ราคาทองแดงทุบสถิติโลก: ทำไมพุ่งแรงแตะ All-Time High และธนาคารยักษ์ใหญ่มองอนาคตอย่างไร

ภัยพิบัตินี้ซ้ำเติมปัญหาที่มีอยู่เดิมแล้ว:

• การถดถอยเชิงโครงสร้างของชิลี: ประเทศผู้ผลิตทองแดงอันดับหนึ่งของโลกต้องต่อสู้กับคุณภาพแร่ที่ลดลงและปัญหาขาดแคลนน้ำมานานหลายปี ส่งผลให้ปริมาณหัวแร่เข้มข้น (Concentrate) ในตลาดโลกตึงตัว
• เหตุขัดข้องอื่นๆ: การประท้วงของคนงานในเปรู ปัญหาการดำเนินงานในสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโก และการขาดแคลนกรดซัลฟิวริก ล้วนเป็นปัจจัยที่ซ้ำเติมความตึงตัวของห่วงโซ่อุปทานโลก

เหนือข้อจำกัดทางกายภาพเหล่านี้ ความบิดเบือนจากนโยบายการค้า คือตัวเร่งสำคัญให้ราคาพุ่งขึ้น ความกลัวต่อการประกาศใช้ภาษีนำเข้าทองแดงมาตรา 232 (ที่ประกาศในอัตรา 50% ในเดือนกรกฎาคม 2025) ทำให้เกิดการเร่งย้ายทองแดงเข้าสต็อกในสหรัฐฯ ครั้งใหญ่ ทองแดงมากกว่า 650,000 ตัน ถูกส่งไปยังโกดังในสหรัฐฯ ส่งผลให้เกือบสองในสามของสต็อกทองแดงที่มองเห็นได้ทั่วโลกกระจุกตัวอยู่ในสหรัฐฯ และดูดสต็อกออกจากตลาด LME และ COMEX จนเหือดแห้ง

การปฏิวัติแห่งอุปสงค์: ความต้องการที่ถูกขับเคลื่อนด้วย AI

ในขณะที่เหมืองล้มเหลว อุปสงค์กลับไม่รอใคร การสร้างโครงสร้างพื้นฐานสำหรับเทคโนโลยียุคใหม่ได้สร้างฐานอุปสงค์เชิงโครงสร้างที่ไม่เคยมีมาก่อนในทศวรรษก่อนหน้า

• ศูนย์ข้อมูล AI คือผู้บริโภครายใหม่รายสำคัญ ศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่เพียงแห่งเดียวอาจต้องใช้ทองแดงมากถึง 50,000 ตัน สำหรับระบบสายไฟ การจ่ายพลังงาน และระบบหล่อเย็น S&P Global คาดการณ์ว่าความต้องการทองแดงจากศูนย์ข้อมูลจะเพิ่มขึ้นกว่าสองเท่าภายในปี 2030
• สามประสานอันตราย ของศูนย์ข้อมูล, ยานยนต์ไฟฟ้า (ที่ใช้ทองแดงมากกว่ารถยนต์สันดาปสามถึงสี่เท่า) และการพัฒนาโครงข่ายไฟฟ้าให้ทันสมัย ได้สร้างรูปแบบอุปสงค์ที่นักวิเคราะห์ของ CME Group ระบุว่าได้ "เปลี่ยนโฉมรูปแบบอุปสงค์ของตลาดไปอย่างสิ้นเชิง"
• แรงหนุนจากเศรษฐกิจมหภาค จากวัฏจักรการผ่อนคลายดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ในปี 2025 ซึ่งปรับลดดอกเบี้ยลงสามครั้งติดต่อกันครั้งละ 0.25% ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่า และดึงดูดเงินทุนเก็งกำไรเข้าสู่ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ เป็นแรงหนุนให้ราคาพุ่งขึ้นอีกทาง

นักลงทุนสังเกตเห็นความเปลี่ยนแปลงนี้ หุ้นของผู้ผลิตรายใหญ่อย่าง Freeport-McMoRan และ BHP พุ่งแตะจุดสูงสุดตลอดกาล เนื่องจากตลาดคาดการณ์ถึงอำนาจการกำหนดราคาที่ยั่งยืนและความขาดแคลนในอนาคตอันใกล้

