ทำไมราคาทองคำร่วงทั้งที่ตะวันออกกลางตึงเครียด

ราคาทองคำที่ปรับตัวลงสู่ระดับต่ำสุดตั้งแต่เดือนมีนาคม 2026 สร้างความประหลาดใจให้กับนักลงทุนจำนวนมาก เพราะเกิดขึ้นในช่วงที่ความตึงเครียดในตะวันออกกลางกำลังเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งโดยปกติแล้วสถานการณ์ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์มักจะผลักดันให้นักลงทุนแห่ซื้อ “สินทรัพย์ปลอดภัย” อย่างทองคำ

แต่ในรอบนี้ กลไกของตลาดกลับต่างออกไป ปัจจัยที่มีอิทธิพลมากกว่าคือ ความกังวลเงินเฟ้อ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่พุ่งขึ้น และค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า ซึ่งล้วนเป็นแรงกดดันสำคัญต่อราคาทองคำ

แรงกดดันหลัก: ความกังวลเงินเฟ้อและคาดการณ์ดอกเบี้ยสูง

ความตึงเครียดที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านและความเสี่ยงต่อการขนส่งพลังงานผ่าน ช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz) ทำให้ตลาดกังวลว่าการส่งออกน้ำมันโลกอาจสะดุด เนื่องจากช่องแคบแห่งนี้เป็นเส้นทางขนส่งพลังงานสำคัญของโลก

เมื่อมีความเสี่ยงด้านอุปทานพลังงาน ราคาน้ำมันมักมีแนวโน้มปรับขึ้น และสิ่งนี้ทำให้ตลาดเริ่มกังวลว่า เงินเฟ้อทั่วโลกอาจกลับมาสูงอีกครั้ง ส่งผลให้นักลงทุนปรับมุมมองว่าดอกเบี้ยอาจต้องอยู่ในระดับสูงนานขึ้น หรืออาจปรับขึ้นเพิ่มเติมได้

สำหรับทองคำ ประเด็นนี้สำคัญมาก เพราะทองคำ ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย ดังนั้นเมื่อคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจริงจะสูงขึ้น การถือทองคำจึงดูน่าสนใจน้อยลงเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทน

ยีลด์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐพุ่ง กดดันราคาทอง

อีกปัจจัยสำคัญคือการปรับตัวขึ้นของ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (U.S. Treasury yields) ซึ่งเพิ่มขึ้นจากความกังวลเงินเฟ้อและแนวโน้มนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น

เมื่อยีลด์พันธบัตรสูงขึ้น นักลงทุนสามารถรับผลตอบแทนจากตราสารหนี้ได้มากขึ้น ทำให้เกิดการย้ายเงินลงทุนออกจากทองคำไปยังพันธบัตรแทน

ในทางเศรษฐศาสตร์ สิ่งนี้เรียกว่า “ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือทอง” ซึ่งจะเพิ่มขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยและยีลด์ในตลาดสูงขึ้น

ดอลลาร์แข็งค่า ยิ่งทำให้ทองแพงสำหรับผู้ซื้อทั่วโลก

ในช่วงเดียวกัน ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐก็แข็งค่าขึ้นจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และสภาวะการเงินที่ตึงตัว

เนื่องจากทองคำถูกกำหนดราคาในตลาดโลกด้วย สกุลเงินดอลลาร์ เมื่อดอลลาร์แข็งค่า ผู้ซื้อที่ใช้สกุลเงินอื่นจะต้องจ่ายแพงขึ้น ส่งผลให้ความต้องการทองคำทั่วโลกลดลง

ดังนั้นแรงกดดันจากค่าเงินจึงยิ่งซ้ำเติมผลกระทบจากยีลด์ที่เพิ่มขึ้น

ตลาดปรับมุมมองต่อท่าทีของธนาคารกลางสหรัฐ

ความเสี่ยงเงินเฟ้อจากราคาพลังงานยังทำให้ตลาดเริ่มปรับคาดการณ์เกี่ยวกับ นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ด้วย

นักลงทุนลดความเชื่อมั่นว่าธนาคารกลางจะรีบลดดอกเบี้ย และบางส่วนเริ่มมองว่าอัตราดอกเบี้ยอาจต้องอยู่ในระดับสูงนานกว่าที่คาด

