Sprott มองการร่วงของทองคำและเงินอย่างไร?

Sprott มองว่าการปรับตัวลงของราคาจนถึงกลางปี 2026 เป็น การปรับฐานเชิงวัฏจักร (cyclical correction) ในตลาดกระทิงระยะยาว ซึ่งเกิดจากเงื่อนไขทางการเงินที่เฉพาะเจาะจง ไม่ใช่เพราะปัจจัยพื้นฐานที่อ่อนแอลง สาเหตุของการปรับฐานคือ:

• สภาพคล่องโลกตึงตัวขึ้น
• ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่า
• นักลงทุนที่ใช้เลเวอเรจขายทำกำไรและลดความเสี่ยง (deleveraging)
• ความเชื่อมั่นที่เปลี่ยนไปหลังจากเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์

ที่สำคัญ Sprott ย้ำว่า ไม่มีปัจจัยพื้นฐานตัวใดที่อ่อนแอลง :

• หนี้สาธารณะที่เพิ่มขึ้นและการขาดดุลการคลังอย่างต่อเนื่อง
• การซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกที่ทำสถิติสูง และการกระจายทุนสำรองออกจากดอลลาร์สหรัฐ
• ความแตกแยกทางภูมิรัฐศาสตร์ (เช่น ความตึงเครียดในตะวันออกกลาง)
• อุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมสำหรับเงินที่เพิ่มขึ้น

Smirnova กล่าวว่าการปรับฐานครั้งนี้ ทำให้อัตราส่วนความเสี่ยง-ผลตอบแทนระยะยาวดีขึ้น สำหรับโลหะทั้งสองชนิด

3 เฟสของทองคำในปี 2026

Sprott แบ่งเส้นทางทองคำในปี 2026 ออกเป็น 3 เฟส :

เฟส 1 — ราคาทะยานสู่จุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ (มกราคม 2026)
เป็นหนึ่งในขาขึ้นที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบหลายทศวรรษ นักลงทุนเริ่มตั้งคำถามถึงความยั่งยืนของหนี้สาธารณะ ธนาคารกลางยังคงซื้อทองคำอย่างต่อเนื่อง ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มขึ้น และทองคำถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์สำรองที่เป็นกลางนอกระบบดอลลาร์ ทองคำทำจุดสูงสุดใหม่ๆ ติดต่อกัน

เฟส 2 — การปรับฐานอย่างรุนแรง (มีนาคมถึงไตรมาส 2 ปี 2026)
เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ทำให้สภาพคล่องโลกตึงตัวอย่างไม่คาดคิด แทนที่ทองคำจะได้ประโยชน์จากความไม่แน่นอน กลับถูกเทขายเพราะนักลงทุนที่ใช้เลเวอเรจต้องขายเพื่อหาเงินสด แรงกดดันเพิ่มเติมมาจากบันทึกความเข้าใจระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ราคาน้ำมันที่ลดลง ดอลลาร์ที่แข็งค่า และความคาดหวังว่านโยบายการเงินของสหรัฐฯ จะยังคงเข้มงวดเป็นเวลานาน

เฟส 3 — การทรงตัวและความสนใจกลับมา (ตั้งแต่ต้นฤดูร้อนเป็นต้นไป)
แรงขายลดลง ทองคำทรงตัวที่ระดับประมาณ 4,000–4,100 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เมื่ออุปสงค์ทางกายภาพกลับมาและธนาคารกลางยังคงสะสมทุนสำรอง ภายในปลายเดือนกรกฎาคม ทองคำเริ่มขยับขึ้นอีกครั้ง Sprott ชี้ว่าการซื้อของภาครัฐ (official sector) ได้สร้างแนวรับที่แข็งแกร่งให้ตลาด ณ วันที่ 31 กรกฎาคม 2026 ทองคำอยู่ที่ 4,046 ดอลลาร์/ออนซ์ ลดลง 6.33% นับจากต้นปี

เงิน: ความผันผวนและปัจจัยพื้นฐาน

Sprott ชี้ว่าเงินมีความผันผวนรุนแรงกว่าทองคำมาก :

