ASML ฟันรายได้ปี 2026 พุ่ง 4.3-4.5 หมื่นล้านยูโร อานิสงส์ AI แรง แต่ TSMC และ Samsung เลื่อนใช้เครื่อง High-NA EUV รุ่นใหม่ หลังราคาแพงหูดับ กว่าอาร์มี่จะบูมคงต้องรอถึงปี 2029-2030

ความตึงเครียดนี้คือหัวใจของเรื่องราวของ ASML ในปี 2026 บทความนี้จะพาไปเจาะลึก 4 ปัจจัยที่สร้างสถานการณ์สุดขั้วนี้ ได้แก่ การพุ่งขึ้นของรายได้, การชะลอตัวของลูกค้า, มุมมองที่แตกต่างของนักลงทุนจากวอลล์สตรีท และฉันทามติของนักวิเคราะห์ที่ยังคงเป็น 'Moderate Buy'

กระแส AI มูลค่า 49,000 ล้านดอลลาร์ : เบื้องหลังการปรับเพิ่มคาดการณ์ของ ASML

การคาดการณ์รายได้ปี 2026 ของ ASML นั้นเหมือนขึ้นบันได: ในเดือนมกราคมประมาณการไว้ที่ 34,000-39,000 ล้านยูโร จากนั้นในเดือนเมษายนปรับเพิ่มเป็น 36,000-40,000 ล้านยูโร และล่าสุดในวันที่ 15 กรกฎาคม หลังจากประกาศผลประกอบการไตรมาส 2 ด้วยยอดขายสุทธิ 9.33 พันล้านยูโร และกำไรสุทธิ 2.9 พันล้านยูโร ก็กระโดดขึ้นมาอีกครั้งสู่ 43,000-45,000 ล้านยูโร

ตัวขับเคลื่อนที่ชัดเจนคือ AI

• ยอดขายที่เกี่ยวข้องกับ Logic คาดว่าจะเติบโต มากกว่า 25% ตลอดทั้งปี โดยได้แรงหนุนจากการขยายกำลังการผลิตระดับ 3 นาโนเมตร (nm) สำหรับ AI accelerator และการเริ่มผลิตในระดับ 2 นาโนเมตร
• ยอดขายที่เกี่ยวข้องกับ Memory คาดว่าจะพุ่ง มากกว่า 75% ในปี 2026 จากแรงหนุนของการขยายกำลังการผลิตเพื่อรองรับดีมานด์และราคา DDR และ HBM ที่เพิ่มขึ้น
• ASML ยังให้คำมั่นจะเพิ่มกำลังการผลิตปีละ 30% สำหรับทั้งสายผลิตภัณฑ์ EUV และ DUV ในอีก 2 ปีข้างหน้า เพื่อลดความกังวลว่าคอขวดในการผลิตจะทำให้กระแส AI ชะลอตัว
• บริษัทปิดสิ้นปี 2025 ด้วยยอดคำสั่งซื้อรอส่งมอบ (Backlog) เกือบ 39,000 ล้านยูโร และคำสั่งซื้อยังคงสูงเกินคาดอย่างต่อเนื่อง

ประเด็นสำคัญคือ การเติบโตครั้งนี้ขับเคลื่อนโดยเครื่องจักรรุ่นปัจจุบัน (0.33 NA EUV และ DUV) ที่โรงงานผลิตชิปต้องการใช้ในตอนนี้เพื่อรองรับดีมานด์ AI รอบการอัปเกรดเทคโนโลยีรุ่นใหม่เป็นคนละเรื่องกัน

การชะลอ High-NA EUV : ทำไม TSMC และ Samsung ยังไม่ซื้อ (ตอนนี้)

ในเดือนเมษายน 2026 TSMC ลูกค้ารายใหญ่ที่สุดของ ASML สร้างเซอร์ไพรส์ให้ตลาด SVP Kevin Zhang บอกกับผู้สื่อข่าวว่าบริษัท ไม่มีแผนนำ High-NA EUV มาใช้ก่อนปี 2029 พร้อมบอกอย่างตรงไปตรงมาว่าเครื่องจักรที่ราคาประมาณ 350 ล้านยูโรต่อเครื่อง นั้น 'แพงเว่อร์' TSMC เชื่อว่าเครื่อง 0.33 NA EUV ที่มีอยู่ยังสามารถตอบสนองความต้องการของโหนดการผลิตใหม่ๆ รวมถึงกระบวนการ A13 ได้

ในเดือนสิงหาคม 2026 Samsung ยืนยันว่าจะข้ามการใช้ High-NA EUV ไปในโหนด 2 นาโนเมตรและ 1.4 นาโนเมตร โดยจะเริ่มใช้ที่โหนด SF1A (1 นาโนเมตร) ประมาณปี 2030 ผู้บริหารของซัมซุงอ้างถึงความไม่พร้อมของระบบนิเวศ เช่น สารไวแสง (Photoresists), แมสก์ (Masks) และระบบตรวจสอบ (Inspection) เป็นสาเหตุหลัก

ความแตกต่างที่สำคัญ: ความระมัดระวังนี้ไม่เกี่ยวกับธุรกิจปัจจุบันของ ASML มันคือ รอบการอัปเกรดครั้งถัดไป ซึ่งถูกเลื่อนออกไปเป็นปี 2029-2030 โดย ASML เองก็เคยบอกว่าคาดว่าจะเห็น 'ผลิตภัณฑ์เมมโมรีและโลจิคชิปรุ่นแรกที่ผลิตด้วยระบบ High-NA EUV ภายใน 2-3 เดือนข้างหน้า' จากผู้ใช้รายอื่นๆ ส่วนใหญ่คือ Intel และผู้ผลิตชิปประมวลผลรายอื่น

