บิตคอยน์พุ่ง 26% ใน 5 วัน เพราะอะไร และต้องทำอย่างไรจึงจะไปถึง 126,000 ดอลลาร์

บิตคอยน์ขยับจากประมาณ 62,900 ดอลลาร์ในวันที่ 16 สิงหาคม สู่ 79,500 ดอลลาร์ภายใน 5 วัน เพิ่มขึ้นราว 26% ก่อนย่อลงมาใกล้ 77,000 ดอลลาร์ การพุ่งขึ้นครั้งนี้เกิดจากหลายปัจจัยพร้อมกัน ทั้งข่าวจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่ตลาดตีความว่าเอื้อต่อสภาพคล่อง แรงซื้อรอบใหม่จากกองทุนบิตคอยน์แบบสปอต การทะลุแนวต้านทางเทคนิค และแรงซื้อที่เกิดจากนักลงทุนฝั่งขาลงถูกบังคับให้ปิดสถานะ 459

องค์ประกอบดังกล่าวอธิบายได้ว่าทำไมราคาจึงพุ่งเร็ว แต่ก็เป็นเหตุผลที่นักลงทุนยังไม่ควรรีบสรุปว่านี่คือจุดเริ่มต้นของตลาดกระทิงรอบใหม่ การบีบสถานะชอร์ตสามารถสร้างกำไรอย่างรุนแรงได้ โดยไม่จำเป็นต้องหมายความว่าแนวโน้มขาขึ้นจะยั่งยืน ระดับทดสอบสำคัญถัดไปคือการที่บิตคอยน์สามารถปิดสัปดาห์เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 สัปดาห์ ซึ่งอยู่ใกล้ 82,470 ดอลลาร์ได้หรือไม่ 1718

อะไรเป็นแรงผลักให้บิตคอยน์พุ่งขึ้น?

1. ข่าวด้านสภาพคล่องเปลี่ยนบรรยากาศของตลาด

ตัวเร่งสำคัญในระยะสั้นคือแผนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่จะเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวเป็นสองเท่า ผู้เล่นในตลาดมองว่าความเคลื่อนไหวนี้อาจช่วยเพิ่มสภาพคล่อง และเป็นบวกต่อสินทรัพย์เสี่ยง ซึ่งรวมถึงบิตคอยน์ Geoff Kendrick นักวิเคราะห์จาก Standard Chartered อ้างถึงปัจจัยนี้เมื่อมองว่าบิตคอยน์อาจขยับไปสู่ระดับ 100,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี 49

จากนั้นบิตคอยน์ทะลุระดับประมาณ 69,000 ดอลลาร์ ซึ่งถูกระบุว่าเป็นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน เมื่อระดับดังกล่าวถูกยึดคืนได้ โมเมนตัมทางเทคนิคก็เพิ่มขึ้น และทำให้นักลงทุนที่วางเดิมพันว่าราคาจะลงต่อเริ่มเผชิญแรงกดดัน 4

2. การปิดสถานะชอร์ตแบบบังคับเร่งการปรับขึ้น

มีรายงานว่าสถานะชอร์ตบิตคอยน์มูลค่าประมาณ 3,100 ล้านดอลลาร์ถูกชำระบัญชีตลอดช่วงการปรับขึ้น 5 วัน เมื่อสถานะชอร์ตที่ใช้เลเวอเรจถูกบังคับปิด ระบบมักต้องซื้อสินทรัพย์อ้างอิงกลับคืน การซื้อเชิงกลไกนี้จึงเพิ่มแรงกดดันด้านราคา และอาจเปลี่ยนการฟื้นตัวที่ค่อยเป็นค่อยไปให้กลายเป็นการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว 510

