ตลาดหุ้นโลกทะยานทำ All-Time High แต่ Goldman Sachs และ Morgan Stanley หวั่นฟองสบู่ AI แตก

เดือนมิถุนายน 2026 เปิดฉากด้วยการทำจุดสูงสุดใหม่ของดัชนีหลักทรัพย์สำคัญของสหรัฐฯ ไม่ว่าจะเป็น ดาวโจนส์, S&P 500 และ Nasdaq ในวันที่ 1 มิถุนายน สิ่งที่ผลักดันให้เกิดปรากฏการณ์นี้คือแรงหนุนครั้งใหญ่ถึงสองระลอกจากภาคปัญญาประดิษฐ์ (AI) ภายใน 24 ชั่วโมงเดียวกัน นั่นคือการยื่นขอเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ (IPO) ของบริษัท Anthropic และการประกาศชิปคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคลรุ่นใหม่ของ Nvidia

อย่างไรก็ดี ท่ามกลางบรรยากาศที่เต็มไปด้วยความคึกคัก บรรดาสถาบันการเงินยักษ์ใหญ่บน Wall Street กลับส่งสัญญาณเตือนอย่างจริงจังว่ารากฐานของตลาดที่กระจุกตัวอย่างหนักและเต็มไปด้วยการก่อหนี้สูงนี้ กำลังจะนำไปสู่หายนะครั้งใหญ่ หากความเชื่อมั่นใน AI เกิดการเปลี่ยนแปลง

สองข่าวใหญ่จากโลก AI ที่จุดชนวนให้ตลาดหุ้นทะยาน

การพุ่งขึ้นครั้งนี้เรียกได้ว่าเป็นน้ำมันที่เทลงในกองไฟแห่งความหวังของนักลงทุน ที่เชื่อว่า AI กำลังเข้าสู่ช่วงของการทำเงินและเปลี่ยนแปลงโลกของเทคโนโลยีอย่างแท้จริง

1. Anthropic ยื่นไฟลิ่ง IPO อย่างเป็นความลับ

เมื่อวันที่ 1 มิถุนายน 2026 บริษัท Anthropic ผู้สร้างแชทบอตยอดนิยมอย่าง Claude ได้ยื่นเอกสารฉบับร่าง S-1 อย่างเป็นความลับ (Confidential Filing) ต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) แล้ว การยื่นไฟลิ่งดังกล่าวมีขึ้นเพียงไม่กี่วันหลังจากที่บริษัทเพิ่งระดมทุนรอบ Series H ไปถึง 65,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งส่งผลให้มูลค่าบริษัทที่ถูกรายงานไว้ตอนนี้สูงถึงประมาณ 965,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ข้อมูลที่สำคัญอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนคือ ตัวเลขรายได้ของ Anthropic จากการดำเนินงานด้าน AI (Revenue Run-Rate) ทะลุหลัก 47,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐไปแล้ว โดยก่อนหน้านี้ มีรายงานจาก The Information ว่าผู้บริหารของบริษัทได้มีการหารือถึงแผนการเข้าตลาดหุ้นให้เร็วที่สุดภายในไตรมาสที่ 4 ของปี 2026

การยื่นไฟลิ่งเป็นความลับหมายความว่านักลงทุนทั่วไปยังไม่เห็นรายละเอียดทางการเงินของบริษัทจนกว่า SEC จะตรวจสอบเสร็จสิ้น แต่นักวิเคราะห์จำนวนมากมองว่านี่คือการมาถึงของจุดเปลี่ยนครั้งสำคัญ สำหรับอุตสาหกรรม AI เชิงพาณิชย์

2. Nvidia เปิดตัวซูเปอร์ชิป 'RTX Spark' บนสถาปัตยกรรม Arm

ในอีกด้านหนึ่งของโลก ที่งาน Computex ในไทเป Jensen Huang ซีอีโอของ Nvidia ได้ประกาศเปิดตัว RTX Spark (หรือชื่อรหัสว่า N1X) ซึ่งเป็นชิกระบบ (System-on-Chip หรือ SoC) สำหรับผู้ใช้งานทั่วไปตัวแรกของบริษัท โดยเป็นการจับคู่กันระหว่างหน่วยประมวลผลกลาง (CPU) แบบ 20-core บนสถาปัตยกรรม Arm เข้ากับหน่วยประมวลผลกราฟิก (GPU) สถาปัตยกรรม Blackwell ที่มาพร้อม CUDA cores จำนวน 6,144 ตัว ซึ่งเทียบเท่ากับการ์ดจอเดสก์ท็อประดับ RTX 5070 เลยทีเดียว

