เกิดอะไรขึ้นในวันหมดอายุออปชัน Bitcoin และ Ethereum มูลค่า 1.9 พันล้านดอลลาร์

ภาพรวมของเหตุการณ์

วันที่ 22 พฤษภาคม ตลาดคริปโตเผชิญเหตุการณ์สำคัญเมื่อ ออปชัน Bitcoin (BTC) และ Ethereum (ETH) มูลค่ารวมประมาณ 1.9 พันล้านดอลลาร์หมดอายุ อย่างไรก็ตาม ต่างจากที่นักเทรดจำนวนมากคาดการณ์ไว้ เหตุการณ์นี้ไม่ได้ทำให้ราคาผันผวนรุนแรงแต่อย่างใด ตลาดกลับเคลื่อนไหวค่อนข้างสงบ โดยราคายังอยู่ใกล้ระดับสำคัญของสัญญาออปชัน และความผันผวนลดลง

ภาพรวมสะท้อนว่าตลาดกำลังอยู่ในช่วง พักฐานและมีความระมัดระวังสูง หลังจากการปรับขึ้นของ Bitcoin ก่อนหน้านี้เริ่มชะลอตัว

จำนวนสัญญาที่หมดอายุ

ข้อมูลจากแพลตฟอร์มวิเคราะห์ตลาดอนุพันธ์ระบุว่า มีสัญญาจำนวนมากถึงระดับพันล้านดอลลาร์หมดอายุในรอบนี้

• Bitcoin: ประมาณ 21,000 สัญญา คิดเป็นมูลค่าประมาณ 1.6 พันล้านดอลลาร์
• Ethereum: ประมาณ 129,000 สัญญา มูลค่าราว 280 ล้านดอลลาร์
• รวมสองสินทรัพย์: ประมาณ 1.88–1.9 พันล้านดอลลาร์

สัญญาส่วนใหญ่ถูกซื้อขายบนแพลตฟอร์มอนุพันธ์คริปโตขนาดใหญ่ เช่น Deribit ซึ่งเป็นตลาดออปชันคริปโตหลักของโลก

Put‑Call Ratio และระดับ Max Pain

ตัวเลขสำคัญของตลาดออปชันช่วยสะท้อนมุมมองของนักลงทุนก่อนการหมดอายุของสัญญา

Bitcoin (BTC)

• Put‑Call Ratio: 0.66
• Max Pain: ประมาณ 78,500 ดอลลาร์

ค่า Put‑Call Ratio ที่ต่ำกว่า 1 หมายถึงจำนวนสัญญา Call มากกว่า Put เล็กน้อย ซึ่งโดยทั่วไปตีความว่า ตลาดยังมีมุมมองเชิงบวก แต่ไม่ร้อนแรงมาก

Ethereum (ETH)

• Put‑Call Ratio: 0.92
• Max Pain: ประมาณ 2,200 ดอลลาร์

สำหรับ Ethereum อัตราส่วนใกล้ 1 มากกว่า แสดงให้เห็นว่าตลาดมี มุมมองค่อนข้างสมดุล ระหว่างการคาดการณ์ขึ้นและลง

คำว่า Max Pain หมายถึงระดับราคาที่ทำให้สัญญาออปชันหมดค่า (out of the money) มากที่สุด ซึ่งมักกลายเป็นจุดที่ราคามีแนวโน้มเคลื่อนเข้าใกล้เมื่อใกล้วันหมดอายุ

ราคาจริงเทียบกับระดับ Max Pain

พฤติกรรมราคาก่อนและระหว่างการหมดอายุสะท้อนสิ่งที่นักเทรดเรียกว่า “การถูกดึงเข้าหา strike price”

• Ethereum: ราคาตลาดอยู่ ต่ำกว่าระดับ Max Pain ที่ 2,200 ดอลลาร์ ก่อนหมดอายุ
• Bitcoin: เคลื่อนไหวอยู่ในช่วง ปลาย 70,000 ดอลลาร์ ซึ่งใกล้กับระดับ Max Pain ที่ 78,500 ดอลลาร์

เมื่อราคาเข้าใกล้ระดับเหล่านี้ การเฮดจ์ของผู้ดูแลสภาพคล่องและการเปิดรับความเสี่ยงแบบ gamma สามารถช่วย ลดความผันผวนระยะสั้น และทำให้ราคาถูก “ตรึง” ใกล้ระดับดังกล่าว

