Ethereum Active Addresses พุ่ง 989,500 รายการ แต่ราคายังคงนิ่ง: อะไรขับเคลื่อนการพุ่งขึ้นและมีความหมายต่อ ETH อย่างไร?

แรงขับเคลื่อนสำคัญที่ทำให้ Active Addresses พุ่ง

การพุ่งขึ้นของที่อยู่ที่ใช้งานรายวันเกือบแตะ 1 ล้านรายการ ไม่ได้เกิดจากปัจจัยใดปัจจัยหนึ่ง แต่เป็นผลจากหลายแรงผลักดันที่มาบรรจบกันพร้อมกัน

เงินไหลเข้ากองทุน ETF

กองทุน Spot Ethereum ETF มียอดเงินไหลเข้าสุทธิ 245 ล้านดอลลาร์ ในสัปดาห์ของวันที่ 3-7 สิงหาคม ซึ่งนับเป็นสัปดาห์ที่ 5 ติดต่อกันที่มีกระแสเงินไหลเข้าเป็นบวก Santiment ระบุว่าการฟื้นตัวของดีมานด์จาก ETF เป็นตัวเร่งหลักที่ทำให้จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานพุ่งสูงขึ้น โดยอธิบายว่าเป็นการ "ปลุกกระเป๋าเงินเดิมที่หลับใหล หมุนเวียนเงินทุน และทดสอบเส้นทางอีกครั้ง" มากกว่าที่จะเป็นผู้ใช้รายใหม่ที่เข้าสู่ตลาด

Robinhood Chain และกิจกรรมบน Layer-2

กิจกรรมบน Robinhood Chain ที่ใช้ Ethereum ในการชำระบัญชี ได้เพิ่มกรณีการใช้งานที่มีปริมาณสูงสำหรับก๊าซ ETH และทราฟฟิกของแอปพลิเคชัน ในขณะเดียวกัน การใช้งานบนเครือข่าย Layer-2 ที่เพิ่มขึ้นอย่าง Arbitrum และ Optimism ก็ส่งผลให้เกิดธุรกรรมการชำระบัญชีกลับมายัง Mainnet ของ Ethereum ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งที่ทำให้จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานเพิ่มขึ้น ค่าก๊าซที่ลดลงอย่างมากยังเป็นปัจจัยสนับสนุนการขยายตัวนี้ด้วย

การใช้งาน DeFi, DEX และ NFT

ค่าธรรมเนียมของ Decentralized Exchange (DEX) พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงต้นเดือนสิงหาคม โดยเมื่อวันที่ 4 สิงหาคม Fluid DEX มีค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น 101.32% ใน 24 ชั่วโมง ขณะที่ Uniswap V3 เพิ่มขึ้น 54.53%, Uniswap V4 เพิ่มขึ้น 37.02% และ Curve DEX เพิ่มขึ้น 51.62% Santiment ระบุว่าการเพิ่มขึ้นของที่อยู่ที่ใช้งานส่วนหนึ่งมาจากกิจกรรม DeFi, NFT และ DEX รวมถึงความสนใจใน Liquid Staking และ Restaking

Stablecoin, RWA และสินทรัพย์ Tokenized

การโอน Stablecoin และการแปลงสินทรัพย์ในโลกจริง (Real-World Assets: RWAs) เป็น Token ยังคงดึงดูดความสนใจกลับมายัง Ethereum ข้อมูล ณ ไตรมาสที่ 2 ปี 2026 พบว่ามีมูลค่า 17,200 ล้านดอลลาร์ใน RWAs อยู่บนเครือข่าย Ethereum เครือข่ายยังคงเป็นเลเยอร์การชำระบัญชีที่สำคัญสำหรับสภาพคล่องดอลลาร์ ในขณะที่ความคืบหน้าด้านกฎระเบียบในสหรัฐฯ ช่วยให้สถาบันต่างๆ หันมาให้ความสำคัญกับการเงินบนเครือข่ายที่มีการควบคุมกำกับ

การสะสมของวาฬ

เมื่อวันที่ 11 สิงหาคม วาฬรายหนึ่งได้ถอน ETH จำนวน 9,000 เหรียญ จาก Gemini ซึ่งเป็นการขยายการสะสมอย่างต่อเนื่องตลอดทั้งเดือน โดยรวมแล้ววาฬรายนี้สะสม ETH ไปประมาณ 121,000 ETH (มูลค่า 227 ล้านดอลลาร์) โดยทั้งหมดถูกถอนออกจากกระดานเทรดแบบรวมศูนย์ ข้อมูลจาก CryptoQuant แสดงให้เห็นว่า ผู้ถือขนาดใหญ่ (Whales) ได้ดูดซับการกระจายเหรียญจากนักลงทุนรายย่อยตลอดปี 2026 โดยกลุ่มที่ถือ 10,000-100,000 ETH เพิ่มการถือครองขึ้น 5.6 ล้าน ETH ระหว่างกลางปี 2025 ถึงกลางปี 2026 ในขณะที่กลุ่มที่ถือ 1,000-10,000 ETH มีปริมาณการถือครองลดลงจาก 15.6 ล้าน ETH ในเดือนมกราคม เหลือประมาณ 12.9 ล้าน ETH

ความแตกต่างที่ชัดเจน: ทำไมราคาถึงไม่ขยับ?