• ปรับฐานลึกกว่า: หลังจากทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมกราคม เงินร่วงหนักในไตรมาส 2 เพราะโลหะอุตสาหกรรมอ่อนแอ การเก็งกำไรถูก unwind และนักลงทุนลดการถือครองสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อเศรษฐกิจ ณ วันที่ 31 กรกฎาคม 2026 เงินอยู่ที่ 57.60 ดอลลาร์/ออนซ์ ลดลง 19.63% จากต้นปี
• ทำไมผันผวนกว่า: ตลาดเงินมีขนาดเล็กกว่าและมีนักเก็งกำไรใช้เลเวอเรจมากกว่า ทำให้การเคลื่อนไหวของราคารุนแรงขึ้น
• ปัจจัยพื้นฐานยังน่าสนใจ: ต่างจากทองคำ เงินมีอุปสงค์ทั้งในฐานะเงินและสินค้าอุตสาหกรรม อุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นจากพลังงานแสงอาทิตย์ ระบบไฟฟ้า โครงสร้างพื้นฐาน AI อิเล็กทรอนิกส์ขั้นสูง และโครงการโครงข่ายไฟฟ้า ขณะที่อุปทานจากเหมืองเติบโตช้า ทำให้เกิด การขาดดุลโครงสร้างของตลาด (structural deficits) ต่อเนื่องหลายปี และลดปริมาณสต็อกเหนือพื้นดินลง
• ETF เงินเริ่มซื้ออีกครั้ง: การถือครอง ETF เงินเริ่มเพิ่มขึ้นอีกครั้งในเดือนกรกฎาคม ส่งสัญญาณว่านักลงทุนกลับมาสนใจ

แนวโน้มระยะยาวของโลหะทั้งสอง

Sprott ยังคง มุมมองเชิงบวกอย่างมาก (strongly bullish) ต่อทองคำและเงินในระยะยาว :

• ภาพรวมเศรษฐกิจมหภาค — หนี้สาธารณะที่ขยายตัว การขาดดุลอย่างต่อเนื่อง การกระจายทุนสำรองของธนาคารกลาง และความแตกแยกทางภูมิรัฐศาสตร์ — ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง
• การปรับตัวต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น สภาพคล่องที่ตึงตัว และดอลลาร์ที่แข็งค่าส่วนใหญ่ได้ถูกราคารับรู้ไปแล้ว
• Sprott แนะนำให้นักลงทุน แยกความผันผวนเชิงวัฏจักรออกจากแนวโน้มระยะยาว การปรับฐานครั้งนี้ได้ทดสอบความเชื่อมั่น แต่กลับยิ่งตอกย้ำเหตุผลการลงทุนระยะยาว
• เงินได้รับแรงหนุนเพิ่มเติมจากอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรม (ระบบไฟฟ้า พลังงานหมุนเวียน AI) ประกอบกับอุปทานที่จำกัด
• ในมุมมองของ Sprott ความผันผวนที่รุนแรงเป็นส่วนหนึ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ของตลาดกระทิงระยะยาว และการปรับฐานครั้งนี้ได้ทำให้อัตราส่วนความเสี่ยง-ผลตอบแทนสำหรับนักลงทุนโลหะมีค่าดียิ่งขึ้น

Sprott มองการร่วงของทองคำและเงินอย่างไร?

Sprott มองว่าการปรับตัวลงของราคาจนถึงกลางปี 2026 เป็น การปรับฐานเชิงวัฏจักร (cyclical correction) ในตลาดกระทิงระยะยาว ซึ่งเกิดจากเงื่อนไขทางการเงินที่เฉพาะเจาะจง ไม่ใช่เพราะปัจจัยพื้นฐานที่อ่อนแอลง สาเหตุของการปรับฐานคือ:

• สภาพคล่องโลกตึงตัวขึ้น
• ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่า
• นักลงทุนที่ใช้เลเวอเรจขายทำกำไรและลดความเสี่ยง (deleveraging)
• ความเชื่อมั่นที่เปลี่ยนไปหลังจากเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์

ที่สำคัญ Sprott ย้ำว่า ไม่มีปัจจัยพื้นฐานตัวใดที่อ่อนแอลง :

• หนี้สาธารณะที่เพิ่มขึ้นและการขาดดุลการคลังอย่างต่อเนื่อง
• การซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกที่ทำสถิติสูง และการกระจายทุนสำรองออกจากดอลลาร์สหรัฐ
• ความแตกแยกทางภูมิรัฐศาสตร์ (เช่น ความตึงเครียดในตะวันออกกลาง)
• อุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมสำหรับเงินที่เพิ่มขึ้น

Smirnova กล่าวว่าการปรับฐานครั้งนี้ ทำให้อัตราส่วนความเสี่ยง-ผลตอบแทนระยะยาวดีขึ้น สำหรับโลหะทั้งสองชนิด

3 เฟสของทองคำในปี 2026

Sprott แบ่งเส้นทางทองคำในปี 2026 ออกเป็น 3 เฟส :

เฟส 1 — ราคาทะยานสู่จุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ (มกราคม 2026)
เป็นหนึ่งในขาขึ้นที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบหลายทศวรรษ นักลงทุนเริ่มตั้งคำถามถึงความยั่งยืนของหนี้สาธารณะ ธนาคารกลางยังคงซื้อทองคำอย่างต่อเนื่อง ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มขึ้น และทองคำถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์สำรองที่เป็นกลางนอกระบบดอลลาร์ ทองคำทำจุดสูงสุดใหม่ๆ ติดต่อกัน

