ทำไมหยวนอ่อนค่าหลังซัมมิต Trump–Xi และเหตุใดนักวิเคราะห์ยังมองว่าระยะยาวมีโอกาสแข็งค่า

ตลาดอัตราแลกเปลี่ยนมักตอบสนองต่อ ทิศทางดอกเบี้ยและเงินทุนไหลเข้าออกทั่วโลก มากกว่าพาดหัวข่าวทางการเมือง เหตุการณ์หลังการประชุมสุดยอดในกรุงปักกิ่งระหว่างประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ กับประธานาธิบดีสี จิ้นผิง เป็นตัวอย่างชัดเจน

แม้บรรยากาศทางการทูตจะดูเป็นบวก แต่ค่าเงินหยวนกลับอ่อนค่าลง เพราะนักลงทุนให้ความสำคัญกับ การพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ (U.S. Treasury yields) และการแข็งค่าของดอลลาร์มากกว่า

โดยทั่วไปแล้ว ในระยะสั้นค่าเงินมักถูกขับเคลื่อนด้วย ส่วนต่างดอกเบี้ยและกระแสเงินทุนระหว่างประเทศ ส่วนแนวโน้มระยะยาวจะขึ้นอยู่กับปัจจัยพื้นฐานของเศรษฐกิจ

ทำไมค่าเงินหยวนอ่อนค่าหลังการประชุม

1. อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐพุ่ง ดันดอลลาร์แข็ง

ปัจจัยสำคัญที่สุดคือการปรับขึ้นของ U.S. Treasury yields ซึ่งทำให้นักลงทุนเริ่มคาดการณ์ว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) อาจคงนโยบายการเงินแบบเข้มงวดไว้นานขึ้น หรือแม้แต่พิจารณาขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม

เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น สินทรัพย์สกุลดอลลาร์จึงดูน่าสนใจกว่าสกุลเงินอื่น ส่งผลให้ ดอลลาร์แข็งค่าในตลาดโลก

เนื่องจากค่าเงินหยวนซื้อขายเทียบกับดอลลาร์เป็นหลัก การแข็งค่าของดอลลาร์จึงมักทำให้ อัตรา USD/CNY สูงขึ้น ซึ่งหมายถึงหยวนอ่อนค่า

2. ความปั่นป่วนในตลาดพันธบัตรโลก

ในช่วงเดียวกัน ตลาดการเงินทั่วโลกเผชิญกับแรงขายในตลาดพันธบัตร (bond sell‑off) จากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่เพิ่มขึ้น

สภาพแวดล้อมเช่นนี้มักทำให้นักลงทุนทั่วโลกหันไปถือ สินทรัพย์ที่ปลอดภัยกว่า เช่น ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งยิ่งกดดันสกุลเงินเอเชียรวมถึงหยวน

3. ผลลัพธ์จากการประชุม Trump–Xi ยังไม่ชัดเจน

แม้การพบกันของผู้นำสหรัฐและจีนจะได้รับความสนใจจากทั่วโลก แต่รายงานหลายสำนักระบุว่า ยังไม่มีความคืบหน้าด้านนโยบายที่เป็นรูปธรรมมากนัก ในประเด็นการค้าและภูมิรัฐศาสตร์

ความคาดหวังที่สูงก่อนการประชุมจึงกลายเป็นความผิดหวังเล็กน้อยในสายตาตลาด และทำให้ปัจจัยมหภาคอย่างดอกเบี้ยกลับมาเป็นตัวกำหนดทิศทางค่าเงินอีกครั้ง

แล้วทำไมธนาคารใหญ่ยังเชื่อว่าหยวนมีโอกาสแข็งค่า

แม้ความผันผวนระยะสั้นจะกดดันค่าเงิน แต่หลายสถาบันการเงินระดับโลกยังมีมุมมองเชิงบวกต่อหยวนในระยะยาว

Goldman Sachs: หยวนอาจถูกประเมินค่าต่ำเกินไปกว่า 20%

Goldman Sachs ระบุว่า จากโมเดลประเมินค่าเงินของธนาคาร ค่าเงินหยวนอาจต่ำกว่ามูลค่าที่ควรจะเป็นมากกว่า 20% เมื่อเทียบกับดอลลาร์

ธนาคารจึงคาดว่าอัตรา USD/CNY อาจปรับลง (หมายถึงหยวนแข็งค่า) ไปใกล้ระดับต่อไปนี้

• ประมาณ 6.80 ภายใน 3 เดือน
• ประมาณ 6.70 ภายใน 6 เดือน
• ประมาณ 6.50 ภายใน 12 เดือน

การคาดการณ์นี้สะท้อนมุมมองว่าหยวนมีโอกาสแข็งค่าค่อย ๆ หากปัจจัยการเงินโลกมีเสถียรภาพมากขึ้น

ดุลการค้าขนาดใหญ่ของจีนช่วยหนุนค่าเงิน

อีกปัจจัยที่นักวิเคราะห์มองว่าเป็นแรงหนุนสำคัญคือ ดุลการค้าของจีนที่เกินดุลสูงมาก

ในปี 2025 จีนมีดุลการค้าสูงเป็นประวัติการณ์ราว 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ จากมูลค่าการส่งออกประมาณ 3.8 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่การนำเข้าเติบโตช้ากว่า

เมื่อผู้ส่งออกจีนได้รับเงินดอลลาร์จากการค้าระหว่างประเทศ เงินเหล่านี้มักถูกแปลงกลับเป็นเงินหยวนในประเทศ ซึ่งในระยะยาวสามารถช่วยสนับสนุนค่าเงินได้

สรุป

การอ่อนค่าของหยวนหลังการประชุม Trump–Xi แสดงให้เห็นว่า ตลาดเงินให้ความสำคัญกับปัจจัยการเงินโลกมากกว่าข่าวการเมืองระยะสั้น

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่สูงขึ้น ความคาดหวังต่อนโยบายดอกเบี้ยของ Fed และความผันผวนในตลาดพันธบัตรโลก ทำให้ดอลลาร์แข็งค่าและกดดันหยวนในระยะสั้น

อย่างไรก็ตาม ในมุมมองระยะยาว นักวิเคราะห์หลายแห่งยังเชื่อว่าปัจจัยพื้นฐานของจีน เช่น ความแข็งแกร่งของการส่งออกและดุลการค้าขนาดใหญ่ อาจช่วยให้ค่าเงินหยวนมีแนวโน้มแข็งค่าขึ้นได้ หากสภาวะตลาดโลกกลับมามีเสถียรภาพมากขึ้น