PancakeSwap ปรับระบบ Perpetual Futures เป็น Order Book เต็มรูปแบบ

ตลาดอนุพันธ์คริปโตแบบกระจายศูนย์ (DeFi derivatives) กำลังแข่งขันกันอย่างหนัก โดยเฉพาะในกลุ่ม perpetual futures หรือสัญญาฟิวเจอร์สที่ไม่มีวันหมดอายุ

ในเดือนพฤษภาคม 2026 PancakeSwap ได้เปิดตัวการอัปเกรดครั้งใหญ่ของระบบเทรด perpetual โดยเปลี่ยนจากโมเดลเดิมที่ใช้ liquidity pool และราคาอ้างอิงจากออราเคิล มาเป็นระบบ order‑book เต็มรูปแบบ เพื่อให้ประสบการณ์การเทรดใกล้เคียงกับกระดานซื้อขายแบบรวมศูนย์ (CEX) มากขึ้นสำหรับเทรดเดอร์สายแอคทีฟ

การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนแนวโน้มใหม่ในโลก DeFi ที่แพลตฟอร์มอนุพันธ์เริ่มหันมาใช้โครงสร้าง order‑book ประสิทธิภาพสูง เพื่อแข่งขันกับผู้เล่นรายใหญ่ เช่น Hyperliquid

จาก Oracle Pricing สู่ตลาดแบบ Order Book

ก่อนหน้านี้ PancakeSwap perpetuals ใช้โมเดลที่พึ่งพา liquidity pool และ price oracle เป็นหลัก

• ผู้ให้สภาพคล่อง (LP) นำเงินมาฝากในพูล
• ระบบใช้ราคาอ้างอิงจาก oracle ภายนอกเพื่อกำหนดราคาและ funding rate

ในเวอร์ชันใหม่ PancakeSwap เปลี่ยนเป็น central limit order book (CLOB) ซึ่งเทรดเดอร์สามารถวางคำสั่งซื้อ (bid) และขาย (ask) ได้โดยตรง

ราคาจึงเกิดจากการจับคู่คำสั่งใน order book แบบเรียลไทม์ แทนที่จะอิงจากราคา oracle เป็นหลัก

ความแตกต่างสำคัญ ได้แก่

• การค้นหาราคาโดยตรง (price discovery): ราคามาจากคำสั่งซื้อขายจริงของตลาด
• เห็นความลึกของตลาด: เทรดเดอร์ดู liquidity และ order flow ได้เหมือนใน exchange ปกติ
• การส่งคำสั่งแม่นยำขึ้น: ช่วยให้ตั้งจุดเข้าออกและกลยุทธ์ได้ละเอียดกว่าโมเดลพูล

โครงสร้างแบบนี้คล้ายกับแพลตฟอร์มอนุพันธ์ on‑chain รุ่นใหม่ที่พยายามทำให้ประสบการณ์การเทดใกล้เคียงกับ CEX แต่ยังคงการเก็บสินทรัพย์ด้วยตัวเอง (self‑custody) ไว้

ฟีเจอร์ใหม่สำหรับเทรดเดอร์

การอัปเกรดไม่ได้เปลี่ยนแค่โครงสร้างตลาด แต่ยังเพิ่มเครื่องมือสำหรับผู้ใช้หลายระดับ

Simple Mode

Simple Mode ออกแบบมาสำหรับผู้เริ่มต้น เทรดเดอร์สามารถเปิดหรือปิดสถานะ long หรือ short ได้ด้วยคลิกเดียว โดยเลือกขนาดตำแหน่งที่กำหนดไว้ล่วงหน้า

จุดประสงค์คือทำให้ผู้ใช้ใหม่เริ่มเทรดอนุพันธ์ได้ง่ายขึ้น โดยไม่ต้องตั้งค่ามาร์จินหรือคำสั่งซับซ้อน

Pro Mode สำหรับเทรดเดอร์ขั้นสูง

สำหรับผู้ที่ต้องการเครื่องมือระดับมืออาชีพ สามารถสลับไปใช้ Pro Mode ซึ่งมีฟีเจอร์คล้ายแพลตฟอร์มอนุพันธ์ชั้นนำ เช่น

• Limit order และ Stop‑loss
• Cross‑margin และ Isolated margin
• Multi‑asset collateral
• เครื่องมือจัดการตำแหน่งขั้นสูง