มหาวิพากษ์: ธนาคารยักษ์ใหญ่มองอนาคตทองแดงอย่างไร

แนวโน้มราคาทองแดงในช่วงปลายปี 2026 ยังไม่มีบทสรุปที่แน่นอน วอลล์สตรีทกำลังเผชิญหน้ากับการประลองเดิมพันครั้งสำคัญระหว่างกลุ่มที่มองว่าเป็นฟองสบู่เก็งกำไร และกลุ่มที่เชื่อว่านี่คือ "กระบวนทัศน์ใหม่" เชิงโครงสร้าง

ณ เดือนมิถุนายน 2026 การคาดการณ์สำคัญมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ:

• Goldman Sachs ปรับเพิ่มเป้าหมายราคาปลายปีขึ้นเป็น $13,735 ต่อตัน มากกว่าเดิมกว่า 10% โดยอ้างอิงจากการปรับลดคาดการณ์อุปทานเหมืองจากผลกระทบของเหมืองกราสเบิร์กอย่างชัดเจน อย่างไรก็ตาม ที่น่าสนใจคือ ธนาคารยังคงความระมัดระวัง โดยคาดว่าการพุ่งขึ้นของราคาจะเผชิญกับ "การปรับฐานครั้งใหญ่" ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 เมื่อสถานะการเก็งกำไรเริ่มคลายความร้อนแรง และเกิดความชัดเจนเกี่ยวกับนโยบายภาษีของสหรัฐฯ
• Citigroup ได้พลิกมามีมุมมองเชิงบวกเชิงโครงสร้างเป็นครั้งแรกในปี 2026 โดยคาดการณ์ว่าราคาจะทำจุดสูงสุดใหม่ที่ $15,000 ต่อตัน ภายในหนึ่งปี นักวิเคราะห์ของ Citi ให้เหตุผลว่า "ความคลุมเครือเชิงกลยุทธ์" เกี่ยวกับภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ประกอบกับอุปสงค์ที่ไม่ลดละจาก AI และการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน กำลังสร้างภาวะขาดดุลที่ยั่งยืน ซึ่งจะพยุงราคาให้อยู่ในระดับสูงต่อไป
• JP Morgan มีจุดยืนที่คล้ายคลึงกับ Citi โดยอ้างถึงปัจจัยขับเคลื่อนเดียวกันจากการอัพเกรดโครงข่ายไฟฟ้า การใช้จ่ายด้านกลาโหม และการใช้ไฟฟ้าในภาคส่วนต่างๆ

ความเห็นที่แตกต่างนั้นชัดเจนมาก Goldman Sachs ชี้ให้เห็นถึงอุปทานส่วนเกินในตลาดที่ถูกบดบังด้วยกระแสเก็งกำไรและการกักตุนทองแดงจากภาษี โดยให้เหตุผลว่าเมื่อกระแสการค้าปกติกลับมา ราคาอาจปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วสู่ระดับ $11,000–$12,000 ต่อตัน ในทางกลับกัน กลุ่มที่มองบวกอย่าง Citi แย้งว่าความเสียหายทางกายภาพ โดยเฉพาะการสูญเสียผลผลิตหลายล้านตันจากเหมืองที่ไม่สามารถทดแทนได้อย่างกราสเบิร์ก ได้เปลี่ยนสมดุลของตลาดไปสู่ภาวะขาดดุลเชิงโครงสร้าง ซึ่งต้องใช้เวลาหลายปีในการแก้ไข

ทองแดงได้กลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ที่นิยามยุคสมัยใหม่ ที่ซึ่งความต้องการทางกายภาพของการสร้างเศรษฐกิจที่ใช้ไฟฟ้าและขับเคลื่อนด้วย AI กำลังปะทะกันแบบเรียลไทม์กับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และความเปราะบางของภาคอุตสาหกรรม สิ่งเดียวที่แน่นอนคือความผันผวนที่ต่อเนื่อง