นี่คือกลไกของ “short squeeze” หรือการบีบสถานะชอร์ต: ราคาขยับขึ้น ผู้ขายชอร์ตถูกบังคับให้ซื้อคืน และการซื้อคืนก็ยิ่งดันราคาให้สูงขึ้นอีก อย่างไรก็ตาม ผลกระทบมักเริ่มลดลงหลังสถานะชอร์ตจำนวนมากถูกเคลียร์ไปแล้ว การย่อลงใกล้ 77,000 ดอลลาร์หลังแตะ 79,500 ดอลลาร์จึงสอดคล้องกับภาพของแรงบีบชอร์ตที่เริ่มหมดกำลังลง ไม่ได้ยืนยันทั้งการกลับตัวอย่างสมบูรณ์หรือการเข้าสู่ขาลงรอบใหม่

3. เงินไหลเข้ากองทุนสปอตเป็นแรงซื้อที่มีความต่อเนื่องกว่า

การพุ่งขึ้นครั้งนี้ไม่ได้เกิดจากตลาดอนุพันธ์เพียงอย่างเดียว รายงานระบุว่ากองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนบิตคอยน์แบบสปอตในสหรัฐฯ มีเงินไหลเข้าสุทธิติดต่อกัน 5 วันทำการ โดยตัวเลขอยู่ในช่วงประมาณ 1,440 ล้านดอลลาร์สำหรับช่วงหนึ่งของการปรับขึ้น ไปจนถึงราว 1,920 ล้านดอลลาร์ตลอด 5 วัน ขึ้นอยู่กับช่วงเวลาที่ใช้วัด 68

ความแตกต่างนี้มีนัยสำคัญ การปิดสถานะชอร์ตคือแรงซื้อที่เกิดจากการบังคับ ขณะที่เงินไหลเข้ากองทุนสปอตสะท้อนการนำเงินใหม่เข้ามาลงทุนเพื่อรับความเสี่ยงจากราคาบิตคอยน์โดยตรง หากเงินไหลเข้ายังดำเนินต่อ การฟื้นตัวจะมีความน่าเชื่อถือมากขึ้น แต่หากชะลอตัว ตลาดก็จะต้องพึ่งพาโมเมนตัมและเลเวอเรจมากกว่าเดิม

ทำไม Kendrick จึงมองว่าเป้าหมาย 100,000 ดอลลาร์อาจต่ำเกินไป

มุมมองใหม่ของ Kendrick เป็นเงื่อนไข ไม่ใช่การรับประกันว่าบิตคอยน์จะไปถึง 126,000 ดอลลาร์ เขาให้เหตุผลว่าช่วงผลลัพธ์ด้านบวกเปิดกว้างขึ้น เพราะแรงหนุนสองด้านเกิดขึ้นพร้อมกัน ได้แก่ เงินไหลเข้ากองทุนสปอตและการชำระบัญชีสถานะชอร์ตขนาดใหญ่ หากทั้งสองปัจจัยยังดำเนินต่อ บิตคอยน์ก็อาจกลับไปทดสอบจุดสูงสุดเดิมใกล้ 126,000 ดอลลาร์ก่อนสิ้นปี 3811

การขึ้นไปถึงระดับดังกล่าวจะหมายถึงการปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมากจากจุดสูงสุดล่าสุดที่ 79,500 ดอลลาร์ ดังนั้นกรณี 126,000 ดอลลาร์ควรถูกมองเป็นฉากทัศน์ด้านบวก ไม่ใช่การคาดการณ์หลัก ลำดับการปรับเป้าหมายของ Standard Chartered ยังสะท้อนเรื่องนี้ด้วย โดยธนาคารเคยลดเป้าหมายบิตคอยน์ปลายปีจาก 150,000 ดอลลาร์มาเป็น 100,000 ดอลลาร์ หลังจากก่อนหน้านั้นเคยมีตัวเลขคาดการณ์ที่สูงกว่านี้ การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าเป้าหมายสามารถปรับได้ตามสภาวะตลาด 511