แม้กิจกรรมบนเครือข่ายจะระเบิดขึ้น แต่ ETH ยังคงติดอยู่ในช่วงตลาดหมีที่ประมาณ 1,870 ดอลลาร์ มีหลายปัจจัยเชิงโครงสร้างที่อธิบายความแตกต่างนี้

กลไกการเบิร์นที่พังทลาย

การเปลี่ยนแปลงไปสู่ Layer-2 ทำให้ค่าธรรมเนียมธุรกรรมส่วนใหญ่ถูกจ่ายบน L2 ไม่ใช่ Mainnet ส่งผลให้กลไกการเบิร์น ETH ซึ่งเป็นหัวใจหลักของแนวคิด "Ultrasound Money" อ่อนแอลงอย่างมาก ซึ่งเป็นปัจจัยที่ทำให้การฟื้นตัวของราคาล่าช้า ตลาดได้ซึมซับการล่มสลายของโมเดลมูลค่าแบบหนึ่ง (ทองคำดิจิทัลผ่านการเบิร์นค่าธรรมเนียม) ไปแล้ว ก่อนที่จะซึมซับโมเดลที่สอง (สินทรัพย์สำรองที่ให้ผลตอบแทน) อย่างเต็มที่

มูลค่าถูกดึงไปยัง L2s

เลเยอร์แอปพลิเคชันของ Ethereum สร้างค่าธรรมเนียมได้ 1,790 ล้านดอลลาร์ ในไตรมาสที่ 2 ปี 2026 แต่ Mainnet ของ ETH กลับดักจับมูลค่านี้ได้เพียง 4.9% หรือคิดเป็นเพียง 88.4 ล้านดอลลาร์ใน Real Economic Value เมื่อกิจกรรมต่างๆ ย้ายไปยัง Rollups Mainnet จะได้รับส่วนแบ่งมูลค่าที่ลดลงเรื่อยๆ เมื่อเทียบกับกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่มันสนับสนุน นักวิเคราะห์บนเครือข่าย Tanaka เผยแพร่บทวิเคราะห์ที่แสดงให้เห็นว่า "กิจกรรมบนเครือข่ายเป็นเรื่องจริง แต่การเพิ่มมูลค่าให้กับโทเค็น ETH นั้นไม่เป็นไปตามนั้น"

อัตราผลตอบแทนจากการ Staking หดตัวลง

ส่วนต่างที่แคบลงระหว่างอัตราผลตอบแทนจากการ Staking ของ Ethereum และอัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงในตลาดตราสารหนี้แบบดั้งเดิม ได้ลดความน่าสนใจของการ Staking ลง ซึ่งเป็นปัจจัยที่ก่อให้เกิดแรงกดดันในการขาย การเปลี่ยนแปลงในตำแหน่งนี้ก่อให้เกิดการเทขายสถานะ Long เป็นลูกโซ่ในช่วงต้นเดือนสิงหาคม

สภาพคล่องในเดือนสิงหาคมที่บางเบาและภาวะสินเชื่อตึงตัว

นักวิเคราะห์ชี้ว่าสภาพคล่องที่ต่ำตามฤดูกาลซึ่งเป็นเรื่องปกติของเดือนสิงหาคม และภาวะสินเชื่อที่ตึงตัว เป็นอุปสรรคที่ทำให้ราคาไม่สามารถตอบสนองต่อสัญญาณเชิงบวกบนเครือข่ายได้ บทวิเคราะห์จาก TradingKey ระบุว่าราคาที่ลดลงระหว่างวันนั้นสะท้อนให้เห็นถึง "ปฏิสัมพันธ์ที่ซับซ้อนระหว่างภาวะสินเชื่อที่ตึงตัวและสุญญากาศด้านสภาพคล่องตามฤดูกาล"

ความสนใจจากนักลงทุนสหรัฐฯ อยู่ในระดับต่ำ

CryptoQuant รายงานว่าความสนใจจากนักลงทุนสหรัฐฯ ที่อยู่ในระดับต่ำอย่างต่อเนื่อง ได้จำกัดการระดมทุนและดีมานด์ของตลาด ซึ่งชี้ให้เห็นถึงโอกาสที่ราคาจะปรับตัวขึ้นในระยะสั้นที่จำกัด แม้จะมีสัญญาณการยอมรับที่แข็งแกร่งขึ้น