ชิปตัวนี้เป็นผลลัพธ์จากการร่วมมือกับ MediaTek และใช้กระบวนการผลิต 3 นาโนเมตรของ TSMC โดยมีเป้าหมายเพื่อติดตั้งในแล็ปท็อป AI ระดับพรีเมียมที่จะออกสู่ตลาดในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 จากแบรนด์ชั้นนำระดับโลก เช่น Microsoft Surface, Dell XPS, HP EliteBook, ASUS, Lenovo และ MSI

นี่คือการรุกโดยตรงของ Nvidia เข้าไปยังตลาดที่เคยถูกครอบงำโดย Qualcomm, Intel, AMD, และ Apple (ชิป M-Series) เป็นการเปิดประตูสู่ตลาดใหม่ที่มีขนาดใหญ่กว่าการขาย GPU สำหรับศูนย์ข้อมูล (Data Center) แบบเดิมๆ อย่างมีนัยสำคัญ แรงส่งจากข่าวนี้ส่งผลให้หุ้น Nvidia ปรับตัวขึ้น 6.3% และหุ้น Arm Holdings พุ่งขึ้นถึง 15.6% ภายในการซื้อขายวันเดียวกัน

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์: วิกฤตอิหร่านที่ถูกกระแส AI กลบมิด

ราวกับว่าความหวังใน AI นั้นทรงพลังเกินกว่าจะต้านทาน เพราะในระหว่างที่ตลาดพุ่งขึ้น มีภัยคุกคามภูมิรัฐศาสตร์ขนาดใหญ่สุกงอมอยู่เบื้องหลัง อิหร่านได้ระงับการเจรจาทางอ้อมกับสหรัฐฯ เพื่อประท้วงปฏิบัติการทางทหารของอิสราเอลในเลบานอน ซึ่งส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นในวันนั้น

ทาง Charles Schwab ออกมาบรรยายสถานการณ์นี้ได้อย่างเห็นภาพว่าเป็น "ศึกใหญ่ระหว่างราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นกับความเชื่อมั่นในชิปที่พุ่งแรง" ซึ่งผลลัพธ์ตอนนี้คือข่าวร้ายเรื่องสงครามถูกแรงซื้อหุ้นเทคโนโลยีที่ "ดุเดือดกว่า" กดเอาไว้อยู่ นอกจากนี้ Schwab ยังระบุว่าการที่อิหร่านขู่จะปิดช่องแคบฮอร์มุซอาจกลับมากำหนดทิศทางตลาดในอีกไม่กี่วันข้างหน้า

ในตอนนี้ แรงส่งจาก AI กำลังชนะในสงครามชักกะเย่อทางจิตวิทยาของนักลงทุน แต่ความเสี่ยงไม่ได้หายไปไหน มันเพียงแค่ถูกพับเก็บไว้ก่อนเท่านั้น

ปัญหาการกระจุกตัวของตลาด: สิ่งที่ Goldman Sachs และ Morgan Stanley กำลังเตือน

ความร้อนแรงของตลาดอาจไม่ได้สวยหรูอย่างที่เห็น เพราะในช่วงหลายสัปดาห์ก่อนหน้าการพุ่งขึ้นครั้งนี้ สองวาณิชธนกิจยักษ์ใหญ่ของโลกได้ออกมาให้คำเตือนที่เหมือนกันโดยไม่ได้นัดหมาย: การที่ตลาดมีผู้นำอยู่เพียงหยิบมือเดียวนั้นอันตรายอย่างยิ่ง และหุ้น AI ตัวเดียวกันกับที่ดันตลาดขึ้นก็คือระเบิดเวลาที่อาจทำลายมันลงได้

Goldman Sachs ได้เผยแพร่รายงานกลยุทธ์ระดับโลกเมื่อวันที่ 19 พฤษภาคมที่ผ่านมา โดยชี้ให้เห็นว่าในช่วงปี 2026 ณ ขณะนั้น S&P 500 ให้ผลตอบแทนประมาณ 10% แต่หุ้นในกลุ่มเทคโนโลยี, สื่อ และโทรคมนาคม (TMT) กลับมีสัดส่วนสูงถึง 85% ของผลตอบแทนทั้งหมด ตัวเลขนี้เป็นสัญญาณอันตรายที่บ่งบอกว่าหุ้นในตลาดส่วนใหญ่ไม่ได้วิ่งตามขึ้นมาเลย นักลงทุนกำลังมองข้าม "ความเสี่ยงจากการกระจุกตัว" (Concentration Risk) นี้