กล่าวอีกอย่างคือ ประโยคที่ว่า “100,000 ดอลลาร์อาจต่ำเกินไป” หมายถึงหลักฐานล่าสุดเอนเอียงไปทางบวกมากขึ้น ไม่ได้ลบความไม่แน่นอนซึ่งเคยทำให้ต้องลดเป้าหมายลงก่อนหน้านี้

82,470 ดอลลาร์คือด่านยืนยันของตลาด

การที่บิตคอยน์ทะลุค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันบริเวณ 69,000 ดอลลาร์ถือเป็นสัญญาณที่ดี แต่ Galaxy Research ชี้ไปยังสัญญาณที่เข้มงวดกว่า นั่นคือการปิดรายสัปดาห์เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 สัปดาห์ ซึ่งปัจจุบันอยู่ใกล้ 82,470 ดอลลาร์ 1718

จากการวิเคราะห์ข้อมูลในอดีตของ Galaxy การฟื้นตัวเหนือค่าเฉลี่ยดังกล่าว 11 ครั้งจากทั้งหมด 13 ครั้งเกิดขึ้นพร้อมกับจุดต่ำสุดที่เป็นจุดต่ำสุดจริงของวัฏจักร มีเพียง 2 ครั้งที่ราคาปรับลงต่อ ตัวเลขนี้ทำให้ระดับดังกล่าวเป็นข้อมูลประกอบที่มีประโยชน์ แต่ไม่ใช่หลักประกัน เพราะความล้มเหลว 2 ครั้งในตัวอย่างประวัติศาสตร์ขนาดเล็กก็เพียงพอที่จะเตือนว่าไม่ควรตีความสัญญาณนี้เป็นความแน่นอน 1723

ในทางปฏิบัติ การพุ่งขึ้นเหนือ 82,470 ดอลลาร์ระหว่างวันอาจเป็นเพียงการเบรกเอาต์ชั่วคราว แต่การปิดสัปดาห์เหนือระดับนี้และยืนเหนือได้ต่อ จะเป็นหลักฐานที่หนักแน่นกว่าว่าจุดต่ำสุดล่าสุดอาจเป็นจุดต่ำสุดของวัฏจักรแล้ว

ตลาดออปชันเอนเอียงไปทางขาขึ้น แต่ยังมีความเสี่ยง

ตลาดออปชันก็สะท้อนความคาดหวังต่อการฟื้นตัวเช่นกัน ข้อมูลจาก CME ระบุว่า open interest ของสัญญา call สำหรับการหมดอายุในเดือนมีนาคมอยู่ที่ประมาณ 660 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ put ราว 240 ล้านดอลลาร์ หรือมีสัดส่วน call ต่อ put ประมาณ 3 ต่อ 1 นั่นหมายความว่านักลงทุนกำลังจ่ายเงินเพื่อรับโอกาสจากราคาบิตคอยน์ที่สูงขึ้น 36

อย่างไรก็ตาม การวางสถานะฝั่งขาขึ้นสามารถเพิ่มความผันผวนได้ทั้งสองทิศทาง หากราคายังปรับขึ้น ความต้องการ call และการซื้อขายตามโมเมนตัมอาจช่วยเสริมแรงให้ตลาด แต่หากการพุ่งขึ้นหยุดชะงัก สถานะซื้อที่ใช้เลเวอเรจอาจกลายเป็นแรงขายแบบบังคับ ซึ่งเป็นภาพกลับด้านของ short squeeze ที่ช่วยผลักราคาขึ้นในช่วงแรก

ทำไมต้องระวังหลังราคาพุ่งขึ้นแบบเกือบตั้งฉาก

เชื้อเพลิงส่วนสำคัญของการปรับขึ้นอาจถูกใช้ไปแล้ว เมื่อสถานะชอร์ตมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ถูกชำระบัญชี ก็ย่อมเหลือสถานะขาลงให้บังคับซื้อกลับน้อยลง นั่นไม่ได้แปลว่าบิตคอยน์จะต้องร่วง แต่หมายความว่าการปรับขึ้นต่อจากนี้จะต้องพึ่งพาความต้องการซื้อใหม่ในตลาดสปอตและนักลงทุนที่ไม่ได้ใช้เลเวอเรจมากขึ้น

