BlackRock พลิกขั้ว: ETF คริปโตไหลออก 3.5 พันล้านดอลลาร์ ก่อนเงินไหลกลับในเดือนสิงหาคม

สถานการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้นท่ามกลางการลดความเสี่ยงของนักลงทุนสถาบันในวงกว้าง โดย ETF Bitcoin แบบสปอตที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ทั้งหมดมีเงินไหลออกสุทธิราว 5 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 ปี 2026 ซึ่งถือเป็นการไหลออกในระดับรายไตรมาสที่รุนแรงเป็นประวัติการณ์ และ IBIT เป็นหนึ่งในกองทุนที่รับแรงขายหนักที่สุด

ในเดือนมิถุนายนเพียงเดือนเดียว มีเงินไหลออกจาก ETF Bitcoin สหรัฐฯ ราว 4 พันล้านดอลลาร์ โดย IBIT คิดเป็นประมาณ 73% ของยอดดังกล่าว ตามข้อมูล SoSoValue ที่ Yahoo Finance อ้างถึง แรงไถ่ถอนใน ETF ยังเกิดขึ้นพร้อมกับคำขอไถ่ถอนในตลาดสินเชื่อเอกชนมูลค่า 15.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเกินเพดานการไถ่ถอนรายไตรมาสตามปกติ สะท้อนภาพการลดความเสี่ยงของสถาบันในหลายตลาดพร้อมกัน

เทียบกับไตรมาส 2 ปี 2025: จากเงินเข้า 13.9 พันล้านดอลลาร์สู่เงินออก

ในไตรมาส 2 ปี 2025 IBIT และ ETHA มีเงินเพิ่มขึ้นสุทธิจากการสร้างหน่วยลงทุนรวม 13.9 พันล้านดอลลาร์

เมื่อเทียบกับเงินลดลงสุทธิ 3.5 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 ปี 2026 จึงเกิดการเปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบรายปีถึง 17.4 พันล้านดอลลาร์

กล่าวง่าย ๆ คือ กระแสเงินไม่ได้เพียงชะลอตัว แต่เปลี่ยนจากการเปิดรับความเสี่ยงอย่างชัดเจนในปีก่อน มาเป็นการถอนเงินออกในปีนี้

แยกตัวเลข IBIT และ ETHA

ข้อมูลจากเอกสารยื่นต่อ SEC แสดงรายละเอียดดังนี้

รายงานบางชิ้นในช่วงกลางเดือนกรกฎาคมระบุว่า IBIT มีเงินไหลออกสุทธิราว 3.3 พันล้านดอลลาร์ แต่ตัวเลขจากแบบ 10-Q ของ SEC ซึ่งคำนวณจากเงินสมทบหักเงินไถ่ถอน ระบุไว้ที่ 2.9 พันล้านดอลลาร์ ดังนั้นตัวเลข 2.9 พันล้านดอลลาร์จึงเป็นตัวเลขอ้างอิงจากเอกสารยื่นอย่างเป็นทางการ

สินทรัพย์ใดถูกส่งคืนเพื่อรองรับการไถ่ถอน?

เมื่อผู้ลงทุนไถ่ถอนหน่วย ETF ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต หรือ authorized participants จะส่งคืนหน่วย ETF และรับสินทรัพย์ดิจิทัลอ้างอิงของกองทุนกลับไป เอกสาร SEC ระบุปริมาณสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องไว้ดังนี้

• IBIT มีการไถ่ถอนเทียบเท่า 106,148 BTC ในไตรมาส 2 ปี 2026
• ETHA มีการไถ่ถอนเทียบเท่า 770,839 ETH ในช่วงเวลาเดียวกัน

แรงขายมีลักษณะกระจุกตัวอย่างมากในช่วงปลายเดือนพฤษภาคม โดย IBIT มีเงินไหลออกสุทธิ 2.43 พันล้านดอลลาร์ติดต่อกัน 9 เซสชัน ก่อนจบลงด้วยการขายแบบบล็อกผ่านดาร์กพูลมูลค่า 1.26 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 26 พฤษภาคม ซึ่งเป็นการไถ่ถอนรายวันที่ใหญ่ที่สุดของกองทุนนับตั้งแต่เปิดตัวในเดือนมกราคม 2024

ข้อมูลบนบล็อกเชนยังยืนยันการโอน Bitcoin ราว 6,005 BTC จากกระเป๋าคัสโตดีที่เชื่อมโยงกับ IBIT ไปยัง Coinbase Prime ในวันดังกล่าว

อย่างไรก็ตาม Arkham Intelligence ระบุว่า จนถึงอย่างน้อยวันที่ 4 สิงหาคม ยังไม่มี ETF Bitcoin รายใดขาย BTC ในเดือนสิงหาคม ซึ่งชี้ว่าแรงขายหลักกระจุกอยู่ในไตรมาส 2 มากกว่าจะต่อเนื่องมาถึงเดือนปัจจุบัน

ต้นเดือนสิงหาคม: กระแสเงินพลิกกลับแรงแค่ไหน?

