Uber ถือหุ้น Delivery Hero 19.5%: สัญญาณก่อนเทกโอเวอร์หรือแค่การวางหมากเชิงกลยุทธ์

รายละเอียดสำคัญของสถานะการถือหุ้น ได้แก่

• Uber กลายเป็น ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของ Delivery Hero หลังเพิ่มสัดส่วนจากราว 7%
• มูลค่าหุ้นที่ถืออยู่ประมาณ 1.7 พันล้านยูโรตามราคาตลาดล่าสุด
• Uber ยังถือ ออปชันสำหรับหุ้นเพิ่มอีกประมาณ 5.6% ซึ่งอาจเพิ่มอิทธิพลในการโหวตของผู้ถือหุ้นได้อีก

หากใช้ออปชันทั้งหมด สัดส่วนการมีส่วนได้เสียของ Uber อาจเข้าใกล้หนึ่งในสี่ของบริษัท ซึ่งเป็นระดับที่สามารถมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจสำคัญของผู้ถือหุ้นได้อย่างมีนัยสำคัญ

ทำไมกฎหมาย 30% ของเยอรมนีจึงสำคัญ

หนึ่งในเหตุผลสำคัญที่ Uber ยังไม่เพิ่มสัดส่วนเกินกว่านี้ คือกฎหมายควบคุมการเทกโอเวอร์ของเยอรมนี

ภายใต้กฎหมาย German Securities Acquisition and Takeover Act (WpÜG) การถือครอง 30% ของสิทธิออกเสียงขึ้นไปถือว่าเป็นการได้ “ควบคุม” บริษัท และจะต้องยื่นข้อเสนอซื้อหุ้นจากผู้ถือหุ้นรายอื่นทั้งหมดโดยอัตโนมัติ .

เส้นแบ่งนี้ทำให้เกิดกลยุทธ์ที่ชัดเจน:

• ต่ำกว่า 30%: นักลงทุนสามารถสะสมหุ้นและเพิ่มอิทธิพลได้ โดยยังไม่ต้องยื่นซื้อกิจการ
• ตั้งแต่ 30% ขึ้นไป: ต้องเสนอซื้อหุ้นทั้งหมดจากผู้ถือหุ้นรายอื่น ซึ่งอาจต้องใช้เงินลงทุนมหาศาล

การถือหุ้นที่ประมาณ 19.5% จึงทำให้ Uber มีอิทธิพลในบริษัทมากขึ้น แต่ยังไม่ต้องเข้าสู่กระบวนการเทกโอเวอร์เต็มรูปแบบ

สัญญาณของการรวมตัวในอุตสาหกรรมเดลิเวอรี

การเคลื่อนไหวของ Uber ยังถูกมองว่าเป็นส่วนหนึ่งของ กระแสการควบรวมกิจการในอุตสาหกรรมเดลิเวอรีทั่วโลก

ปัจจุบันการแข่งขันเริ่มกระจุกตัวอยู่ในผู้เล่นระดับโลกไม่กี่ราย เช่น Uber Eats และ DoorDash และการขยายตลาดต่างประเทศกลายเป็นกลยุทธ์สำคัญ

รายงานบางส่วนระบุว่า Uber กำลังพิจารณาเข้าซื้อ Delivery Hero เพื่อ เสริมความแข็งแกร่งในการแข่งขันกับ DoorDash นอกสหรัฐฯ .

ดีลล่าสุดและการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างผู้ถือหุ้นหลายครั้งยังสะท้อนแนวโน้มการรวมตัวของอุตสาหกรรม เช่น การที่ Uber ซื้อหุ้น Delivery Hero เพิ่มจาก Prosus ซึ่งถูกมองว่าเป็นสัญญาณของการขยายตัวของแพลตฟอร์มเดลิเวอรีจากสหรัฐฯ ในยุโรป .

ทำไม Delivery Hero จึงมีคุณค่าทางกลยุทธ์

Delivery Hero เป็นหนึ่งในบริษัทเดลิเวอรีที่มีเครือข่ายครอบคลุมหลายภูมิภาคมากที่สุดในโลก โดยมีแบรนด์ใน

• ยุโรป
• เอเชีย
• ตะวันออกกลาง
• ละตินอเมริกา

หาก Uber เข้าควบคุมบริษัทได้ จะได้ประโยชน์เชิงกลยุทธ์หลายด้าน เช่น

• ขยายขนาดตลาดต่างประเทศทันที ในประเทศที่ Uber Eats ยังมีส่วนแบ่งน้อย
• เครือข่ายร้านอาหารและไรเดอร์ที่มีอยู่แล้ว ในแต่ละประเทศ
• ความหนาแน่นของคำสั่งซื้อ (delivery density) ซึ่งช่วยลดต้นทุนต่อการจัดส่ง