Morgan Stanley ซึ่งมี Daniel Skelly หัวหน้าฝ่ายวิจัยตลาดของหน่วยงานจัดการความมั่งคั่ง ยกระดับคำเตือนหนักขึ้นไปอีกเมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม โดยเขาแนะนำให้นักลงทุนเปลี่ยนคำแนะนำสำหรับหุ้นในกลุ่ม โครงสร้างพื้นฐาน AI จาก "ซื้อ" เป็น "ถือ" พร้อมเตือนว่ากระแส AI อาจแผ่วลงได้ในสถานการณ์ที่ "ละม้ายคล้ายคลึงกับช่วงกลางทศวรรษ 1990" ความกังวลของเขาพุ่งเป้าไปที่การกระจุกตัวอย่างหนักในหุ้นเซมิคอนดักเตอร์, ฮาร์ดแวร์ IT และพลังงาน ซึ่งเป็นแนวหน้าของเม็ดเงินลงทุน AI

นอกจากนี้ Goldman Sachs ยังได้ออกรายงานสำหรับนักลงทุนอีกฉบับเมื่อ 6 พฤษภาคม โดยยอมรับว่า "การกระจุกตัวที่สูงและภาวะผู้นำตลาดที่แคบ สร้างความอ่อนไหวต่อข่าวผลประกอบการที่น่าผิดหวัง และเพิ่มความเป็นไปได้ของการปรับฐานของตลาด (Correction) อย่างไร้ระเบียบ" พร้อมกับระบุว่ากลุ่มหุ้น Magnificent 7 ได้เริ่มทำผลงานได้ต่ำกว่าตลาดโดยรวมในปี 2026 นี้แล้ว

เพื่อเพิ่มมิติความเสี่ยงให้เห็นภาพชัดขึ้น S&P Global ออกรายงานเมื่อ 4 พฤษภาคม ระบุว่าการจัดหาเงินทุนแบบ Prime-Brokerage ของบรรดากองทุนเฮดจ์ฟันด์ในปัจจุบันกระจุกตัวอยู่ที่เพียง 4 ธนาคาร ได้แก่ Goldman Sachs, Morgan Stanley, Barclays และ BNP Paribas ที่ระดับเลเวอเรจ (Gross Leverage) สูงถึงประมาณ 8 เท่าของมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยพบเห็นมาก่อนนับตั้งแต่วิกฤตการเงินโลกปี 2008

สิ่งนี้มีความหมายอย่างไรกับนักลงทุน

ภาพรวมของตลาดในตอนนี้คือทะยานขึ้นด้วยพลังแห่ง AI ในกลุ่มหุ้นเพียงหยิบมือเดียว ท่ามกลางปัจจัยเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ตลาดเลือกที่จะเมิน และยืนอยู่บนฐานที่ทั้ง Goldman Sachs และ Morgan Stanley ต่างก็ยอมรับว่าเปราะบาง ตัวเร่งการเติบโตทั้งสอง – เส้นทาง IPO ของ Anthropic และการเปิดตัวชิปของ Nvidia – มีนัยสำคัญอย่างแท้จริงและจะกำหนดทิศทางตลาดไปอีกหลายเดือน

แต่คำเตือนของสถาบันการเงินเหล่านี้ไม่ได้เป็นเพียงทฤษฎี เพราะพวกเขามีหลักฐานตัวเลขสนับสนุนที่ชี้ว่าตลาดทั้งหมดกำลังถูกแบกโดยหุ้นจำนวนน้อยนิด ภายใต้การก่อหนี้ในระดับที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน

หากเกิดความผิดหวังแม้แต่จุดเล็กๆ จากผลประกอบการของกลุ่ม Magnificent 7 หรือการเปลี่ยนมุมมองของตลาดต่อภาพอนาคตของ AI ก็อาจเป็นชนวนให้เกิด "การปรับฐานอย่างไร้ระเบียบ" ในแบบที่ Goldman Sachs อธิบายไว้ และเมื่อตลาดถูกตั้งราคาบนความสมบูรณ์แบบของ AI แล้ว คำถามสำคัญเพียงข้อเดียวคือ ความสมบูรณ์แบบนี้จะคงอยู่ได้นานแค่ไหน