Goldman Sachs ชี้ชัด! หมดยุคพึ่งพา ‘Magnificent 7’ หุ้นยุโรปคือขุมทรัพย์ AI กระจายความเสี่ยงรอบด้านกว่า

ผลตอบแทนจากกลุ่ม Magnificent 7 แสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวอย่างชัดเจน โดยจากที่เคยพุ่งขึ้น 75% ในปี 2023 ก็ลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 50% ในปี 2024 และเหลือไม่ถึง 25% ในปี 2025 อ้างอิงจาก Peter Oppenheimer หัวหน้านักกลยุทธ์หุ้นโลกของ Goldman Sachs การปรับฐานของตลาดหุ้นผู้นำเพียงไม่กี่ตัวนี้ อาจสร้างความเสียหายอย่างหนักให้กับนักลงทุนที่ไม่ได้กระจายความเสี่ยง

ยุโรปกับ AI ในมิติที่แตกต่าง: คือโครงสร้างพื้นฐาน ไม่ใช่แค่ซอฟต์แวร์

ยุโรปไม่มีหุ้นที่เปรียบได้กับ NVIDIA โดยตรง นั่นคือไม่มีบริษัทไหนเพียงบริษัทเดียวที่ครอบงำเรื่องราวของ AI ในระดับที่รุนแรงเท่ากัน Goldman Sachs ให้เหตุผลว่าผลตอบแทนที่เชื่อมโยงกับ AI ในยุโรปนั้น กำลังแผ่กระจายไปทั่วบริษัทในภาคอุตสาหกรรม โครงสร้างพื้นฐาน และกลาโหม ซึ่งล้วนได้รับอานิสงส์จากการสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพของ AI

รายงานแนวโน้มการลงทุนปี 2026 (2026 Investment Outlook) ของ Goldman Sachs เน้นย้ำว่าการให้ความสำคัญครั้งใหม่ของยุโรปต่อความมั่นคงแห่งชาติและเศรษฐกิจ กำลังขับเคลื่อนการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานและขีดความสามารถด้านกลาโหม ซึ่งสร้างกลุ่มผู้รับผลประโยชน์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ในวงกว้างขึ้น ทีม Asset Management ของบริษัทยังระบุว่า "ขนาดมหึมาของงบลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI นั้น เบื้องต้นได้สนับสนุนหุ้นที่เชื่อมโยงกับการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน" ซึ่งหมายถึงศูนย์ข้อมูล (Data Center), โครงข่ายไฟฟ้า, อุปกรณ์พลังงาน และระบบอัตโนมัติในภาคอุตสาหกรรม

ในยุโรป ผู้ที่ได้รับผลประโยชน์เหล่านั้นไม่ได้ถูกจำกัดอยู่แค่ในแนวดิ่งของเทคโนโลยีเพียงอย่างเดียว แต่ครอบคลุมไปถึง:

• ภาคอุตสาหกรรม (Industrials): บริษัทผู้ผลิตอุปกรณ์ไฟฟ้า ระบบอัตโนมัติในโรงงาน และวิศวกรรมสำหรับการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล
• โครงสร้างพื้นฐาน (Infrastructure): บริษัทสาธารณูปโภค ผู้ให้บริการโครงข่ายไฟฟ้า และบริษัทพลังงานที่รองรับความต้องการไฟฟ้ามหาศาลของ AI
• กลาโหมและความมั่นคงแห่งชาติ: พื้นที่งบประมาณที่กำลังเติบโตในยุโรป ซึ่งเชื่อมโยงกับแรงผลักดันด้านการใช้จ่ายเชิงภูมิรัฐศาสตร์เดียวกัน

Peter Oppenheimer จาก Goldman Sachs เคยเขียนไว้ด้วยว่า หุ้นกลุ่ม Value เริ่มฟื้นตัวในปี 2025 โดยเฉพาะนอกสหรัฐอเมริกา ซึ่งตอกย้ำถึงประโยชน์ที่เกิดขึ้นใหม่ของการกระจายการลงทุนในมิติของภูมิภาค ภาคธุรกิจ และปัจจัย (Factors) บริษัทจึงแนะนำให้ขยายขอบเขตการลงทุนในหุ้นออกจากเทคโนโลยีขนาดใหญ่ ไปยังหุ้นขนาดเล็ก หุ้น Value และบูรณาการภาคธุรกิจที่มุ่งเน้น AI รวมถึงการถือครองสินทรัพย์เชิงรับ (Defensive) เข้าไปด้วย

เสียงสนับสนุนจาก J.P. Morgan และ T. Rowe Price

Goldman Sachs ไม่ได้อยู่โดดเดี่ยวในการประเมินครั้งนี้ J.P. Morgan Asset Management ชี้ให้เห็นประเด็นการกระจายความเสี่ยงอย่างชัดเจนในบทวิเคราะห์ "Chart of the Month" ประจำเดือนเมษายน 2026:

"ในขณะที่ผลการดำเนินงานของดัชนีสหรัฐฯ ถูกครอบงำด้วยพลวัตของการกระจุกตัว แต่ยุโรปกลับนำเสนอการเปิดรับความเสี่ยงที่กระจายตัวกว้างขวางกว่ามากในหลากหลายภาคส่วนและหุ้น โดยพึ่งพาผู้ชนะในกลุ่มเทคโนโลยียักษ์ใหญ่เพียงไม่กี่รายน้อยกว่า ตัวอย่างเช่น ดัชนี MSCI Europe มีน้ำหนักการลงทุนในหุ้นเทคโนโลยีที่ต่ำกว่า และพึ่งพาหุ้นขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ตัวในการขับเคลื่อนผลลัพธ์น้อยกว่า ซึ่งช่วยให้นักลงทุนเจือจางการเปิดรับความเสี่ยงในธีมเดียว และกระจายความเสี่ยงไปยังตัวขับเคลื่อนเศรษฐกิจที่หลากหลายกว่า"

