Solana Company (HSDT) Q2 2026: รายได้ Staking พุ่งแรง แต่ขาดทุน 30.3 ล้านดอลลาร์ จากมูลค่า SOL ที่ร่วง

Solana Company (Nasdaq: HSDT) บริษัทที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ซึ่งดำเนินธุรกิจคลังสินทรัพย์ดิจิทัลและโครงสร้างพื้นฐาน ได้รายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 2 ปี 2026 เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม 2026 รายงานเผยให้เห็นภาพที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน นั่นคือ รายได้จากการ Stake พุ่งสูงขึ้นเกือบ 58 เท่าเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ในทางกลับกัน บริษัทกลับมีผลขาดทุนสุทธิถึง 30.3 ล้านดอลลาร์ สาเหตุหลักมาจากการปรับลดมูลค่าเหรียญ SOL ที่ถือครอง (ซึ่งเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด) ส่งผลให้ราคาหุ้นร่วงลง 5.56% มาอยู่ที่ 1.70 ดอลลาร์ ต่อไปนี้คือรายละเอียดของตัวเลข สาเหตุของการขาดทุน และการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ของบริษัท

ผลประกอบการทางการเงิน Q2 2026

Solana Company สร้าง รายได้รวม 2.5 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจากเพียง 43,000 ดอลลาร์ใน Q2 2025 รายได้เกือบทั้งหมดมาจากผลตอบแทนจากการ Stake เหรียญ SOL ที่บริษัทถืออยู่ บริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้นประมาณ 97% โดยมีกำไรขั้นต้น 2.4 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม การเติบโตของรายได้นี้ถูกบดบังด้วย ผลขาดทุนสุทธิ 30.3 ล้านดอลลาร์ (หรือ 0.38 ดอลลาร์ต่อหุ้น) ซึ่งเพิ่มขึ้นจากผลขาดทุน 9.8 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว รายได้ที่ออกมานั้นต่ำกว่าที่วอลล์สตรีทคาดการณ์ไว้ที่ 2.9 ล้านดอลลาร์ หรือต่ำกว่าประมาณการ 13.8% ซึ่งเป็นอีกปัจจัยที่ทำให้หุ้นร่วงในวันนั้น

อะไรทำให้เกิดผลขาดทุนสุทธิ 30.3 ล้านดอลลาร์

ผลขาดทุนสุทธิส่วนใหญ่มาจากสองรายการใหญ่ ซึ่งไม่ได้สะท้อนถึงการใช้เงินสดจากการดำเนินงานหลัก:

1. ขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ดิจิทัลที่ไม่ใช่เงินสด 23.3 ล้านดอลลาร์ — เป็นการปรับลดมูลค่าตามหลักการบัญชีเมื่อราคาตลาดของ SOL ลดลงอย่างรุนแรงในระหว่างไตรมาส
2. ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานสุทธิ 35.1 ล้านดอลลาร์ — ซึ่งรวมถึงค่าใช้จ่ายในการบริหารที่สูงขึ้น ขาดทุนจากสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งที่เกิดขึ้นจริงและยังไม่เกิดขึ้นจริง และค่าใช้จ่ายชดเชยพิเศษครั้งเดียว 6.8 ล้านดอลลาร์จากการขายธุรกิจอุปกรณ์การแพทย์ PoNS เดิม

เพื่อหักล้างค่าใช้จ่ายเหล่านี้บางส่วน บริษัทบันทึกรายได้ที่ไม่ได้มาจากการดำเนินงาน 2.4 ล้านดอลลาร์ รวมถึง กำไรจากการขายธุรกิจ PoNS 3.1 ล้านดอลลาร์ สิ่งสำคัญคือ การขาดทุนจากการด้อยค่าที่ไม่ใช่เงินสดนี้ไม่มีผลกระทบต่อจำนวนเหรียญ SOL ที่บริษัทถือครองหรือยอดเงินสดในมือ

ผลการดำเนินงานของธุรกิจ Staking: การดำเนินงานที่แข็งแกร่ง

แม้จะมีผลขาดทุนเป็นตัวเลขที่ดูน่าตกใจ แต่ธุรกิจ Stake ของ Solana Company ยังคงดำเนินงานได้ดี:

• การ Stake สร้างรายได้ 2.512 ล้านดอลลาร์ จากรายได้รวม โดยบริษัทได้รับ 31,200 SOL เป็นผลตอบแทนจากการ Stake ในระหว่างไตรมาส
• อัตราผลตอบแทนสุทธิจากการ Stake อยู่ที่ 6.14% ต่อปี สูงกว่าค่าเฉลี่ยของเครือข่าย Solana ถึง 46 basis points
• บริษัทเปิดตัว คลัสเตอร์ Validator สำหรับสถาบันแห่งแรกที่โตเกียว และได้ลูกค้าสถาบันรายแรก ซึ่งเป็นก้าวสำคัญในการเปลี่ยนผ่านจากผู้ถือ SOL แบบพาสซีฟไปเป็นผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานการ Stake ที่ดำเนินงานจริง

