เมื่อ AI ดัน 'โฟโตนิกส์' บูม: การเดิมพัน 10 ปีที่ทำให้ VC จีนกลายเป็นผู้ชนะรายใหญ่แห่งยุค

ความเคลื่อนไหวของราคาหุ้นเองก็สะท้อนขนาดของการตีมูลค่าใหม่นี้ บริษัท Applied Optoelectronics (AAOI) พุ่งขึ้นมากกว่า 1,100% ในช่วงปีที่ผ่านมา โดยได้แรงหนุนจากคำสั่งซื้อออปติคอลโมดูล 800G และ 1.6T ระดับ Hyperscale ติดๆ กัน ตลาดไม่ได้ให้รางวัลกับบริษัทโฟโตนิกส์ทั่วไปอีกต่อไปแล้ว มันกำลังให้รางวัลกับบริษัทที่เกี่ยวข้องโดยตรงกับการสร้างดาต้าเซ็นเตอร์ AI เท่านั้น

วิสัยทัศน์สวนกระแสของ 'หมี เหล่ย' (米磊)

สำหรับ 'หมี เหล่ย' (Mi Lei) แล้ว การบูมของโฟโตนิกส์ไม่ใช่เรื่องน่าประหลาดใจแต่อย่างใด มันเป็นเพียงการพิสูจน์ที่ล่าช้าของวิทยฐานะที่เขาให้ทุนมาตั้งแต่ก่อนที่นักลงทุนส่วนใหญ่จะรู้จักคำว่า 'กำแพง I/O' เสียอีก

หมี เหล่ย สำเร็จการศึกษาระดับปริญญาเอกด้านทัศนศาสตร์จากสถาบันทัศนศาสตร์และกลศาสตร์ความเที่ยงตรงแห่งซีอาน (Xi'an Institute of Optics and Precision Mechanics) ภายใต้สถาบันบัณฑิตวิทยาศาสตร์จีน (Chinese Academy of Sciences - CAS) และเข้าร่วมงานกับสถาบันตั้งแต่ปี 2001 ซึ่งที่นั่นเขามีส่วนร่วมในการนำ 'เลนส์โฟกัสตัวเอง' (self-focusing lenses) ไปสู่เชิงพาณิชย์ ประมาณปี 2010 เขาเริ่มมีความเชื่อมั่นว่าอุตสาหกรรมทัศนศาสตร์จะเดินตามรอยวงจรรวม หรือก็คือการเปลี่ยนจากอุปกรณ์แยกชิ้นไปสู่การบูรณาการโฟโตนิกส์ขนาดใหญ่ และเริ่มต้นวางกลยุทธ์การลงทุนบนรากฐานของ 'ซิลิคอนโฟโตนิกส์' (Silicon Photonics)

ความเชื่อนั้นนำไปสู่การก่อตั้ง CAS Star ในปี 2013 ในฐานะบริษัทเงินร่วมลงทุนด้าน 'ฮาร์ดเทค' ที่บ่มเพาะขึ้นภายใน CAS ปัจจุบัน บริษัทบริหารสินทรัพย์ประมาณ 1.8 หมื่นล้านหยวน (2.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) และได้ลงทุนในบริษัทในพอร์ตโฟลิโอไปแล้วกว่า 600 แห่ง ในจำนวนนั้น มากกว่า 200 บริษัทอยู่ในภาคส่วนโฟโตนิกส์ ครอบคลุมตั้งแต่การตรวจจับ (Sensing), การสื่อสาร, การคำนวณ, การจัดเก็บข้อมูล ไปจนถึงการแสดงผล ซึ่งล้วนเป็นแอปพลิเคชันที่กำลังถูกตีมูลค่าใหม่โดยการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ในขณะนี้

หมี เหล่ย อธิบายภารกิจหลักของบริษัทเขาว่าคือ "การผลักดันงานวิจัยทางวิทยาศาสตร์ไปสู่การค้า" เพื่อยกระดับอุตสาหกรรมผ่านเทคโนโลยีใหม่ ตลอดทศวรรษที่ผ่านมา ภารกิจนั้นดูเหมือนเป็นการเล่นสวนกระแสที่อดทนและขับเคลื่อนด้วยวิทยาศาสตร์อย่างลึกซึ้ง แต่ในวันนี้ มันอ่านได้เหมือนแผนที่ที่ตลาดทุนทั่วโลกเพิ่งเริ่มต้นเดินตาม