J.P. Morgan ยังระบุเพิ่มเติมในรายงาน Investment Outlook 2026 ว่า นักลงทุนควร "กระจายไปทั่วทั้งระบบนิเวศ" ของ AI เนื่องจากความเสี่ยงและโอกาสของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI นั้นแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ และชี้ให้เห็นว่า "ระบบนิเวศ AI ที่กำลังขยายตัว" เป็นธีมระยะยาว โดยขยายขอบเขตไปไกลกว่าฮาร์ดแวร์ เข้าสู่กลุ่มสาธารณูปโภค การเงิน การดูแลสุขภาพ และอุตสาหกรรม

ในทำนองเดียวกัน T. Rowe Price ในรายงาน Global Market Outlook ปี 2026 ก็สะท้อนธีมนี้ โดยเน้นย้ำว่า "วิวัฒนาการจาก AI ดิจิทัล เช่น ซอฟต์แวร์ ไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI เชิงกายภาพ กำลังปลดล็อคโอกาสใหม่ๆ ในกลุ่มวัสดุ พลังงาน และอุตสาหกรรม" บริษัทระบุว่า ตลาดหุ้นกำลังขยายขอบเขตทั้งในภาคส่วนที่เกี่ยวข้องกับ AI และภาคส่วนอื่นๆ และการนำทางในสภาพแวดล้อมนี้ต้องอาศัย "การปรับสมดุลระหว่างการเปิดรับความเสี่ยงในผู้นำ AI ที่ยั่งยืน และโอกาสที่กำลังเกิดขึ้นใหม่ในตลาดวัฏจักรและตลาดต่างประเทศ"

T. Rowe Price ยังอธิบายเพิ่มเติมว่า โอกาสที่จะเกิดขึ้นนี้ มี "ความกว้างขวางและความอุดมสมบูรณ์ที่ไม่เคยปรากฏมาก่อนนับตั้งแต่ยุคหลังวิกฤตการเงินโลก" โดยได้รับแรงหนุนจากการกระตุ้นทางการคลังและกระบวนการสร้างอุตสาหกรรมใหม่ (Reindustrialization) ที่เกิดขึ้นนอกพรมแดนของสหรัฐฯ

คำทำนายระดับทศวรรษจาก Goldman Sachs: ยุคตกต่ำของหุ้นสหรัฐฯ

คำเตือนที่ชัดเจนที่สุดมาจาก Goldman Sachs Research โดยตรง เมื่อเดือนพฤศจิกายน 2025 Peter Oppenheimer ได้คาดการณ์ว่า หุ้นสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะให้ผลตอบแทนต่ำกว่าตลาดต่างประเทศ (Underperform) ในช่วงทศวรรษหน้า และแนะนำให้นักลงทุนย้ายเงินทุนไปกระจายการลงทุนในหุ้นนอกสหรัฐฯ รวมถึงในยุโรป

มุมมองนี้บ่งชี้ถึง "การปรับสมดุลของกลยุทธ์การลงทุนทั่วโลกอย่างลึกซึ้ง โดยเปลี่ยนทิศทางจากแนวทางที่ยึดสหรัฐฯ เป็นศูนย์กลาง ซึ่งเคยครอบงำพอร์ตการลงทุนตลอด 15 ปีที่ผ่านมา" บทความของ Goldman Sachs ในเดือนกันยายน 2025 ที่ชื่อว่า "Should Stock Investors Look Beyond the Tech Giants?" ยังให้เหตุผลว่า โอกาสใหม่ๆ จะเกิดขึ้นเมื่อ AI ต้องการการยกระดับโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลและกายภาพ และนักลงทุนจำเป็นต้องเปิดใจให้กว้างขึ้นกับโอกาสที่ถูกประเมินมูลค่าต่ำไปในหลายภาคส่วนและภูมิภาค

บริษัทมองเห็นภาพของ "โลกที่มีหลายขั้วอำนาจมากขึ้น และมีตลาดที่สอดคล้องกันน้อยลง ซึ่งจะสร้างตลาดหุ้นที่กระจัดกระจายแต่อุดมไปด้วยโอกาส" ในสภาพแวดล้อมนี้ สหรัฐฯ จะยังคงถูกขับเคลื่อนด้วยความก้าวหน้าของ AI และความเชื่อมั่นของนักลงทุน ในขณะที่โอกาสของยุโรปเกิดจากการใช้จ่ายด้านความมั่นคงแห่งชาติและเศรษฐกิจในโครงสร้างพื้นฐานและกลาโหม

ข้อความหลักไม่ใช่การบอกว่าผู้นำด้าน AI ของสหรัฐฯ กำลังจะล้มเหลว แต่เป็นว่า เฟสถัดไปของวัฏจักรการลงทุนด้าน AI นั่นคือ 'การสร้างโครงสร้างพื้นฐาน' กำลังกระจายผลประโยชน์ไปยังผู้รับผลประโยชน์ในวงกว้างขึ้น และกระจุกตัวน้อยลง ซึ่งหลายๆ บริษัทเหล่านี้ล้วนมีให้พบได้ในตลาดหุ้นยุโรป

ตารางสรุปมุมมองจากสามยักษ์ใหญ่การเงินโลก