เครือข่าย Bitcoin คึกคักแต่ราคาร่วง: ปริศนา 'Great On-Chain Disconnect' ปี 2026

เครือข่าย: คึกคักเป็นประวัติการณ์... แต่เป็นกิจกรรมแบบไหน?

ในทางตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิง ข้อมูลจาก CryptoQuant เผยให้เห็นว่ากิจกรรมเครือข่าย Bitcoin กลับพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก ดัชนี Network Activity เพิ่มขึ้นจนห่างจากจุดสูงสุดตลอดกาลในเดือนกันยายน 2024 เพียง 7% เท่านั้น และ突破了แนวโน้มระยะยาว (trendline) เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่กลางปี 2024 จำนวนธุรกรรมต่อวันเกิน 800,000 รายการ

สาเหตุหลักของกิจกรรมที่เพิ่มขึ้นนี้คือ 'ธุรกรรมขนาดเล็กจิ๋ว' (micro-transactions) จำนวนมาก ธุรกรรมที่มีมูลค่าต่ำกว่า 0.01 BTC (ประมาณ 600 ดอลลาร์สหรัฐฯ ณ ราคาปัจจุบัน) ปัจจุบันคิดเป็นสัดส่วนสูงถึงประมาณ 80% ของปริมาณธุรกรรมรายวันทั้งหมดบนเครือข่าย Bitcoin เพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 44% ในปี 2023 ธุรกรรมเล็กๆ เหล่านี้ส่วนใหญ่เชื่อมโยงกับการใช้งานที่ไม่ใช่แบบดั้งเดิม เช่น การจารึกข้อความ (Ordinals inscriptions), การสร้างและซื้อขายโทเค็น (Runes token minting/trading), การโอนสินทรัพย์ BRC-20 และบริการประทับข้อมูล (data-stamping) ซึ่งไม่ใช่การโอนมูลค่าระหว่างกระเป๋าเงินหรือการชำระค่าสินค้าและบริการโดยทั่วไป

โปรโตคอล Runes ซึ่งเปิดตัวในเดือนเมษายน 2024 มักครองส่วนแบ่งธุรกรรมบนเครือข่าย Bitcoin เป็นประจำ โดยบางช่วงคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 81% ของธุรกรรมทั้งหมด แม้สัดส่วนจะผันผวนบ้าง แต่แนวโน้มโดยรวมที่กิจกรรมจากโปรโตคอลเหล่านี้เข้ามาปรับเปลี่ยนรูปแบบธุรกรรมบนเครือข่ายยังคงดำเนินต่อไป

ความแตกต่าง: ทำไมแค่กิจกรรมเครือข่ายที่สูงไม่ได้แปลว่าตลาดจะฟื้นตัว

ประเด็นสำคัญคือ 'จำนวนธุรกรรม' (transaction count) ได้กลายเป็นตัวชี้วัดที่อาจทำให้เข้าใจผิดเกี่ยวกับสุขภาพทางเศรษฐกิจของ Bitcoin ได้ เครือข่ายดูยุ่งวุ่นวาย แต่เป็นกิจกรรมที่มาจากการเก็งกำไรและการทดลองใช้โทเค็น (speculative and experimental token activity) มากกว่าการชำระเงินหรือโอนเงินที่มีมูลค่าสูงทางเศรษฐกิจ Julio Moreno หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ CryptoQuant กล่าวว่า Network Activity Index ใกล้ถึงจุดสูงสุดแล้ว แต่องค์ประกอบและลักษณะของกิจกรรมนั้นแตกต่างจากในรอบที่ผ่านมาโดยสิ้นเชิง

สิ่งนี้ส่งผลโดยตรงต่อการคาดการณ์ 'จุดต่ำสุด' (bottom): จำนวนธุรกรรมที่สูงไม่ได้หมายถึงความต้องการลงทุนที่แข็งแกร่งหรือการมีแนวรับราคาที่ยั่งยืนเสมอไป ราคายังคงอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่องจากระดับสูง 60,000 ดอลลาร์ไปจนถึงระดับต่ำ 60,000 ดอลลาร์ แม้ว่าตัวชี้วัดบนเครือข่าย (on-chain) จะยังคงอยู่ในระดับสูงก็ตาม

มุมมองจากผู้เชี่ยวชาญ: Bitcoin แตะจุดต่ำสุดแล้วหรือยัง?

คำถามที่ว่า Bitcoin ได้สร้าง 'จุดต่ำสุด' (bottom) แล้วหรือไม่ยังคงเป็นที่ถกเถียงกันอย่างดุเดือด และความแตกต่างระหว่างราคากับกิจกรรมเครือข่าย (on-chain disconnect) ก็เพิ่มความซับซ้อนให้กับสถานการณ์

มุมมองกระทิง: Arthur Hayes และ Changpeng Zhao (CZ)

ในเดือนมิถุนายน 2026 บุคคลสำคัญสองคนในวงการคริปโตได้ออกมาพูดต่อสาธารณะว่าพวกเขาเชื่อว่า Bitcoin 'น่าจะแตะจุดต่ำสุดแล้ว' Arthur Hayes ผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX กล่าวว่า "เราน่าจะแตะจุดต่ำสุดที่ 60,000 ดอลลาร์" โดยให้เหตุผลถึงสภาพคล่องที่ขยายตัวและการใช้จ่ายของรัฐบาลที่เป็นแรงหนุน เขาตั้งเป้าหมายสิ้นปีไว้ที่ 125,000 ถึง 145,000 ดอลลาร์ จากทฤษฎีที่นโยบายการคลังและการเงินของสหรัฐฯ จะปล่อยคลื่นสภาพคล่องระลอกใหม่