นักวิเคราะห์ทางเทคนิคยังเตือนว่า หากราคาเริ่มชะลอในโซน 85,000–90,000 ดอลลาร์ อาจเกิดแรงขายทำกำไร โดยเฉพาะเมื่อดัชนีโมเมนตัมเข้าสู่ภาวะซื้อมากเกินไป การย่อตัวจากบริเวณดังกล่าวไม่ได้ลบล้างมุมมองการฟื้นตัวโดยอัตโนมัติ แต่อาจสะท้อนว่าตลาดจำเป็นต้องพักฐานหลังการปรับขึ้นที่รวดเร็วผิดปกติ

ด้วยเหตุนี้ การไล่ซื้อด้วยเลเวอเรจจึงมีความเสี่ยงเป็นพิเศษ กลไกการวางสถานะเดียวกับที่ขยายการขึ้นของราคา สามารถขยายการร่วงลงได้เช่นกันหากแนวรับสำคัญพังลง

ความคาดหวังของตลาดบอกอะไรเกี่ยวกับแนวโน้ม

การคาดการณ์ที่สะท้อนผ่านตลาดยังระมัดระวังกว่าฉากทัศน์ที่เป็นบวกที่สุดของนักวิเคราะห์ สัญญาใน Kalshi ให้ค่าเฉลี่ยราคาบิตคอยน์ปลายปีใกล้ 75,000 ดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่านักลงทุนในตลาดดังกล่าวยังไม่ได้ประเมินว่าการเคลื่อนไหวอย่างยั่งยืนไปถึง 100,000 หรือ 126,000 ดอลลาร์จะเป็นกรณีหลัก 41

ตลาดคาดการณ์ไม่ใช่การประเมินมูลค่าพื้นฐาน ราคาสัญญาสะท้อนสภาพคล่อง การป้องกันความเสี่ยง อารมณ์ตลาด และข้อมูลใหม่ที่เปลี่ยนแปลงอยู่ตลอด จึงควรใช้เป็นภาพสะท้อนความคาดหวัง ณ ช่วงเวลาหนึ่ง มากกว่าจะมองว่าเป็นคำพยากรณ์ที่ระบุว่าบิตคอยน์จะต้องปิดปีที่ระดับใด

สิ่งที่นักลงทุนควรจับตา

การพุ่งขึ้นครั้งนี้ทำให้โครงสร้างตลาดของบิตคอยน์ดีขึ้น แต่ที่มาของการปรับขึ้นมีความสำคัญ ตลาดได้แรงหนุนจากความต้องการซื้อในตลาดสปอตจริง ผสมกับ short squeeze ขนาดใหญ่และปัจจัยสภาพคล่องระดับมหภาค ปัจจัยเหล่านี้เพียงพอที่จะเปิดทางให้บิตคอยน์กลับไปหา 100,000 ดอลลาร์ และอาจทดสอบ 126,000 ดอลลาร์ได้หากเงินไหลเข้ายังต่อเนื่อง แต่ยังไม่เพียงพอที่จะยืนยันตลาดกระทิงรอบใหม่ด้วยตัวเอง

สัญญาณถัดไปที่ชัดเจนที่สุดคือการปิดรายสัปดาห์เหนือประมาณ 82,470 ดอลลาร์และสามารถยืนเหนือระดับดังกล่าวได้ จนกว่าจะเกิดขึ้น นักลงทุนควรแยกให้ออกระหว่างการรีบาวด์ที่รุนแรงกับการกลับตัวของวัฏจักรที่ได้รับการยืนยันแล้ว ไม่ควรมองกรณีด้านบวกของ Kendrick เป็นความแน่นอน และควรกำหนดขนาดการลงทุนกับขีดจำกัดการขาดทุนก่อนตัดสินใจตามกระแสโมเมนตัม