วาฬสะสม HYPE ผ่านการ Stake ขณะที่ Treasury ขนาดใหญ่เพิ่มแรงหนุนให้ตลาด

กระแสการสะสม HYPE เริ่มมีความเชื่อมโยงกับการใช้งานเครือข่ายมากขึ้น เมื่อผู้ถือรายใหญ่ถอนโทเคนจาก Coinbase Prime แล้วนำไป Stake บน Hyperliquid หรือสร้างสถานะถือครองเชิงกลยุทธ์แทนการเก็บไว้ในรูปแบบที่พร้อมขายทันที ข้อมูลนี้สนับสนุนมุมมองว่าอุปทาน HYPE ที่หมุนเวียนในตลาดอาจตึงตัวขึ้น แต่การเคลื่อนไหวบนเชนเป็นเพียงหลักฐานของพฤติกรรม ไม่ใช่ข้อพิสูจน์ถึงเจตนาถือระยะยาว

สัญญาณสะสมที่ชัดที่สุดคือการถอนแล้วนำไป Stake

มีรายงานว่ากระเป๋านิรนาม 4 ใบถอน HYPE รวมกัน 675,000 โทเคน คิดเป็นมูลค่าประมาณ 53.9 ล้านดอลลาร์ ณ เวลาที่รายงาน โดยโทเคนส่วนใหญ่ถูกโอนไปยัง Hyperliquid เพื่อทำการ Stake 6

อีกกระเป๋าหนึ่งถอน HYPE จำนวน 572,900 โทเคน มูลค่าประมาณ 40 ล้านดอลลาร์จาก Coinbase Prime และนำโทเคนทั้งหมดไป Stake บน Hyperliquid ในเวลาไม่นานหลังจากนั้น การใช้ Coinbase Prime มีนัยสำคัญ เพราะแพลตฟอร์มดังกล่าวมักใช้สำหรับการดูแลสินทรัพย์ของสถาบันและผู้มีสินทรัพย์สูง อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีการยืนยันตัวตนของเจ้าของกระเป๋าหรือวัตถุประสงค์สุดท้ายของธุรกรรมนี้ 5

นอกจากนี้ วาฬนิรนามอีกรายสะสม HYPE จำนวน 98,490 โทเคน มูลค่าประมาณ 6.1 ล้านดอลลาร์ตลอดช่วง 2 สัปดาห์ ผ่านการถอนจาก Coinbase Prime รูปแบบดังกล่าวสอดคล้องกับการลดปริมาณเหรียญที่ฝากไว้บนแพลตฟอร์มซื้อขาย แต่อาจเป็นการย้ายไปยังผู้ดูแลสินทรัพย์รายอื่น การเตรียม Stake หรือการโอนเพื่อดำเนินงาน ไม่จำเป็นต้องหมายถึงการเดิมพันว่าราคาจะขึ้นเพียงอย่างเดียว 2

Unit xyz ซื้อ HYPE เพื่อประโยชน์ด้านการ Stake

ภาพของอุปสงค์เชิงกลยุทธ์ไม่ได้มาจากกระเป๋านิรนามเท่านั้น มีรายงานว่า Unit xyz ใช้เงินจาก Coinbase Prime เพื่อทยอยซื้อ HYPE มูลค่า 15 ล้านดอลลาร์ผ่านกลยุทธ์ TWAP หรือการแบ่งคำสั่งซื้อเป็นช่วง ๆ เพื่อลดผลกระทบต่อราคา โดยมีเป้าหมายเพิ่มยอด Stake รวมเป็น 1 ล้านโทเคน 4

ความสำคัญของธุรกรรมนี้ไม่ได้อยู่ที่ขนาดการซื้อเท่านั้น แต่ยังอยู่ที่วัตถุประสงค์ของโทเคนด้วย รายงานระบุว่า HYPE จำนวน 500,000 โทเคนที่ใช้สำหรับข้อกำหนด HIP-3 ไม่สามารถนำไปใช้ซ้ำกับ HIP-4 ได้ ดังนั้น หากต้องการดำเนินการทั้ง HIP-3 และ HIP-4 จึงจำเป็นต้องมีสถานะ Stake รวม 1 ล้าน HYPE 4

ด้วยเหตุนี้ การซื้อดังกล่าวจึงดูใกล้เคียงกับความต้องการโครงสร้างพื้นฐานของระบบนิเวศ มากกว่าการสร้างสถานะเพื่อเทรดแบบสภาพคล่องสูงทั่วไป และยังสะท้อนว่าโทเคนที่ถูกล็อกไว้เพื่อข้อกำหนดเฉพาะของเครือข่ายจะพร้อมนำกลับไปขายในตลาดน้อยลง อย่างน้อยตราบใดที่ยังคงรักษาสถานะดังกล่าวอยู่