ในขณะที่ Changpeng Zhao (CZ) ผู้ก่อตั้ง Binance ก็ส่งสัญญาณเช่นกันว่า 'จุดต่ำสุด' ได้เกิดขึ้นแล้ว โดยเชื่อมโยงมุมมองของเขากับรูปแบบความกลัวและความโลภในอดีต (fear-and-greed patterns) รวมถึงแนวคิดที่ว่าเงินทุนที่ผูกติดอยู่กับการเสนอขายโทเค็นสาธารณะ (public token offerings) ที่เกี่ยวข้องกับ AI อาจหมุนกลับเข้ามาสู่ตลาดคริปโตได้อีกครั้งในที่สุด

มุมมองกระทิงจากสถาบัน: Bernstein

โบรกเกอร์วอลล์สตรีทชื่อดังอย่าง Bernstein เป็นหนึ่งในกลุ่มที่มองโลกในแง่ดีมากที่สุดในฝั่งสถาบัน นำโดยนักวิเคราะห์ Gautam Chugani Bernstein ยืนยันเป้าหมายราคา Bitcoin ที่ 150,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2026 ซ้ำแล้วซ้ำเล่า แม้จะเกิดการปรับฐานถึง 50% ก็ตาม ทางบริษัทเรียกการเทขายครั้งนี้ว่า "กรณีขาลงที่อ่อนแอที่สุดในประวัติศาสตร์" โดยโต้ว่าการปรับฐานครั้งนี้เป็นเพียงช็อกทางความรู้สึก (sentiment shock) ไม่ใช่การพังทลายของโครงสร้างพื้นฐาน และกระแสเงินออกจากกองทุน ETF (ETF outflows) ก็มีน้อยมากเมื่อเทียบกับที่ราคาลดลง Bernstein ยังคาดการณ์ว่า Bitcoin จะสร้างจุดสูงสุดของรอบนี้ (cycle peak) ที่ 200,000–250,000 ดอลลาร์ในปี 2027

มุมมองเชิงระมัดระวังและเชิงลบ

อย่างไรก็ตาม ก็ไม่ใช่ทุกคนจะเห็นด้วย แม้ว่าราคาจะทรงตัวในกรอบ 64,000 ดอลลาร์ หลังจากแตะ 59,875 ดอลลาร์ แต่แรงกดดันของตลาดก็ยังคงปรากฏให้เห็น มุมมองขาลงนั้นมีพื้นฐานมาจากความแตกต่างระหว่างกิจกรรมเครือข่ายและราคานี่เอง: หากกิจกรรมที่ทำให้จำนวนธุรกรรมพุ่งสูงนั้นส่วนใหญ่เป็นกิจกรรมจากโปรโตคอลที่มีมูลค่าต่ำ 'เครือข่ายที่คึกคัก' ก็ไม่ได้หมายถึงความสนใจของนักลงทุนที่กลับมา หรือการมี 'จุดต่ำสุด' ที่มั่นคงโดยอัตโนมัติ

มุมมองเชิงระมัดระวังมองว่า Bitcoin อาจต้องใช้เวลาในการสะสมตัว (consolidating) มากขึ้น หรืออาจลดลงอีกก่อนที่จะสร้างจุดต่ำสุดที่แท้จริง คำถามสำคัญคือ บริเวณ 59,000–60,000 ดอลลาร์ เป็นสัญญาณของการ 'ยอมจำนนอย่างแท้จริง' (genuine capitulation) หรือเป็นเพียงการหยุดพักชั่วคราวในแนวโน้มขาลงครั้งใหญ่?

บทสรุปสำคัญ

ตลาด Bitcoin ในช่วงกลางปี 2026 ถูกกำหนดด้วยความแตกต่างอย่างลึกซึ้งครั้งหนึ่ง ราคาร่วงลงมากกว่า 50% จากจุดสูงสุดตลอดกาล ในขณะที่กิจกรรมเครือข่ายใกล้แตะระดับสูงสุดตลอดกาล แต่กิจกรรมดังกล่าวส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยธุรกรรมขนาดเล็กจากโปรโตคอลต่าง ๆ (Runes, Ordinals, BRC-20) แทนที่จะเป็นการใช้งานทางเศรษฐกิจแบบดั้งเดิม ซึ่งหมายความว่า ตัวชี้วัดบนเครือข่าย (on-chain metrics) ที่ดูดีนั้นไม่ใช่สัญญาณที่เชื่อถือได้ของ 'การถึงจุดต่ำสุด' ของตลาด ข้อโต้แย้งในเชิงบวกจาก Arthur Hayes, CZ และ Bernstein ชี้ว่าช่วงที่เลวร้ายที่สุดผ่านไปแล้วและการฟื้นตัวกลับไปสู่จุดสูงสุดใหม่นั้นเป็นไปได้ แต่ข้อโต้แย้งในเชิงระมัดระวังเตือนว่า จนกว่าองค์ประกอบของกิจกรรมบนเครือข่ายจะเปลี่ยนกลับไปสู่การโอนมูลค่าทางเศรษฐกิจที่สูงขึ้น ความแตกต่างนี้จะทำให้ตลาดยังคงมีความเสี่ยงที่จะอ่อนแอลงต่อไปอีก