รูปแบบที่ซ้ำรอยจากปลายปี 2025

ความแตกต่างนี้ไม่ใช่เรื่องใหม่ รูปแบบที่คล้ายกันนี้เกิดขึ้นในช่วงปลายปี 2025 โดยปริมาณธุรกรรมรายวันพุ่งแตะ 2.1 ล้านรายการ ขณะที่ ETH ปรับฐานจาก 4,500 ดอลลาร์ลงมาที่ 2,900 ดอลลาร์ เหตุการณ์ปัจจุบัน—ที่อยู่ที่ใช้งาน 989,500 รายการเทียบกับราคา ~1,870 ดอลลาร์—เป็นรูปแบบที่รุนแรงขึ้นของพลวัตเดียวกัน นั่นคือ การใช้งานเครือข่ายแซงหน้าการเคลื่อนไหวของราคา ซึ่งมักส่งสัญญาณถึงการสะสมมากกว่าดีมานด์จากการเก็งกำไร

ข้อมูลจาก Glassnode เผยให้เห็นว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 30 วันของที่อยู่ที่ใช้งาน อยู่ในช่วงประมาณ 450,000 รายการในเดือนกรกฎาคม 2026 ซึ่งเป็นช่วงเดียวกันกับที่บันทึกไว้ในเดือนสิงหาคมและกันยายน 2025 ซึ่งเป็นช่วงที่ราคา ETH ซื้อขายสูงกว่า 4,500 ดอลลาร์ที่จุดสูงสุดของวัฏจักร ดังนั้น การใช้งานเครือข่ายจึงแยกออกจากราคา โดยกิจกรรมยังคงอยู่ในระดับเดียวกับตลาดกระทิง ในขณะที่ความสนใจทางสังคมกลับลดลงอย่างรุนแรง

ภาพรวมการแข่งขัน: Solana และ Cardano

Solana

Solana ดำเนินงานในขนาดที่แตกต่างกันในแง่ของเมตริกเครือข่ายดิบ โดยมีที่อยู่ที่ใช้งานรายวันอยู่ที่ 1.5–3 ล้านรายการ (โดยทั่วไปประมาณ 2 ล้านรายการ) และประมวลผล 127 ล้านธุรกรรม ในวันปกติช่วงปลายเดือนมิถุนายน ซึ่งสูงกว่า Mainnet ของ Ethereum ที่มีธุรกรรมประมาณ 2.8 ล้านรายการต่อวันอย่างมาก Solana แซงหน้า Ethereum ในจำนวนที่อยู่ที่ใช้งานรายวันเป็นครั้งแรกในเดือนมีนาคม 2026 โดยมี 4.2 ล้านรายการเทียบกับ 3.8 ล้านรายการของ Ethereum ปริมาณการซื้อขาย DEX รายสัปดาห์ของ Solana แตะ 11,490 ล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายน เทียบกับ 7,620 ล้านดอลลาร์ของ Ethereum

ระบบนิเวศ L2 เปลี่ยนการเปรียบเทียบ

อย่างไรก็ตาม การเปรียบเทียบที่มีความหมายมากกว่าคือ Mainnet ของ Ethereum บวกกับระบบนิเวศ L2 เมื่อรวมเครือข่าย Layer-2 เข้าไปด้วย ระบบนิเวศโดยรวมจะมีที่อยู่ที่ใช้งานมากกว่า 12 ล้านรายการต่อวัน ซึ่งยังคงความเป็นผู้นำโดยรวมของเครือข่าย Ethereum Rollups ประมวลผลธุรกรรมผู้ใช้ได้ 1,270 รายการต่อวินาที ณ ไตรมาส 2 ปี 2026

Cardano

Cardano ไม่ใช่ภัยคุกคามทางการแข่งขันในแง่ของเมตริกที่อยู่ที่ใช้งาน โดยมีที่อยู่ที่ใช้งานรายวันอยู่ระหว่าง 9,000 ถึง 16,000 รายการ ซึ่งลดลงอย่างมากจากประมาณ 135,000 รายการในปี 2024 มูลค่าตามราคาตลาดของ Cardano ที่ 6,290 ล้านดอลลาร์ ยังน้อยกว่า Ethereum (224,950 ล้านดอลลาร์) และ Solana (42,400 ล้านดอลลาร์) อย่างมาก

บทสรุป

กิจกรรมบนเครือข่ายของ Ethereum อยู่ในระดับเดียวกับตลาดกระทิง ในขณะที่ราคายังคงซบเซาในกรอบตลาดหมี ซึ่งเป็นความแตกต่างเชิงโครงสร้างที่เกิดจากการย้ายมูลค่าไปยัง L2 กลไกการเบิร์นที่พังทลาย และอุปสรรคระดับมหภาค การเติบโตอย่างยั่งยืนของที่อยู่ที่ใช้งานจะสามารถดึงราคาให้สูงขึ้นได้หรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับว่าปัจจัยเชิงโครงสร้างเหล่านี้จะกลับทิศหรือไม่ สัญญาณสำคัญที่ต้องจับตามอง ได้แก่ เงินไหลเข้า ETF อย่างต่อเนื่อง ผลกระทบจากการอัปเกรดครั้งใหญ่ที่จะถึง และการสะสมของวาฬว่าจะช่วยพยุงราคาได้หรือไม่ สำหรับตอนนี้ Ethereum กำลังคึกคักกว่าที่เคย แต่โทเค็นของมันยังคงไม่สามารถดักจับมูลค่านั้นได้