หลังจากไตรมาส 2 ที่เต็มไปด้วยแรงไถ่ถอน ETF คริปโตสหรัฐฯ กลับมามีเงินไหลเข้าอย่างชัดเจนในช่วงต้นเดือนสิงหาคม โดยเฉพาะกองทุนของ BlackRock ข้อมูลจาก SoSoValue และ Farside Investors ที่ถูกรายงานโดยหลายสำนัก สรุปได้ดังนี้

ภายในวันที่ 4 สิงหาคม ETF Bitcoin แบบสปอตของสหรัฐฯ มีเงินไหลเข้าสุทธิทุกวันนับตั้งแต่ต้นเดือน รวมเป็นสถิติชนะต่อเนื่อง 6 วันในเวลานั้น

ต้องใช้เวลานานเท่าไรจึงจะชดเชยเงินไหลออกในไตรมาส 2?

ยอดเงินลดลงสุทธิรวมของ IBIT และ ETHA ในไตรมาส 2 อยู่ที่ประมาณ 3.5 พันล้านดอลลาร์

ในช่วงวันที่ 3–5 สิงหาคม IBIT มีเงินไหลเข้าเฉลี่ยประมาณ 159 ล้านดอลลาร์ต่อวัน หากรวม ETHA ด้วย ค่าเฉลี่ยของ BlackRock จะอยู่ที่ประมาณ 176 ล้านดอลลาร์ต่อวัน

หากรักษาค่าเฉลี่ยที่สูงผิดปกตินี้ไว้ได้ BlackRock จะใช้เวลาประมาณ 20 วันทำการ หรือราว 1 เดือนปฏิทิน เพื่อชดเชยยอดเงินลดลง 3.5 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2

แต่การคำนวณนี้อ้างอิงจากตัวอย่างเพียงไม่กี่วันที่แข็งแกร่งมาก หากค่าเฉลี่ยลดลงมาอยู่ในระดับที่ยั่งยืนกว่า เช่น 50–80 ล้านดอลลาร์ต่อวัน ระยะเวลาจะยืดเป็นประมาณ 44–70 วันทำการ

นักวิเคราะห์ยังไม่รีบเรียกว่าเป็นการกลับมาของเงินสถาบัน

แม้แรงซื้อกลับในเดือนสิงหาคมจะโดดเด่นและมี BlackRock เป็นผู้นำ แต่นักวิเคราะห์ยังแบ่งมุมมองกันอย่างมาก คำเตือนหลักคือแรงฟื้นตัวครั้งนี้อาจเป็นเพียง การเด้งเชิงกลยุทธ์ ไม่ใช่การกลับเข้าลงทุนอย่างเป็นโครงสร้าง

• นักวิเคราะห์จาก Bitfinex เคยเรียกแนวโน้ม ETF Bitcoin แบบสปอตว่า “เปราะบาง” และเตือนว่า “แรงไหลออกแบบช็อกคือภัยคุกคามที่รุนแรงที่สุดต่อการฟื้นตัว”
• Investing.com ระบุว่า การฟื้นตัวของ ETF Bitcoin ในเดือนกรกฎาคมชดเชยความเสียหายจากเดือนมิถุนายนได้เพียง 15% ขณะที่กองทุน Bitcoin ยังมีเงินไหลออกสุทธิสะสม 4.76 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 ณ ช่วงปลายเดือนกรกฎาคม คำถามสำคัญคือเงินสถาบันกำลังกลับเข้าตลาดอย่างระมัดระวัง หรือเป็นเพียงการหมุนเงินเพื่อเก็งจังหวะ
• ช่วงเงินไหลเข้า 7 วันในเดือนกรกฎาคมถูกหักล้างเกือบครึ่งหนึ่งภายในเวลาเพียง 2 วันที่มีเงินไหลออก รวม 465 ล้านดอลลาร์ สะท้อนว่ากระแสเงินยังเปลี่ยนทิศได้รวดเร็ว
• เงินไหลเข้าในเดือนสิงหาคมเกิดขึ้นขณะที่ดัชนี Fear & Greed อยู่ที่ 25 ซึ่งยังอยู่ในเขต “กลัวสุดขีด” จึงมีความเป็นไปได้ว่าการซื้อส่วนหนึ่งเป็นการเข้าซื้อสินทรัพย์ที่ราคาลดลง มากกว่าจะเป็นความเชื่อมั่นระยะยาวที่กลับมาเต็มตัว
• Rick Rieder ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนฝ่ายตราสารหนี้ของ BlackRock กล่าวในช่วงกลางเดือนมิถุนายนว่า บริษัทลดสัดส่วนการถือครอง IBIT หลังพบโอกาสลงทุนอื่นที่น่าสนใจกว่า ซึ่งทำให้การลดสถานะดูเป็นการจัดสรรเงินเชิงกลยุทธ์ มากกว่าการเปลี่ยนมุมมองระยะยาวต่อ Bitcoin

ภาพรวมจึงยังต้องใช้คำว่า “ฟื้นตัว” อย่างระมัดระวัง แรงซื้อในเดือนสิงหาคมเกิดขึ้นจริงและนำโดย BlackRock แต่เหตุการณ์เงินไหลออกก้อนใหญ่ในเดือนพฤษภาคม รวมถึงการที่กระแสเงินไหลเข้าในเดือนกรกฎาคมถูกลบเกือบครึ่งภายในสองวัน ชี้ว่าตลาดยังตอบสนองต่อข่าว เหตุการณ์ และโมเมนตัมเป็นหลัก มากกว่าจะสะท้อนความเชื่อมั่นจากนักลงทุนสถาบันที่มั่นคงในระยะยาว