บิตคอยน์ไม่ปิดต่ำกว่า Realized Price ในตลาดหมีปี 2569 — แนวต้านถัดไปบอกอะไร

ตลาดหมีของบิตคอยน์ในปี 2569 มีจุดต่างที่ Glassnode เน้นในรายงานวันที่ 23 กันยายน: ราคาปิดรายวันไม่เคยต่ำกว่า Realized Price หรือราคาเฉลี่ยที่ใช้ประมาณต้นทุนของเหรียญทั้งเครือข่าย แม้ในช่วงราคาต่ำสุดของเดือนมิถุนายน แต่สัญญาณนี้ไม่ได้แปลว่าการฟื้นตัวหลังจากนั้นจะผ่านทุกแนวต้านได้โดยง่าย 96

ไม่หลุดต้นทุนเฉลี่ย ไม่ได้แปลว่าไม่มีใครขาดทุน

Realized Price คำนวณจากราคาตลาด ณ ครั้งล่าสุดที่เหรียญแต่ละหน่วยเคลื่อนย้ายบนบล็อกเชน แล้วนำมาประเมินเป็นต้นทุนเฉลี่ยของเหรียญในระบบ จึงเป็น ตัวแทนต้นทุนระดับเครือข่าย ไม่ใช่ราคาที่นักลงทุนทุกคนซื้อจริง 11

Glassnode พบว่าสัดส่วนเหรียญที่อยู่ในสถานะมีกำไรลดลงลึกพอ ๆ กับปี 2565 แต่ตัวชี้วัด NUPL หรือกำไรสุทธิที่ยังไม่รับรู้ยังเป็นบวก ตัวชี้วัดนี้เปรียบเทียบกำไรกับขาดทุนที่ยังไม่เกิดจากการขายจริงเมื่อเทียบกับมูลค่าตลาด ค่าบวกจึงหมายถึงกำไรในภาพรวมยังมากกว่าขาดทุน แม้เหรียญจำนวนมากจะมีมูลค่าต่ำกว่าต้นทุนของมัน 913

กล่าวอีกอย่างคือ ความขาดทุนอาจกระจายไปกว้าง โดยยังไม่ทำให้ทั้งเครือข่ายอยู่ในภาวะขาดทุนที่ยังไม่รับรู้สุทธิ ไม่ควรตีความต่อไปว่าไม่มีการขายตัดขาดทุนเลย

ขนาดการร่วงลงก็ต้องระบุจุดเริ่มและจุดสิ้นสุดให้ชัด ก่อนเรียกว่าตลาดหมีรอบนี้ลดลงเพียงราว 30%: แหล่งข้อมูลหนึ่งระบุจุดสูงสุดก่อนหน้าใกล้ 126,200 ดอลลาร์ ขณะที่อีกแหล่งรายงานราคาปิดวันที่ 30 มิถุนายนที่ 58,524 ดอลลาร์ เพียงนำสองตัวเลขนี้มาเทียบกันก็ได้ส่วนต่างราว 54% โดยยังไม่พิจารณาว่าระหว่างวันเคยต่ำกว่านั้นหรือไม่ 3033

สามระดับราคาที่ควรจับตา

• ราว 77,000 ดอลลาร์ — True Market Mean: ตัวชี้วัดต้นทุนเฉลี่ยของนักลงทุนที่ยังมีความเคลื่อนไหว ซึ่งบิตคอยน์กลับขึ้นมายืนเหนือได้ตามรายงานวันที่ 23 กันยายน แต่ก่อนหน้านั้นในเดือนเดียวกัน ราคาเคยปิดต่ำกว่าระดับนี้มาแล้ว จึงไม่ใช่แนวรับที่ไม่มีวันหลุด 93
• 84,000–85,000 ดอลลาร์ — โซนเหรียญของผู้ถือระยะยาว: Glassnode พบว่ามีเหรียญของกลุ่มนี้กระจุกตัวอยู่มาก การรักษาราคาเหนือโซนดังกล่าวจะช่วยสนับสนุนมุมมองว่าฝั่งซื้อรับแรงขายได้ ส่วนการหลุดกลับลงมาจะทำให้ภาพฟื้นตัวน่าเชื่อน้อยลง 9
• ใกล้ 96,700 ดอลลาร์ — แนวต้านตาม mean-MVRV: อยู่ในกรอบทดสอบที่รายงานเกี่ยวข้องระบุไว้ที่ 95,000–97,000 ดอลลาร์ การป้องกันความเสี่ยงในตลาดออปชันอาจมีผลต่อการเคลื่อนไหวแถวนี้ แต่แนวต้านคือจุดที่ต้องเผชิญหากราคาขึ้นไปถึง ไม่ใช่เป้าหมายที่รับประกันว่าจะไปถึง 94

แรงซื้อดูมีน้ำหนัก แต่ยังไม่ใช่หลักฐานว่าตลาดหมีจบแล้ว

Glassnode ระบุว่าการขายทำกำไรยังเบาบาง และการซื้อผ่านกองทุน ETF เริ่มกลับมา ขณะที่รายงานเกี่ยวข้องชี้ถึงกิจกรรมในตลาดซื้อขายทันที หรือ สปอต ที่แข็งแรงขึ้น โดยการปรับขึ้นของอัลต์คอยน์ในวงกว้างไม่ได้มาพร้อมการเพิ่มขึ้นมากของเลเวอเรจใหม่ 94 ภาพนี้สอดคล้องกับการฟื้นตัวที่มีแรงซื้อสินทรัพย์จริงหนุน มากกว่าพึ่งพาการขยายสถานะเก็งกำไรเป็นหลัก แต่ไม่ได้พิสูจน์ว่าไม่มีเลเวอเรจในตลาด หรือแรงซื้อจะมากพอเสมอหากผู้ถือเหรียญหันมาขายเพิ่ม

การเด้งกลับครั้งนี้ยังต้องมองเทียบกับการร่วงก่อนหน้า รายงาน ณ วันที่ 19 กันยายนระบุว่าบิตคอยน์บวกประมาณ 39% ในไตรมาสสาม และมีโอกาสปิดบวกเป็นไตรมาสแรกในรอบหนึ่งปี ทว่าในเวลานั้นยังไม่ถึงวันปิดไตรมาส 30 กันยายน 33 ผลตอบแทนรายไตรมาสที่ดีจึงยังไม่ลบความเสียหายก่อนหน้า และไม่เพียงพอจะสรุปว่าวัฏจักรสี่ปีของบิตคอยน์เปลี่ยนไปแล้ว มุมมองเชิงบวกของทอม ลี ซึ่งเห็นว่าตลาดกำลังเข้าใกล้จุดต่ำสุดตามวัฏจักร ก็ยังเป็นการตีความ ไม่ใช่ข้อสรุปที่ตัวชี้วัดของ Glassnode พิสูจน์ได้ 20

ข้อสรุปที่ข้อมูลรองรับในตอนนี้แคบกว่านั้น: บิตคอยน์หลีกเลี่ยงการปิดต่ำกว่าต้นทุนเฉลี่ยทั้งเครือข่าย และกลับขึ้นมาเหนือระดับต้นทุนสำคัญบางจุด โดย NUPL ที่ยังบวกและแรงซื้อที่กลับมาเป็นสัญญาณว่าตลาดไม่ได้อยู่ในภาวะขาดทุนสุทธิทั้งระบบ แต่การยืนเหนือ 84,000–85,000 ดอลลาร์ และการผ่านแนวต้านใกล้ 96,700 ดอลลาร์ ยังเป็นคำถามเปิด 9