Hyperliquid Strategies กลายเป็นผู้ซื้อรายใหญ่ผ่าน Treasury

กิจกรรม Treasury ของบริษัทเป็นอีกหนึ่งตัวชี้วัดความต้องการเชิงกลยุทธ์ Hyperliquid Strategies รายงานว่า บริษัทระดมทุนด้วยหุ้นได้ 647 ล้านดอลลาร์ และเพิ่ม Treasury ที่ถือ HYPE จาก 12.5 ล้านเป็น 29.3 ล้านโทเคน นอกจากนี้ บริษัทยังเปิดตัว Validator ร่วมกับ Unit ซึ่งมีรายงานว่าเป็น Validator ขนาดใหญ่เป็นอันดับ 3 ของเครือข่าย 20

บริษัทระบุว่า HYPE ที่ถือครองอยู่เกือบทั้งหมดถูกนำไป Stake ทำให้ Treasury ก้อนนี้เชื่อมโยงกับการทำงานของ Validator และเครือข่ายมากกว่าพอร์ตลงทุนที่ถือเหรียญไว้พร้อมซื้อขายทั้งหมด 1920

อย่างไรก็ตาม การถือครองผ่าน Treasury ไม่ได้ทำให้ความเสี่ยงในตลาดหายไป บริษัทสามารถเปลี่ยนนโยบายการ Stake ขายโทเคน หรือใช้สินทรัพย์เพื่อวัตถุประสงค์ทางธุรกิจอื่นได้ แต่การมีสถานะขนาดใหญ่ การสะสมต่อเนื่อง และการ Stake พร้อมกัน ทำให้เกิดรูปแบบอุปสงค์ที่ดูยั่งยืนกว่าการซื้อของกระเป๋าใดกระเป๋าหนึ่งเพียงครั้งเดียว

ราคายังได้แรงหนุนจากกลไกซื้อคืนที่ฝังอยู่ในระบบ

HYPE ทำจุดสูงสุดตลอดกาลที่มีรายงานไว้ 83.53 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 26 สิงหาคม และมีมูลค่าตลาดประมาณ 19.5 พันล้านดอลลาร์ 34 การปรับตัวขึ้นเกิดขึ้นพร้อมกับความสนใจต่อ Assistance Fund ของ Hyperliquid ซึ่งนำรายได้ค่าธรรมเนียมของโปรโตคอลที่เข้าเกณฑ์เกือบทั้งหมดไปใช้ซื้อ HYPE ในตลาดเปิด 3445

โครงสร้างนี้อาจสร้างวงจรหนุนราคาได้ กล่าวคือ ปริมาณการเทรดที่เพิ่มขึ้นสร้างรายได้ค่าธรรมเนียม รายได้ดังกล่าวถูกนำไปซื้อ HYPE และโทเคนที่ซื้อแล้วจะถูกถือโดยโปรโตคอลแทนที่จะถูกส่งกลับเข้าสู่ตลาดทันที Forbes ซึ่งอ้างอิงข้อมูลการจัดทำบัญชีของ DefiLlama ระบุว่า ประมาณ 99% ของค่าธรรมเนียมจากตลาด Perpetual และ Spot ของ Hyperliquid ไหลเข้าสู่ Assistance Fund 45

กลไกนี้อาจสร้างแรงซื้อที่เกิดขึ้นซ้ำ ๆ แต่ไม่ควรถูกมองว่าเป็นแนวรับราคาที่รับประกันได้ ผลกระทบจากการซื้อคืนขึ้นอยู่กับรายได้ค่าธรรมเนียม สภาพคล่องในตลาด และพฤติกรรมของผู้ถือรายอื่น อีกทั้งยังไม่สามารถป้องกันนักลงทุนรายใหญ่หรือ Treasury จากการทยอยขายเมื่อราคาแข็งแกร่งได้

กระแสเหล่านี้บอกอะไรเกี่ยวกับอุปทานที่หมุนเวียน

เมื่อพิจารณาร่วมกัน ข้อมูลชี้ว่า HYPE บางส่วนกำลังย้ายไปอยู่ใน 3 กลุ่มที่มีสภาพคล่องต่ำลง ได้แก่

