ปริมาณ Bitcoin บนกระดานเทรดพุ่งทะลุแนวโน้มขาลง 2 ปี สัญญาณเปลี่ยนจาก ‘ของ scarce’ สู่สภาพคล่องส่วนเกินที่อาจกดดันราคา

สัญญาณจากข้อมูลออนเชน (on-chain) หลายตัวกำลังชี้ไปในทิศทางเดียวกันว่า ราคา Bitcoin ในระยะสั้นมีแนวโน้มเป็นขาลง เนื่องมาจากสภาพคล่องฝั่งขาย (sell-side liquidity) ที่เพิ่มขึ้นและอุปสงค์จากนักลงทุนรายย่อยที่อ่อนแอ อย่างไรก็ตาม เมื่อแยกพฤติกรรมของ ‘วาฬ’ (Whale) หรือผู้ถือเหรียญรายใหญ่ออกจากข้อมูลการไหลเข้าออกบนกระดานเทรด ก็จะพบภาพที่ซับซ้อนกว่านั้น

ปริมาณ BTC บนกระดานเทรดทำลายแนวโน้มโครงสร้างขาลง

ปริมาณ Bitcoin ที่ถูกเก็บไว้ในกระดานเทรด (exchange reserves) ได้ดีดตัวขึ้นเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (200-day SMA) เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ต้นปี 2024 ซึ่งเป็นการทำลายแนวโน้มขาลงที่กินเวลานานถึง 2 ปีอย่างเด็ดขาด การกลับตัวครั้งนี้ส่งสัญญาณว่าภาวะขาดแคลนอุปทาน (supply scarcity) ที่ดำเนินมานานหลายปีกำลังจะสิ้นสุดลง และกำลังถูกแทนที่ด้วยปริมาณเหรียญที่พร้อมจะซื้อขายในตลาด (available spot supply) ที่เพิ่มขึ้น ล่าสุด ปริมาณเหรียญบนกระดานเทรดเข้าใกล้ระดับประมาณ 2.72 ล้าน BTC โดยพบกระแสเงินเข้า (net inflow) ประมาณ 2,900 เหรียญที่กระดานเทรดหลักอย่าง Binance, Kraken และ Bitstamp

• ผลกระทบต่อสภาพคล่อง: ยิ่งมี Bitcoin อยู่บนกระดานเทรดมากเท่าไหร่ ก็ยิ่งมีสภาพคล่องฝั่งขาย (sell-side liquidity) ในตลาดมากขึ้นเท่านั้น ทำให้โอกาสที่จะเกิดการดีดตัวแบบ ‘supply-squeeze’ (การขึ้นราคาเพราะเหรียณขาดตลาด) ลดน้อยลง
• สัญญาณด้านราคา: ในอดีตมักเป็นสัญญาณขาลงในระยะสั้นถึงระยะกลาง การไหลเข้าของเหรียญเข้าสู่กระดานเทรดในช่วงที่ราคาอ่อนแอมักเป็นลางบอกเหตุว่าราคาอาจปรับตัวลงต่อไป หรือเข้าสู่ช่วง sideway ระยะยาว
  นี่เป็นครั้งแรกที่ปริมาณ Bitcoin บนกระดานเทรดกลับมายืนเหนือเส้น 200-day SMA ได้อีกครั้ง หลังจากที่ลดลงอย่างต่อเนื่องมาตั้งแต่ปี 2024 นักวิเคราะห์จาก KuCoin ให้ความเห็นว่า “การกลับมายืนเหนือเส้นนี้ไม่ได้หมายความว่านักลงทุนกำลังขายทันที แต่มันบอกเราว่า ยอดคงเหลือบนกระดานเทรดกำลังถูกสะสมขึ้นมาเร็วกว่าแนวโน้มระยะยาว”

Whale vs. Retail Delta ร่วงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 61 วัน