การเปลี่ยนแปลงความคาดหวังนี้ทำให้ทั้ง ยีลด์พันธบัตรและค่าเงินดอลลาร์ปรับขึ้น ซึ่งเป็นสองตัวแปรที่มักเคลื่อนไหวในทิศทางตรงข้ามกับราคาทอง

ความตึงเครียดในอิหร่านและช่องแคบฮอร์มุซ

สถานการณ์ในตะวันออกกลาง โดยเฉพาะความตึงเครียดเกี่ยวกับอิหร่านและความเสี่ยงต่อการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ทำให้ตลาดโลกผันผวนมากขึ้น ช่องแคบนี้ถือเป็นหนึ่งในเส้นทางขนส่งพลังงานที่สำคัญที่สุดของโลก

โดยปกติแล้ว เหตุการณ์ลักษณะนี้มักกระตุ้นแรงซื้อทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ในรอบนี้ ผลกระทบผ่านเงินเฟ้อและดอกเบี้ยมีน้ำหนักมากกว่า จึงทำให้ราคาทองไม่ได้พุ่งขึ้นตามที่หลายคนคาด

เหตุโดรนโจมตีใกล้โรงไฟฟ้านิวเคลียร์ใน UAE

ความตึงเครียดในภูมิภาคยิ่งเพิ่มขึ้นหลังเกิดเหตุ โดรนโจมตีบริเวณโรงไฟฟ้านิวเคลียร์บารากาห์ (Barakah) ของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ซึ่งทำให้เกิดไฟไหม้บริเวณรอบนอกของโรงงาน

เจ้าหน้าที่ระบุว่าไม่มีผู้บาดเจ็บและไม่มีการรั่วไหลของกัมมันตรังสี แต่เหตุการณ์ดังกล่าวสะท้อนถึงความเปราะบางของสถานการณ์ความมั่นคงในภูมิภาค และความเสี่ยงที่ความขัดแย้งอาจปะทุขึ้นอีกครั้ง

แม้เหตุการณ์ลักษณะนี้มักจะหนุนราคาทอง แต่หากเหตุการณ์เดียวกันนั้นทำให้ราคาน้ำมันพุ่งและเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อ ก็อาจนำไปสู่ดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ซึ่งกลับกลายเป็นปัจจัยลบต่อทองคำ

ทำไมนักวิเคราะห์มองว่าเป็นเพียง “การพักฐาน”

แม้ราคาทองจะปรับลงแรง แต่นักวิเคราะห์จำนวนมากยังมองว่านี่เป็นเพียง การปรับฐานระยะสั้น ไม่ใช่การจบแนวโน้มขาขึ้น

เหตุผลคือปัจจัยโครงสร้างที่สนับสนุนทองคำยังคงอยู่ เช่น

• ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังสูง
• ความต้องการป้องกันความเสี่ยงเงินเฟ้อ
• การสะสมทองคำของธนาคารกลางทั่วโลก

ข้อมูลและมุมมองจากนักวิเคราะห์ที่อ้างอิง World Gold Council ระบุว่าปัจจัยเหล่านี้ยังสามารถหนุนกระแสเงินลงทุนในทองคำต่อไปตลอดปี 2026 แม้ราคาจะมีความผันผวนเป็นช่วง ๆ

สรุปภาพรวม

การปรับตัวลงของทองคำครั้งนี้แสดงให้เห็นว่า ปัจจัยมหภาคสามารถมีอิทธิพลเหนือแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยได้

ความตึงเครียดในตะวันออกกลางทำให้ราคาน้ำมันและความกังวลเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ซึ่งนำไปสู่ยีลด์พันธบัตรที่สูงขึ้นและดอลลาร์ที่แข็งค่า ผลลัพธ์คือการเพิ่มต้นทุนของการถือทองคำและกดดันราคา

อย่างไรก็ตาม ปัจจัยระยะยาวที่เคยหนุนทองคำ เช่น ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ การป้องกันเงินเฟ้อ และการซื้อทองของธนาคารกลาง ยังไม่ได้หายไป ทำให้นักวิเคราะห์จำนวนมากมองว่าการปรับตัวลงครั้งนี้เป็นเพียงช่วงพักของแนวโน้มขาขึ้นมากกว่าจะเป็นการสิ้นสุดของตลาดกระทิงทองคำ