บูมหน่วยความจำ AI: ทำไมนักลงทุนเชื่อว่า “รอบนี้ไม่เหมือนเดิม”

รายได้จากหลายกลุ่มผลิตภัณฑ์ รวมถึง DRAM, NAND และ HBM ต่างทำสถิติใหม่พร้อมกัน

ตัวเลขเหล่านี้ทำให้นักวิเคราะห์ปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้ของบริษัทอย่างรวดเร็ว เนื่องจากการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังคงขยายตัวต่อเนื่อง

อำนาจการตั้งราคาที่ทำให้เกิดแนวคิด “รอบนี้ไม่เหมือนเดิม”

เหตุผลสำคัญที่ทำให้นักลงทุนมองโลกในแง่ดีคือ ภาวะซัพพลายตึงตัวอย่างมาก

การผลิต HBM ต้องใช้เทคโนโลยีการซ้อนชิปและแพ็กเกจจิ้งขั้นสูง ทำให้กำลังการผลิตเพิ่มได้ยาก ในขณะเดียวกัน ผู้ผลิตชิป AI และบริษัทคลาวด์กำลังต้องการหน่วยความจำจำนวนมหาศาล

ในบางช่วง กำลังการผลิต HBM ถูก จองล่วงหน้าเกือบทั้งหมด ทำให้เกิดภาวะขาดแคลนทั่วโลก

ผลกระทบด้านราคาก็ชัดเจนเช่นกัน รายงานบางฉบับระบุว่าราคาสัญญาของหน่วยความจำขั้นสูง เพิ่มขึ้นถึงประมาณ 60% ในปี 2025 เมื่อความต้องการจาก AI เร่งตัว

สถานการณ์นี้กลับด้านเรื่องราวแบบเดิมของอุตสาหกรรมหน่วยความจำ ที่ในอดีตมักแข่งขันกันลดราคาเมื่อมีซัพพลายล้นตลาด แต่ในปัจจุบัน ความขาดแคลนทำให้ผู้ผลิตสามารถรักษากำไรในระดับสูงได้

ทำไมนักลงทุนบางส่วนเชื่อว่าวัฏจักรชิปแบบเดิมอาจเปลี่ยนไป

นักลงทุนที่มองบวกเชื่อว่า AI ไม่ใช่เพียงกระแสชั่วคราว แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างของความต้องการ

ปัจจัยที่สนับสนุนมุมมองนี้ ได้แก่

• การลงทุนด้านศูนย์ข้อมูล AI ของบริษัทคลาวด์ระดับโลกมีมูลค่ามหาศาลและยังดำเนินต่อเนื่อง
• เซิร์ฟเวอร์ AI ต้องใช้หน่วยความจำมากกว่าเซิร์ฟเวอร์แบบเดิมอย่างมาก
• การผลิต HBM มีความซับซ้อนสูง ทำให้การเพิ่มซัพพลายเกิดขึ้นช้ากว่ารอบอุตสาหกรรมในอดีต

ด้วยเหตุนี้ นักวิเคราะห์บางรายจึงเรียกสถานการณ์ปัจจุบันว่า “AI memory supercycle” ซึ่งผู้ผลิตหน่วยความจำอาจได้รับกำไรที่สูงและเสถียรกว่าที่เคย

ความเสี่ยง: อุตสาหกรรมหน่วยความจำยังคงเป็นวัฏจักร

แม้จะมีการเปลี่ยนแปลงหลายอย่าง แต่นักวิเคราะห์จำนวนมากยังคงระมัดระวัง เพราะอุตสาหกรรมนี้มีประวัติเป็น วัฏจักรที่ผันผวนสูง

ช่วงเวลาที่ราคาพุ่งและกำไรสูง มักกระตุ้นให้บริษัทต่าง ๆ เร่งลงทุนเพิ่มกำลังการผลิต ซึ่งสุดท้ายอาจนำไปสู่ภาวะซัพพลายล้นและราคาที่ลดลง

สัญญาณดังกล่าวเริ่มปรากฏแล้ว Micron และผู้ผลิตรายอื่นกำลังวางแผนลงทุนขยายโรงงานและกำลังผลิตจำนวนมาก รวมถึงโครงการผลิต HBM รุ่นใหม่ในช่วงปลายทศวรรษนี้

หากกำลังการผลิตใหม่เข้าสู่ตลาดในช่วงที่การเติบโตของ AI ชะลอลง อุตสาหกรรมอาจกลับเข้าสู่รูปแบบเดิม คือ ราคาลดลงและกำไรหดตัว

คำถามสำคัญ: การเปลี่ยนโครงสร้าง หรือจุดสูงสุดของวัฏจักร

ไม่มีข้อสงสัยว่า AI กำลังสร้างดีมานด์มหาศาลให้กับตลาดชิป ทั้ง GPU และหน่วยความจำ และกำลังสร้างรายได้มหาศาลให้ผู้ผลิต

แต่คำถามหลักของนักลงทุนยังคงอยู่:

กำไรที่สูงผิดปกติในวันนี้คือมาตรฐานใหม่ของอุตสาหกรรม หรือเป็นเพียงจุดสูงสุดของวัฏจักรที่ถูกเร่งด้วยกระแส AI และภาวะขาดแคลนชั่วคราว

คำตอบอาจอยู่ตรงกลาง AI อาจสร้างความต้องการหน่วยความจำประสิทธิภาพสูงในระยะยาวจริง แต่ในขณะเดียวกัน อุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ยังคงต้องใช้เงินลงทุนมหาศาลและไวต่อการเปลี่ยนแปลงของซัพพลาย

นั่นคือเหตุผลที่วลี “this time is different” ปรากฏบ่อยขึ้นในบทสนทนาเกี่ยวกับชิป AI เพราะแม้แรงดีมานด์จะไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน แต่ประวัติศาสตร์ของวัฏจักรเซมิคอนดักเตอร์ก็เคยทำให้นักลงทุนมองโลกในแง่ดีเกินไปมาแล้วหลายครั้ง