จากพอร์ตการลงทุนที่ซ่อนตัว สู่ขุมทรัพย์แห่งการเข้าตลาดหุ้น

พอร์ตโฟลิโอที่อัดแน่นด้วยโฟโตนิกส์ของ CAS Star ได้เปลี่ยนเข้าสู่โหมดการรับรู้มูลค่าอย่างรวดเร็วชนิดน่าทึ่ง

• ในเดือนมีนาคม 2026 บริษัทปิดการระดมทุนรอบแรกของกองทุน "Pioneer" ได้ที่ 2.617 พันล้านหยวน (360 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) โดยจัดสรรเงินทุน 70% ไปยังโครงการฮาร์ดเทคระยะเริ่มต้น และวางตำแหน่งให้ AI เป็นธีมสำคัญที่เชื่อมโยงกับโฟโตนิกส์
• ในเดือนพฤษภาคม 2026 CAS Star สามารถพาบริษัทในพอร์ตเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ได้ถึง 3 แห่งภายในเวลาเพียง 34 วัน ซึ่งสื่อจีนขนานนามว่าเป็นช่วงเวลาการรับรู้มูลค่าของกลุ่มผลิตภัณฑ์ "แสง + AI"
• หนึ่งในบริษัทในพอร์ต คือ Yuanjie Technology มีราคาหุ้นเพิ่มขึ้นถึง 11 เท่าในช่วงปีที่ผ่านมา สะท้อนภาพการพุ่งขึ้นของห่วงโซ่อุปทานโฟโตนิกส์ในวงกว้าง

บทเรียนจากเรื่องนี้ไม่ใช่การที่จู่ๆ โฟโตนิกส์ก็กลายเป็นสิ่งสำคัญ แต่มันคือการที่ข้อจำกัดทางฟิสิกส์ของทองแดง ทำให้โฟโตนิกส์กลายเป็นสิ่งที่ขาดไม่ได้ และบริษัทที่ใช้เวลาหนึ่งทศวรรษในการสร้างธุรกิจไปในทิศทางนั้น ก่อนที่ตลาดจะตีราคามัน กำลังเป็นผู้เก็บเกี่ยวผลตอบแทนอยู่ในขณะนี้

สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรต่อโครงสร้างพื้นฐาน AI

การบูมของโฟโตนิกส์ไม่ใช่วัฏจักรของชิ้นส่วนระยะสั้น LightCounting คาดการณ์ว่าอุปสงค์การเชื่อมต่อด้วยแสงที่เกี่ยวข้องกับ AI จะขับเคลื่อนการขยายตัวของตลาดไปจนถึงปี 2030 ในขณะที่อุตสาหกรรมกำลังเคลื่อนจากโมดูล 800G ไปสู่ 1.6T และเหนือกว่านั้น การเจาะตลาดของซิลิคอนโฟโตนิกส์ (SiPh) ถูกคาดการณ์ว่าจะพุ่งแตะระหว่าง 35% ถึง 50% ภายในเครือข่ายดาต้าเซ็นเตอร์ภายในสิ้นปี 2026 เพิ่มขึ้นจากส่วนแบ่งระดับเลขหลักเดียวเมื่อสองปีก่อน

พูดอีกอย่างก็คือ การเปลี่ยนผ่านจากทองแดงไปสู่แสงเพิ่งเริ่มต้นขึ้นเท่านั้น บริษัทที่เข้าใจฟิสิกส์นี้ตั้งแต่เนิ่นๆ และมีความอดทนในระดับสถาบันที่จะให้ทุนสนับสนุนมันเป็นทศวรรษ กำลังไม่ต้องรอการพิสูจน์อีกต่อไปแล้ว พวกเขากำลังเป็นผู้กำหนดทิศทางของเกม