ในธุรกิจเดลิเวอรี ยิ่งมีคำสั่งซื้อในพื้นที่เดียวกันมาก ระบบเส้นทางและโลจิสติกส์จะยิ่งมีประสิทธิภาพและทำกำไรได้ดีขึ้น

การขายหุ้นของ Prosus ที่ช่วยให้ Uber เพิ่มสัดส่วนเร็วขึ้น

หนึ่งในเหตุการณ์สำคัญที่ทำให้ Uber เพิ่มการถือหุ้นได้อย่างรวดเร็วคือ การขายหุ้น 4.5% ของ Delivery Hero โดย Prosus

Prosus ซึ่งเป็นนักลงทุนเทคโนโลยีจากเนเธอร์แลนด์ ได้ขายหุ้นมูลค่าประมาณ 270 ล้านยูโรให้ Uber ทำให้ Uber เพิ่มสัดส่วนถือครองทันที .

การขายครั้งนี้ยังเชื่อมโยงกับแรงกดดันด้านกฎระเบียบ เนื่องจาก Prosus ต้องลดการถือหุ้น Delivery Hero หลังการเข้าซื้อกิจการ Just Eat Takeaway .

ราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้นทำให้ดีลแพงขึ้น

การปรับตัวขึ้นของราคาหุ้น Delivery Hero ทำให้สถานการณ์ซับซ้อนขึ้น

มูลค่าหุ้นที่ Uber ถืออยู่ประมาณ 1.7 พันล้านยูโร เพิ่มขึ้นตามราคาตลาด .

ในมุมหนึ่ง ราคาหุ้นที่สูงขึ้นสะท้อนความเชื่อมั่นของตลาด แต่ในอีกมุมหนึ่งก็หมายความว่า หาก Uber ต้องการซื้อกิจการทั้งบริษัท ค่าใช้จ่ายอาจเพิ่มขึ้นหลายพันล้านยูโร โดยเฉพาะเมื่อรวมกับพรีเมียมที่ต้องเสนอให้ผู้ถือหุ้น

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ: บทเรียนจากดีล Foodpanda ในไต้หวัน

เหตุการณ์ล่าสุดยังแสดงให้เห็นว่า หน่วยงานกำกับดูแลสามารถขัดขวางดีลระหว่างสองบริษัทนี้ได้

หน่วยงานแข่งขันทางการค้าของไต้หวันได้บล็อกดีลมูลค่า 950 ล้านดอลลาร์ ที่ Uber ต้องการซื้อธุรกิจ Foodpanda ของ Delivery Hero ในไต้หวัน โดยให้เหตุผลว่าอาจทำให้ส่วนแบ่งตลาดรวมสูงกว่า 90% และลดการแข่งขัน .

สุดท้าย Uber ต้องยุติดีลและจ่ายค่าธรรมเนียมยกเลิกประมาณ 250 ล้านดอลลาร์ .

เหตุการณ์นี้สะท้อนว่า หากมีการควบรวมระดับโลกจริง หน่วยงานกำกับในหลายประเทศอาจตรวจสอบอย่างเข้มงวด โดยเฉพาะตลาดที่ทั้งสองบริษัทแข่งขันกันโดยตรง

แล้วทั้งหมดนี้หมายความว่าอะไร

ภาพรวมของเหตุการณ์ทั้งหมดชี้ว่า การเพิ่มสัดส่วนถือหุ้นของ Uber เป็นการสร้าง “ทางเลือกเชิงกลยุทธ์” (strategic optionality) มากกว่าการเทกโอเวอร์ที่แน่นอน

สถานะปัจจุบันทำให้ Uberสามารถ

• มีอิทธิพลต่อคู่แข่งระดับโลก
• ได้ประโยชน์จากการเติบโตของ Delivery Hero ในฐานะผู้ถือหุ้น
• เปิดทางเลือกสำหรับการซื้อกิจการในอนาคต

การเทกโอเวอร์เต็มรูปแบบจะเกิดขึ้นหรือไม่ ขึ้นอยู่กับสามปัจจัยหลัก: มูลค่าบริษัท กฎระเบียบด้านการแข่งขันในแต่ละประเทศ และการแข่งขันระดับโลกกับ DoorDash

ตอนนี้ Uber ยังอยู่ในตำแหน่งที่ได้เปรียบ — อยู่ใกล้วงโคจรเชิงกลยุทธ์ของ Delivery Hero แต่ยังไม่ต้องก้าวข้ามเส้น 30% ที่จะบังคับให้ต้องตัดสินใจครั้งใหญ่ทันที.