• สถานะของวาฬที่ถูกนำไป Stake: การถอนจำนวนมากแล้วนำไป Stake ทำให้โทเคนพร้อมขายบนแพลตฟอร์มซื้อขายน้อยลงในทันที 56
• สถานะเพื่อการใช้งานในโปรโตคอลและโครงสร้างพื้นฐาน: เป้าหมาย Stake 1 ล้าน HYPE ของ Unit xyz มีความเชื่อมโยงกับข้อกำหนดของเครือข่าย มากกว่าการถือครองเพื่อเทรดอย่างเดียว 4
• การถือครองผ่าน Treasury เชิงกลยุทธ์: Treasury HYPE จำนวน 29.3 ล้านโทเคนของ Hyperliquid Strategies ถือเป็นการจัดสรรสินทรัพย์ขนาดใหญ่ของบริษัท โดยมีรายงานว่าโทเคนเกือบทั้งหมดถูกนำไป Stake 1920

องค์ประกอบเหล่านี้อาจทำให้ปริมาณ HYPE ที่มีสภาพคล่องจริงตึงตัวกว่าตัวเลขอุปทานหมุนเวียนที่เห็นในภาพรวม แต่คำว่า “อยู่นอกแพลตฟอร์มซื้อขาย” ไม่ได้หมายความว่า “ไม่สามารถขายได้ตลอดไป” เพราะโทเคนที่ Stake สามารถถอนออกได้ในภายหลัง และ Treasury ก็สามารถโอนเหรียญกลับไปยังแพลตฟอร์มซื้อขายได้

สัญญาณสวนทาง: ผู้ถือรายใหญ่บางรายกำลังเตรียมกระจายเหรียญ

เรื่องราวการสะสม HYPE ไม่ได้เป็นขาขึ้นทางเดียว มีรายงานว่าวาฬรายหนึ่งถอนสถานะ Stake จำนวน 2.886 ล้าน HYPE และโอน HYPE จำนวน 923,700 โทเคน มูลค่าประมาณ 53 ล้านดอลลาร์ไปยัง Coinbase Prime และ FalconX รายงานเดียวกันระบุว่า กระเป๋าดังกล่าวโอน HYPE ออกไปแล้วรวม 1.956 ล้านโทเคน และยังถืออยู่ประมาณ 969,000 โทเคน 3

กิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับ Multicoin Capital ก็สร้างความกังวลเรื่องแรงขายเช่นกัน โดยมีรายงานว่าบริษัทฝาก HYPE ประมาณ 308,884 โทเคน มูลค่ามากกว่า 19.8 ล้านดอลลาร์เข้าสู่ Coinbase Prime ภายในช่วงเวลา 7 ชั่วโมง การฝากเหรียญไปยังแพลตฟอร์มสำหรับสถาบันไม่ได้ยืนยันว่าจะมีการขายเกิดขึ้นทันที แต่ทำให้ปริมาณอุปทานที่อาจกลับมาพร้อมขายเพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นสิ่งที่นักเทรดควรติดตาม 8

สรุป

การตีความที่แข็งแรงที่สุดในตอนนี้คือ โครงสร้างผู้ถือ HYPE กำลังมีความเป็นสถาบันมากขึ้น และเชื่อมโยงกับการ Stake, Validator และการมีส่วนร่วมกับโปรโตคอลมากขึ้น การถอน HYPE รวม 675,000 โทเคนจากกระเป๋าที่มีรายงาน การทำธุรกรรม Stake จำนวน 572,900 โทเคน แผน Stake 1 ล้านโทเคนของ Unit xyz และ Treasury HYPE 29.3 ล้านโทเคนของ Hyperliquid Strategies ล้วนสนับสนุนมุมมองนี้ 4561920

แต่หลักฐานทั้งหมดนี้ยังเป็นเพียงความน่าจะเป็น มุมมองเชิงบวกด้านอุปทานจะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อผู้ถือเหล่านี้ยังคง Stake หรือเก็บเหรียญไว้นอกแพลตฟอร์มซื้อขาย Hyperliquid ยังคงสร้างแรงซื้อจากรายได้ค่าธรรมเนียมได้ และผู้ถือรายใหญ่ไม่ใช้ช่วงที่ราคาทำจุดสูงสุดใหม่เป็นจังหวะกระจายเหรียญ

ดังนั้น กระแสเงินเข้าออกแพลตฟอร์มซื้อขายจึงยังสำคัญไม่แพ้ยอดการ Stake การฝาก HYPE กลับเข้า Coinbase Prime และกิจกรรมถอนออกจาก Stake คือเครื่องเตือนว่าแรงขายในอนาคตยังคงมีอยู่ แม้ภาพรวมการถือครองเชิงกลยุทธ์จะช่วยจำกัดอุปทานที่พร้อมซื้อขายในระยะสั้นก็ตาม