ดัชนี Whale vs. Retail Delta (ซึ่งวัดความแตกต่างระหว่างสถานะ Long ในตลาด Derivatives ของวาฬกับนักลงทุนรายย่อย) ได้ลดลงติดต่อกันเป็นวันที่ 6 และแตะระดับ -0.68 ณ วันที่ 14 สิงหาคม 2026 ซึ่งเป็นระดับต่ำที่สุดในรอบ 61 วัน ค่าที่เป็นลบอย่างรุนแรงหมายความว่า นักลงทุนรายย่อยกำลังถือสถานะ Long (คาดการณ์ว่าราคาจะขึ้น) ในสัดส่วนที่สูงกว่าวาฬ ขณะที่วาฬกำลังปรับตัวในเชิงรับ (defensive) หรือหันไปถือสถานะ Short (คาดการณ์ว่าราคาจะลง)

อย่างไรก็ตาม มีรายละเอียดสำคัญที่ซ่อนอยู่เบื้องลึก นั่นคือ กระเป๋าเงินของวาฬ (ไม่รวมกระเป๋าของกระดานเทรด) กำลังอยู่ในโหมดสะสมเหรียญ (accumulation) โดยในระยะ 60 วันที่ผ่านมา กระเป๋าเงินขนาดใหญ่ได้ซื้อ BTC สุทธิ (net accumulation) เพิ่มขึ้นถึง 46,420 BTC (คิดเป็นมูลค่าประมาณ 2.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ขณะที่กระเป๋านักลงทุนรายย่อยกลับขายสุทธิ (net distribution) เกือบ 10,000 BTC ในช่วงเวลาเดียวกัน นี่ถือเป็นความแตกต่างของพฤติกรรมระหว่างวาฬและนักลงทุนรายย่อยที่ชัดเจนที่สุดในปี 2026

รูปแบบที่เกิดขึ้นคือ วาฬกำลังสะสมเหรียญในตลาด Spot (ซื้อขายจริง) ขณะเดียวกันก็ลดการใช้ Leverage ในฝั่ง Long ส่วนนักลงทุนรายย่อยกำลังทำตรงกันข้าม

ครั้งสุดท้ายที่ดัชนีนี้ติดลบหนักเท่านี้คือช่วงที่มีการเปิดตัว Spot Bitcoin ETF ในสหรัฐฯ ประมาณเดือนมกราคม 2024 ซึ่งตอนนั้นวาฬได้เข้า Short สวนทางกับความ optimistic เกินเหตุของนักลงทุนรายย่อย และ Bitcoin ก็ปรับตัวลงอย่างหนัก ก่อนที่จะฟื้นตัวกลับมาในเวลาต่อมา แน่นอนว่าประวัติศาสตร์ไม่ได้ซ้ำรอยเสมอไป แต่รูปแบบในครั้งนี้ดูคล้ายคลึงกันมาก

Coinbase Premium Index ติดลบเป็นเดือนที่ 3 ติดต่อกัน

Coinbase Premium Index ที่ติดลบอย่างต่อเนื่องเป็นเวลานาน หมายความว่านักลงทุนสถาบันในสหรัฐฯ ที่ซื้อขายบนกระดาน Coinbase กำลังเป็นฝ่ายขาย หรือเสนอราคาซื้อต่ำกว่าราคากลางของตลาดโลก การที่ตัวเลขนี้ติดลบนานถึง 3 เดือนเป็นสัญญาณเชิงโครงสร้างที่ชัดเจนว่า กลุ่ม ‘สถาบัน’ ซึ่งเคยเป็นแรงขับเคลื่อนหลักให้ราคา Bitcoin พุ่งขึ้นในช่วงปี 2024-2025 กำลังหยุดซื้อ หรือกลับมาเป็นฝ่ายกระจายเหรียญ (net distributing) ออกสู่ตลาด