เฟส 2 — การปรับฐานอย่างรุนแรง (มีนาคมถึงไตรมาส 2 ปี 2026)
เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ทำให้สภาพคล่องโลกตึงตัวอย่างไม่คาดคิด แทนที่ทองคำจะได้ประโยชน์จากความไม่แน่นอน กลับถูกเทขายเพราะนักลงทุนที่ใช้เลเวอเรจต้องขายเพื่อหาเงินสด แรงกดดันเพิ่มเติมมาจากบันทึกความเข้าใจระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ราคาน้ำมันที่ลดลง ดอลลาร์ที่แข็งค่า และความคาดหวังว่านโยบายการเงินของสหรัฐฯ จะยังคงเข้มงวดเป็นเวลานาน

เฟส 3 — การทรงตัวและความสนใจกลับมา (ตั้งแต่ต้นฤดูร้อนเป็นต้นไป)
แรงขายลดลง ทองคำทรงตัวที่ระดับประมาณ 4,000–4,100 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เมื่ออุปสงค์ทางกายภาพกลับมาและธนาคารกลางยังคงสะสมทุนสำรอง ภายในปลายเดือนกรกฎาคม ทองคำเริ่มขยับขึ้นอีกครั้ง Sprott ชี้ว่าการซื้อของภาครัฐ (official sector) ได้สร้างแนวรับที่แข็งแกร่งให้ตลาด ณ วันที่ 31 กรกฎาคม 2026 ทองคำอยู่ที่ 4,046 ดอลลาร์/ออนซ์ ลดลง 6.33% นับจากต้นปี

เงิน: ความผันผวนและปัจจัยพื้นฐาน

Sprott ชี้ว่าเงินมีความผันผวนรุนแรงกว่าทองคำมาก :

• ปรับฐานลึกกว่า: หลังจากทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมกราคม เงินร่วงหนักในไตรมาส 2 เพราะโลหะอุตสาหกรรมอ่อนแอ การเก็งกำไรถูก unwind และนักลงทุนลดการถือครองสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อเศรษฐกิจ ณ วันที่ 31 กรกฎาคม 2026 เงินอยู่ที่ 57.60 ดอลลาร์/ออนซ์ ลดลง 19.63% จากต้นปี
• ทำไมผันผวนกว่า: ตลาดเงินมีขนาดเล็กกว่าและมีนักเก็งกำไรใช้เลเวอเรจมากกว่า ทำให้การเคลื่อนไหวของราคารุนแรงขึ้น
• ปัจจัยพื้นฐานยังน่าสนใจ: ต่างจากทองคำ เงินมีอุปสงค์ทั้งในฐานะเงินและสินค้าอุตสาหกรรม อุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นจากพลังงานแสงอาทิตย์ ระบบไฟฟ้า โครงสร้างพื้นฐาน AI อิเล็กทรอนิกส์ขั้นสูง และโครงการโครงข่ายไฟฟ้า ขณะที่อุปทานจากเหมืองเติบโตช้า ทำให้เกิด การขาดดุลโครงสร้างของตลาด (structural deficits) ต่อเนื่องหลายปี และลดปริมาณสต็อกเหนือพื้นดินลง
• ETF เงินเริ่มซื้ออีกครั้ง: การถือครอง ETF เงินเริ่มเพิ่มขึ้นอีกครั้งในเดือนกรกฎาคม ส่งสัญญาณว่านักลงทุนกลับมาสนใจ

แนวโน้มระยะยาวของโลหะทั้งสอง

Sprott ยังคง มุมมองเชิงบวกอย่างมาก (strongly bullish) ต่อทองคำและเงินในระยะยาว :

• ภาพรวมเศรษฐกิจมหภาค — หนี้สาธารณะที่ขยายตัว การขาดดุลอย่างต่อเนื่อง การกระจายทุนสำรองของธนาคารกลาง และความแตกแยกทางภูมิรัฐศาสตร์ — ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง
• การปรับตัวต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น สภาพคล่องที่ตึงตัว และดอลลาร์ที่แข็งค่าส่วนใหญ่ได้ถูกราคารับรู้ไปแล้ว
• Sprott แนะนำให้นักลงทุน แยกความผันผวนเชิงวัฏจักรออกจากแนวโน้มระยะยาว การปรับฐานครั้งนี้ได้ทดสอบความเชื่อมั่น แต่กลับยิ่งตอกย้ำเหตุผลการลงทุนระยะยาว
• เงินได้รับแรงหนุนเพิ่มเติมจากอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรม (ระบบไฟฟ้า พลังงานหมุนเวียน AI) ประกอบกับอุปทานที่จำกัด
• ในมุมมองของ Sprott ความผันผวนที่รุนแรงเป็นส่วนหนึ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ของตลาดกระทิงระยะยาว และการปรับฐานครั้งนี้ได้ทำให้อัตราส่วนความเสี่ยง-ผลตอบแทนสำหรับนักลงทุนโลหะมีค่าดียิ่งขึ้น