ผลกระทบต่อความผันผวนของตลาด

หนึ่งในผลลัพธ์ที่เห็นได้ชัดจากเหตุการณ์นี้คือ ความคาดหวังต่อความผันผวนลดลง

ข้อมูลตลาดแสดงว่า

• ความผันผวนโดยนัยของออปชัน BTC และ ETH ลดลงในหลายช่วงอายุสัญญา
• Implied volatility ของ Bitcoin ในช่วงสัญญาหลัก ลดลงต่ำกว่าประมาณ 35%
• ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงในตลาดก็ลดลงในช่วงหลายสัปดาห์ก่อนหน้า

โดยทั่วไป เมื่อสัญญาจำนวนมากหมดอายุ แรงกดดันจากการเฮดจ์ในตลาดก็จะลดลง ทำให้ความผันผวนในระยะสั้นสงบลง

พฤติกรรมของนักลงทุนรายใหญ่ (Whales)

ข้อมูลจากตลาดอนุพันธ์ชี้ให้เห็นว่า นักลงทุนรายใหญ่เลือกใช้กลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงมากกว่าการเก็งกำไรทิศทางราคา

สัญญาณสำคัญ ได้แก่

• ปริมาณ block trade ในตลาดออปชันลดลง
• ความต้องการเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงด้านขาลงยังคงมีอยู่
• นักลงทุนลดความเสี่ยงหลังการขึ้นราคาของ Bitcoin เริ่มชะลอ

โดยสรุป สถาบันและนักลงทุนรายใหญ่กำลังเน้น การปกป้องพอร์ตและบริหารความเสี่ยง มากกว่าการเปิดสถานะเดิมพันการขึ้นราคาครั้งใหม่

ภาพรวมตลาดคริปโตในช่วงนั้น

ข้อมูลจากตลาดอนุพันธ์สอดคล้องกับสภาพตลาดโดยรวมในช่วงเวลาเดียวกัน

• Bitcoin ซื้อขายใกล้ระดับปลาย 70,000 ดอลลาร์ อย่างค่อนข้างนิ่ง
• ความผันผวนของสินทรัพย์คริปโตหลักลดลง
• ปริมาณการซื้อขายและความเชื่อมั่นของตลาดเริ่มชะลอตัวหลังการปรับขึ้นก่อนหน้า

สภาพตลาดแบบนี้มักทำให้เหตุการณ์หมดอายุออปชัน ไม่สร้างแรงกระแทกราคาอย่างรุนแรง

ทำไมนักเทรดจึงหันไปจับตาการหมดอายุครั้งถัดไป

แม้การหมดอายุวันที่ 22 พฤษภาคมจะผ่านไปอย่างเงียบ ๆ แต่ความสนใจของตลาดกลับย้ายไปยัง การหมดอายุรอบถัดไปปลายเดือนพฤษภาคม ซึ่งมีขนาดใหญ่กว่ามาก

เหตุผลที่การหมดอายุรอบใหญ่มีความสำคัญ ได้แก่

• ทำให้ผู้ดูแลสภาพคล่องต้องปรับสถานะการเฮดจ์ใหม่
• เงินมาร์จิ้นที่ผูกอยู่กับสัญญาเก่าถูกปลดล็อก
• อาจทำให้ราคาเคลื่อนเข้าหา strike สำคัญอีกครั้ง

ดังนั้น เทรดเดอร์จำนวนมากจึงกำลังจับตาดูว่าหลังแรงเฮดจ์จากสัญญาเดิมหมดไปแล้ว ตลาดจะทะลุกรอบเดิมหรือยังคงเคลื่อนไหวในช่วงจำกัด

บทสรุปสำคัญ

แม้จะมีมูลค่ามหาศาลถึง 1.9 พันล้านดอลลาร์ แต่การหมดอายุออปชัน BTC และ ETH ในวันที่ 22 พฤษภาคมกลับเกิดขึ้นอย่างค่อนข้างสงบ ราคายังคงเคลื่อนไหวใกล้ระดับสำคัญ ความผันผวนลดลง และข้อมูลอนุพันธ์สะท้อนว่าตลาดกำลังอยู่ในช่วง ระมัดระวังและพักฐาน มากกว่าจะเป็นช่วงเก็งกำไรเชิงรุก

สัญญาณนี้บอกได้อย่างหนึ่งว่า ตลาดคริปโตในเวลานั้นกำลังเข้าสู่ ช่วง consolidation ที่ความผันผวนต่ำ และนักลงทุนกำลังรอปัจจัยใหม่ที่จะกำหนดทิศทางรอบต่อไป