ทำไมโทเคน HYPE ของ Hyperliquid ถึงพุ่งทะลุ 64 ดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม 2026

โทเคน HYPE ของ Hyperliquid พุ่งทะยานเหนือ 64 ดอลลาร์ และดันมูลค่าตลาด (Market Cap) ให้ทะลุ 15,000 ล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม 2026 โดยมีแรงหนุนจากการซื้อคืนโทเคนเชิงรุกจากค่าธรรมเนียม การเติบโตที่แข็งแกร่งของแพลตฟอร์ม Exchange อนุพันธ์ (Derivatives Exchange) และภาวะ Short Squeeze ที่บีบให้เทรดเดอร์ฝั่งขาลงต้องปิดสถานะ การปรับตัวขึ้นครั้งนี้เน้นย้ำว่า Tokenomics ของ Hyperliquid เชื่อมโยงกิจกรรมบน Exchange เข้ากับอุปสงค์ของโทเคนโดยตรง แต่ในขณะเดียวกันก็จุดชนวนให้เกิดการถกเถียงอีกครั้งเกี่ยวกับการเจือจางของมูลค่าในอนาคตจากการปลดล็อกโทเคนตามกำหนดการ

เครื่องจักรซื้อคืน (Buyback Engine) พลังขับเคลื่อนการพุ่งขึ้นของ HYPE

ปัจจัยที่เป็นที่พูดถึงมากที่สุดของการปรับตัวขึ้นของ HYPE คือ กองทุนช่วยเหลือ (Assistance Fund) ของ Hyperliquid ซึ่งเป็นกลไกอัตโนมัติที่แปลงค่าธรรมเนียมการซื้อขายให้กลายเป็นการซื้อโทเคนอย่างต่อเนื่อง

แตกต่างจากโปรเจกต์คริปโตจำนวนมากที่ค่าธรรมเนียมมักไหลเข้ากระเป๋าของทีมหรือคลังโครงการ (Treasury) Hyperliquid ส่งต่อ ค่าธรรมเนียมการซื้อขายเกือบทั้งหมด — ประมาณ 97% ถึง 99% ตามแต่ละรายงาน — เข้าสู่ Assistance Fund ซึ่งจะนำไปซื้อ HYPE ในตลาดเปิดโดยอัตโนมัติ

สิ่งนี้สร้างวงจรป้อนกลับที่ทรงพลัง:

• กิจกรรมการซื้อขายสร้างค่าธรรมเนียม
• ค่าธรรมเนียมถูกนำไปซื้อ HYPE โดยอัตโนมัติในตลาด
• การซื้อดังกล่าวลดจำนวนโทเคนหมุนเวียน (Circulating Supply) และสร้างแรงกดดันให้ราคาปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง

นับตั้งแต่เปิดตัว มีค่าธรรมเนียมการซื้อขายกว่า 1.16 พันล้านดอลลาร์ถูกใช้เพื่อซื้อ HYPE คืน ตามบทวิเคราะห์ตลาดที่เผยแพร่ในเดือนพฤษภาคม 2026

เนื่องจากกระบวนการนี้ทำงานโดยอัตโนมัติและต่อเนื่อง นักวิเคราะห์จึงมักเปรียบว่าเป็น กลไกสร้างอุปสงค์ที่เชื่อมโยงกับรายได้ (Revenue-linked Demand Engine) คล้ายกับการซื้อหุ้นคืน (Stock Buyback) แต่ดำเนินการบนบล็อกเชน (On-chain) และเชื่อมโยงโดยตรงกับการใช้งาน Exchange

การเติบโตของ Exchange แปรเปลี่ยนเป็นอุปสงค์ของโทเคน

กลไกการซื้อคืนมีประสิทธิภาพมากขึ้นเป็นพิเศษ เพราะแพลตฟอร์มการซื้อขายของ Hyperliquid เติบโตอย่างรวดเร็วในตลาดอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์ (Decentralized Derivatives Market)

ในช่วงต้นปี 2026:

• Hyperliquid มี ปริมาณการซื้อขายต่อเดือนประมาณ 178.23 พันล้านดอลลาร์ มากกว่าคู่แข่งแบบกระจายศูนย์สามอันดับถัดไปรวมกัน
• แพลตฟอร์มสร้าง ปริมาณการซื้อขาย Perpetual Futures แบบกระจายศูนย์ประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน จากมูลค่ารวมทั้ง Segment ที่ประมาณ 28 พันล้านดอลลาร์ ทำให้เป็นผู้นำในหมวดนี้
• มีส่วนแบ่ง ประมาณ 90% ของผู้ใช้งานรายวัน (Daily Active Users) ทั้งหมดในตลาด Perpetual Futures DEX ซึ่งเป็นสัดส่วนที่สูงผิดปกติสำหรับภาคธุรกิจนี้

เนื่องจาก Assistance Fund ซื้อ HYPE ด้วยค่าธรรมเนียมการซื้อขาย ทุกการเพิ่มขึ้นของปริมาณการซื้อขายจึงเพิ่มอุปสงค์ของโทเคนโดยตรง ซึ่งเสริมแรงให้การปรับตัวขึ้นแข็งแกร่งยิ่งขึ้นตามการเติบโตของ Exchange