ขั้นตอนของฝ่ายบริหารในการจัดหาเงินทุนและรักษาเงินทุน

ฝ่ายบริหารได้ดำเนินมาตรการหลายอย่างเพื่อเสริมสร้างงบดุลและสนับสนุนการปรับเปลี่ยนกลยุทธ์:

• การซื้อหุ้นคืน: ดำเนินการซื้อหุ้นคืนมูลค่า 2.3 ล้านดอลลาร์ ลดจำนวนหุ้นลง 1.3 ล้านหุ้น
• การขายธุรกิจ: ขายธุรกิจอุปกรณ์การแพทย์ PoNS สำเร็จ สร้างกำไร 3.1 ล้านดอลลาร์ และยุติธุรกิจสายงานเดิมของ Helius Medical
• การเข้าซื้อบริษัททรัสต์ในฮ่องกง: เข้าซื้อบริษัททรัสต์ที่ทำกำไรในฮ่องกง เพิ่มแหล่งรายได้ใหม่และได้รับใบอนุญาตดำเนินงานในภูมิภาคเอเชีย-แปซิฟิก
• การปรับปรุงอัตราส่วน MNAV: อัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (MNAV) ของบริษัทดีขึ้นจาก 0.73x เป็น 0.81x ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดเริ่มรับรู้มูลค่าสินทรัพย์พื้นฐานดีขึ้นเล็กน้อย

ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 Solana Company ถือ สินทรัพย์รวม 176.1 ล้านดอลลาร์ รวมถึง เหรียญ SOL มูลค่า 147.3 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นฐานคลังสินทรัพย์ขนาดใหญ่แต่มีความผันผวนสูง

แนวโน้มกลยุทธ์ท่ามกลางราคา SOL ที่ร่วงลง 62%

Solana Company กำลังพยายามเปลี่ยนแปลงตัวเองจากบริษัทคลังสินทรัพย์ SOL แบบพาสซีฟไปเป็น ผู้ดำเนินการโครงสร้างพื้นฐานการ Stake สำหรับสถาบัน แต่ยังคงเผชิญกับอุปสรรคใหญ่:

• ราคา SOL ที่ลดลง 62% ในช่วง H1 2026 ส่งผลกระทบโดยตรงต่องบดุลของบริษัทและทำให้เกิดการขาดทุนจากการด้อยค่าที่ไม่ใช่เงินสด 23.3 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเปิดโปงความเปราะบางหลักของโมเดลธุรกิจที่ขึ้นอยู่กับราคาตลาดของโทเค็น
• การปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ เกี่ยวข้องกับการเป็นผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน Validator สำหรับสถาบัน (คลัสเตอร์โตเกียวคือตัวอย่างแรก) การกระจายความเสี่ยงไปยังบริการทรัสต์ผ่านการเข้าซื้อกิจการในฮ่องกง และการลดจำนวนหุ้นผ่านการซื้อคืน
• ความกังขาของนักลงทุนยังคงสูง: หุ้นยังคงซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (MNAV ที่ 0.81 เท่า) รายได้ที่ต่ำกว่าคาดกดดันราคาหุ้น และผลขาดทุนปรับปรุงของ Zacks ที่ 0.05 ดอลลาร์ต่อหุ้น แย่กว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ขาดทุน 0.02 ดอลลาร์ถึง 150% สำหรับช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ผลขาดทุนสุทธิรวมเพิ่มขึ้นเป็น 130.1 ล้านดอลลาร์ สาเหตุหลักมาจากขาดทุนจากการถือครอง SOL ที่เกิดขึ้นจริงและยังไม่เกิดขึ้นจริงมูลค่า 121.2 ล้านดอลลาร์

โดยสรุป: ธุรกิจ Stake กำลังเติบโตอย่างรวดเร็วจากฐานที่เล็ก และบริษัทกำลังดำเนินการปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ แต่ผลขาดทุน 30.3 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเกิดจากการร่วงลงของราคา SOL ถึง 62% เป็นหลัก ตอกย้ำว่าบริษัทยังคงมีความเสี่ยงสูงจากความผันผวนของราคาโทเค็น จนกว่ารายได้จากธุรกิจ Stake สำหรับสถาบันและบริการทรัสต์จะมากพอที่จะชดเชยการปรับลดมูลค่าคลังสินทรัพย์ดิจิทัลได้ สุขภาพทางการเงินของบริษัทก็จะยังคงผันผวนตามราคาตลาดของ SOL ต่อไป