• ผลกระทบต่อสภาพคล่อง: ตลาด Spot ที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ ไม่สามารถดูดซับอุปทานส่วนเกินได้ เมื่อรวมกับปริมาณเหรียญบนกระดานเทรดที่เพิ่มขึ้น ทำให้เกิดภาวะ ‘overhang’ (อุปทานส่วนเกินที่รอการขาย) ในตลาด
• สัญญาณด้านราคา: เป็นสัญญาณขาลงจนกว่าค่า Premium จะกลับมาเป็นบวก ซึ่งจะบ่งชี้ถึงการกลับมาสะสมเหรียญแบบสถาบันในสหรัฐฯ

แนวรับ $62,500 กำลังถูกทดสอบ ขณะที่ Sentiment ตกอยู่ในความกลัว

Bitcoin กำลังซื้อขายอยู่บริเวณใกล้ $63,000 โดยโซน $62,200-$62,500 กำลังทำหน้าที่เป็นแนวรับที่สำคัญ ผู้ซื้อสามารถปกป้องแนวรับนี้ไว้ได้ในวันที่ 3 สิงหาคม โดยข้อมูลจาก Bitstamp แสดงจุดต่ำสุดระหว่างวัน (intraday low) ที่ $62,216 และราคาปิดที่ประมาณ $63,856 ดัชนีความกลัวและความโลภ (Fear & Greed Index) เพิ่งร่วงลงสู่ระดับ ‘extremely fearful’ หรือ ‘กลัวอย่างมาก’ โดยเคยลงไปแตะที่ระดับ 15 ในเดือนมิถุนายนปี 2026 แสดงให้เห็นว่าตลาดได้ ‘price in’ หรือคาดการณ์แนวโน้มขาลงไว้แล้ว

• แนวรับที่เปราะบาง: หากราคาหลุดต่ำกว่า $62,200 ลงไป การเทขายมีแนวโน้มจะเร่งตัวขึ้น เนื่องจากอุปทานบนกระดานเทรดที่อยู่ในระดับสูงอยู่แล้ว
• ความขัดแย้งของความกลัว: แม้ว่าโดยทั่วไปแล้วความกลัวสุดขีดจะเป็นสัญญาณขาขึ้นในเชิงตรงกันข้าม แต่ในครั้งนี้ ปริมาณเหรียญบนกระดานเทรดกำลังเพิ่มขึ้น ไม่ใช่ลดลง ทำให้กลยุทธ์ ‘buy the fear’ แบบดั้งเดิมขาดปัจจัยสนับสนุนจากฝั่งอุปทานที่จำเป็น

บทสรุป

แนวโน้มในระยะสั้นมีน้ำหนักไปทางขาลงถึงเป็นกลาง ปริมาณเหรียญบนกระดานเทรดที่เพิ่มขึ้น Coinbase Premium Index ที่ติดลบ และค่า Whale vs. Retail Delta ที่เป็นลบอย่างรุนแรง ล้วนชี้ไปที่อุปสรรคต่อการปรับตัวขึ้นของราคา ‘ตัวแปรสำคัญ’ (wildcard) คือการสะสมเหรียญในตลาด Spot ของวาฬ หากผู้ถือรายใหญ่กำลังทยอยสะสมเหรียญนอกกระดานเทรด (off-exchange) อย่างเงียบๆ ในขณะที่ใช้สัญญา Derivatives เพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือกดดันราคา การกลับตัวของดัชนี Delta หรือ Catalyst เชิงบวกอาจทำให้เกิดการ ‘Short Squeeze’ อย่างรุนแรงได้

จากข้อมูลปัจจุบัน น้ำหนักของหลักฐานสนับสนุนการทดสอบแนวรับที่ $62,200 หากหลุดระดับนี้ลงไป จะเป็นการเปิดเส้นทางสู่โซน $58,000-$60,000 ซึ่งเป็นบริเวณที่วาฬเพิ่งเข้าซื้ออย่างหนักครั้งล่าสุด