Short Squeeze เติมเชื้อไฟให้การพุ่งทะยาน

โครงสร้างตลาด (Market Structure) น่าจะเป็นตัวเร่งให้ราคาพุ่งสูงขึ้นเมื่อโมเมนตัมเริ่มก่อตัว

ในช่วงปลายเดือนพฤษภาคม 2026 รายงานตลาดระบุว่า HYPE พุ่งผ่าน 63 ดอลลาร์ท่ามกลางภาวะ Short Squeeze ซึ่งบีบให้เทรดเดอร์ฝั่งขาลงที่เดิมพันว่าโทเคนจะลดลง ต้องซื้อโทเคนคืนเพื่อปิดสถานะ

ภาวะ Short Squeeze ขยายการเคลื่อนไหวของราคา เพราะการปิดสถานะขาย (Short Position) จำเป็นต้องซื้อโทเคนกลับคืนมา ซึ่งเป็นการสร้างอุปสงค์เพิ่มเติมในตลาดที่กำลังปรับตัวขึ้น เมื่อรวมกับกิจกรรมซื้อคืนอัตโนมัติของ Hyperliquid แล้ว พลวัตนี้มีแนวโน้มที่จะทวีความกดดันด้านราคาให้สูงขึ้น

มีบางความเห็นที่แนะนำว่าอัตราเงินทุนติดลบ (Negative Funding Rates) อาจมีส่วนทำให้เกิดการซื้อคืนของฝั่ง Short แต่การยืนยันจากแหล่งข้อมูลที่น่าเชื่อถือสำหรับกลไกเฉพาะส่วนนี้มีจำกัด การมีอยู่ของ Short Squeeze นั้นได้รับการบันทึกไว้อย่างดี ในขณะที่พลวัตที่แน่นอนของอัตราเงินทุนยังคงไม่แน่ชัด

ข้อถกเถียงด้าน Tokenomics: การซื้อคืน vs. การเจือจางของอุปทาน

แม้ว่าราคาจะปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง แต่นักลงทุนยังคงระมัดระวังเพราะ การปลดล็อกโทเคนอย่างต่อเนื่องสำหรับผู้มีส่วนร่วมหลัก (Core Contributors)

การกระจายโทเคนของ Hyperliquid รวมถึงโปรแกรมการทยอยให้สิทธิ์ (Vesting) ที่มีโครงสร้าง ซึ่งเริ่มต้นหลังจากระยะเวลา Cliff หนึ่งปีนับจากการเปิดตัวโปรเจกต์ กำหนดการปลดล็อกจะค่อยๆ ปล่อยโทเคนออกมาผ่าน แผนการ Vesting หลายปีที่ขยายไปจนถึงปี 2027

รายงานที่ติดตามกำหนดการประเมินว่า อาจมีการปลดล็อกโทเคน HYPE ประมาณ 9.9 ล้านโทเคนต่อเดือน ภายใต้กรอบ Vesting ของเอกสารไวท์เปเปอร์

สิ่งนี้สร้างข้อถกเถียงหลักในตลาด:

• มุมมองด้านบวก: การซื้อคืนของ Assistance Fund ซึ่งขับเคลื่อนด้วยรายได้ที่แข็งแกร่งของ Exchange สามารถดูดซับอุปทานใหม่และทำให้โทเคนขาดแคลนได้
• มุมมองด้านลบ: การปล่อยโทเคนของทีมเป็นประจำอาจเพิ่มแรงกดดันในการขายหากการซื้อคืนชะลอตัวหรือกิจกรรมการซื้อขายลดลงในที่สุด

จนถึงตอนนี้ เครื่องจักรซื้อคืนสามารถชดเชยความกังวลด้านอุปทานเหล่านี้ไปได้เป็นส่วนใหญ่ ช่วยให้โทเคนไต่ขึ้นสู่จุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แม้ว่าตารางการ Vesting จะยังคงดำเนินต่อไป

มองภาพรวมให้กว้างขึ้น

การพุ่งขึ้นของ HYPE สะท้อนให้เห็นแนวโน้มที่กว้างขึ้นในตลาดคริปโต: โทเคนที่เชื่อมโยงมูลค่าเข้ากับรายได้ของโปรโตคอลโดยตรง มักมีผลตอบแทนดีกว่าสินทรัพย์ที่เก็งกำไรล้วนๆ

การออกแบบของ Hyperliquid ผูกมูลค่าของโทเคนเข้ากับกิจกรรมการซื้อขายจริง ตราบใดที่ Exchange ยังคงเป็นสถานที่หลักสำหรับการซื้อขาย Decentralized Perpetual Futures ระบบซื้อคืนที่ขับเคลื่อนด้วยค่าธรรมเนียมของมันก็จะแปลงการเติบโตของแพลตฟอร์มให้เป็นอุปสงค์ของโทเคนได้อย่างมีประสิทธิภาพ

คำถามระยะยาวคือ กลไกสร้างอุปสงค์นั้นจะสามารถ แซงหน้ากระแสโทเคนที่ทยอยปลดล็อกไปจนถึงปี 2027 ได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่ สำหรับนักลงทุนและเทรดเดอร์ ความสมดุลระหว่างสองแรงนี้ — การซื้อคืนที่มีรายได้หนุนหลังและอุปทานในอนาคต — ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่กำหนดทิศทางของ HYPE