การแบ่งขั้วของนักลงทุน : Arrowstreet ซื้อเพิ่ม, Maverick ขายทิ้ง

การเปิดเผยข้อมูลการถือหุ้นจากแบบฟอร์ม 13F ของ SEC ในไตรมาส 2 ปี 2026 (สิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026) เผยให้เห็นการแบ่งขั้วอย่างชัดเจนในหมู่นักลงทุนสถาบันรายใหญ่

ด้านขาขึ้น (Bullish):

• Arrowstreet Capital เพิ่มสัดส่วนการถือหุ้น ASML ขึ้น 6.3% ในไตรมาส 1 ปี 2026 ส่งผลให้สิ้นสุดด้วยจำนวนหุ้นประมาณ 1.64 ล้านหุ้น มูลค่าราว 2.17 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งต่อยอดจากการเพิ่มขึ้นถึง 195.8% ในไตรมาสก่อนหน้า
• Sei Investments, T. Rowe Price, Invesco และ Sands Capital ต่างก็เพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นเช่นกัน

ด้านขาลง (Bearish):

• Maverick Capital (ของ Lee Ainslie) ขายเกือบทั้งพอร์ตที่ถือ ASML ในไตรมาส 2 ปี 2026 โดยการขายนี้มีผลกระทบต่อพอร์ตโฟลิโออย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ Ainslie ยังเพิ่มหุ้นอีก 84 ตัวในพอร์ตระหว่างไตรมาส แสดงให้เห็นถึงการปรับพอร์ตหนีหุ้น ASML อย่างตั้งใจ

การตีความ นี่ไม่ใช่ความขัดแย้งในธุรกิจปัจจุบัน กองทุนสายขาขึ้นอย่าง Arrowstreet มองว่าดีมานด์ AI จะช่วยหนุนการเติบโตของเครื่องจักรรุ่นปัจจุบัน และ High-NA ก็เป็นแค่เรื่องของจังหวะเวลา ส่วนกองทุนสายขาลงอย่าง Maverick อาจกังวลกับความไม่แน่นอนของ High-NA, การประเมินมูลค่าที่สูงของหุ้นในรอบนี้ หรือช่วงเวลา 'ไร้ข่าว' ก่อนที่รอบการอัปเกรดครั้งใหญ่จะกลับมาอีกครั้ง

ความเห็นของนักวิเคราะห์ : 'Moderate Buy' พร้อมข้อแม้ระยะยาว

วอลล์สตรีทยังคงมีมุมมองเชิงบวกโดยรวมต่อ ASML แม้จะมีความไม่แน่นอนเรื่อง High-NA

• Rating เฉลี่ย: 'Moderate Buy' จาก 32 สำนักวิเคราะห์ ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม 2026 โดยแบ่งเป็น 21 Buy, 4 Strong Buy, 4 Hold และ 3 Sell
• ราคาเป้าหมาย 12 เดือน เฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 1,970 ดอลลาร์สหรัฐ โดย JPMorgan ปรับเพิ่มเป็น 2,400 ดอลลาร์สหรัฐ ในกลางเดือนกรกฎาคม ( Upside ประมาณ 33%)
• การปรับลดครั้งหนึ่ง: Wall Street Zen ปรับลด ASML เป็น 'Hold' จาก 'Buy' เมื่อวันที่ 15 สิงหาคม 2026 แต่ฉันทามติโดยรวมยังคงเดิม

โครงการซื้อหุ้นคืน: ASML ประกาศในเดือนมกราคม 2026 ถึงแผน ซื้อหุ้นคืนมูลค่า 12,000 ล้านยูโร จนถึงปี 2028 (ประมาณ 14,320 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ส่งสัญญาณถึงความเชื่อมั่นของผู้บริหารในการสร้างกระแสเงินสดระยะยาว ในไตรมาส 1 ปี 2026 เพียงไตรมาสเดียว ASML ซื้อหุ้นคืนไปประมาณ 1.1 พันล้านยูโร

ความขัดแย้งอยู่ที่จังหวะเวลา นักวิเคราะห์มองว่ายอดขายที่ขับเคลื่อนด้วย AI ในปัจจุบันแข็งแกร่งพอที่จะรองรับกำไรในระยะสั้น ในขณะที่การเลื่อน High-NA EUV ทำให้ตัวเร่งสำคัญครั้งต่อไปถูกเลื่อนไปถึงปี 2029-2030 ซึ่งอาจสร้างช่วงว่างของโมเมนตัมด้านการเล่าเรื่อง แต่ไม่ใช่ในเรื่องผลประกอบการของปีนี้

สรุปภาพรวม

เรื่องราวของ ASML ในปี 2026 คือเรื่องของสองไทม์ไลน์ที่แตกต่างกัน ได้แก่ ปัจจุบันที่ขับเคลื่อนด้วย AI ซึ่งกำลังบูมสุดขีด และอนาคตของ High-NA ที่ถูกเลื่อนออกไป นักลงทุนกำลังวางเดิมพันตามข้อมูลที่แต่ละฝ่ายมี