บางคู่เทรดยังรองรับ เลเวอเรจสูงถึงประมาณ 200× สำหรับสินทรัพย์หลักอย่าง BTC ทำให้ประสบการณ์การเทรดใกล้เคียงกับตลาดอนุพันธ์บน CEX มากขึ้น

เหตุผลที่ PancakeSwap ต้องปรับกลยุทธ์

หนึ่งในแรงผลักดันสำคัญคือการเติบโตอย่างรวดเร็วของตลาด perpetual แบบ on‑chain

ข้อมูลระบุว่าในปี 2025 เพียงปีเดียว Perp DEX มีปริมาณเทรดรวมมากกว่า 6.7 ล้านล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นอย่างมากจากปีก่อนหน้า

แม้ปริมาณจะชะลอตัวบ้างในปี 2026 แต่ตลาดยังมีขนาดใหญ่มาก

• มีปริมาณเทรดประมาณ 699 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือนในเดือนมีนาคม 2026
• ลดลงจากจุดสูงสุดราว 1.36 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม 2025

ตลาดขนาดมหาศาลนี้ทำให้หลายแพลตฟอร์มพยายามพัฒนาโครงสร้างการเทรดที่มีประสิทธิภาพสูงขึ้น

Hyperliquid คู่แข่งที่ตั้งมาตรฐานใหม่

หนึ่งในแพลตฟอร์มที่ประสบความสำเร็จที่สุดในตลาดนี้คือ Hyperliquid ซึ่งสร้างกระดานอนุพันธ์แบบ order book บนบล็อกเชนของตัวเองที่ออกแบบมาเพื่อการเทรดความเร็วสูงและ latency ต่ำ

ขนาดของแพลตฟอร์มแสดงให้เห็นโอกาสทางตลาดที่ PancakeSwap ต้องการเข้าชิง

• ปริมาณเทรดประมาณ 185.5 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 30 วัน
• คิดเป็นประมาณ 34% ของปริมาณในกลุ่ม Perp DEX หลัก

เพราะแพลตฟอร์มอย่าง Hyperliquid ใช้ order‑book เต็มรูปแบบ เทรดเดอร์สายอนุพันธ์จำนวนมากจึงเลือกใช้ เนื่องจากสามารถเห็น market depth และตั้งกลยุทธ์ได้แม่นยำกว่า

การอัปเกรดของ PancakeSwap จึงดูเหมือนเป็นความพยายามในการดึงเทรดเดอร์กลุ่มนี้กลับเข้าสู่ระบบของตน

ความสับสนในเอกสารของ PancakeSwap

อย่างไรก็ตาม มีรายละเอียดหนึ่งที่น่าสังเกต

เอกสารทางการของ Perpetual Trading V2 ระบุว่าระบบเวอร์ชันนั้น ไม่มีการแสดง order book และใช้ ALP liquidity pool ร่วมกับ oracle pricing แทน

ข้อมูลนี้ดูขัดกับรายงานจากภายนอกที่ระบุว่าการอัปเกรดในเดือนพฤษภาคม 2026 เปลี่ยนมาใช้ order book

ความเป็นไปได้คือเอกสารและรายงานกำลังพูดถึง เวอร์ชันของผลิตภัณฑ์ที่ต่างกัน หรือระบบกำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่าน ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าโครงสร้างพื้นฐานของ DeFi ยังพัฒนาอย่างรวดเร็ว

ภาพใหญ่ของตลาดอนุพันธ์แบบ On‑Chain

การเคลื่อนไหวของ PancakeSwap สะท้อนเทรนด์สำคัญของอุตสาหกรรม DeFi

แพลตฟอร์มอนุพันธ์จำนวนมากกำลังเปลี่ยนจากโมเดล AMM หรือ oracle‑driven pricing ไปสู่ order‑book ที่คล้ายตลาดแลกเปลี่ยนจริง

เป้าหมายคือการผสมข้อดีสองด้านเข้าด้วยกัน

• ความโปร่งใสและการถือสินทรัพย์ด้วยตัวเองแบบ DeFi
• ประสิทธิภาพการส่งคำสั่งแบบเดียวกับ centralized exchange

หากการอัปเกรดของ PancakeSwap สามารถดึงดูดเทรดเดอร์มืออาชีพได้สำเร็จ ก็อาจทำให้การแข่งขันในตลาดอนุพันธ์ on‑chain เข้มข้นขึ้น และลดความได้เปรียบของผู้นำอย่าง Hyperliquid ลงได้ในอนาคต