่อนข้างนิ่ง
• ความผันผวนของสินทรัพย์คริปโตหลักลดลง
• ปริมาณการซื้อขายและความเชื่อมั่นของตลาดเริ่มชะลอตัวหลังการปรับขึ้นก่อนหน้า

สภาพตลาดแบบนี้มักทำให้เหตุการณ์หมดอายุออปชัน ไม่สร้างแรงกระแทกราคาอย่างรุนแรง

ทำไมนักเทรดจึงหันไปจับตาการหมดอายุครั้งถัดไป

แม้การหมดอายุวันที่ 22 พฤษภาคมจะผ่านไปอย่างเงียบ ๆ แต่ความสนใจของตลาดกลับย้ายไปยัง การหมดอายุรอบถัดไปปลายเดือนพฤษภาคม ซึ่งมีขนาดใหญ่กว่ามาก

เหตุผลที่การหมดอายุรอบใหญ่มีความสำคัญ ได้แก่

• ทำให้ผู้ดูแลสภาพคล่องต้องปรับสถานะการเฮดจ์ใหม่
• เงินมาร์จิ้นที่ผูกอยู่กับสัญญาเก่าถูกปลดล็อก
• อาจทำให้ราคาเคลื่อนเข้าหา strike สำคัญอีกครั้ง

ดังนั้น เทรดเดอร์จำนวนมากจึงกำลังจับตาดูว่าหลังแรงเฮดจ์จากสัญญาเดิมหมดไปแล้ว ตลาดจะทะลุกรอบเดิมหรือยังคงเคลื่อนไหวในช่วงจำกัด

บทสรุปสำคัญ

แม้จะมีมูลค่ามหาศาลถึง 1.9 พันล้านดอลลาร์ แต่การหมดอายุออปชัน BTC และ ETH ในวันที่ 22 พฤษภาคมกลับเกิดขึ้นอย่างค่อนข้างสงบ ราคายังคงเคลื่อนไหวใกล้ระดับสำคัญ ความผันผวนลดลง และข้อมูลอนุพันธ์สะท้อนว่าตลาดกำลังอยู่ในช่วง ระมัดระวังและพักฐาน มากกว่าจะเป็นช่วงเก็งกำไรเชิงรุก

สัญญาณนี้บอกได้อย่างหนึ่งว่า ตลาดคริปโตในเวลานั้นกำลังเข้าสู่ ช่วง consolidation ที่ความผันผวนต่ำ และนักลงทุนกำลังรอปัจจัยใหม่ที่จะกำหนดทิศทางรอบต่อไป